银行业危机再现？

　　昨夜美股开盘不久(ji15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟ǔ)，第一共和银行盘中(zhōng)跌(diē)幅(fú)一度扩大至(zhì)超过40％，经历至少五次(cì)停牌，股价再(zài)刷(shuā)新历史新低，市(shì)值(zhí)一度跌(diē)破(pò)10亿美元(yuán)。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知情人士(shì)说，几个星期(qī)以来(lái)，第一共和银行已在(zài)为其部分业务寻(xún)找买家，但(dàn)潜在的收购(gòu)方担心承担过(guò)多风(fēng)险。目前可能(néng)的解决方案是，向近期曾为第(dì)一共和银行注资(zī)300亿美元(yuán)的大型(xíng)银行(xíng)寻求帮(bāng)助，或者由美国联邦存款保险(xiǎn)公司接管该银行，并为所(suǒ)有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援引消息(xī)人士报道(dào)，白宫或美国财政部无意(yì)干预(yù)该银行的状况(kuàng)。

　　CNBC财经记者(zhě)和市场新闻分析师David Faber说(shuō)，他目前不知道这家银行能否在未来的(de)日子继续经营下去(qù)，也(yě)不知道联邦存款保险公司是否(fǒu)会对此(cǐ)家银行(xíng)发表“破产声明”。但他说：“解决方案（可(kě)能(néng)是(shì)联邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司的接管）目前(qián)正变得越(yuè)来越(yuè)有可能，因为第一共(gòng)和银行找到(dào)买家的机会‘几乎为零’。”

　　商品(pǐn)方(fāng)面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有市(shì)场评论称(chēng)，尽管(guǎn)此前API报告显示美国(guó)上周原油库存降幅大(dà)于预期，由于市场消(xiāo)化了疲弱的美(měi)国经济数据，对美国经(jīng)济衰退的(de)担忧增加(jiā)，油价周三延(yán)续前(qián)一交易日(rì15min什么意思多少分钟，15min等于多少分钟)的跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产以来的(de)全部涨幅(fú)。

　　截至今晨(chén)收盘，第一共和银行收跌近30％再(zài)创历史新低，最(zuì)新报道称(chēng)，美国联邦存款保险公司(sī)FDIC威胁下调(diào)该行评级，将限(xiàn)制(zhì)第一共和银(yín)行从美联储取得融资的渠道(dào)。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美(měi)元(yuán)/桶；布伦特6月原油期货收(shōu)跌(diē)3.81％，报77.69美(měi)元/桶，抹去了自OPEC+本月初因需求低(dī)迷而减产带来的(de)价格涨(zhǎng)幅。

　　美(měi)联储5月(yuè)加息路径“扑朔迷离”

　　宏(hóng)观(guān)层面(miàn)风(fēng)险(xiǎn)不(bù)断，让美(měi)联储5月的加(jiā)息路径变得“扑朔(shuò)迷(mí)离”。一边是仍然高企(qǐ)的通胀(zhàng)，一边(biān)是银行(xíng)系统危(wēi)机以(yǐ)及由此扩大的经济衰退阴霾(mái)，美联储会(huì)如何选择(zé)，无疑(yí)是市场最引人瞩目(mù)的焦(jiāo)点。

　　在广州(zhōu)金控期(qī)货研(yán)究所(suǒ)副总经(jīng)理程(chéng)小勇看来，对于美(měi)联(lián)储货(huò)币政(zhèng)策，大概率还是维持加息(xī)的大方向(xiàng)，只不过(guò)加息力度会维持25个基点，不会像去年那样以50个基(jī)点(diǎn)的大力(lì)度加息(xī)。

　　“首先，考虑到美国通胀具(jù)有很强的粘(zhān)性，当前(qián)核心通胀(zhàng)增(zēng)速(sù)依(yī)旧处于历史高位，3月高达5.6％，较此轮高点(diǎn)仅仅回落(luò)了1个百分点，‘通胀(zhàng)中的通胀’3月住房租金价格指数增(zēng)速高(gāo)达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行(xíng)业危机引发了(le)经济减速(sù)，但是据(jù)我(wǒ)们测算当前美国(guó)私人(rén)部门资产负(fù)债表受(shòu)冲击的影响大(dà)约将在三(sān)、四季度出现，短期经济减速不至于(yú)引发美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政(zhèng)策转向。从历史上美(měi)联储加息(xī)的经验(yàn)来(lái)看(kàn)，高通胀下的美联储(chǔ)加息并不会(huì)因经济减速而(ér)转向。此(cǐ)外，美国地区银行担(dān)忧引(yǐn)发银行(xíng)股大跌，但由(yóu)于当前美国商(shāng)业银行(xíng)危机(jī)主(zhǔ)要是资(zī)产负责错配，并非如2007年次(cì)贷(dài)危机时(shí)那样的产品层层嵌(qiàn)套(tào)和加杠(gāng)杆(gān)导致(zhì)危机爆发时过(guò)渡去杠杆，金融市(shì)场系统性风险暂难发(fā)生(shēng)。”程小(xiǎo)勇表示。

