5月10日(rì)，有消息称部分银行相(xiāng)关部门收(shōu)到《关(guān)于调整协(xié)定存款(kuǎn)及通知存款自律(lǜ)上限的通知(zhī)》，四大国(guó)有(yǒu)银行协定存款和(hé)通知存款自(zì)律(lǜ)上限的下调幅(fú)度为30BP，其它金(jīn)融机构下调50BP，调(diào)整自2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟(nǐ)下调中协定存款更多是对公(gōng)业务，而(ér)通知存款则集中于(yú)短期存款。

　　就本次协定(dìng)存款及通知存款自律上限(xiàn)拟下调的背景、影响，后续货(huò)币政策走向等(děng)，记者采(cǎi)访(fǎng)了招(zhāo)商基金(jīn)研究部(bù)首席经(jīng)济学家李湛、长(zhǎng)城基金总经理助理兼现金管(guǎn)理部总经(jīng)理(lǐ)邹德(dé)立(lì)、鹏扬(yáng)基金固(gù)定收(shōu)益副总监兼鹏扬利泽基金经(jīng)理陈钟(zhōng)闻(wén)、平安基金、光(guāng)大保(bǎo)德信基金、德(dé)邦基金等公(gōng)募基(jī)金(jīn)公(gōng)司及投研人士。

　　在(zài)业内(nèi)看来，本轮调降更多是出于(yú)推(tuī)进利率市(shì)场化改革深化大背景的(de)考虑。对银(yín)行而(ér)言(yán)，存款利率下调有(yǒu)助于减少(shǎo)存款定价的无序竞(jìng)争(zhēng)，降低银行负债成本；同时(shí)本次降(jiàng)息(xī)有(yǒu)助于促进投资、消费(fèi)，也被看作(zuò)是(shì)促进(jìn)宏(hóng)观经济复苏的表现。

　　长期来看，存款利率(lǜ)下行仍是(shì)大势(shì)所(suǒ)趋。2023年(nián)经济有所复苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的(de)紧迫性不(bù)高，但银行(xíng)普遍以量补价，使得(dé)贷款(kuǎn)价格战激烈，贷款利率很难上(shàng)行。预计(jì)下半(bàn)年(nián)货币政(zhèng)策不(bù)会(huì)出现急转弯，延续稳健(jiàn)货币政(zhèng)策基(jī)调。

　　延续银行存款(kuǎn)利率调降(jiàng)的趋势

　　中国基金报记(jì)者：四大(dà)国有银行(xíng)为(wèi)何下(xià)调协定存款(kuǎn)及通知存款自(zì)律上限？

　　李湛：我们认为(wèi)，当前调降更多是出于(yú)推进利(lì)率市场(chǎng)化改革深化大背景的考虑。2022年(nián)4月，央行指导利率(lǜ)俄罗斯乌克兰什么时候结束战争自律(lǜ)机制建立了存款利率(lǜ)市场(chǎng)化调整机(jī)制，自律(lǜ)机制成员(yuán)银行参(cān)考以10年期国债收(shōu)益率为代表的债券市(shì)场利率和(hé)以(yǐ)1年期LPR为代表的贷款市场利率，合(hé)理调整存款利率水平。

　　随(suí)后(hòu)，国有大行去年9月(yuè)下(xià)调存(cún)款利率，中小银行陆续跟(gēn)进(jìn)下(xià)调(diào)存款利(lì)率。今(jīn)年4月(yuè)市场利率定价自律机制发布《合格审慎评估实施办(bàn)法（2023年(nián)修订版）》，在相(xiāng)关(guān)指标中引入了存款定价惩罚措施。而此前4月部(bù)分中小银行、农(nóng)商(shāng)行(xíng)存款利率(lǜ)下调，5月5日浙商、渤(bó)海、恒丰三家(jiā)股份(fèn)行挂牌利率下调，均是(shì)在(zài)利率市(shì)场化(huà)改革推进(jìn)背景下，银行出(chū)于(yú)自身经营(yíng)考虑的自发(fā)行为。

