在股市高(gāo)点(diǎn)成立的主动(dòng)权(quán)益(yì)类(lèi)定开基金密(mì)集迎(yíng)来开放日，近三个月即将开(kāi)放的产(chǎn)品超3成跌破(pò)面值，破净率达33％，亏损最大(dà)产(chǎn)品成立(lì)满(mǎn)两年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘(pán)危险。

　　多位行业内人(rén)士表示，主动权益定开基金(jīn)的整(zhěng)体破净率与基金(jīn)成立时间、基金(jīn)投资策略，以(yǐ)及(jí)统计样本数(shù)量等众多因素有关。其中，高点成立是基金破(pò)净的重要原因。同时，他们(men)也建议基金公司要更加前瞻(zhān)性布(bù)局产品(pǐn)，克服短期盲目(mù)规(guī)模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利益和导向开展产(chǎn)品的布局和(hé)发行。

　　近三月(yuè)60只定开权(quán)益基金(jīn)开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金(jīn)公司发布公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法(fǎ)、基(jī)金合同的有关(guān)规定，公司旗下主动权益一年定期开(kāi)放(fàng)基金最近一个开(kāi)放(fàng)期(qī)为2023年4月(yuè)20日至2023年5月22日(rì)，若该开放期(qī)最(zuì)后一个开放日（即2023年5月22日）日(rì)终，基金出现(xiàn)触发基(jī)金合同终止的情形，基(jī)金管理人将终止《基金合同》，并按(àn)照(zhào)《基(jī)金(jīn)合(hé)同》约定履行基金财产清算(suàn)程(chéng)序，无须召开(kāi)基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的(de)基金合同生效后(hòu)，若(ruò)登记机构完(wán)成每(měi)个(gè)开(kāi)放期最后一个开放日的(de)申(shēn)购、赎回或转换业务(wù)申请确认时，基(jī)金的基金份额(é)持(chí)有人数量不满200人或者基金(jīn)资(zī)产净值(zhí)低于五千万元，基金管理人在履行相关监管(guǎn)报告和(hé)信(xìn)息披(pī)露程序后终止基金合同，无需(xū)召开基金份额(é)持(chí)有人大会。

　　截至(zhì)2023年一(yī)季(jì)报，该只偏债混合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以(yǐ)来两年多(duō)收(shōu)益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主(zhǔ)动权(quán)益类定期开(kāi)放基金有(yǒu)60只（份额(é)合(hé)并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破净(jìng)产品（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立(lì)两年来亏损超43％，目(mù)前(qián)基(jī)金净值仅为0.57元双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义(yuán)。

　　分月度来看，主动权益(yì)类定(dìng)开基金(jīn)5-7月份破(pò)净(jìng)率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率呈现(xiàn)逐月震荡(dàng)上(shàng)升态(tài)势。

　　上(shàng)海证券基金评价(jià)研(yán)究(jiū)中心高(gāo)级(jí)分析(xī)师孙桂平对(duì)此(cǐ)表示(shì)，一般而言，随着基金(jīn)开放日临近，为了应对基金集中申赎影响，基金的投资策略(lüè)可能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会(huì)有所降低(dī)。因此(cǐ)，在权益市场表(biǎo)现不好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率可(kě)能有增(zēng)加(jiā)趋势。当然(rán)，整体(tǐ)破(pò)净率情况也与基金成立(lì)时间、基(jī)金投(tóu)资策略，以及统计样本数量等众多因素有关(guān)。

　　一位基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也(yě)分析(xī)，今年8、9月份到期的定开基金大多(duō)成立于2020年下半年(nián)，高点成(chéng)立(lì)是基金破净的重要(yào)原因；另(lìng)一方面，8、9月份(fèn)到期的定开基金数(shù)量明显少于(yú)5、6月(yuè)份，虽然8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发(fā)行节(jié)奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性布局产品(pǐn)

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩(kuò)张

　　据记(jì)者观察，从近三月即(jí)将(jiāng)迎来(lái)开放的定期开放式基金来(lái)看(kàn)，多数成立于(yú)2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度(dù)，高点成立可(kě)能是部分基金(jīn)破净的(de)重要(yào)原因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行(xíng)角度而(ér)言，权益市场高点时基金发(fā)行相对(duì)容(róng)易，而(ér)且规模也容易做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从投资者而言，高点入市(shì)就容易出现(xiàn)一段时间(jiān)内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅下(xià)跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市场高点(diǎn)时要保(bǎo)持(chí)冷静(jìng)，相对谨慎(shèn)发行产品，不盲目(mù)追逐市场热点，克服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益(yì)导向进行(xíng)产品布局和发行。此举既(jì)可以保护投资者利益，也可以树立基(jī)金(jīn)公司良好口碑，有利于(yú)基金(jīn)公(gōng)司长期(qī)管(guǎn)理(lǐ)规模提(tí)升。

　　上(shàng)述(shù)基金销(xiāo)售机构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发(fā)行基(jī)金往(wǎng)往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近两年权益市场的(de)整体波(bō)动增大，风(fēng)格轮(lún)动现象加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年不同的投资策略、不同投(tóu)资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪(xù)火(huǒ)热时容易出现爆款基金，较(jiào)大(dà)规模给基金经理带来(lái)的灵活性限制很可能(néng)会影(yǐng)响产品未来(lái)的超(chāo)额收益。同时，优质资产(chǎn)的资金容量(liàng)通常(chán双曲线虚轴的位置，双曲线虚轴有什么意义g)有限，且短(duǎn)期快速(sù)上(shàng)涨很可能估值虚(xū)高。过(guò)高的管理规模(mó)要求基金经理(lǐ)不(bù)得(dé)不跨(kuà)出(chū)舒(shū)适圈，覆盖更多(duō)投资(zī)机会，调整投资分布，也可(kě)能会(huì)增加错判(pàn)的风险，对获取超额收(shōu)益(yì)影(yǐng)响很(hěn)大。

　　同(tóng)时，该基金(jīn)销售部门(mén)机构负责人(rén)也建(jiàn)议基金(jīn)公司(sī)前瞻性布局产(chǎn)品，并将规模控制在基金(jīn)经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过均衡和多元(yuán)化的(de)布(bù)局，避免(miǎn)单押一(yī)个赛(sài)道(dào)，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段(duàn)性投(tóu)资机(jī)会、控制回撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一(yī)定的超额(é)收益。

　　事(shì)实上(shàng)，随着定期开放式权益类基金表现不及(jí)预(yù)期(qī)，近一年(nián)新成立的(de)定开权益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发(fā)行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金(jīn)的发行陷入低迷。

　　“定(dìng)开基金表(biǎo)现(xiàn)不及(jí)预期(qī)时，投资者的(de)心态会受到一定程度(dù)的影响，甚至可能(néng)打击投资者(zhě)的投资信心。如果破(pò)净(jìng)率(lǜ)持续上(shàng)升的(de)话，投资者对于后续新发基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也(yě)认为，定(dìng)开基(jī)金在基金经理更好(hǎo)施展(zhǎn)投资决(jué)策，有效(xiào)阻(zǔ)止(zhǐ)投(tóu)资者频繁交易等(děng)方面具有明显优势，有利于(yú)为投资者创造更好收益。但是定开基金也受市(shì)场波动影响(xiǎng)，跌破净值也(yě)是正常(cháng)现象。

　　“因此，未来定开基金(jīn)发行(xíng)时，一是要避免(miǎn)高(gāo)位(wèi)发行(xíng)，二是要做好投资者(zhě)教(jiào)育。”孙桂(guì)平(píng)称。

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