　　混沌(dùn)天成期货(huò)研究院首席宏观分析师赵旭初同样认(rèn)为，由美国银(yín)行业“爆(bào)雷”引发系(xì)统性风(fēng)险的(de)可能性是较小的，基于此，美联储也不会轻易(yì)改变“显著(zhù)控(kòng)制通胀”的(de)目标。“从硅谷银行(xíng)的事件来看，政策(cè)部(bù)门(mén)应对危机(jī)的(de)速度(dù)和积(jī)极(jí)性非常高，在(zài)这种形式下(xià)，去(qù)押(yā)注系统(tǒng)性(xìng)风险发生概率(lǜ)比较低的。对于(yú)通胀率，当(dāng)前市场(chǎng)主流的预测对5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认为(wèi)有一定降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出现了几乎失控的风(fēng)险，如金融机构或者非金融企业大面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预测下，美联储是不会在7月份就(jiù)去(qù)做降(jiàng)息操(cāo)作(zuò)的。”他说(shuō)。

　　据外媒报道，对于美(měi)国通胀将(jiāng)从几(jǐ)十年来的最高水平进(jìn)一步回落多少(shǎo)这(zhè)一(yī)争(zhēng)论，全球知名机构(gòu)的基金经理们(men)也开(kāi)始产(chǎn)生(shēng)分歧。其中，一方(fāng)是安联(lián)环球投资和(hé)西部信托(tuō)等公(gōng)司(sī)认为，美联储和其他(tā)央行将(jiāng)在(zài)加息方面取得胜利，即使(shǐ)这意味着继续加息、控制通胀到2％的目标可(kě)能会让经济陷入衰(shuāi)退。而另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司(sī)则质(zhì)疑(yí)，面对粘性(xìng)极强的通胀(zhàng)，美联储和其他央行(xíng)的政策制定者是否真的愿意冒让数(shù)百(bǎi)万人失业的风险，换句话说(shuō)，央行们最终可(kě)能不(bù)得(dé)不(bù)做出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相关数据显(xiǎn)示，4月美国消费(fèi)者信心指数(shù)降至(zhì)了101.3，为去(qù)年7月以来最(zuì)低水平。对此(cǐ)，程小勇表示，从美国(guó)居民消费来看，高利率和银行业信贷收紧(jǐn)导致消费(fèi)者信心指数下降，消(xiāo)费支出增速放(fàng)缓(huǎn)是(shì)确定性(xìng)事件，说明未来(lái)美国经(jīng)济继续减速也是大概率(lǜ)事件。然而，由于美(měi)国居(jū)民消费支出增(zēng)速(sù)虽然在下滑，但在2月还(hái)是(shì)维持正增长，使得市场避险(xiǎn)情绪短期(qī)虽有升(shēng)温，但不至于出发市场系统性(xìng)泡沫，通(tōng)过贵金属温和反弹也可以验证这一点(diǎn)。不(bù)过，随着美国居民利息支出占(zhàn)可支配收入(rù)的比例(lì)越来越高，未来并不排(pái)除由于(yú)经(jīng)济严重减速加(jiā)快(kuài)导致大(dà)规模(mó)恐慌再(zài)现(xiàn)的情(qíng)况出现。