　　邹德(dé)立：银行近年息差(chà)不(bù)断下行。在资产端(duān)定价压力较大且存款持(chí)续高增的情况(kuàng)下，压降(jiàng)存款成本成为改善息差(chà)的重要手(shǒu)段。此外，2023年以来银行贷款向企业固定(dìng)资产投资传导较弱，下调协定存款及通知存款自(zì)律上限有利于对公客户留存的活期资金投向实体经济。

　　陈钟闻(wén)：首先，近年来市场利率整体下(xià)行，实体经济综(zōng)合融(róng)资(zī)成(chéng)本不断(duàn)下(xià)降，银行资产(chǎn)端收益下降较为明显；第二(èr)，银行整体净息差持(chí)续(xù)走(zǒu)低，银行利润空间压缩明显；第三，企业和居民风险偏(piān)好大幅下(xià)降(jiàng)导致存款增长比较明显(xiǎn)，存款市场(chǎng)供(gōng)需关系(xì)发生了(le)变(biàn)化，降低了银(yín)行高吸(xī)揽储的必要性；第四(sì)，协定存款(kuǎn)和通(tōng)知存款介(jiè)于活期(qī)与定期存款之间，自2022年存款自律(lǜ)机(jī)制对(duì)于活期存款与定(dìng)期(qī)存款利率进(jìn)行了几轮调整，本次将协定存款与(yǔ)通知存款(kuǎn)自律上限下调也是(shì)要将(jiāng)存款(kuǎn)产品线的调(diào)整进行统一，全(quán)面缓解银行负债压力。

　　综合(hé)各(gè)项因素，银(yín)行从(cóng)自(zì)身经(jīng)营情况考虑，顺应市场(chǎng)趋势(shì)，通(tōng)过(guò)自(zì)律(lǜ)机制协调调降负债(zhài)成(chéng)本，有利于提(tí)升(shēng)银(yín)行放(fàng)贷意愿，抑制(zhì)资(zī)金脱实向(xiàng)虚，更好的落(luò)实(shí)央行宽信用的(de)政策贯(guàn)彻落实。

　　平(píng)安基金：中国(guó)的存款利(lì)率管(guǎn)控为上(shàng)限管控，贷款利(lì)率则为下限管控，近(jìn)年(nián)来(lái)贷款利率(lǜ)下限(xiàn)管控彻底取(qǔ)消。存款利率定价(jià)方式的改变也拉(lā)开(kāi)序(xù)幕，2022年4月(yuè)利率自律机(jī)制建(jiàn)立以来，4月和9月经(jīng)历了两(liǎng)轮大规模(mó)存款利率下降，主要是大行(xíng)和股份行参与，今年以(yǐ)来的调整更(gèng)多(duō)是延续去年9月这一(yī)轮(lún)存款利率下调，中(zhōng)小银行补充(chōng)下调。

　　另外，考(kǎo)评制度由(yóu)原来的激(jī)励为主(zhǔ)引(yǐn)入惩罚(fá)措施，加速了中小银行存款利率补降(jiàng)的进度。就今年的(de)经(jīng)济背(bèi)景而言，疫后脉(mài)冲式复苏(sū)后经济边际走弱，经(jīng)济修(xiū)复存在波折(zhé)。目前居(jū)民(mín)超额储蓄(xù)高增(zēng)，实体融资需求有限(xiàn)，银行存款增加，降低存款(kuǎn)利率可(kě)以(yǐ)引导减少信贷套(tào)利，助力经济增长。从银(yín)行(xíng)的(de)角度，净息差不断压缩，银(yín)行(xíng)经营压(yā)力(lì)增大，调整(zhěng)存款成(chéng)本成为改善息差(chà)的重要手段。

　　光大保(bǎo)德信基金：下调(diào)协(xié)定存(cún)款及通知存款自律上限，主要影响对公(gōng)客户在商业银行的活期类存(cún)款(kuǎn)收益，延(yán)续近期(qī)银行(xíng)存款利率调(diào)降的趋势。

