尽管周(zhōu)五大幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以(yǐ)来(lái)累计最(zuì)大跌幅已接(jiē)近乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大概(gài)率(lǜ)演化(huà)为TMT大年 机构预计(jì)5月见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最佳(jiā)策略。

　　围(wéi)绕(rào)今年TMT行情，招商策略(lüè)张(zhāng)夏在(zài)4月23日研报中测算，本轮TMT高点出(chū)现(xiàn)在4月8日，高点调(diào)整幅度已经(jīng)达到(dào)6.8％，截至(zhì)2023年(nián)4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自(zì)年初以(yǐ)来(lái)的(de)涨幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优(yōu)于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表(biǎo)的(de)大型产业趋(qū)势，一(yī)季度(dù)TMT大(dà)涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年(nián)演化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一步来(lái)看，若参考历(lì)史(shǐ)的(de)调整时(shí)间(jiān)和(hé)幅度，可(kě)能(néng)这(zhè)一轮调整并没(méi)有结束(shù)。以TMT大(dà)年的规律和应对(duì)策略，其中TMT大年通常分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了结”四波(bō)行(xíng)情，春季躁动后往(wǎng)往会(huì)有一波明(míng)显的(de)调整，时(shí)间在1-2个月，幅度在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间(jiān)来看，每年(nián)四月份到(dào)九、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月(yuè)初，到了2014年(nián)、2019年提前到(dào)5月下旬六月初，2020年调整(zhěng)比较早，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月初。因此(cǐ)，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动(dòng)下，盛夏攻势开(kāi)始的(de)时间越(yuè)来(lái)越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披(pī)露(lù)结(jié)束后(hòu)，假(jiǎ)设按此速(sù)度再调(diào)整一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏(xià)攻势(shì)”。而(ér)面对(duì)TMT大年(nián)中的(de)这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加(jiā)仓是最佳策略，因为往往后续盛夏攻势大概率创新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴(jiàn)盛夏攻势(shì)或由计算机(jī)转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从应用到硬件） 关注(zhù)短期维(wéi)度业(yè)绩可能超预期的(de)AI赋能消费电子板块(kuài)受益标的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披露期结束后，若随着AI+/数字经(jīng)济/自主可控等大产业趋势以(yǐ)及(jí)政府支持力度进一(yī)步加大、资本(běn)开支(zhī)增(zēng)加(jiā)、订单增加(jiā)和产品销量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛(shèng)夏攻势还会(huì)创新高。考(kǎo)虑今年年初春(chūn)季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历(lì)史经验，要么计算机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬件、如(rú)2010年、2019年(nián)），要么计算机(jī)强者恒强。

　　国海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二(èr)季(jì)度业(yè)绩窗(chuāng)口期(qī)的到(dào)来，市场表现将(jiāng)更贴合(hé)业绩(jì)的相(xiāng)对(duì)优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短期维度(dù)业绩可能(néng)超(chāo)预期的部分消费板(bǎn)块(kuài)，电(diàn)子(zi)行业(yè)有(yǒu)望(wàng)体现出相对优势。

　　从(cóng)细分(fēn)环节进一步来看，广发策略(lüè)4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分布(bù)位于AI服务器(qì)及相关电(diàn)子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为(wèi)，AI服务器是以ChatGPT为代(dài)表的大模型(xíng)进行训(xùn)练/推理的算力载体和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显拉升了(le)AI服务器(qì)中存储芯(xīn)片、光模块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电(diàn)子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样在研(yán)报中指出(chū)，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域如(rú)AI芯片、服务器以及光模块等细(xì)分赛(sài)道将陆续迎(yíng)来基本面(miàn)的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报(bào)同样表示，伴(bàn)随(suí)AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算力的需求(qiú)将(jiāng)呈现(xiàn)指数(shù)级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加(jiā)快。建议重点关注景嘉(jiā)微、海光(guāng)信息(xī)等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯片厂商。

　　对(duì)于光模块、光芯片等领(lǐng)域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重要环节，相(xiāng)关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中(zhōng)际旭创(chuàng)、新(xīn)易(yì)盛(shèng)、光迅科技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通信；国产(chǎn)光芯片(piàn)领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金(jīn)证(zhèng)券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量(liàng)是普通服务器的(de)价值量的(de)5~6倍(bèi)，随着AI大模(mó)型和应用的(de)落地，市场对AI服务器(qì)的需(xū)求(qiú)日益增加，市(shì)场(chǎng)扩容在(zài)即，建议关注沪(hù)电股份、生益科技、联瑞新材、生益(yì)电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子(zi)产(chǎn)品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业(yè)链的发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成(chéng)长空间。此外，东(dōng)海证券(quàn)3月31日研报同样认为(wèi)，AI赋(fù)能(néng)消费电子趋势明确(què)，估值重塑逻辑逐步(bù)验证，关(guān)注消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券(quàn)4月17日研报(bào)建议，AI创新持(chí)续催化，关注AIoT设备及(jí)服(fú)务器(qì)产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康威(wēi)视、传音控(kòng)股、视源股份、康(kāng)冠(guān)科技、歌尔股份、创维数字等；2）受益于全球(qiú)算力乐福鞋按什么鞋码买，乐福鞋不适合什么人穿需求爆(bào)发式增长的AI服务(wù)器产业链，包括(kuò)工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产品频(pín)发催(cuī)化的VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏预期强化的(de)智能手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子(zi)、东山精密(mì)等(děng)。

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