上市公司(sī)退(tuì)市在A股早(zǎo)已不稀奇，但(dàn)连带(dài)着可转债(zhài)一起退市却是个新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价连(lián)续(xù)20个(gè)交易(yì)日低于1元，触及(jí)退市指标，公司股(gǔ)票及其可转(zhuǎn)债被(bèi)终止上市(shì)，搜特(tè)转债或成为首只因正股(gǔ)退市而强制退(tuì)市的(de)可(kě)转(zhuǎn)债。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终止上市，其可转债已进入(rù)退市整理期(qī)，引发(fā)投资者(zhě)对可转债信(xìn)用风险的担忧(yōu)。

　　可(kě)转(zhuǎn)债(zhài)兼具债券(quàn)和(hé)股票双重属性，自诞生(shēng)以来颇(pǒ)受市场欢迎(yíng)。一个(gè)广为流传(chuán)的说法(fǎ)是，可转债“下有保底(dǐ)，上不封顶(dǐng)”，即上涨时有“股(gǔ)性”加油，下(xià)跌(diē)时有“债性”托底(dǐ)，投资(zī)者“进(jìn)可攻退可(kě)守(shǒu)”，几乎稳赚不赔。在可转债30多年发展中，此(cǐ)前一直(zhí)未出(chū)现因(yīn)正股退(tuì)市(shì)而退市的(de)情况，也未(wèi)发生过实质性(xìng)违约事(shì)件。

　　随着搜特转债等的退市，零违约历史或将被打破(pò)，可转债(zhài)信用(yòng)风(fēng)险(xiǎn)浮出(chū)水面。虽说可转债退(tuì)市后，依然可以执行(xíng)赎回和回售等条款，但(dàn)由于大(dà)多(duō)数(shù)上市公司是因经营(yíng)不善导致退(tuì)市，财务状况并不乐观，资不抵债、拿不(bù)出钱进行赎回的可能(néng)性较大。而如果(guǒ)启动破(pò)产(chǎn)重整，公司发行的可转债划归为普(pǔ)通债权，清偿顺序(xù)相对靠后，刚性兑付(fù)亦存在(zài)很大不确定性。沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思

　　接连2只可转债退市，投资者蓦然发现，“长期稳定的羊(yáng)毛(máo)”不稳定了。事实上，可(kě)转债退市并非完全出乎意料，早已在相关规则(zé)中埋下了(le)“伏笔”。根据交(jiāo)易(yì)所上市规则(zé)，上市(shì)公司股票被终止上市(shì)的，其发行的可转债及(jí)其他衍生品种(zhǒng)应当(dāng)终止上(shàng)市。过去A股退市难、退市少，成就了可转债(zhài)30多年零(líng)退(tuì)市、零(líng)违约的“神话”。随着全面注册(cè)制(zhì)改革的持续推进，市场(chǎng)优胜(shèng)劣汰加快，常态化(huà)退市(shì)机制正在形(xíng)成，以(yǐ)上市股为(wèi)锚的可(kě)转债也(yě)跟着出清，违约风险随之上(shàng)升。退市，或将成为可转债市场新(xīn)常态。

　　市场在发展，生态(tài)在改变，投资者沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思没有理(lǐ)由一成不变(biàn)，是时候重塑对(duì)可(kě)转债的认知(zhī)了。投资者(zhě)要改变“闭眼买债”的路径依赖(lài)，学会优择品种，规避(bì)风险。在选择债券(quàn)时，要理性评估正(zhèng)股基本面、成长性、估值水平以及发债公司偿债能力(lì)等，防范债(zhài)券(quàn)退市、违约(yuē)风(fēng)险；在取舍(shě)标的时，应(yīng)远离正股业绩表现不佳、估(gū)值较低、退市风险较高的标的，而选择(zé)正股经营效益良好、估值合理且随市场下跌估值出(chū)现压缩的(de)标的。并密(mì)切关注可转(zhuǎn)债市场风格(gé)变化，及时调整配(pèi)置(zhì)比例和结构，学会在市场波动中“游泳”。

　　监管也应(yīng)当跟上形势变化。目前关于可转债的退市处理(lǐ)还(hái)有不少空白和盲点，监管部(bù)门应尽(jǐn)快打(dǎ)齐补丁(dīng)，给予(yǔ)市场明确预期。比如，可进一步明确可转债在退市后是否仍存在交易可能、是否还拥(yōng)有(yǒu)转股功能等(děng)。同时，应加强对可转债的风险防控，强(qiáng)化发(fā)行前的信用评级，对于信用资质较弱(ruò)的公司(sī)，可(kě)考虑提高担保资产与沅有芷兮澧有兰什么意思怎么读，沅有芷兮澧有兰 什么意思回售条款等(děng)相关要求(qiú)，适当提升准入门槛，以更好保护投资者利益。

　　全(quán)面注(zhù)册制下，证(zhèng)券市场将迎来全方(fāng)位(wèi)、根本(běn)性(xìng)的变化。过去一些“无脑买入”“跟风买入”的简单(dān)套(tào)路(lù)行不(bù)通了，一(yī)些规则制度上的短(duǎn)板不能视(shì)而不(bù)见了。各市场参与(yǔ)主体还需顺时应(yīng)势，调(diào)整包(bāo)括可转债在内的(de)投资方法，完(wán)善配套制度，提升风险意识(shí)，共促A股市(shì)场健康(kāng)稳(wěn)定发展(zhǎn)。

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