如果要论二季度迄今，全球股票市场(chǎng)中(zhōng)最为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显然非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进一步强势高(gāo)开(kāi)逾(yú)1％，最高触(chù)及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在(zài)本周早些时候，东(dōng)证指数已(yǐ)经(jīng)率(lǜ)先(xiān)创(chuàng)下(xià)了1990年8月3日以(yǐ)来(lái)的(de)最(zuì)高收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示(shì)出日股今年以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上涨(zhǎng)了(le)逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨(zhǎng)了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半月，日(rì)股的涨幅更是(shì)在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于许多国际市场的投资者而(ér)言，近来提到(dào)日股的优异(yì)表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第(dì)一(yī)时间(jiān)浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)在上月对(duì)日本(běn)市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进(jìn)一步增持了(le)日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注意到这一(yī)全球第三大(dà)经(jīng)济体(tǐ)的(de)巨大投(tóu)资机会(huì)。

　　不过(guò)，日股本轮爆(bào)发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获(huò)得了“股(gǔ)神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来(lái)，并不是巴(bā)菲特(tè)的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特(tè)所看(kàn)到的（机(jī)会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对日股的前景正感到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推动着(zhe)日股上涨？“干货(huò)”其(qí)实(shí)有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资(zī)买需

　　根据(jù)东(dōng)京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目前已经(jīng)连续第六周(zhōu)成为了日本股票(piào)的(de)净买家。在此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日(rì)股股(gǔ)票和(hé)期货(huò)市(shì)场，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去(qù)10年(nián)最(zuì)大规(guī)模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据(jù)，在截至(zhì)5月12日的最(zuì)近一(yī)周内(nèi)，海外交(jiāo)易者(zhě)又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞(ruì)日本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就从未见过外国(guó)投资者对(duì)日本如(rú)此感兴趣(qù)。

　　在欧(ōu)美银行系统不(bù)稳定(dìng)和信(xìn)用紧缩(suō)风险的(de)笼罩下，越来越(yuè)多的海外(wài)投资(zī)者似乎看到了(le)日(rì)本股市作(zuò)为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股(gǔ)票给(gěi)人的长期低迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定在1美元(yuán)兑换130日元的(de)日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社(shè)的增(zēng)持，也令不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴(xīng)趣。

　　高(gāo)盛日本公司就表示(shì)，近来已受到了越来越多平时不太关注(zhù)日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不(bù)少海外投资者在(zài)看到日本股市的涨幅超(chāo)过美股后，开始调查其中的(de)原因，他们的(de)建(jiàn)仓买入又(yòu)进(jìn)一(yī)步促使股市上(shàng)涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象(xiàng)是(shì)，在巴菲特上月公开表态力(lì)挺(tǐng)日(rì)股后，包括对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本也已相继(jì)造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策略(lüè)，通过低成本日元(yuán)融资(zī)押(yā)注高股息(xī)日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大商(shāng)社上(shàng)的加大投资，也存(cún)在着在(zài)国际市场上分散投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽(suī)然巴菲特相信(xìn)美国的(de)增长潜(qián)力，但过度集(jí)中会(huì)产(chǎn)生风险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的(de)回报率是(shì)在波(bō)动性远低于(yú)美国科技股的情况下实现的。这意味着日(rì)本股市(shì)对美国(guó)投资者来说(shuō)应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴(xīng)业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周二的一(yī)份报告中也表(biǎo)示(shì)，“外(wài)资的回归是日本股市(shì)复苏的重要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续(xù)对日本股票维(wéi)持超配(pèi)，并偏(piān)向银行(xíng)、金融和(hé)价值(zhí)股的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日本产生兴趣(qù)之前(qián)，他们(men)此(cǐ)前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数(shù)十年虚假的曙光和(hé)令人(rén)失望(wàng)的低回(huí)报。那么(me)这一次，即便有着(zhe)避险和多元化(huà)分(fēn)散投(tóu)资(zī)的需求，他们又为何铁了心一定要来日(rì)本市(shì)场(chǎng)？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超(chāo)全球其他地(dì)区吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日(rì)本市(shì)场眼下(xià)正经历的一场(chǎng)“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市(shì)本轮上涨的主要原因(yīn)还(hái)源(yuán)于治理标准的提高，以及企业部门推(tuī)动向股东返还(hái)现金(jīn)。日(rì)本多(duō)年的公司治理(lǐ)改革已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋三(sān)倡导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派息已大(dà)幅增加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的(de)回购规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历(lì)史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的(de)这一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成(chéng)分(fēn)股公(gōng)司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普(pǔ)500指(zhǐ)数成(chéng)分(fēn)股中这一比例仅(jǐn)为(wèi)7％。单从市净率(lǜ)等估值指标来看(kàn)，这就为(wèi)日本股(gǔ)市(shì)提(tí)供了更坚(jiān)实的底部和更(gèng)高的上限(xiàn)。

