大家(jiā)好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒小(xiǎo)区都没(méi)出(chū)一直(zhí)在加班，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照(zhào)惯(guàn)例，我们梳理一下重大消息，以及券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中(zhōng)央政治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政(zhèng)治局4月28日召开(kāi)会议，分析(xī)研究(jiū)当前经济形势和(hé)经济工(gōng)作。中(zhōng)共中央(yāng)总书记习近(jìn)平主持(chí)会议。会议认为，今年(nián)以(yǐ)来，在以习近(jìn)平同志为核(hé)心的党中央(yāng)坚强领导(dǎo)下，各地区各部门更好统筹国内(nèi)国际两个(gè)大局，更(gèng)好(hǎo)统筹疫(yì)情防控和经济社会发展，更好统筹发展和(hé)安(ān)全，我国疫情防(fáng)控(kòng)取得(dé)重大决定性(xìng)胜(shèng)利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观政策靠(kào)前协同发力，需求收缩、供给冲击、预期(qī)转弱三重压力得(dé)到缓解，经济增(zēng)长好于预(yù)期，市(shì)场需求逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升向好态(tài)势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当前我国经济运(yùn)行好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然(rán)不足(zú)，经济(jì)转型升(shēng)级面临新的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重申(shēn)对刚(gāng)性和改善(shàn)性住房需求的支持，强调做好保交(jiāo)楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作，促进房(fáng)地产市(shì)场平稳健康发(fā)展(zhǎn)。同时，会(huì)议还提出，在超大(dà)特大城市积极(jí)稳步推进城中(zhōng)村改造(zào)和“平(píng)急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银(yín)行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个月后，风雨飘摇(yáo)的(de)美国第一(yī)共和银行终究还是没能逃脱倒闭并被(bèi)接管收购的命运(yùn)。美(měi)国加州金(jīn)融保护与(yǔ)创新部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示(shì)，监管机构已接管(guǎn)了(le)第一共和银行，这是本轮美国银行业(yè)危机(jī)中(zhōng)第四家倒下的银行(xíng)，同时(shí)也是美国历史上第二(èr)大的破产银(yín)行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据(jù)中心测算，全国国内旅游出(chū)游合计(jì)2.74亿(yì)人次，同(tóng)比增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口径恢(huī)复至2019年(nián)同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社(shè)报道，当地时(shí)间5月3日凌(líng)晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方(fāng)和特种部队及时采取(qǔ)行动，并使(shǐ)用电子对(duì)抗系统(tǒng)，使这两(liǎng)架无人机出(chū)现异常(cháng)，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗斯(sī)总统(tǒng)普京没有因(yīn)袭击受伤，其工(gōng)作日程将照常进(jìn)行(xíng)。 掉落的(de)无(wú)人机碎片也没有(yǒu)造成人员伤(shāng)亡(wáng)。

　　俄总统新闻(wén)秘书(shū)佩斯科夫(fū)称，乌克兰(lán)无人机试图(tú)发动袭击时普(pǔ)京不在克(kè)里姆林(lín)宫(gōng)中(zhōng)。 他(tā)表示，普(pǔ)京(jīng)3日(rì)在位于莫斯科州的新奥(ào)加(jiā)廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表(biǎo)示，俄方保留(liú)在合适的(de)时间和地(dì)点采取回(huí)应措施的权(quán)利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当(dāng)日起禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批准的除外。 莫(mò)斯科市(shì)长索比(bǐ)亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一(yī)决定是为(wèi)了防止未经授权使用无人机，避免妨碍(ài)执法机构的工作。

　　据法新社(shè)当地(dì)时间3日报道(dào)，乌(wū)克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的无人机袭击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息(xī)，针(zhēn)对(duì)无(wú)人机试图袭击俄(é)罗斯克里(lǐ)姆林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示(shì)，乌方没有关(guān)于袭(xí)击的(de)信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议(yì)员米哈伊尔(ěr)·谢列(liè)梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总统泽(zé)连斯基(jī)位(wèi)于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使用无(wú)人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研(yán)判

　　1、中信证券(quàn)：从失衡到平稳，布局(jú)业(yè)绩驱动的(de)五月行情

　　4月A股经历(lì)了AI主题(tí)行情诱(yòu)发(fā)的过(guò)度博弈和(hé)心(xīn)态失衡，市场大(dà)幅动荡。进入5月，国内(nèi)的经济(jì)、政(zhèng)策和(hé)外(wài)部环境相比4月(yuè)继续(xù)不(bù)断改善(shàn)，投资者对(duì)经济的预期(qī)将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面实(shí)现统一，投资者(zhě)心态(tài)也(yě)将逐步从短暂失衡(héng)趋向(xiàng)平(píng)稳，市场依(yī)然处于(yú)全年(nián)第二个(gè)关键做多窗口(kǒu)，财报季结(jié)束后，市场将步(bù)入业绩驱动的(de)行情(qíng)阶段(duàn)，配置思路上建(jiàn)议(yì)坚(jiān)持(chí)高切低，关注上半年景(jǐng)气持续(xù)改(gǎi)善的品种。

