核(hé)心观点:在当前经(jīng)济恢复的不确定性下，高股息策略有(yǒu)望(wàng)以(yǐ)其(qí)确定的股息(xī)收入和较高的安全边际为投资者提(tí)供(gōng)不错的收益(yì)。而(ér)基(jī)本面稳健，分红率高而稳定，估值处于(yú)历史低位，银(yín)行板(bǎn)块将(jiāng)成为高股息(xī)策略的理想增(zēng)配板(bǎn)块。

　　高股息策(cè)略是以股息(xī)率为投资要素(sù)，选(xuǎn)择股息(xī)率(lǜ)较高的股(gǔ)票(piào)并长(zhǎng)期(qī)持(chí)有的(de)投资(zī)策略。高(gāo)股息(xī)率一方面意(yì)味(wèi)着公(gōng)司有较高的股利(lì)支(zhī)付率，投资(zī)者每年可以获得较高的股利收入作为(wèi)绝对收益，另一方面意味(wèi)着公(gōng)司估(gū)值较低，因此具(jù)备一定的安全边际，而(ér)且投资的(de)成本相(xiāng)对较(jiào)低，长期持有还可(kě)以节税。从历史表现(xiàn)上来看(kàn)，高股(gǔ)息策略(lüè)的安全性(xìng)较高，在市场下(xià)行阶段(duàn)更加抗跌(diē)，防御性更强。从(cóng)当前宏观经(jīng)济(jì)的角度来看，疫情三(sān)年(nián)后经济恢(huī)复仍(réng)然有较(jiào)大的不确(què)定性；从大类(lèi)资产的投资收益来看，目(mù)前可投资(zī)的(de)资(zī)产不多，收(shōu)益率在下行。因此以(yǐ)银行板块为(wèi)代(dài)表的(de)高股息策略有望取得相对不错的收益。

　　高股息率想要(yào)取(qǔ)得较好(hǎo)的收益就需要满足以下几(jǐ)个条(tiáo)件：1）在分子部分也(yě)就是股息端需要有一(yī)贯较高(gāo)而且稳定的(de)分红率；2）有(yǒu)稳定股息的前提就(jiù)是行业基本(běn)面需要稳(wěn)定；3）在分母部分(fēn)也就(jiù)是股价端估值低(dī)，因此(cǐ)安全边际比较高，下降空间有(yǒu)限，波动性较低；4）公司最好有一定的成长性，股价(jià)有进一步提(tí)升(shēng)的(de)可能

　　而银行板块恰好满足以上条件(jiàn)：1）上市银(yín)行(xíng)过去三年(nián)的现金分红率整体都在24％以上，其中大行最高，其次是(shì)股份行和城(chéng)商(shāng)行，农商行相对低一些(xiē)。2）银行(xíng)高分红的背(bèi)后也离不开经营业绩的稳定(dìng)。从2023年一季(jì)度(dù)来看(kàn)，上市(shì)银行整(zhěng)体营(yíng)收同比+0.6％，在一(yī)季度集(jí)中迎来资产重定(dìng)价的情况(kuàng)下梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市能够保(bǎo)持正增殊为不(bù)易(yì)。上市银行整体(tǐ)净利(lì)润同比+2.3％，行业利润增速高于营收(shōu)，拨备与(yǔ)税收优惠(huì)共同贡献利润释(shì)放。预计随着大(dà)行重定价的(de)压力过去以及二三(sān)季度农商(shāng)行小(xiǎo)微投放旺(wàng)季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐步企稳(wěn)，而中(zhōng)小银(yín)行存款利(lì)率的下行和理财资金赎回的趋缓(huǎn)也会使得负(fù)债成本(běn)有(yǒu)望进(jìn)一步下行，净(jìng)息差预计会在下(xià)半年提升(shēng)。资产质量方(fāng)面银行板块处于历史(shǐ)较优水平(píng)，上市银行不(bù)良(liáng)率继续环比(bǐ)下降，基本处在2014年来历史低位，拨备覆(fù)盖(gài)率维持在245％的高位。3）目前银行板(bǎn)块(kuài)的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板块(kuài)中最低(dī)的。而从2010年到现在的历(lì)史(shǐ)数据来看，银行板(bǎn)块的PE分位为19.7％，PB分(fēn)位为7.09％，都处于比较低梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市的水平。因此银行板块的配置安全边际和(hé)性价比较(jiào)好，作为低且稳定的分(fēn)母也保证了(le)其比(bǐ)较高的股息率。4）银行板(bǎn)块作为“国资含(hán)量”比(bǐ)较高(gāo)的(de)板块(kuài)，从去年底开始监(jiān)管开始提(tí)出(chū)中特估后有比较不错的表(biǎo)现，国资持股比例和今(jīn)年以来的涨幅也有43％的正相关性，中(zhōng)特估有望为投资者带来除稳定股息收益外的附(fù)加(jiā)资本利得。

　　风(fēng)险提示事件：经济下滑超预期，经济恢复不及预(yù)期。

　　摘要选自(zì)中泰证券研究所研究(jiū)报(bào)告：《银行板块(kuài)与高股(gǔ)息策略：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：济宁舞蹈培训学校_济宁洋娃娃舞蹈学校_济宁洋娃娃舞蹈学校官网 梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市