寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思

　　金融界5月16日消(xiāo)息 国新办(bàn)今日上午举行4月(yuè)份国(guó)民经济运行情况新闻发布会。现(xiàn)场有记(jì)者提问，4月份(fèn)CPI与PPI同(tóng)比(bǐ)表现均弱于预(yù)期，尤其是PPI通缩(suō)加剧(jù)，请问原因有哪些(xiē)？国家统计局如何看待未(wèi)来的(de)走(zǒu)势？

　　国(guó)家统(tǒng)计局(jú)新闻发言(yán)人、国(guó)民(mín)经济综合(hé)统(tǒng)计司司(sī)长付凌晖回应(yīng)称，当前(qián)价格低(dī)位(wèi)运行主要是阶段性的，当前中国经(jīng)济不存在通缩，总的来看，下(xià)阶段也(yě)不(bù)会出现(xiàn)通缩。从(cóng)CPI的情况来看，今年以来，CPI同比涨幅总体上是回落(luò)的，4月份同比上涨0.1％，涨幅(fú)比上个(gè)月(yuè)回落了0.6个百分点，CPI走(zǒu)低主要是一些阶段性因素影响。

　　一是食品价格的回落。随着气温的转暖，鲜菜、鲜果供(gōng)应增加，市场(chǎng)价(jià)格有所回落。同(tóng)时，生猪市场供应总(zǒng)体是(shì)充足的。进入(rù)4月(yuè)份以后，猪(zhū)肉消费进入淡季，猪肉价格下(xià)行(xíng)，也带动(dòng)了(le)食品价格的回落。4月份，食品价格同比上涨0.4％，涨幅比上月回落2个百分点。

　　二(èr)是能源(yuán)价格降(jiàng)幅扩大。今年(nián)以来，受到(dào)世(shì)界经济复苏乏力、全球(qiú)能源价(jià)格总(zǒng)体(tǐ)上趋于(yú)回落，对国内居(jū)民消费汽(qì)柴(chái)油价格输出(chū)型影响显现，4月(yuè)份(fèn)CPI中(zhōng)，能源价格同比下降5.4％，比上(shàng)月降幅有所扩大。

　　三是(shì)国内部分耐用(yòng)消费品降(jiàng)价促(cù)销。今年以(yǐ)来，受到(dào)汽车优惠(huì)补贴政策去年(nián)底到期影响，国六B的排放标准在今(jīn)年7月份切换，车企降价促销(xiāo)力度(dù)加大(dà)，带动了价格的下行。我们(men)看到，4月(yuè)份燃(rán)油(yóu)小汽车价格(gé)环比还(hái)在下降。

　　四(sì)是上年(nián)同期对(duì)比基数走高(gāo)。上年同期受到疫情冲击，猪(zhū)肉价格(gé)进(jìn)入(rù)到上(shàng)涨(zhǎng)周期等(děng)因素(sù)的影响，食品价格(gé)涨幅扩(kuò)大。同时，由(yóu)于(yú)国际地缘政(zhèng)治冲突、全球疫情(qíng)影响(xiǎng)，去年国际油价高涨，带动了CPI中能源价格上升。在(zài)这(zhè)些因素共同影响下(xià)，去年4月份CPI同比上涨2.1％，涨幅(fú)比3月(yuè)份(fèn)扩大0.6个百(bǎi)分(fēn)点。

　　付凌晖指(zhǐ)出(chū)，在(zài)价格(gé)中食品和能源由于受到短期因素影响，往往波动会比较大(dà)，看价格总体的状况，更重要的(de)还要(yào)看核(hé)心CPI。从(cóng)核心CPI的(de)状(zhuàng)况来看，4月份同比上(shàng)涨(zhǎng)0.7％，涨幅和上月相同，总体保持基本稳(wěn)定。从核心CPI目前的情况来看，目前(qián)0.7％的涨(zhǎng)幅和疫情前(qián)相比还是偏低的，很重(zhòng)要的原因是服务需求(qiú)仍在恢复中(zhōng)，相关价格涨幅跟过去(qù)相比(bǐ)偏低。

　　他表示寒江孤影江湖故人相逢何必曾相识是什么意思，寒江孤影四句诗是什么意思，随着经济社会恢复常态化(huà)运行，服务需求稳步(bù)扩大(dà)，旅游、交通、住宿、餐(cān)饮等价格涨幅回升，带(dài)动(dòng)服务价格涨(zhǎng)幅有所(suǒ)扩大(dà)。4月(yuè)份，服(fú)务价格同比(bǐ)上(shàng)涨1％，涨幅比上(shàng)月扩大0.2个百分点，连续两个月回升。未(wèi)来随着服务消费需求带动(dòng)增强(qiáng)，价格回升也会(huì)推动(dòng)核心CPI涨幅回归(guī)到合理的水(shuǐ)平。