　　“消费者信心的下降和最近的美国居(jū)民部门信用卡违约率(lǜ)上(shàng)升是相匹配的，在高通(tōng)胀(zhàng)高利(lì)率经济(jì)下行的环境下，居民(mín)部门的资产(chǎn)负债表和收入状况边(biān)际上会有恶化(huà)也(yě)是情理之中；但美国居(jū)民部门已经经(jīng)过了(le)十(shí)年(nián)的去杠杆，本身资产负债处于一个相对健(jiàn)康的(de)状况，这也是为(wèi)何即(jí)便消费信心在恶(è)化，即便银行利率在飙(biāo)升，美(měi)国居民部门的消费贷款仍然在继续扩张，这显示着美(měi)国居民(mín)部门的需求(qiú)仍然十分有韧(rèn)性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵(zhào)旭初看来(lái)，当前市场避(bì)险(xiǎn)情绪(xù)的催化有两方面的背景，一是按照(zhào)历史经验(yàn)看，海外加息结束到降息(xī)之间(jiān)就是一(yī)个容易出风(fēng)险(xiǎn)的时间段(duàn)；二(èr)是能够激发(fā)风险(xiǎn)偏好的中(zhōng)国这边的复苏环比(bǐ)高(gāo)点已经看到，同比高点接近看到，在中国没有更多刺激(jī)政(zhèng)策的(de)情况下，市场对(duì)全球经济的预期想要进一步边际改善是比(bǐ)较困难的。

　　“在(zài)这样的背景(jǐng)下，近日A股的(de)主(zhǔ)线(xiàn)题(tí)材(cái)下跌与海外银(yín)行业(yè)危机共振成为了一个激(jī)发避险情绪升级的导火索。”赵旭初(chū)认为，今年(nián)大(dà)的宏观周(zhōu)期(qī)和前(qián)几年有所不同，国内和海(hǎi)外出(chū)现明显(xiǎn)的周(zhōu)期背离，且海外(wài)的政策部门应对危机(jī)的速(sù)度又很(hěn)快，所以不至于出现单边的持续性共(gòng)振，这就导致各(gè)类风(fēng)险(xiǎn)资产难以出现大幅(fú)度(dù)的流畅单边行情，比较合(hé)适的(de)操作思路(lù)应该是“在下跌时不过(guò)分恐慌(huāng)、在上涨时也不过(guò)分乐观(guān)”。

　　宏观环境走弱 有色金属全线下行

　　在(zài)宏观环境偏弱的影响下，昨日的(de)有色金属板块(kuài)全面(miàn)下(xià)行。沪铜(tóng)主力合约2306大幅下挫1.09％，沪(hù)铝主力合约2306微跌(diē)0.48％，沪锌主力合约2306走(zǒu)低(dī)0.91％，沪镍主力合约2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力(lì)合约2306大跌2.14％，只有沪铅主(zhǔ)力合约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光(guāng)大期货研究所有色金(jīn)属研(yán)究总(zǒng)监展(zhǎn)大鹏表(biǎo)示，整体(tǐ)来看，有色金属的(de)全(quán)面下(xià)行有两个利空背景和一个触(chù)发因素，一是临近美联储(chǔ)5月份议(yì)息会议，加息(xī)25个基点的概率(lǜ)升(shēng)至高位，市场表现出谨(jǐn)慎情(qíng)绪；二(èr)是面临(lín)国内(nèi)五一假期，资金提前流出规避不确定性风险(xiǎn)；三(sān)是前(qián)一晚欧美银行季报再爆利(lì)空，引发市场对银(yín)行业(yè)危机蔓(màn)延(yán)的担(dān)忧，避险情绪骤(zhòu)然升温，美(měi)股大幅下挫，美元指数快(kuài)速回升，成为有色板(bǎn)块全面(miàn)下行的直(zhí)接触发因素(sù)。

　　“可以看出，当(dāng)前宏(hóng)观情(qíng)绪对(duì)市场的(de)扰动较大(dà)。市场一直在衰(shuāi)退(tuì)论(lùn)和(hé)加(jiā)息预期之间摇摆不(bù)定。一方面(miàn)对银行业和全(quán)球经济前(qián)景(jǐng)感到担忧，担心陷入衰退(tuì)，衰退论升温又会使(shǐ)得加息预期(qī)降低。加(jiā)息预期降低后(hòu)又(yòu)不得(dé)不面(miàn)对高(gāo)企的(de)通胀数据(jù)，美(měi)联(lián)储喊话加息不应停止，市场又(yòu)继续预(yù)测衰退(tuì)，周而复(fù)始。”国海(hǎi)良时期货有(yǒu)色金属(shǔ)分析师(shī)何燕艳表示，此外，国内(nèi)面临(lín)五一假期，之前看(kàn)多需求(qiú)修(xiū)复的(de)情绪慢(màn)慢平复，也使得价(jià)格下跌。

