A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入(rù)白热化(huà)阶段，中(zhōng)国移动股价周中创历史(shǐ)新高(gāo)，一度从独占(zhàn)A股(gǔ)市值榜首近(jìn)3年的(de)茅(máo)台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光(guāng)环，引(yǐn)发市场热议(yì)。截至(zhì)周(zhōu)五收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反(fǎn)超，但地(dì)位已(yǐ)岌岌(jí)可(kě)危(wēi)。值得注意的(de)是，因中国移动在A+H两(liǎng)地上市，若(ruò)按其A股股本计算则不过(guò)是(shì)一(yī)场计算上的乌龙，但若均按(àn)照(zhào)A股股价等数据计算(suàn)，则其(qí)总(zǒng)市值一度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数(shù)字经济、信创、中特(tè)估(gū)、人(rén)工智能等一系(xì)列(liè)热(rè)点(diǎn)催化(huà)下，中国移动(dòng)今(jīn)年股价累计(jì)最大涨幅已近60%，自去年(nián)上市以来最近一年股价累计最大涨幅(fú)接近(jìn)翻倍，而茅台(tái)股(gǔ)价则几乎仅在原地踏步。有市场人(rén)士(shì)认为，中国移动(dòng)和(hé)茅台这场股王宝座的争夺可能揭示(shì)着A股未来的发展趋(qū)势。

　　▌A股(gǔ)股王变迁启示录：消费回潮(cháo)卷出白(bái)酒泡沫 数字经济时(shí)代带来预备新股(gǔ)王

　　A股总市值(zhí)榜首之争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦(jiāo)点，回顾历史(shǐ)来看，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋势和产业价值的变化。

　　回溯(sù)2007年(nián)中国石油登陆A股时(shí)，市值(zhí)一(yī)度超过(guò)8万亿人民(mín)币。不仅稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市场市值之首，得(dé)益(yì)于当时(shí)基建大发展时期，中石油(yóu)在(zài)股(gǔ)王的(de)位(wèi)置(zhì)上(shàng)稳(wěn)坐了八年，直到2015年工商银行依(yī)托(tuō)当年互联(lián)网金融牛市成为新锐股王。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开(kāi)启(qǐ)了此后三(sān)年(nián)的(de)消费(fèi)白马(mǎ)股大牛(niú)市，也成就了(leenjoy可数吗，joy可不可数)如今贵州茅(máo)台(tái)股王的(de)A股传(chuán)奇。

　　（图片来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料(liào)来源：微信(xìn)公(gōng)众号(hào)市值观(guān)察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股之王(wáng)？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在(zài)高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行(xíng)业的终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板块经历回调，公司股(gǔ)价也(yě)现大幅下跌(diē)。近日，中国移动(dòng)的突然(rán)崛(jué)起更是开始对(duì)其王(wáng)位发出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台(tái)市(shì)值这一历史性(xìng)事件背后，除了离不开(kāi)国家政策持续推进(jìn)的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大(dà)概(gài)念(niàn)加持，还(hái)有来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概(gài)念(niàn)的强力催化。

　　具体来(lái)看，根(gēn)据数据(jù)显示，当前(qián)美(měi)股市值前十的上市公司中，苹果、微(wēi)软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提升(shēng)生产力(lì)的(de)重要因(yīn)素，二级市场对(duì)科技企业(yè)的(de)态(tài)度能一定程度显(xiǎn)示(shì)出科(kē)技企业的竞(jìng)争力强(qiáng)度。因此(cǐ)，以中国移(yí)动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股似乎也预示(shì)着市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数字化(huà)深度(dù)转型(xíng)的背景下，实力强劲并实现华丽enjoy可数吗，joy可不可数转身的中国移动，已经逐(zhú)渐成引领(lǐng)中国(guó)经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作为国企数字经济担(dān)当(dāng)，积极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工业(yè)互联(lián)网等创(chuàng)新业务(wù)，伴(bàn)随算力网络的进(jìn)一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算业务的(de)需求(qiú)，公司(sī)具备较强的 IDC/云计(jì)算业务(wù)能力，正在从(cóng)传(chuán)统管(guǎn)道运营商(shāng)向数字科技领军企业加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情(qíng)况来看，根据(jù)光大证(zhèng)券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以来，截至4月(yuè)13日(rì)，三(sān)大运营商股(gǔ)价涨幅均超过(guò)20%，其中中国(guó)电信涨幅达62.3%，中国移enjoy可数吗，joy可不可数动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于(yú)近(jìn)五年(nián)区间平(píng)均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运营商板块，借(jiè)助(zhù)“央企低估值+数字经济”成为(wèi)率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔(mó)法能(néng)否打破“茅(máo)台魔(mó)咒”？