　　付(fù)凌(líng)晖指出(chū)，从PPI情况来看(kàn)，今(jīn)年(nián)以来受到国内(nèi)外多(duō)重因素影响，PPI同比降(jiàng)幅连续扩大，4月份(fèn)同比(bǐ)下降3.6％，主要影响因(yīn)素有以下几个：

　　一是国际输入性因(yīn)素影(yǐng)响(xiǎng)。我国部分(fēn)大宗商品价格与国际市场联系比较紧密，今年以来受(shòu)到世界经济(jì)恢复(fù)乏力(lì)影(yǐng)响，国际大(dà)宗商(shāng)品价格走(zǒu)低、国内石(shí)油、有色价格出现下降(jiàng)，4月份石(shí)油和天然气开采业(yè)价格下降16.3％，化学(xué)原料和化学制品业价格下降9.9％，有色金属冶炼和压延加工业(yè)价格(gé)下降(jiàng)8.6％。

　　二是(shì)部(bù)分行业市场需求不足。经济恢(huī)复常态(tài)化运(yùn)行以后，部(bù)分行(xíng)业(yè)产能(néng)供给充裕，但市场(chǎng)需求相对不足，价格有所下降。比如煤炭产(chǎn)能继续释放，进口(kǒu)持(chí)续增加，而电煤需求季节(jié)性减(jiǎn)少，市场进入淡季，价格降幅有所扩大，4月(yuè)份煤炭开采和洗选业价格(gé)下降9.3％。我国钢材产(chǎn)能比较充足，而市场需求还在恢(huī)复中(zhōng)，价格出现下降(jiàng)，4月(yuè)份黑色金属(shǔ)冶炼和压延加工业价格下降13.6％。

　　三是上年价格变动翘尾下拉影响加大。4月份上(shàng)年(nián)价(jià)格翘尾影响(xiǎng)是负2.6个百分点(diǎn)，比3月份下拉影响(xiǎng)扩大0.6个(gè)百(bǎi)分点。

　　从下阶段情况来看，国际输入性影响(xiǎng)还(hái)会持续，国内市场(chǎng)需求仍在恢复中，部分工业品价格短期下行情况(kuàng)还(hái)会延(yán)续。但是随着(zhe)国内经济恢复，市(shì)场需(xū)求回暖(nuǎn)，总(zǒng)的判(pàn)断，下半年(nián)PPI有望逐步(bù)回(huí)升(shēng)。

　　央行(xíng)报告(gào)：当前我(wǒ)国经济没有(yǒu)出(chū)现通缩

　　值得(dé)注(zhù)意(yì)的(de)是(shì)，昨天央行发布的一(yī)季度货币政策报(bào)告也提及通缩。报告提到(dào)，我国通胀水平处于温和(hé)区间。过去一(yī)年、五年和(hé)十(shí)年，CPI年均涨幅(fú)都(dōu)在2％左右。

　　今年(nián)以来(lái)物价涨幅(fú)阶段性回落，主要与供需(xū)恢复(fù)时间差和基(jī)数效应有关。我国经济运行开局良好(hǎo)，同时通(tōng)胀保持温和，CPI涨幅逐月下行，4月涨幅降(jiàng)至(zhì)0.1％，PPI近几个月(yuè)运(yùn)行(xíng)在(zài)负值区间(jiān)。

　　总的看，若(ruò)经济(jì)保持正常增长(zhǎng)态势(shì)，CPI阶段性(xìng)回落的影响不(bù)宜夸大。

　　本轮(lún)物(wù)价回落客(kè)观(guān)上(shàng)有以(yǐ)下因素：

　　一是供给能力较强。在稳经济一揽子政策有(yǒu)力支持(chí)下，国内生产(chǎn)持续加快(kuài)恢复，PMI生产分项保持在较高(gāo)景气区间(jiān)；农(nóng)副产(chǎn)品生产稳定、物流(liú)渠道畅通，也保证了居(jū)民“菜篮子”“米袋子(zi)”供应(yīng)充足。

　　二是(shì)需求复苏偏慢。实体(tǐ)经济生产、分配、流通、消费等环节(jié)本身(shēn)有(yǒu)个过(guò)程，加(jiā)之疫情(qíng)的(de)“伤痕效应”尚未消退，居民超额储蓄向消费(fèi)的(de)转化(huà)受收(shōu)入分配分化、收入(rù)预期不稳等制约，特别是汽车、家(jiā)装等大宗(zōng)消费需求(qiú)偏弱。近期居民出现(xiàn)提前(qián)还贷现象，也一定程度影响当期消(xiāo)费。