　　首先(xiān)，政治局(jú)会议提振市场信心，扩内需仍(réng)是(shì)着力重点，政策预期(qī)回归(guī)理(lǐ)性，经济内生(shēng)动能稳步修复，并将得到(dào)同(tóng)比和(hé)高频数据验(yàn)证(zhèng)；外(wài)部流动性(xìng)拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实(shí)质影响十(shí)分(fēn)有限(xiàn)。其次，财(cái)报季(jì)数据显示，A股业(yè)绩跨年筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善的趋势显现，其中行业的结构性亮点日(rì)益清晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面统一，夯实市(shì)场(chǎng)上行(xíng)基础。最后，预(yù)计5月A股仍处于今年第二个关(guān)键做多(duō)窗口中(zhōng)，并(bìng)将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情阶段，投(tóu)资者心态由短(duǎn)暂失(shī)衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧(jǐn)扣业(yè)绩(jì)主线，重点布局(jú)医(yī)药、数字经济和“一带一(yī)路”板(bǎn)块中有业绩亮点的品(pǐn)种(zhǒng)，以及其他(tā)板块中一季(jì)度(dù)业绩(jì)明(míng)显(xiǎn)改善，且在二季度有望持续的细分行业。

　　2、中金策略：节后A股有(yǒu)望相比全球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策(cè)略团(tuán)队5月3日表示，节后(hòu)A股有望(wàng)相比全(quán)球市场显(xiǎn)现相对(duì特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任)韧(rèn)性(xìng)。主要基于：1）经济复苏(sū)势头尚不(bù)稳(wěn)固，政策有望(wàng)延(yán)续稳中求(qiú)进(jìn)基(jī)调(diào)。2）上(shàng)市公司(sī)业绩低迷期(qī)已过。3）海外风险需要(yào)密切(qiè)关注，如(rú)若应对得当，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素(sù)结(jié)合当前(qián)A股市场整体估值水平不高仍(réng)处于历史(shǐ)中(zhōng)低位(wèi)，A股(gǔ)节后两个(gè)交易日虽(suī)受节假期间的(de)事(shì)件(jiàn)性因(yīn)素(sù)影响可能有所波动(dòng)，但对后市整(zhěng)体表(biǎo)现不用过于(yú)谨慎，当(dāng)前位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营收增(zēng)速(sù)等指标(biāo)仍在探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出疲(pí)态，海外处于多事之秋(qiū)，高利率(lǜ)环境(jìng)下(xià)美(měi)国(guó)银行风险(xiǎn)事件频(pín)发(fā)，衰退风险上(shàng)升。市场(chǎng)处(chù)于再(zài)平衡(héng)期，低位把握(wò)再布局机会(huì)；短(duǎn)期结(jié)构上关注在低位资产中寻找景气稳定(dìng)或(huò)好于预期方向，中期(qī)线索在于科技周期与复苏(sū)链中的弹性方向。行(xíng)业重点(diǎn)关(guān)注(zhù)：医药、传媒(méi)、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能(néng)源等。主题重点关注：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均(jūn)衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛(niú)市初(chū)期，对比历(lì)史，这次牛市第(dì)一波上涨的结构(gòu)分化(huà)更显著。②牛市初(chū)期类似(shì)春天，市场有所反复很正常，短期政策和(hé)业绩因素影响下，行(xíng)业或更均(jūn)衡。③数(shù)字经济是全年主线(xiàn)，后续或(huò)依据基本面去伪存真，阶段性关注复苏的部分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略(lüè)

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的科技(jì)和大(dà)宗商品都将被海外(wài)逐级放大的宏观波(bō)动所影响。我们的(de)资源(yuán)+重资(zī)产(chǎn)组合短(duǎn)期(qī)驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中(zhōng)特估”为主导，以(yǐ)等待(dài)通胀逻(luó)辑的(de)回归。重(zhòng)资产国(guó)企（炼厂(chǎng)、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正在展现(xiàn)出(chū)成为未(wèi)来经(jīng)济增长新动能的潜力，推荐中低(dī)端(duān)消费、县域(yù)消费(fèi)；以“宁(níng)组合”为代表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜(shèng)率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较节前(qián)明显提升(shēng)。以(yǐ)全(quán)A指数为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多震荡(dàng)调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月(yuè)上涨概率(lǜ)则大(dà)幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业看，五一节后(hòu)1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较(jiào)高(gāo)，而节后1个(gè)月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较(jiào)高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间全球大类资产(chǎn)波动(dòng)以及背后释放的信号