　　与此同时，还(hái)有另一个故事引发市场热议。即很(hěn)长一段时间以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股(gǔ)价(jià)超过茅台(tái)的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好。本次中国(guó)移动(dòng)直接在市值上超越茅(máo)台，结(jié)果是(shì)否会不一样呢？

　　回看那些(xiē)中了(le)“茅台(tái)魔咒”的A股上市公(gōng)司(sī)，有同样中字(zì)头的(de)中国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船舶业景气度提升，股价(jià)超(chāo)越茅台(tái)并(bìng)一度(dù)突(tū)破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持(chí)在24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在(zài)线、全通教育等多家公(gōng)司(sī)股价均超(chāo)越茅台(tái)，但最后的结果(guǒ)不是(shì)业绩暴雷就是(shì)股(gǔ)价毫无原因跌跌不休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出(chū)的是(shì)，上述公(gōng)司的陨(yǔn)落大部分主要是由于(yú)行业景(jǐng)气(qì)度变化以及股(gǔ)市(shì)景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利(lì)润(rùn)，最终一(yī)次(cì)次甩(shuǎi)开这些曾经(jīng)短暂领先者(zhě)。对(duì)于一家企业股价能否持续上涨(zhǎng)以及维(wéi)持(chí)高位，市场普遍观点还是(shì)认为，实际需要(yào)看公(gōng)司的基(jī)本面(miàn)。

　　那么(me)，一向(xiàng)有着“印钞机(jī)”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中国移动，为什么此(cǐ)前市值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对此，有分(fēn)析认为，大致归(guī)结为两(liǎng)个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖(mài)越贵(guì)，但话(huà)费越(yuè)交越(yuè)少(shǎo)。在(zài)市场化的(de)作用下，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着大把的通信类资源，但作为央企需要承担(dān)“提(tí)速(sù)降费”的责任，也就不能无(wú)拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一(yī)方面即是成本方面的问题，中国移(yí)动本(běn)质作为通信(xìn)基础设施企业，需要(yào)持续不断的(de)建设(shè)投入，从2G到(dào)5G，其近(jìn)十年资本开支合(hé)计1.82万(wàn)亿元。相比之(zhī)下，茅台(tái)就像一门“躺赢(yíng)”的生意(yì)，基本(běn)不(bù)需要如此沉重(zhòng)的(de)资本开支，也不(bù)需(xū)要(yào)面(miàn)临追赶(gǎn)最(zuì)新技(jì)术的焦虑。

　　因此，从(cóng)财务数据可以(yǐ)看出(chū)，中国移动今年(nián)一季(jì)度的营收是(shì)茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利润却(què)差别不(bù)大(dà)，销(xiāo)售毛利率更是(shì)有着一个(gè)24%另(lìng)一(yī)个(gè)92%的巨(jù)大差别。

　　不过，近期来看(kàn)，一系列信号(hào)表明中国(guó)移动可能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的(de)结(jié)束，中(zhōng)国(guó)移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年(nián)起资本开支不再增长，2023年计(jì)划(huà)资本开支(zhī)1832亿元同(tóng)比下降(jiàng)20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突破1万亿元。据业(yè)内(nèi)人士(shì)测算，这意味着(zhe)届时全年(nián)资本开支占收入比(bǐ)重将低于(yú)18%，创下2007年以(yǐ)来的新低(dī)。

　　同时(shí)，更加重要的是，随(suí)着(zhe)移动(dòng)互联网进(jìn)入(rù)下半场，行(xíng)业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动(dòng)加速转(zhuǎn)型下正(zhèng)在(zài)抓紧机(jī)遇。信(xìn)达证券研报表示，中国移动(dòng)数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字(zì)化转型收(shōu)入对主营业务收入增(zēng)量(liàng)贡(gòng)献达到79.5%，占主(zhǔ)营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收入增长的第一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司移动(dòng)云收入规模实现新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元(yuán)，同比增(zēng)长108.1%，连续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵营(yíng)。

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