　　三是(shì)基数(shù)效应明显。去年国际(jì)油价(jià)一度(dù)逼(bī)近140美元大关，今年以来已回落至80美元附(fù)近，带动CPI交(jiāo)通工具燃料和居住水(shuǐ)电燃(rán)料(liào)的同比增速走(zǒu)低；疫情(qíng)扰动使得去年3月鲜菜价格反季节上涨，对今年(nián)也存在(zài)高基(jī)数影响(xiǎng)。GDP等宏(hóng)观经济数据同样存在明显(xiǎn)基数效应(yīng)，去年(nián)二(èr)季(jì)度受疫情冲(chōng)击GDP同比降至0.4％，低(dī)基数作用下今(jīn)年二季(jì)度(dù)GDP增速可能明(míng)显回升。

　　未来几(jǐ)个月(yuè)受(shòu)高基(jī)数(shù)等影响，CPI将低位窄幅波(bō)动。今年5-7月(yuè)CPI还(hái)将阶段(duàn)性(xìng)保持低位，主(zhǔ)要受去年同期CPI涨幅基本在(zài)2.5％左右的高(gāo)基数影响。但要看到，随着基数降低(dī)，特别是政策效应将进一步(bù)显(xiǎn)现，市场机(jī)制发挥(huī)充分作用(yòng)，经济内(nèi)生动(dòng)力也在增强，供需缺口有(yǒu)望趋于弥(mí)合，预(yù)计下半年CPI中枢可能温和(hé)抬升，年末可能回升至近(jìn)年均值水平附(fù)近。

　　报告表示，当前我国经济没有出现(xiàn)通缩。通缩主要(yào)指价格(gé)持续负增长(zhǎng)，货币供应量(liàng)也具(jù)有(yǒu)下降(jiàng)趋(qū)势，且通常伴随(suí)经济衰退。我国物价仍在温和上(shàng)涨，特别是核心(xīn)CPI同比稳(wěn)定在0.7％左(zuǒ)右(yòu)，M2和(hé)社融增长相对较快，经济运(yùn)行持续好转，不符合通(tōng)缩的特征。

　　中长期看，我国经济(jì)总供求基本平(píng)衡(héng)，货币条(tiáo)件合理适度(dù)，居民预期(qī)稳(wěn)定(dìng)，不存在长期通缩或(huò)通(tōng)胀的基础(chǔ)。

　　国(guó)金宏观(guān)：通缩讨(tǎo)论(lùn)，可以休矣

　　一问：通(tōng)缩(suō)大讨论(lùn)？通缩(suō)是(shì)个伪命题，担忧(yōu)大可不必

　　物价是经(jīng)济短(duǎn)周期波动的滞后(hòu)指标，不(bù)能(néng)仅以(yǐ)物价(jià)回落来评判经济进入“通缩(suō)”。过(guò)往经验显示，经济的周期(qī)性波动主要由需求驱动，物价跟随需(xū)求变化(huà)而(ér)变化，使(shǐ)得(dé)物价变化滞后经济1-2季度左右；经济(jì)复苏初期(qī)，需(xū)求才刚(gāng)刚开始修复，对价格的提振尚不明显，使得(dé)物价指标低位(wèi)徘徊，例如，2015年初、2017年(nián)初CPI同(tóng)比均在1％以下。

　　领先指标持(chí)续修复，显(xiǎn)示经济处于复苏初期。以企(qǐ)业中长(zhǎng)期资金来源刻画的(de)有效(xiào)社(shè)融增速，去年(nián)9月以来持续回(huí)升(shēng)，由去年(nián)8月的(de)8.7％回升(shēng)2.8个百分(fēn)点(diǎn)至今年4月的11.5％；按(àn)照有(yǒu)效社融变化领先经济2个季度(dù)左右的经验规律，本轮(lún)信用扩张会带动(dòng)经济在(zài)2023年初见(jiàn)底回(huí)升，1季度(dù)经济指(zhǐ)标已有所体现。

　　年初以来(lái)物价的回落，受基数、供(gōng)给和(hé)外需等影响(xiǎng)较大；伴随拖累(lèi)减弱(ruò)、需(xū)求修复，CPI、 PPI或(huò)在年中前(qián)后开始抬(tái)升。除去年(nián)基数较高外，猪(zhū)肉(ròu)、鲜菜等食品价格(gé)回落，及油(yóu)、气价格(gé)回(huí)落等，对CPI、PPI的拖累显著，而(ér)线下活动相关服(fú)务、衣着等价格逐步抬升。伴随(suí)拖累减弱、需求支撑增强，CPI即将底部回升、PPI在年中前后开始(shǐ)抬升。

