周(zhōu)一的股(gǔ)市震(zhèn)荡(dàng)翻红，上周股(gǔ)市下跌期(qī)间(jiān)净买入的“抄(chāo)底资金”笑了。

　　上周五，资金借道股票ETF（统计股(gǔ)票ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交易日市(shì)场总体下跌期(qī)间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越买”的理性(xìng)操作模式，在股市大(dà)幅下挫的(de)时刻再度显现。

　　从资金流向结构看，上(shàng)证50、沪深300ETF等受到资金净流入，“中(zhōng)特估”长(zhǎng)期投资(zī)价(jià)值被资(zī)金(jīn)看(kàn)好，而高位(wèi)回调的科创50ETF、游戏(xì)ETF也再度(dù)吸(xī)引(yǐn)资金追逐；净流出(chū)方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非银、电力(lì)ETF等短期净流出，资金(jīn)出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容机构仍看好长期配(pèi)置价值。

　　净流入资(zī)金近40亿元(yuán)

　　科创50、上证50净流(liú)入资金居前

　　上周五(wǔ)股(gǔ)市大(dà)跌，当日股票ETF总(zǒng)份额(é)增长(zhǎng)32.58亿份，以区间成交均(jūn)价测(cè)算，当三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容日净流入资金39.5亿元；拉长时间到上周5个交易日(rì)，5天股市调整(zhěng)期间，资金更是净(jìng)买入(rù)220亿元，展现了资金(jīn)逆(nì)市布局的特点。

　　从(cóng)资金净(jìng)买入排行看(kàn)，截至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超(chāo)过11亿元。宽(kuān)基指数中，华(huá)泰柏瑞(ruì)、易方达和(hé)嘉实基金(jīn)旗下沪深(shēn)300ETF，富(fù)国上证(zhèng)指数ETF等产(chǎn)品，净(jìng)流入资金也位居前列(liè)。

　　而从(cóng)5月15日收盘股市表(biǎo)现(xiàn)看，科创50、上证50、沪深300全部收红(hóng)，上证(zhèng)50指数涨幅(fú)还超(chāo)过1.7％，上周大跌期(qī)间的(de)“抄底(dǐ)资金(jīn)”，皆斩获了不错的回报。

　　行(xíng)业或(huò)主(zhǔ)题ETF中，近期震荡(dàng)下行的半导体(tǐ)ETF成(chéng)为(wèi)资金(jīn)净买入的榜首，单日净买入金额接近5亿(yì)元(yuán)，目前仍处于(yú)估值低位的医(yī)疗ETF、中概(gài)互联ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近(jìn)日遭遇高位回调(diào)的(de)游戏ETF，也(yě)受到资(zī)金的逆市(shì)买入，不过目前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏板块行情冲顶、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金(jīn)的上(shàng)述流(liú)向情况，一(yī)位公(gōng)募股票权益(yì)基金经理表(biǎo)示，预(yù)计(jì)复苏仍是中(zhōng)国经(jīng)济中长期的(de)趋势(shì)，但(dàn)耐用品复苏(sū)的空(kōng)间受限、出口下行及(jí)地产销(xiāo)售恢复疲软将驱(qū)动市(shì)场展现出更(gèng)多结构性机(jī)会(huì)。不过，在短期市(shì)场炒(chǎo)作热度回(huí)落，波动率偏(piān)高的(de)情(qíng)况下(xià)，资金可(kě)能(néng)更青睐(lài)用(yòng)大(dà)盘宽(kuān)基指数，比如科创50、上证(zhèng)50、沪深300指数等来跟(gēn)踪市场(chǎng)，以获取整个市场的平均回(三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容huí)报。

　　而在行业方面，沪上一家公募机(jī)构分析(xī)，由(yóu)于近日以游戏为(wèi)代表的TMT板块(kuài)有所调(diào)整，主因是前期炒作有逐步退(tuì)潮(cháo)趋势，中期在市场(chǎng)炒作热度有所回落。但从长期看，资金还会长期关注数字化对生产力的提升，因此，包括计算(suàn)机、互联网和传媒等(děng)调整下来的行业，可能会继(jì)续受到了资金的(de)关注(zhù)。

　　也(yě)有行业(yè)机(jī)构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长期(qī)投资价值有关。