　　今年3月底，东(dōng)京证券(quàn)交易所为了改变股(gǔ)价跌破每股(gǔ)净资产(chǎn)——市净率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还(hái)请(qǐng)求上(shàng)市企(qǐ)业在意识(shí)到资本(běn)成本的前提下(xià)推(tuī)进经营并公布改善方(fāng)案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了力(lì)争(zhēng)“早日实现(xiàn)市净率超过(guò)1倍”的中期经营计划(huà)和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成(chéng)。清水建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬(xún)也宣(xuān)布(bù)了(le)上限200亿日元的股票回(huí)购和(hé)积极压(yā)缩(suō)政策性持(chí)股的方(fāng)针，该公司股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事在内的日本龙头(tóu)企(qǐ)业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计(jì)划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本(běn)上(shàng)市公司的回购(gòu)规(guī)模将(jiāng)进一(yī)步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日(rì)本股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者(zhě)的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利证(zhèng)据。在交易所(suǒ)这些(xiē)变化的推(tuī)动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人(rén)困惑的交叉持股(gǔ)，并在定期公开会议之前(qián)与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲(chōng)基金(jīn)集团Man GLG日本(běn)股票(piào)主管Jeffarea可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数 Atherton也表示，东京证(zhèng)交所的鼓励意味着(zhe)“过去两年(nián)在这方面发(fā)生的事情比过去30年还要(yào)多(duō)”，这(zhè)是(shì)股市充满活力表现的(de)最大单一原(yuán)因。他(tā)们(men)对提(tí)高股本回(huí)报率有(yǒu)着(zhe)坚定的态度(dù)，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽(kuān)货币、稳经济

　　最(zuì)后(hòu)，日本央行(xíng)目前依(yī)然宽松的(de)货币政策(cè)和(hé)日本相(xiāng)对稳健(jiàn)的经济基本面，显(xiǎn)然也(yě)对(duì)日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长(zhǎng)植田和(hé)男上月已走马上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的(de)货(huò)币宽(kuān)松(sōng)路线。即便日本通货膨胀率超(chāo)过了央(yāng)行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能(néng)放心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半年还(hái)在持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难(nán)抉(jué)择。继续宽(kuān)松的日本(běn)央行眼下(xià)依然处(chù)于能让海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者(zhě)放心(xīn)购买(mǎi)的(de)状态(tài)。

　　日(rì)本(běn)宏观经(jīng)济的表(biǎo)现目(mù)前也相对更为(wèi)稳健。日(rì)本内阁府17日公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年前三个月日本(běn)国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增(zēng)长1.6％，创下了近三(sān)个季度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表示(shì)，受(shòu)益于中国area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数放(fàng)宽(kuān)旅行(xíng)限(xiàn)制，4月商务和休(xiū)闲外国游客(kè)人数从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境(jìng)旅(lǚ)游(yóu)业复苏、强劲资(zī)本支(zhī)出计划和(hé)日本(běn)央行(xíng)持续宽松等(děng)积极因素，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得一提(tí)的是，从(cóng)经济合(hé)作与发展组织的(de)经济前(qián)景指数(shù)来看，日本(běn)目前(qián)是七国集(jí)团中唯(wéi)一一(yī)个超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的业(yè)绩似乎相(xiāng)当不错，重要的(de)汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为(wèi)导向(xiàng)的企业(yè)正受益(yì)于(yú)入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行(xíng)也(yě)获得了丰厚的收益。预(yù)计日本股市到(dào)今年(nián)年(nián)底将进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市今(jīn)年的涨势或将延(yán)续下去，因盈(yíng)利(lì)增长(zhǎng)、股票回购和(hé)估值(zhí)仍处于低位吸引了买家(jiā)，巴菲特的认可(kě)、公(gōng)司治理的改善均提振了市场(chǎng)，而企业(yè)财报的不俗(sú)表(biǎo)现或有望成(chéng)为最(zuì)新的上行催化剂。

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