4月(yuè)中国宏观数据(jù)预览

　　1）工业(yè)：工业生产及(jí)物流(liú)景气度环比(bǐ)有所回落，但(dàn)低(dī)基数效应提振(zhèn)4月(yuè)工业生产同比增速从3月的3.9％回升(shēng)至8.2％左右。

　　2）社零：预计(jì)4月社(shè)会消费(fèi)品零(líng)售(shòu)总额(é)同(tóng)比增速(sù)从3月的10.6％大幅上(shàng)行至19％左右，主(zhǔ)要受去(qù)年4月低基数影响。

　　3）投资：同(tóng)样受低基数提振，预(yù)计(jì)当月总投资(zī)同比小幅上行(xíng)至6.8％。分部门(mén)看，4月基建投资可能高位上行(xíng)至11％左(zuǒ)右，制(zhì)造业投资回升至9％，房地产(chǎn)投资(zī)降幅略有收窄(zhǎi)至(zhì)4％左右。

　　4）通胀(zhàng)：食品价格持续回落但核(hé)心CPI仍(réng)有韧性，预计4月CPI小幅回落至0.6％， 而受去年高基(jī)数(shù)及海外经济动能减弱拖(tuō)累，PPI或将下行至-3％左右。

　　5）外贸(mào)：低(dī)基数(shù)下、预计(jì)4月(yuè)名义出口增速可能录得10％、较3月(yuè)小幅(fú)回落，而进口降幅(fú)扩张至3％，贸(mào)易顺差可能录(lù)得880亿(yì)美元左(zuǒ)右。出口价格指(zhǐ)数或有(yǒu)所下行，但低基(jī)数(shù)及外贸需求(qiú)回暖可能支撑(chēng)出口增速维持高位。

　　6）货币(bì)财政：预(yù)计4月新增贷款1.37万亿(yì)元、社融约(yuē)2.1万亿。此外，M2预计保(bǎo)持较高增速，M1增长有望继续回(huí)升——M1-M2剪刀差可能收窄。

　　核心观点

　　4月(yuè)中国宏观数据(jù)预览

　　工(gōng)业：工业(yè)生产及物流景(jǐng)气度环(huán)比有所回落，但低基数效应提(tí)振4月工业生产同比增速从3月的3.9％回升至8.2％左右。上游工业开工率总体持稳(wěn)：焦化开工率环(huán)比上(shàng)行3个百(bǎi)分点、高(gāo)炉开工率环比(bǐ)回升2个百分点。但4月制造业PMI较3月下行2.7个百分点至49.2％的(de)收缩区间，且4月物流指(zhǐ)数(shù)环比有(yǒu)所下滑、较21年(nián)同期跌幅有所扩大：4月，整车物(wù)流指数较3月均值环(huán)比下行7％，较21年同期降幅亦从(cóng)3月的10.4％扩(kuò)大(dà)至17％；公共物流园(yuán)区吞吐指数环比走弱1.1％、同比跌幅(fú)从3月的(de)27.8％扩张(zhān中国为什么叫兔子国中国为什么叫兔子国an>g)至(zhì)28.1％。总体来(lái)看，工业生产景(jǐng)气度环比有(yǒu)所下行，但(dàn)受去年同(tóng)期低基数提振同(tóng)比有所(suǒ)上(shàng)行，尤(yóu)其是汽车、电(diàn)子、机(jī)械电子等(děng)受疫(yì)情(qíng)影响(xiǎng)较(jiào)大的工业(yè)生产可能上行较为明显。

　　社零(líng)：预计4月(yuè)社会消费(fèi)品零售总额同比增(zēng)速从3月的10.6％大幅上行至19％左右(yòu)，主要受去年4月(yuè)低基数影响。4月(yuè)居民(mín)出行及消费活跃(yuè)度仍在高位，4月 18 城(chéng)地铁(tiě)客运(yùn)量较 2021 年(nián)同期上(shàng)行(xíng) 10％，对比3月均值+6.8％；4月，全国电影票房较(jiào)3月均值环比上行(xíng)21.6％，但仍低于2021年(nián)同期10.6％。此外，受各品牌出(chū)台(tái)降价政策及(jí)车(chē)展等线下活动拉动(dòng)，4 月 1-22 日(rì)乘用车零售(shòu)销量(liàng)较2021年同期增长 9.9％，对比3月全月的(de)8.8％小幅扩张。今年五一假(jiǎ)期(qī)居民此前受抑制的旅游需求得(dé)到集中(zhōng)释放，国(guó)内(nèi)旅游出行人数(shù)及总收入均(jūn)超过2021及2019年(nián)水平，人均旅游(yóu)消费(fèi)恢(huī)复(fù)至2019年(nián)的(de)85％，显(xiǎn)示“伤疤(bā)效应(yīng)”下居民消费倾向尚未(wèi)修复至疫情前水平(píng)（参(cān)考2023年5月4日发表(biǎo)的《快(kuài)评：五一假期消费数据的(de)三(sān)个亮点》）。