　　一(yī)方面，有助于缓(huǎn)解商(shāng)业银行净息差(chà)收窄趋势(shì)，特别是中小行(xíng)高息揽储的成本压力(lì)；另一(yī)方面，有利于(yú)引导(dǎo)超额储蓄向消(xiāo)费投资转化，符合“不搞(gǎo)大(dà)水(shuǐ)漫灌(guàn)”、“盘活存量资金”的定(dìng)位(wèi)。

　　德(dé)邦基金：存款利率机制创设(shè)以(yǐ)来，两(liǎng)轮利率调降都集中在(zài)活(huó)期和定期存款，实(shí)际上忽略了这些(xiē)介于活期和(hé)定期存款之(zhī)间(jiān)的(de)存(cún)款的利率(lǜ)调整，当下有必要一次性调整通知存款和协(xié)定存款(kuǎn)利率上限(xiàn)，保(bǎo)证存(cún)款利(lì)率下调的有效性。银行一季(jì)度(dù)净息(xī)差水(shuǐ)平均创(chuàng)历史新低(dī)，上市银行整体(tǐ)净息差由(yóu)22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因(yīn)此通过存款(kuǎn)利率下调可(kě)以有(yǒu)效降低银行负债成本(běn)，增厚息差，缓解(jiě)银行经营压(yā)力(lì)。

　　存款利率下行仍(réng)是大势所趋

　　中国(guó)基金报：今年“降息潮”迭(dié)起，这(zhè)是(shì)未来大趋(qū)势吗？

　　邹德立：对于(yú)4月(yuè)份(fèn)社融(róng)数据，居民贷款偏弱之外，企业贷款也在边(biān)际转弱，但(dàn)企业(yè)中长期贷(dài)款同(tóng)比多增(zēng)幅度较大。在这种背(bèi)景下，MLF利率是否下调，还要进一步(bù)观(guān)察(chá)5-6月信贷情况。对(duì)于存款(kuǎn)利率，2023年银行息差压力增大(dà)，控(kòng)制存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本(běn)成为当务之(zhī)急。中小银行或有动力持续(xù)主动下调存款利率。长期(qī)来看，存(cún)款利率下行仍(réng)是大势所趋。因此(cǐ)银行降息潮可能仍聚焦于存款(kuǎn)利(lì)率下调(diào)。

　　此外，广义上(shàng)的降息潮不仅仅集中在银(yín)行领域。以地方(fāng)债为例，2022年后广东(dōng)、上海、深圳、江苏、浙江等发达地(dì)区地方债发行利差降至10Bp，未来(lái)仍可能下降至5Bp。同(tóng)理，对于(yú)资质较好的发债主体，其信(xìn)用(yòng)债收益率仍有(yǒu)下行(xíng)趋势和空间(jiān)。

　　陈钟闻(wén)：首先，利(lì)率的(de)方(fāng)向仍是(shì)由实体经济资(zī)金(jīn)供需决定(dìng)的(de)，而央行的政策利率、基准利率在一方(fāng)面要(yào)合适顺应市场环境，一(yī)方面也代表着政(zhèng)策(cè)意愿(yuàn)强调(diào)信(xìn)号意义(yì)的作用。今年是真正疫后(hòu)复苏的(de)第一年(nián)，我们(men)仍面临(lín)内生动力不强需求不足的(de)情况，央行已经通过降(jiàng)准以及结构性货币政(zhèng)策等多项举措(cuò)给予了(le)实体经济(jì)所需的(de)一定的(de)资金投(tóu)放支持，有效(xiào)降低了实体综合融(róng)资成(chéng)本，后续需要财政政策产业政策等配套(tào)政策继续激活内生(shēng)动力扭转预期。

