财(cái)联(lián)社5月(yuè)8日讯（记者 闫军(jūn)）铁树开花了(le)！不仅仅是中国平安在(zài)4月(yuè)27日(rì)迎(yíng)来时隔8年的涨停(tíng)，就在(zài)5月8日，中信银(yín)行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上(shàng)一次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新(xīn)历史最高(gāo)。

　　有市场观点将(jiāng)大(dà)涨归因(yīn)为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发现央(yāng)企(qǐ)投资价值促进央企估值回(huí)归”业务交流会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另(lìng)外一份则是沪市金(jīn)融业主题座谈会，其中“在服务中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量(liàng)发展”成(chéng)为重要议题。

　　中(zhōng)特(tè)估成为了市场较长一段(duàn)时期(qī)的热(rè)门词，尽管披上了(le)主题、政策等(děng)色彩，底层逻辑是过去的(de)A股市场对部分(fēn)传统行业国央企(qǐ)的严重(zhòng)低(dī)配和低估。说到(dào)A股的(de)低估值(zhí)、高(gāo)分红，银行为首的大金融板块首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前(qián)获批的央企(qǐ)股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议(yì)作用(yòng)显然(rán)被放大。

　　事实上，不仅是两份会议通(tōng)知的(de)推波助澜(lán)，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则(zé)无头(tóu)无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导意见，要求(qiú)“国企要做(zuò)到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期(qī)之下，中特估银行概(gài)念获得(dé)资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块走强(qiáng)往往预(yù)示着行情的结(jié)束，这(zhè)一(yī)次(cì)历史(shǐ)是(shì)否会重演呢？多位受访(fǎng)人士指出，这种单(dān)一(yī)衡量逻辑(jí)可能(néng)不再(zài)奏效(xiào)，当前市(shì)场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板块(kuài)行(xíng)进，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出中特估后有比较不错的表现，中(zhōng)特(tè)估有望持续为投(tóu)资者带(dài)来除稳定股息(xī)收益外(wài)的收益(yì)。

　　银行为首的大金融爆发

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行(xíng)、工商银行、浙商(shāng)银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网(wǎng)友感慨(kǎi)：“你以为的大牛市(shì)is back，其实大(dà)牛市(shì)is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早已(yǐ)启动，银行指数（中信）近5个交易(yì)日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此(cǐ)外(wài)，除(chú)了银(yín)行板(bǎn)块，券商股也持(chí)续爆发，券商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘(pán)中一度涨(zhǎng)停，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板块ETF涨势来看，场内10只中证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银(yín)行(xíng)ETF、富国(guó)中证(zhèng)800银(yín)行(xíng)ETF、南(nán)方中证(zhèng)ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝(bǎo)中证(zhèng)ETF等多只基金涨幅超(chāo)过4％，从资金流(liú)动来看，以规(guī)模最大的华宝中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当(dāng)日(rì)收盘价(jià)创一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新近两年来(lái)的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行(xíng)股的大涨，市场早有(yǒu)预期(qī)。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非(fēi)在5月7日(rì)表(biǎo)示，在经济(jì)复苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低(dī)增(zēng)速的企业(yè)，现(xiàn蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁)在(zài)反(fǎn)而显得难能(néng)可(kě)贵，因此被忽略高分(fēn)红(hóng)、深(shēn)度价值的(de)企(qǐ)业反(fǎn)而受(shòu)到追捧。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金(jīn)经理吴鹏也表示，银行股这波快(kuài)速上(shàng)涨，是其在估值极(jí)度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓极度低(dī)配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报率预期下行、中(zhōng)特估政(zhèng)策背景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场42家上(shàng)市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅超过32％，民生(shēng)、邮(yóu)储、农行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资(zī)金的(de)流入(rù)量同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价(jià)创一年新(xīn)高，全天成交量(liàng)飙(biāo)升超过14亿(yì)元(yuán)，也刷新(xīn)近(jìn)两年(nián)来的最(zuì)高(gāo)。中国银行龙虎榜(bǎng)数(shù)据(jù)显示(shì)，近三日(rì)沪股(gǔ)通(tōng)累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度(dù)低(dī)水平、股息率具备一定吸(xī)引力、持仓极度低(dī)配、基(jī)本面预(yù)期极度悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具(jù)体而言，在估值(zhí)上，截(jié)至目(mù)前(qián)，42家(jiā)A股(gǔ)银(yín)行的平均市净(jìng)率为0.6倍(bèi)左(zuǒ)右。除了宁波(bō)银行和招商(shāng)银(yín)行，其余(yú)银(yín)行均处于“破净”状(zhuàng)态。在这一(yī)轮估值(zhí)修复中，有市场(chǎng)人(rén)士指(zhǐ)出，中字头银行目标价估值最保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当(dāng)于(yú)2020年疫情(qíng)前的(de)估值位置，当前(qián)板块交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看到，资金对资(zī)产质量(liàng)、让利实体(tǐ)经济容忍度提(tí)升。