　　国内复(fù)苏延续(xù)，支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。从“五一(yī)”前后大类(lèi)资产表现来看，全球主要权益市场及原油等大宗(zōng)商(shāng)品走弱(ruò)，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)下行，黄金(jīn)价格走强(qiáng)，表(biǎo)明海外市(shì)场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧(ōu)一季(jì)度经济增速不及市场预期，美(měi)国(guó)银行业危(wēi)机和两党债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使美联(lián)储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大(dà)幅回升，但地产销(xiāo)售复(fù)苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也(yě)表(biǎo)明国(guó)内经(jīng)济(jì)仍(réng)处(chù)于(yú)复苏早期。4月(yuè)政治局会议强(qiáng)调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因(yīn)此总量政策收(shōu)紧风险不(bù)大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指数震荡上移(yí)。结构上，政治局会议首提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球产业催(cuī)化(huà)和国(guó)内政策驱动的数字(zì)经济行情或反复活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得全A指数(shù)整体(tǐ)是震荡下行(xíng)的，是去(qù)年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次(cì)长时(shí)间回(huí)撤(chè)，可以类比历史(shǐ)上(shàng)牛市第一年中的战术性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第(dì)一年中的(de)第一次战(zhàn)术性回撤，时间约2个月，起始(shǐ)和结束(shù)的拐(guǎi)点，均与高频经济指标和(hé)预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整体(tǐ)时间是3个半月，由(yóu)于(yú)经济比2016年(nián)弱很(hěn)多，所(suǒ)以主跌阶(jiē)段(duàn)完(wán)成(chéng)后还出(chū)现(xiàn)了2个(gè)月的(de)底部(bù)震荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续的时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商(shāng)品市场的表现，均表明资本市场对经济的(de)判新偏向认为(wèi)Q1的经(jīng)济回升可(kě)能不会持(chí)续太(tài)久，或者至(zhì)少Q2可(kě)能不会持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份确实出现了较(jiào)为明显的下降。这(zhè)一下(xià)降背后我们认(rèn)为可能(néng)主要有两个短期原因:（1）每(měi)年4月(yuè)PMI数据均会季节性回(huí)落；（2）根据历(lì)史经验，疫情(qíng)后第(dì)一个季(jì)度经济数(shù)据最容(róng)易(yì)恢复，4月开始经济进入疫后(hòu)第二(èr)个季度(dù)。PMI数据、商品价(jià)格、海(hǎi)外经济(jì)担心等(děng)因素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由此导致这一次市场的(de)战(zhàn)术调整虽然可能已(yǐ)经完成(chéng)大(dà)部分，但由于(yú)缺乏数据改善，可(kě)能(néng)还需(xū)要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站(zhàn)在新一轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷(mí)雾(wù)掩盖不了长期的坦(tǎn)途(tú)，把握(wò)“上证50高(gāo)股息央国(guó)企(qǐ)+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回落(luò)的(de)PMI和(hé)长端利率、反复(fù)的(de)美联储(chǔ)、激(jī)烈(liè)的(de)中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩；但中期(qī)的(de)坦途较为明确：经济温和复苏、美联储年(nián)内结束加息、A股市场估值(zhí)极低(dī)、产业(yè)趋势明确(què)、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何(hé)应对短期迷雾？5月(yuè)建议重点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将(jiāng)发行、迎(yíng)来增量资金行(xíng)情，高股(gǔ)息组合在经(jīng)济偏弱(ruò)、利率(lǜ)下行环(huán)境下特朗普是哪个党派的 特朗普是美国第几任获(huò)取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆盖的高(gāo)股息央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现(xiàn)机构赛道的(de)第五(wǔ)次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显调整(zhěng)，是进一步加配的良(liáng)机，其中以(yǐ)科创50方向最为关键。若美联(lián)储能(néng)够在5月完(wán)成最(zuì)后一次加息，中(zhōng)美摩擦(cā)有所缓(huǎn)和，将(jiāng)极大地(dì)利于新兴市场（A股(gǔ)和港股）、尤其成(chéng)长股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商(shāng)策略：盛夏攻势，科(kē)创再(zài)起

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