　　当前央行需要观察跟踪(zōng)经(jīng)济运行情况(kuàng)，短期(qī)调整政策利(lì)率的概率不大，但仍会维持资金合理充裕的环(huán)境，故从银行资产端的角度来讲，贷(dài)款利率或仍(réng)维持低(dī)位(wèi)，后续是否(fǒu)进一步下调(diào)要看实体经济(jì)复苏的情况。银(yín)行负债(zhài)端，存款基准利率下调的概率不大，而存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)上(shàng)限(xiàn)的调整空间仍存在，而是否进一(yī)步(bù)下调要看银行自身经营需要(yào)。

　　光(guāng)大保德信基金：2022年(nián)4月(yuè)，人民银行指导(dǎo)利率(lǜ)自律机制建立了存款利(lì)率市(shì)场化调整机制，自(zì)律(lǜ)机制成员(yuán)银行参考(kǎo)以10年期国(guó)债(zhài)收益率为代表的债券市场利率和以1年期LPR为代表的(de)贷款(kuǎn)市场利率，合理调(diào)整存款利(lì)率水平。在存款利率市场化调(diào)整机(jī)制作用(yòng)下，2022年4月(yuè)、2022年(niá俄罗斯乌克兰什么时候结束战争n)8月大行分别下调存(cún)款利率。

　　2023年4月，《合(hé)格审慎(shèn)评估实施办(bàn)法（2023年(nián)修订版(bǎn)）》新增存款利率市场化定价情况作为合格(gé)审慎(shèn)评估的扣分(fēn)项，引发中小银行跟(gēn)随调降存款(kuǎn)利率。我们认为，通过存(cún)款利率下(xià)行，稳定商业银(yín)行(xíng)净息差进而保持(chí)贷款利(lì)率维持低位(wèi)或(huò)继续下(xià)行，最终有利于社会融资(zī)成(chéng)本下行。

　　德邦基金：从日前公布的金融数据看， M1增速回(huí)升，M2-M1略有收窄，需求边际(jì)弱修(xiū)复趋势或(huò)仍在。近期国(guó)债利率持续(xù)下行(xíng)，银行间(jiān)利率下行(xíng)，叠(dié)加银行存款(kuǎn)定价下调(diào)，4月社融(róng)信贷低(dī)于预(yù)期，国内降息预(yù)期被进一步强化。海外来看(kàn)，全球经(jīng)济(jì)进(jìn)入衰退周期，加息周期基(jī)本(běn)结束，后(hòu)续有望逐步迎来降息(xī)高峰。

　　平安基(jī)金：目前，我(wǒ)国(guó)国有(yǒu)大(dà)型(xíng)商业(yè)银行和(hé)股份制(zhì)商业银行的(de)定(dìng)期存(cún)款利率已(yǐ)告别“3时代”。压降存款成本仍(réng)是大势(shì)所趋(qū)。一方面，银行(xíng)仍有(yǒu)净息差压(yā)力，22Q4 新发放贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率较18Q1下降182BP，银行息差压力加剧明显，监管层面有动(dòng)力去持续推(tuī)动存款利率下降，来保障银(yín)行合理利(lì)差范(fàn)围，增加银行信贷投放的动(dòng)力。

　　另一方(fāng)面(miàn)，居民避险需求仍在，存(cún)款持续高(gāo)增(zēng)，在揽储(chǔ)压力不大(dà)的基础上，银(yín)行自身也(yě)有(yǒu)动力(lì)去下调存款定价来保障(zhàng)利(lì)差。

　　缓解银行负债及(jí)经营压(yā)力

　　中(zhōng)国基(jī)金(jīn)报：协定(dìng)存款、通知存款利率(lǜ)自律上限(xiàn)调整，将有哪(nǎ)些(xiē)政策(cè)传导(dǎo)效(xiào)果？

　　德(dé)邦基金：一方面银行息差压力大(dà)是普遍现象，此次政(zhèng)策调整有望带动中小银行主动跟(gēn)随下(xià)调存(cún)款(kuǎn)利率。另(lìng)一方面，由于此前(qián)经济(jì)下行(xíng)影(yǐng)响(xiǎng)，投资者悲观(guān)预期(qī)被(bèi)放大，大量资(zī)金集中在银行存款端，此次存款利率下调也(yě)有望带动(dòng)存款资金的释放(fàng)，盘活市场流(liú)动性(xìng)。