　　稳定的高(gāo)分红和高(gāo)股息(xī)是(shì)银行股相对于其他(tā)主题板块(kuài)更强的优势，据(jù)财通(tōng)证(zhèng)券研报，国有大行近五年分红率基本(běn)稳定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红(hóng)符合价值投资和(hé)长(zhǎng)期投资需要。近年来国(guó)有(yǒu)大行股息率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年(nián)的4.85％提升(shēng)至2022年的(de)5.83％。

　　而(ér)公募持仓占(zhàn)比极低也(yě)为(wèi)调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季(jì)度银行股(gǔ)占(zhàn)偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度(dù)以来新低，显著低于(yú)2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华宝基金银行(xíng)ETF基金经理胡洁(jié)就(jiù)向财联社(shè)表示(shì)，高股息策(cè)略以其确定的股息收入(rù)和较高的安(ān)全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而(ér)稳定、估值处于历史(shǐ)低位的银行板块是高股息策略的理想增配板块(kuài)。与此同时(shí)，银(yín)行(xíng)板块(kuài)在一季度(dù)是(shì)业绩低点。随着大行(xíng)重定价(jià)的(de)压力过去以及(jí)二三(sān)季度农(nóng)商行小微投放(fàng)旺季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部基金(jīn)经理余展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与海外银行对比(bǐ)，在中(zhōng)特估背景(jǐng)下的国内银(yín)行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他大(dà)行在(zài)0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝大(dà)部分的(de)银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到(dào)海外银(yín)行还有(yǒu)大量的商(shāng)誉(yù)，国内银行的(de)估(gū)值(zhí)水平是(shì)偏低的(de)，本(běn)身就有比较大的修复空(kōng)间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有(yǒu)望(wàng)使得这(zhè)些(xiē)问题得到改善，从而提高银行的利(lì)润增速，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行是否意味(wèi)着(zhe)行情(qíng)的结(jié)束(shù)？

　　随着证券、银行等大(dà)金融板(bǎn)块的走(zǒu)强(qiáng)，有市场观点开始担忧市场(chǎng)行情告一(yī)段落。对此，市(shì)场(chǎng)人士认为(wèi)，站(zhàn)在中特估背(bèi)景下(xià)去看(kàn)金融股的爆发(fā)，并不能蒋经国的母亲是谁 蒋纬国的亲生父亲母亲是谁简单(dān)做出市场行情结束的(de)结论。

　　吴鹏(péng)分析称，大金融板(bǎn)块过去被(bèi)当(dāng)成(chéng)行情结(jié)束的(de)指标(biāo)，其背(bèi)后通常(cháng)潜意识映射包(bāo)括(kuò)不限(xiàn)于大金(jīn)融爆发往往(wǎng)代(dài)表市(shì)场没(méi)有别的(de)方向、市(shì)场进入避险状态、大金融(róng)“吸(xī)血”严重等。但从当(dāng)前的金(jīn)融股(gǔ)走强(qiáng)来看，市场表现并不存在(zài)上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效(xiào)应(yīng)并(bìng)不(bù)强，比如银(yín)行板块近期(qī)大幅放量(liàng)，成交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一(yī)成交量(liàng)与(yǔ)甚至部(bù)分中小市值板(bǎn)块(kuài)成交量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块(kuài)本次表现也不是单一(yī)的，放(fàng)眼全市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路、建(jiàn)筑(zhù)、电力(lì)、石化等板块也表现(xiàn)较好，因(yīn)此不能单一地以(yǐ)过去大(dà)金(jīn)融上涨作为单(dān)一比较(jiào)。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极(jí)端(duān)的交易(yì)结构容易被表征为市场波动的前奏，但市场(chǎng)变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单一映射(shè)分析。

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