　　具体(tǐ)品种来看，何燕艳表示(shì)，以铜和铝为代表(biǎo)的大部分品种还在区(qū)间(jiān)运行(xíng)，除了锌的空(kōng)头势头(tóu)较(jiào)为明显，而镍和(hé)锡则是辗(niǎn)转(zhuǎn)反弹状(zhuàng)态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度是有色金(jīn)属的传统旺季(jì)，4月的开局延续了(le)需求的强(qiáng)预期，有色一度出现触底反弹和(hé)冲高预期，但随着4月旺季过(guò)半，市场却出现不一样的声音。一(yī)是精炼(liàn)铜及(jí)再生铜制杆、铝材(cái)加工和(hé)镀锌板等行业样本(běn)企业开(kāi)工(gōng)率却出现接连下降，社会库存虽然持续去化，但(dàn)速度较3月份(fèn)明显放缓；二是部分下游加工企(qǐ)业(yè)订单难(nán)以(yǐ)为继(jì)，且产成品库存较往年出现小幅累积，这也就意(yì)味着之(zhī)前的“强预期”出现“弱兑现(xiàn)”的(de)情况，或者说3月份的高开工(gōng)透支了(le)部分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价(jià)来说，海外(wài)‘衰退+加息’的(de)宏观环境并(bìng)不(bù)支持(chí)价格(gé)高(gāo)走，同(tóng)时国内劳动节假期即将到来，资(zī)金从有色市场流出(chū)规避不确定性(xìng)风险，价格出现(xiàn)回调并(bìng)不意外，昨日有色价格快(kuài)速回(huí)落(luò)也(yě)是(shì)近段(duàn)时(shí)间(jiān)对(duì)利空因素的集中体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中上旬延(yán)续旺季下，需求(qiú)不会(huì)大幅走弱，因此若价格在节前持(chí)续表(biǎo)现偏弱，下游企业可适当补(bǔ)库(kù)过(guò)节。

　　何燕艳介绍说(shuō)，从具体的行业数据(jù)来看(kàn)，下(xià)游需求无疑是在慢慢复苏的。如房屋竣工(gōng)面积19422万平方米，增(zēng)长14.7％，较(jiào)上期回升6.7％。但是反应(yīng)在下游开(kāi)工率上(shàng)最近几周(zhōu)出(chū)现了高位停滞(zhì)，没有进一步的增长，可能和旺季慢慢(màn)过(guò)去也有关系(xì)。此外，4月的总体预测值普遍也没有(yǒu)高(gāo)于3月，虽然下降数(shù)值也不大(dà)，但也没能(néng)有力提振需求。不过(guò)，何(hé)燕艳(yàn)表示，价格(gé)一(yī)旦(dàn)大(dà)跌到目前的状态，现货上面买(mǎi)盘又(yòu)会出现，错(cuò)综复杂之下(xià)走势也(yě)表(biǎo)现的偏振(zhèn)荡。

　　“当(dāng)前，宏观面上的市场预(yù)期过(guò)于一(yī)致，主(zhǔ)流观点(diǎn)认为加息已近(jìn)尾声，最(zuì)坏(huài)的(de)时候已经过(guò)去，但今年(nián)可能不会降息。我们(men)要警惕这种市场(chǎng)过于一致的情况。因为美通胀高位持续，美联(lián)储的结果导(dǎo)向很可(kě)能使(shǐ)得(dé)加息时间或者幅度超预(yù)期，这样(yàng)市场(chǎng)就会有超(chāo)预期的下跌。最主要的是，有(yǒu)色板块多(duō)数品种供应增加总体比较确定(dìng)的(de)，需(xū)求跟不上供应的增速，整个(gè)周期(qī)是(shì)向下而不(bù)是向(xiàng)上。因此(cǐ)，我对整个板块(kuài)还是持中线偏空思(sī)路，投(tóu)资者可以用振荡的策略去操(cāo)作。”何燕艳说(shuō)。

　　宏观经(jīng)济是对未来的预期，更多的是反映市场对未来(lái)一个季(jì)度、半年(nián)度甚至更(gèng)长(zhǎng)时间的(de)需求预期，展大鹏(péng)认(rèn)为，其对有色板(bǎn)块的短期或短线影(yǐng)响(xiǎng)并不显(xiǎn)著，短期可(kě)关注供(gōng)求现状与价格趋势的关(guān)系以及可能突发的风险事(shì)件上。“对(duì)有色而言(yán)，投(tóu)资者(zhě)更多担心的(de)是在多空分歧的位(wèi)置和时间节(jié)点突发(fā)未知的风险(xiǎn)事件，从而放大了价(jià)格(gé)短线(xiàn)的(de)波动性(xìng)，带(dài)来(lái)持(chí)仓管(guǎn)理的压力(lì)。”他说(shuō)。

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