　　李湛：本次调降通知释(shì)放了以下(xià)信号：①减轻银行息差压力。本次下调(diào)将引(yǐn)导银行的对公活期成本下降，存款降价叠加资产端(duān)让利压力趋缓，银行(xíng)息差、盈(yíng)利将合理修复，有(yǒu)利于增(zēng)强银(yín)行内生资本(běn)补充能(néng)力；②减少(shǎo)企业及居民的短(duǎn)期存款意(yì)愿、促进企业投(tóu)资(zī)、居民消费。

　　后(hòu)续来(lái)看，本次下调对市场(chǎng)的影(yǐng)响集中(zhōng)在以下两(liǎng)点：①规范银行的协定存款定(dìng)价秩序，减少(shǎo)存款定价的无序竞争。此(cǐ)前(qián)，部分(fēn)中(zhōng)小银行的协定存款和通(tōng)知存款(kuǎn)定价过高，会对遵守自(zì)律机制、定(dìng)价较低的银(yín)行产生揽(lǎn)储冲击。本(běn)次上(shàng)限下(xià)调后会普遍降低(dī)中(zhōng)小行(xíng)协定存款(kuǎn)及通(tōng)知存款利(lì)率，减少(shǎo)中小银行(xíng)间揽储恶意竞争，而对股份行及(jí)国(guó)有大行影(yǐng)响较小(xiǎo)。②长端利率下行仍有空间(jiān)。市(shì)场降息预期升温，但大概(gài)率落空。

　　光大保德信基金：下(xià)调协定存款及(jí)通知存款自律(lǜ)上(shàng)限，主要影响对公客户在商(shāng)业银行的活(huó)期(qī)类存款(kuǎn)收益，使得(dé)对公客(kè)户活期存款收益(yì)向对(duì)私(sī)客户看(kàn)齐，一方面有助于(yú)缓解商(shāng)业银行净(jìng)息差收(shōu)窄趋势，另一方面有利于引导(dǎo)超额(é)储蓄向消费投资(zī)转化。

　　邹德(dé)立：对于(yú)银行，存(cún)款利(lì)率自律(lǜ)上限调整降低了银行负债成本(běn)，目前上市银行协定存款占(zhàn)总存款的(de)比重在13％左右(yòu)，重新规定协(xié)定利率(lǜ)上限后，预计行(xíng)业资金成本(běn)可(kě)以缓释3-4bp左(zuǒ)右。另一(yī)方面(miàn)可(kě)以(yǐ)限(xiàn)制高息揽储，规范(fàn)行(xíng)业竞争(zhēng)，特别是降低银行对公(gōng)活期(qī)存款成本压力(lì)，减轻银行负债(zhài)及经营压力。此外，银(yín)行负债端成本的下降使得银行(xíng)盈(yíng)利能力增强，进(jìn)一步打开了资产端收益率下行的空间，或带动债券收(shōu)益率不断下行(xíng)。

　　并(bìng)非降息的确定性信号

　　中(zhōng)国基(jī)金(jīn)报(bào)：未(wèi)来存(cún)款(kuǎn)利率是否(fǒu)还有进一步下降的空(kōng)间？对股债市场有(yǒu)何影响？

　　光大保(bǎo)德信基(jī)金：近年来，贷(dài)款和存(cún)款利率的非对称下行使(shǐ)得商业(yè)银行(xíng)净息差已(yǐ)逼近1.8％的(de)监管下限，经营压力倒逼存款(kuǎn)利率有进一步调降的预期。一(yī)方(fāng)面(miàn)，为支持实体经济，政(zhèng)策导向(xiàng)下(xià)贷款加权平均利率创(chuàng)有统计以来新低，2022年12月金(jīn)融机(jī)构人(rén)民币贷款(kuǎn)加权平均利率较2020年初下行94bp到4.14％。