　　民生加银基金表示，伴随大金(jīn)融、大基建等权重股高(gāo)位(wèi)调整(zhěng)，上(shàng)周沪(hù)指下跌。前期部分板(bǎn)块短期上冲较快，导(dǎo)致博弈资金(jīn)出现分歧(qí)，随着建筑、银行、石化等(děng)PB逐(zhú)步修复，权重板块内部出现分化，获利兑现需求叠加经济数据不(bù)及预期，权重(zhòng)板块(kuài)回调带动大盘(pán)指数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基金认为，从长远看，“中(zhōng)特估(gū)”或有(yǒu)望(wàng)引领低估(gū)值央企(qǐ)的价值重估(gū)，有(yǒu)基本面(miàn)支撑的(de)低估值央企或有望受益。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也(yě)认为(wèi)，“中(zhōng)特估”投(tóu)资的部分底层逻(luó)辑仍旧是过去的A股(gǔ)市(shì)场对(duì)部(bù)分(fēn)传统行(xíng)业国央企的严重低(dī)配和低估。而在这种(zhǒng)大幅低估和低配背(bèi)景下，部分企业因(yīn)为自身经营改善、高股息水平等特征(zhēng)，使得其估值修复成为了可能。虽然经过(guò)前期反(fǎn)弹，大金融整体估值仍旧处(chù)于低位(wèi)，由于情绪和资金仍旧是主导，短期(qī)表(biǎo)现存在(zài)剧烈波动可能；从中(zhōng)期看，整体(tǐ)大(dà)金(jīn)融当(dāng)前估值仍(réng)旧(jiù)处于中低水平，部(bù)分个股尤其是基本面(miàn)明显(xiǎn)改善(shàn)的个股，仍旧有估值修复(fù)的空间。

　　基建、非(fēi)银、电力ETF净流出

　　估(gū)值(zhí)水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下(xià)跌的A股市场中(zhōng)，股票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资金超出净流出资(zī)金。但也有部分短期(qī)涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及部分海外指数(shù)遭遇(yù)资金的(de)净卖(mài)出。

　　从资金净流(liú)出榜(bǎng)单看(kàn)，今年涨幅(fú)超(chāo)20％的基建50ETF单日(rì)净流出4.76亿元(yuán)，为单日之最。另外(wài)，证券保险(xiǎn)ETF、电力ETF指(zhǐ)数(shù)基金、恒(héng)生科技ETF等多只(zhǐ)产品，单(dān)日净流出资金也超过(guò)2个亿。

　　宽基指数中，今年来“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出现短暂净流(liú)出现(xiàn)象，华夏、南方、富国(guó)旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出(chū)现净流出，而今年(nián)涨(zhǎng)幅接(jiē)近20％的(de)纳指ETF，也在股(gǔ)市调(diào)整中迎来(lái)“获利了(le)结”资金，单日净(jìng)流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机构评价，基建板(bǎn)块受益于“一带一路”板块前(qián)期涨(zhǎng)幅较大，有调整要(yào)求，可能会受到获利(lì)盘的短期卖出。不过，从长期看，经济复苏趋势确立后，“顺(shùn)周期”板块的整体机会值得(dé)关注。

　　民生加银基金评(píng)价净流出的证券(quàn)保险板(bǎn)块称，一季报陆(lù)续披露，非银金融业绩(jì)超预期，证券板块市场交投活跃度较一(yī)季度显著改善，差(chà)异化最低结算备(bèi)付(fù)金缴(jiǎo)纳比(bǐ)例机制引(yǐn)入，证券公司保(bǎo)证金(jīn)比例下调(diào)，经济温和复苏(sū)下行业景气度有望持续修复(fù)。保险板块一(yī)季(jì)报净利润超预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄(xù)险的产品(pǐn)力(lì)实(shí)现(xiàn)了一定的增长，负债端V型反转趋势(shì)较明显，资产端或有望维持较高(gāo)增速。

　　而针对电力板(bǎn)块(kuài)，民生加(jiā)银基金认为(wèi)，2023年宏观经济运行总体回升(shēng)有望将(jiāng)促(cù)进(jìn)电力消(xiāo)费需求增长(zhǎng)。受上年同期低基数(shù)等因(yīn)素(sù)影响，预计今年二季度电力消(xiāo)费增速将(jiāng)有望回升(shēng)。在电力市(shì)场化改革(gé)的持续推进下(xià)，电价趋势有望稳中小(xiǎo)幅上涨，电力现货(huò)市场(chǎng)和辅助服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制或(huò)有望出台。

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