　　投资：同样(yàng)受低基(jī)数提(tí)振，预计当月(yuè)总投资同比小幅上(shàng)行至6.8％。分部门(mén)看，4月基建投资可能高位上行至11％左(zuǒ)右，制造业(yè)投资回升至9％，房(fáng)地(dì)产投资(zī)降幅略有收(shōu)窄至(zhì)4％左右(yòu)。高频(pín)数据显(xiǎn)示4月以来地产需(xū)求(qiú)较(jiào)3月有所走弱，房建开工节奏也有所放缓。4月30大中城市销售面积较2021年同期下行32.0％，较(jiào)3月的21.5％大幅(fú)回落；26城二手房销售(shòu)面(miàn)积较2021年同(tóng)期(qī)上行5.4％，较3月(yuè)的(de)12％同(tóng)样下行；土(tǔ)地成交方(fāng)面，4月百城土(tǔ)地成(chéng)交面积较2022年同期(qī)同比回(huí)落17.6％。建筑开工节奏有所(suǒ)放缓，玻璃库存持续下行，截至4月28日玻璃(lí)库存较(jiào)3月同期下行(xíng)24.2％，同时水泥开工率(lǜ)/建筑钢(gāng)材成交量环比(bǐ)较3月同期分别下行0.2个百(bǎi)分点/5.4％。往前看(kàn)，我们将重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)：1）地产(chǎn)民企拿地及在(zài)手资金情(qíng)况能(néng)否回暖，地产新开工能否回(huí)升(shēng)；2）地产(chǎn)销售动能能否再度上行。基建端，4月地方(fāng)新增专项债净发行3351亿元，对比3月的(de)4039亿元(yuán)小(xiǎo)幅下行但仍高于2022年同期中国为什么叫兔子国(qī)的1368亿元，可能支撑(chēng)低基(jī)数下(xià)基建投(tóu)资继续上行。

　　通(tōng)胀：食(shí)品价格持续回落但(dàn)核心(xīn)CPI仍有韧性，预计4月(yuè)CPI小幅回落至0.6％， 而受去(qù)年高(gāo)基数及(jí)海外经济动能减弱拖累(lèi)，PPI或将下(xià)行至-3％左(zuǒ)右(yòu)。内需环比(bǐ)回落拖累食品价格下行(xíng)：4月农(nóng)产(chǎn)品批发价格(gé)200指(zhǐ)数较3月31日(rì)下行(xíng)3.9％，猪肉(ròu)/玉米(mǐ)/小麦(mài)批发价(jià)分别下降3.6％/3.0％/8.4％；非(fēi)食品价格小幅上行，核(hé)心CPI仍有(yǒu)韧(rèn)性：义乌(wū)中国小商品总(zǒng)价格指(zhǐ)数较3月上行0.2％，其(qí)中服(fú)装(zhuāng)服饰类持平，箱包/鞋类价格小幅分别上升3.6％/0.3％。PPI同比增速可能继(jì)续下行：一方面，2022年4月(yuè)PPI同(tóng)比基数(shù)总体较高(gāo)；另一方面，海外经(jīng)济动能继(jì)续减(jiǎn)弱且内需仍待恢复，工业品(pǐn)价格同比继续回落：受OPEC减产提振(zhèn)，4月原油价格较3月环比(bǐ)上行6.3％；中国大宗商品价格总指数环比上(shàng)行0.4％，但矿产及金属价格走弱（矿产价格指(zhǐ)数-3.6％、钢铁价格(gé)指数-5.4％）。

　　外(wài)贸(mào)：低基数下、预计4月名义出口增速可(kě)能录得10％、较(jiào)3月(yuè)小(xiǎo)幅回落(luò)，而进口降幅(fú)扩张至3％，贸易顺差(chà)可能录得(dé)880亿美元左(zuǒ)右。出口价格指数(shù)或(huò)有所下行，但(dàn)低基数及外贸需求回暖可能支撑出口增速维(wéi)持高位：4月1-30日，华泰(tài)出口需求日度指数（HDET）均(jūn)值录得14.3％的同(tóng)比增长，比3月的16.6％小(xiǎo)幅回(huí)落2.3个百分点，鉴于(yú)3月（美(měi)元计(jì)）出口额增长14.8％，4月出口额增长有望保持高速（参见(jiàn)2023年5月(yuè)4日发表(biǎo)的《4月出口或保持较(jiào)高增(zēng)长》）。此外，我(wǒ)国(guó)和亚太、非洲、甚至(zhì)拉美的一体化(huà)产(chǎn)业链、需求链(liàn)的格局不断(duàn)优化，出口增长韧性可能超预期（参见(jiàn)《中国出口产业链的(de)升级与重塑》，2023/4/16）。

　　货币财政：预计4月(yuè)新(xīn)增(zēng)贷款1.37万(wàn)亿元、社融约2.1万(wàn)亿。此(cǐ)外，M2预计保持较高(gāo)增速，M1增长有望继续回升——M1-M2剪刀差(chà)可能收窄。预计4月新增人民币贷款约1.37万亿元，一方面(miàn)，企业中(zhōng)长期贷款延续年初(chū)至今的较强势头、购房需求回升背景下(xià)房贷/居(jū)民贷(dài)款需求(qiú)有望继续企(qǐ)稳回(huí)升，政策(cè)性银行金融工具继续带(dài)动基(jī)建投资和(hé)企业中长期贷款增长，信贷周期或继(jì)续保持强势(shì)。信贷推动下(xià)，社融同比增速(sù)或上行(xíng)至10.6％左(zuǒ)右，而(ér)企业债(zhài)、股权及政府债(zhài)融资(zī)较去年同期略有走弱。财政方面，去(qù)年(nián)留抵退税低基数下(xià)，财政收入增长(zhǎng)有望(wàng)回升；财(cái)政(zhèng)支(zhī)出、尤其民生和基建(jiàn)相(xiāng)关支出有望(wàng)保持较快增长——预计政策性银行金融工(gōng)具仍是近期(qī)准财(cái)政(zhèng)的主要(yào)发力渠(qú)道(dào)。

　　风险(xiǎn)提示：消费复苏不(bù)及预期、稳地产政(zhèng)策不及(jí)预期。

　　文章来源

　　本文摘自2023年5月5日发表的《增长动能环比(bǐ)走弱(ruò)、低基数效(xiào)应凸显(xiǎn)》

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 中国为什么叫兔子国