券商(shāng)研报近(jìn)期(qī)指(zhǐ)出，AI领域对算力的需求不断提高，推动了以(yǐ)Chiplet为代表(biǎo)的先进封(fēng)装技术(shù)的快速发(fā)展(zhǎn)，提(tí)升(shēng)高性能导热材料(liào)需求(qiú)来满(mǎn)足散热(rè)需求；下游终端(duān)应(yīng)用(yòng)领域的发展也带(dài)动了导(dǎo)热材(cái)料的(de)需求(qiú)增加(jiā)。

　　导热材(cái)料分类繁多(duō)，不同的导热材料有(yǒu)不同的特(tè)点和(hé)应用场(chǎng)景。目前(qián)广(guǎng)泛应用(yòng)的导热材(cái)料有(yǒu)合成石墨材料、均热板（VC）、导热填隙材料、导热凝胶、导热硅脂、相变材料等(děng)。其中(zhōng)合成石墨类(lèi)主要是用于均热；导热填隙(xì)材料、导热凝胶、导热硅脂和相变(biàn)材料(liào)主要用作提升导热能力；VC可以同时(shí)起到均热和导热作用。

　　中信证(zhèng)券王(wáng)喆(zhé)等人在(zài)4月26日发布的研报(bào)中(zhōng)表示，算力(lì)需求提升，导热(rè)材料(liào)需求有望放(fàng)量。最(zuì)先(xiān)进的NLP模型中参(cān)数的数量(liàng)呈指(zhǐ)数级增长，AI大模型的持续推出(chū)带动算(suàn)力需求放量(liàng)。面对算力缺口，Chiplet或(huò)成AI芯片“破局”之路。Chiplet技术是提(tí)升芯片集成度的全新方法，尽可能多(duō)在(zài)物理距离短的(de)范围内堆叠大量芯片，以使得芯片间(jiān)的信息传输速(sù)度足够快。随着更多芯片的堆叠(dié)，不(bù)断提高封装密度(dù)已(yǐ)经(jīng)成为一种(zhǒng)趋势。同时，芯片(piàn)和封装模组(zǔ)的热通量(liàng)也不断増大，显著提高导热(rè)材料需求。

　　数(shù)据中心的算力(lì)需求与日俱增，导热材(cái)料需求会(huì)提升。根据中国信通院发(fā)布(bù)的《中国数据中心能耗现状白皮书》，2021年，散热的能耗占数(shù)据(jù)中心总能耗的43%，提高散热能力最(zuì)为紧迫。随着AI带动数据(jù)中心产业进一步发展，数据中心单机柜功率(lǜ)将越(yuè)来越大，叠加(jiā)数据中心机架数的增(zēng)多，驱动导热材料(liào)需(xū)求有望(wàng)快速增(zēng)长。

　　分析师表示，5G通信(xìn)基站相(xiāng)比(bǐ)于4G基站(zhàn)功耗更大，对于热(rè)管理的(de)要(yào)求更(gèng)高。未来5G全球建设会为导热(rè)材料(liào)带来新(xīn)增量。此外，消费电子在实现智能化的同时逐步向轻薄(báo)化、高(gāo)性能和(hé)多功能方向发(fā)展。另外，新能源车产销量不断(duàn)提(tí)升，带(dài)动导热材(cái)料(liào)需求。

　　东方证券表示(shì)，随着5G商(shāng)用(yòng)化基本普及(jí)，导热(rè)材料(liào)使用领域更(gèng)加多元，在新能源汽车、动力(lì)电池、数据中(zhōng)心(xīn)等领(lǐng)域运用比(bǐ)例逐步增加(jiā)，2019-2022年，5G商用化带动我国导热材料市(shì)场规(guī)模年均复合(hé)增长高达(dá)28%，并有望于(yú)24年达到186亿元。此外，胶粘剂、电磁屏蔽材料、OCA光(guāng)学胶等(děng)各(gè)类功(gōng)能材料市(shì)场规模均在下游强劲需求下呈稳步上升(shēng)之势。

　　导热(rè)材料产业链主要(yào)分(fēn)为原材(cái)料、电磁屏蔽材(cái)料、导热(rè)器件(jiàn)、下游终端用户四个领域。具体(tǐ)来看，上游所涉及的原材料(liào)主要集中在(zài)高分子树脂、硅(guī)胶块、金属(shǔ)材料及布料等。下游方(fāng)面，导热(rè)材(cái)料通常需要(yào)与一(yī)些器件结合，二次开(kāi)发形成导热器(qì)件并最终应用于消费电(diàn)池、通信基站(zhàn)、动(dòng)力电(diàn)池等领(lǐng)域。分析人(rén)士指出，由于导热材料在终端的中的成(chéng)本占比并不高，但其扮演的(de)角色非常重要，因而供应(yīng)商业绩稳(wěn)定性好(hǎo)、获利能力(lì)稳定。

　　细分来看，在石墨领域有布局(jú)的(de)三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级上市(shì)公司为(wèi)中石科技、苏(sū)州天脉；TIM厂(chǎng)商有苏(sū)州(zhōu)天脉(mài)、德邦科技、飞荣达。电磁屏(píng)蔽材料有布局的上市公司为长盈(yíng)精密、飞荣达、中石科(kē)技；导(dǎo)热(rè)器件有(yǒu)布局(jú)的上市公司为领益智(zhì)造、飞(fēi)荣达。

三角形垂线的定义和性质，垂线的定义和性质七年级

　　在导热材料领(lǐng)域(yù)有(yǒu)新增(zēng)项目的上(shàng)市(shì)公司为德邦科技(jì)、天赐材料、回天新材、联瑞(ruì)新材、中石科技、碳元科技(jì)。

　　王喆表示(shì)，AI算力赋(fù)能叠加下(xià)游终端应用升(shēng)级，预计2030年全球导热材料市场空间(jiān)将达到 361亿元, 建议关注两条投资主线：1）先进散(sàn)热材料(liào)主赛道领域(yù)，建议(yì)关注具有技术和(hé)先发优(yōu)势的(de)公司德邦科技、中石科技、苏州天脉、富(fù)烯(xī)科技(jì)等(děng)。2）目(mù)前散(sàn)热材(cái)料(liào)核心材仍然大量依(yī)靠进口(kǒu)，建议关注突破(pò)核心技术(shù)，实现本土替代(dài)的联瑞(ruì)新材(cái)和(hé)瑞华泰等。

　　值(zhí)得(dé)注意的是，业内人士表示，我国(guó)外导热材料发展较晚，石墨(mò)膜和TIM材料的核心(xīn)原材料我国技术欠缺，核心原材料(liào)绝大(dà)部分得依靠(kào)进口。

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