　　二问(wèn)：资(zī)金(jīn)空转加剧(jù)，政策托底无用(yòng)？周期启(qǐ)动，渐入佳(jiā)境

　　经济(jì)复(fù)苏初(chū)期，资金存在一定空(kōng)转(zhuǎn)较为常见(jiàn)。经验显(xiǎn)示，资金空(kōng)转多发生(shēng)在(zài)经(jīng)济回落、货(huò)币明(míng)显宽松阶段，部分(fēn)资金滞(zhì)留(liú)在金融(róng)体系，使得(dé)M2-M1“剪刀差”扩大，去年(nián)底以来也有类似特(tè)征；有所不同的是，当前资金多滞(zhì)留在银行(xíng)体系、而不是非银金融机(jī)构(gòu)，与居民(mín)理(lǐ)财回(huí)表、购房偏弱带来的(de)居民与企业之间信(xìn)用(yòng)派生偏少等紧密相关。

　　稳增长思路不(bù)同，使得(dé)信(xìn)用派生驱动和表(biǎo)征不同过往(wǎng)，企业有效信用派生自去(qù)年9月以来(lái)持续改善，而房(fáng)地产相关(guān)融资(zī)拖累总(zǒng)体信(xìn)用派生。传统周期下，信用(yòng)扩(kuò)张以(yǐ)房地产驱(qū)动为(wèi)主，使得居民贷款增(zēng)长明(míng)显快(kuài)于企(qǐ)业；相较之下(xià)，本轮信用修复(fù)主要(yào)靠(kào)企业融(róng)资扩张(zhāng)，有效社融从去年9月开始(shǐ)持续回升，而居民信(xìn)贷一(yī)度拖累社融回落。

　　本轮信用派生带来的经济效应(yīng)不同(tóng)过往(wǎng)，有效信用(yòng)派生对企业(yè)行为的支(zhī)持已(yǐ)开始显(xiǎn)现。去年3季(jì)度以来，资金加速(sù)流向制(zhì)造业，而房地产相关融资显著弱(ruò)于以往，使(shǐ)得制造(zào)业投资表现显著强于(yú)房地(dì)产；伴随(suí)融资(zī)的持续改善，企(qǐ)业资本开支(zhī)在(zài)1季度有所扩大。但房地产“缺位”，压低(dī)了信用派生和经济增长的弹(dàn)性。

　　三问：中观数据已现“疲态(tài)”？疫(yì)情“后遗(yí)症”或被过度渲染

　　高频指标报复性(xìng)反弹(dàn)后走弱，主要(yào)缘于场景恢复的“脉冲”；但疫后“疤痕(hén)效应”的存(cún)在，使得大家(jiā)容易产生悲(bēi)观情绪。疫情政策调(diào)整(zhěng)，放大了(le)“春(chūn)节效应”带(dài)来的经济波(bō)动，部分高频指标报(bào)复性反弹(dàn)后出现(xiàn)走弱的迹象。其中，偏消费端的活动多(duō)在2月底之后(hòu)走弱，偏生产端略晚一点，导致(zhì)宏观数(shù)据屡超预期的同时(shí)，市场(chǎng)信(xìn)心(xīn)反其道而行之。

　　内生(shēng)动能的(de)修(xiū)复已然开始(shǐ)，消费动能或被低估(gū)，前半程(chéng)靠居民出(chū)行和企业消(xiāo)费(fèi)，后(hòu)半程靠居民消费能力的恢复。出行意愿的持续(xù)改善(shàn)、企业(yè)经营(yíng)活动正(zhèng)常化(huà)等，皆指向场景恢复带来的消费(fèi)修复持(chí)续性和(hé)弹性不宜低估；批发零售(shòu)、住宿餐饮(yǐn)等服(fú)务业，及稳增长相关行业招工需求在逐步修复，有(yǒu)助于推(tuī)动收入与消费(fèi)的正循(xún)环。

　　地产链条的“积极(jí)”信号也在累(lèi)积。地产(chǎn)大周期向下已是共(gòng)识，地产链条(tiáo)修复会弱(ruò)于传(chuán)统周(zhōu)期；但小周期超(chāo)调后的修复出现一些(xiē)“积极(jí)”信号。1）高能级城市地产供给增多、质量改(gǎi)善，利于需求(qiú)释放、形(xíng)成供需(xū)“正向(xiàng)循环”；2）中西部(bù)地(dì)区棚(péng)改加码（可比口(kǒu)径增长(zhǎng)近60％）、中西部地区收(shōu)入修复等，有利于稳定低能(néng)级城(chéng)市需求。

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