　　另一方面(miàn)，各行在存款市场上的竞(jìng)争类似“非零和博弈(yì)”，“存款立(lì)行(xíng)”和存(cún)款市(shì)场份额(é)考核压(yā)力使得(dé)各行下(xià)调存款(kuǎn)利(lì)率动力不足(zú)，同样2020年以来上(shàng)市(shì)银行存量存款平均成本(běn)率基本持平(píng)。贷款和存款利率的非对称下(xià)行作用下，2022年(nián)12月商(shāng)业银行净息差(chà)缩小至1.91％，已经(jīng)逼(bī)近《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》规定的(de)合(hé)格线1.8％。

　　存款利率(lǜ)调(diào)降预期(qī)，有利于降低全(quán)社会无风(fēng)险(xiǎn)收益率，利多永续经(jīng)营性质(zhì)的票息资产，比如利率债、稳定股息(xī)率的央企等。

　　邹德立(lì)：存款利率仍(réng)然有下降的趋(qū)势和空间。从银行角度(dù)，2018年以来由于存款定期化，活期存款占比明显下降，存(cún)款付息(xī)率(lǜ)有所抬(tái)升，与此同时，贷款收益率(lǜ)大幅下行，大幅加剧了银行(xíng)息差(chà)压力(lì)，这(zhè)使(shǐ)得控制存(cún)款成本尤为重(zhòng)要。

　　此外(wài)，从政策角度，居民超额储蓄高增、企业存款提升、消费复苏较慢，监管层面有动力去持续(xù)推动存款(kuǎn)利率下降(jiàng)，促进存款流向消费和(hé)实(shí)际(jì)投资。短期看，存款(kuǎn)利率(lǜ)下调带动流动性继续进入债市，中短(duǎn)期利(lì)率，特别是(shì)中(zhōng)短(duǎn)期(qī)信用债利(lì)率仍(réng)有下行空间。如果经济(jì)复苏较强(qiáng)，流动(dòng)性也有可能进入(rù)股(gǔ)市，利好(hǎo)权(quán)益资产。

　　德(dé)邦基(jī)金(jīn)：2023年经济(jì)有所复苏，进一步降低贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率的紧迫(pò)性不高。但银(yín)行普遍(biàn)以量补价，使得贷款价格(gé)战激(jī)烈，贷款(kuǎn)利(lì)率很(hěn)难上行。考(kǎo)虑到存量贷款(kuǎn)重定价等影响，2023年银行息差压力增大，中小银行或有动(dòng)力主动跟进下调存(cún)款利率。长期(qī)来看，有望带动存(cún)款利率整体下(xià)行。现(xiàn)实(shí)中(zhōng)，存(cún)款利率降低有助(zhù)于(yú)压低全社会利(lì)率水平，利好(hǎo)债券(quàn)，同时股票市场中，对流动性敏感的股票也将因此受益。

　　李(lǐ)湛：从本次降(jiàng)息释(shì)放的信号来看，是(shì)否(fǒu)意味着(zhe)货币(bì)政策(cè)进一步宽松？货币政策充裕延续，但解读为边际再(zài)宽(kuān)松(sōng)为时尚早。2022年四季度货币政(zhèng)策执(zhí)行(xíng)报告以及2023年一季度(dù)货政例会均表(biǎo)明(míng)当前货币政策(cè)基调(diào)未变，“精准有(yǒu)力(lì)”仍是第一要求，而在此基础上强(qiáng)调“着力支持扩(kuò)大内需(xū)，为实体经济提供更有力支持”。

　　本次(cì)调(diào)降(jiàng)意(yì)味着当前长端利率(lǜ)仍有(yǒu)下行空间，但这一调降是(shì)针对(duì)银行协(xié)定存(cún)款及通知存款利率自律上限，而非直(zhí)接(jiē)调降挂牌存款利率(lǜ)，存(cún)款利率下(xià)调(diào)并不等于政策(cè)利率就必须(xū)进行对等(děng)下(xià)调，市场不应视为降(jiàng)息的(de)确定性信号。

　　兼顾(gù)考量(liàng俄罗斯乌克兰什么时候结束战争)收益性、流动(dòng)性以及安全(quán)性

　　中国基金报：当前(qián)利率环境下，普通投(tóu)资者(zhě)应该(gāi)如何守住自己的钱袋子？你有(yǒu)什么建议？

　　邹德(dé)立(lì)：普通投资者的(de)投资工具应该兼(jiān)顾考量收益(yì)性(xìng)、流(liú)动性以及安全(quán)性。在存款利(lì)率下降(jiàng)的背(bèi)景(jǐng)下，短债基(jī)金以及其他(tā)固收类基金在具一定流动性的(de)同时，相较活期存款和(hé)相当部分的银行(xíng)理财产品，具有一定的(de)超(chāo)额收益，是风险(xiǎn)偏(piān)好较低(dī)和(hé)风险(xiǎn)偏好适中投资者的合适投资工具。

　　陈(chén)钟闻(wén)：今(jīn)年(nián)初以来，债券市场利率整体下行，4月以(yǐ)来下行加速，当前无论从绝对(duì)利(lì)率水平还(hái)是从(cóng)信用利(lì)差(chà)，都回到了较低历(lì)史分位数水平，虽(suī)然债市(shì)多头环境仍(réng)未(wèi)改(gǎi)变(biàn)，但(dàn)一致(zhì)预期导致行情走的比较(jiào)迅速，市场(chǎng)进一步盈利空间(jiān)被压缩，若看不到央行(xíng)货(huò)币政策增量政策，后续或进(jìn)入震(zhèn)荡环(huán)境，而(ér)存量博弈(yì)交易下(xià)也(yě)可能会(huì)放大市(shì)场波动。

　　对于(yú)普通(tōng)投资者来说，在这样的环境下(xià)尽量选(xuǎn)择防守类型的产品，规避市场波动，例(lì)如(rú)货币(bì)基金，而短债(zhài)基金中(zhōng)要选择久期短流动性(xìng)好、历史回(huí)撤控(kòng)制好(hǎo)的(de)产品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经济高频数据的弱(ruò)化趋势显现，且4月底(dǐ)政治局会议从疫情后稳增长转向中长(zhǎng)期调(diào)结构，政策(cè)发力预期下降，市(shì)场对经济的“弱复苏(sū)”预期(qī)进(jìn)一步强(qiáng)化(huà)，因(yīn)此股票市场也进入到“休(xiū)整期”。在(zài)市场震荡休整期(qī)，高股息策(cè)略往往跑赢市场。因此在当(dāng)前环境(jìng)下，建议关注行业估值水平较低，高股息(xī)的个股。

　　平安基金：目前(qián)面临低利(lì)率环境，需要(yào)我们识别金融陷阱，抵挡住金融(róng)陷阱的诱(yòu)惑，比(bǐ)如面对收益率(lǜ)高达20％且能保本的(de)所谓理财产品。对普通投资(zī)者而言，如果不具(jù)备相关专业知识，可以选择把投资理财(cái)交给少(shǎo)数专业(yè)的人(rén)来做，让(ràng)优秀(xiù)的基金(jīn)经理管理自(zì)己的(de)钱袋子。具备一定投资能力和风控能(néng)力的(de)人士可通过理财(cái)和投资试图跑赢(yíng)通(tōng)胀，但前(qián)提条(tiáo)件是做好风控(kòng)，选择适合自己风险偏好的(de)方向和标的。

　　光大(dà)保德信基金：随着存款利率(lǜ)下行(xíng)，普通投(tóu)资者储蓄收益下降(jiàng)，为保持资(zī)金(jīn)保值增值，投资者在(zài)评估自身风险承(chéng)受能力后可适当考(kǎo)虑公募(mù)货币基(jī)金、公募中短债基金、商业(yè)银(yín)行现金管(guǎn)理类产(chǎn)品等风险等(děng)级较低、支取相(xiāng)对灵活的产品。

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