当(dāng)前，市场投资者正在担忧，眼下美国(guó)政府的(de)债务上限(xiàn)僵局正朝着更(gèng)危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国(guó)众议院议长凯文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白宫就债务上(shàng)限问题与总统拜登举行(xíng)会议后(hòu)表示(shì)，这(zhè)次会见并未(wèi)就解决债(zhài)务上限问题达(dá)成任何有益意(yì)见，自己(jǐ)和国(guó)会其他几位(wèi)党团领袖将于12日再(zài)次与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周二，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在(zài)白宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违(wéi)约。

　　报(bào)道称，美国(guó)参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党领袖(xiù)米(mǐ)奇·麦(mài)康(kāng)奈尔、众议(yì)院民主(zhǔ)党(dǎng)领袖哈基姆杰·弗里(lǐ)斯(sī)也(yě)将参加此次会(huì)谈。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议(yì)的可(kě)能性不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在(zài)美(měi)国灾难性违约迫在(zài)眉(méi)睫之(zhī)际，他不会在(zài)债务上限问(wèn)题上打(dǎ)破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给(gěi)此次谈判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美(měi)国债务(wù)总额超过债(zhài)务上限。美国财政部次日启动非(fēi)常(cháng)规举(jǔ)措维持政府运(yùn)营，避免出现债务(wù)违约。然而(ér)，使用非常规(guī)措施只能帮助(zhù)财政部暂时性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周(zhōu)，美国财政(zhèng)部长耶伦在(zài)致信国(guó)会(huì)领(lǐng)袖时发(fā)出了债务(wù)违约可能期(qī)限(xiàn)的警告，称财政部的(de)最(zuì)佳估计是，若国(guó)会(huì)未能提高债务(wù)上限(xiàn)或(huò)暂(zàn)停上限，到6月初，财(cái)政部(bù)将(jiāng)无法继续履行(xíng)政(zhèng)府的所有义(yì)务，最早可(kě)能(néng)在(zài)6月1日。

　　上月末，共(gòng)和(hé)党的债务上限(xiàn)问题相关议案在众议院(yuàn)以微弱优势得到通(tōng)过。议案提出，到(dào)明(míng)年3月31日前，暂(zàn)停(tíng)债务(wù)上限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党能在(zài)这一时限之前同意(yì)把债(zhài)务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时(shí)限作废，但(dàn)提高上限需要满(mǎn)足多种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预计未来十(shí)年(nián)内将合计削(xuē)减(jiǎn)4.5万亿美元政(zhèng)府开支(zhī)。

　　但白(bái)宫(gōng)在议案通过后很(hěn)快(kuài)表示(shì)，这一将(jiāng)削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案(àn)没(méi)机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次(cì)警告，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金，如国会不(bù)提高债务上(shàng)限，可能爆发(fā)一场(chǎng)“宪法危机”，引发金融和(hé)经济(jì)崩(bēng)溃。

　　美国监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国(guó)银行业危机，美(měi)国监(jiān)管机(jī)构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日，加州金融保护与创新(xīn)部(bù)（DFPI）发布报告(gào)承认，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导(dǎo)层施(shī)压，要求其(qí)尽快解决已知问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称，监管反应迟钝，未(wèi)能及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有(yǒu)及时注意到(dào)第一共(gòng)和银行、硅谷银(yín)行在(zài)疫情(qíng)期间发展(zhǎn)过快，吸收了(le)数(shù)千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带来的风险(xiǎn)。报告表示，银(yín)行“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动迟缓，监管机构也没(méi)有(yǒu)采(cǎi)取足够措(cuò)施去尽(jǐn)快解决问题”。

　　需(xū)要(yào)指出的是，美国银(yín)行业的这一场危(wēi)机风暴中，加州(zhōu)是名(míng)副其实的“震中(zhōng)”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一(yī)共和银行也(yě)位于加州旧(jiù)金山(shān)。此外，近期同样遭(zāo)遇严(yán)重冲击、股价暴跌的西太平洋合(hé)众银行(xíng)也(yě)位于(yú)加州(zhōu)洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最(zuì)新发布(bù)的报告(gào)，在对(duì)硅(guī)谷(gǔ)银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而旧(jiù)金(jīn)山联邦储备银(yín)行承(chéng)担主(zhǔ)要监(jiān)督责任(rèn)，后(hòu)者未(wèi)来可能会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机构未来将对资产(chǎn)超(chāo)过500亿美元(yuán)、且未纳入保险的(de)存款规模很高的银(yín)行加强(qiáng)审(shěn云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗)查。

　　在硅谷银行破产事(shì)件中，未(wèi)纳入保(bǎo)险(xiǎn)的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑(duì)的关键因(yīn)素之一。然而(ér)，报告指出，在(zài)过(guò)去，监(jiān)管机(jī)构并未认定大量无保险存款一定意味着风险增加，因(yīn)为(wèi)拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是由(yóu)企业客户持(chí)有的(de)，这(zhè)些客户往往(wǎng)很少更换银(yín)行。该报告还表示，DFPI计划(huà)要求(qiú)银行考(kǎo)虑如(rú)何管理社交媒体和实时(shí)提款(kuǎn)带来的风险，这些风险也可能加剧和加速(sù)银行挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟(chí)战略(lüè)石油储备(bèi)回补计划(huà)

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府再(zài)度(dù)推(tuī)迟美(měi)国(guó)战(zhàn)略石油储备的(de)回补计划(huà)。

　　美国能源部周二表示(shì)：美国战略石油储备（SPR）仍然是世界上最大的石油(yóu)储(chǔ)备，能(néng)源部仍然致力于以一(yī)种为美国(guó)纳(nà)税人(rén)带来最大价(jià)值并保护美国经济和安全利(lì)益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权(quán)并进行必(bì)要的维护——这些也(yě)是对该储备(bèi)进(jìn)行良好管理的一(yī)部分。

　　美国能源(yuán)部(bù)表(biǎo)示，除了直接采(cǎi)购外，其补充SPR的方(fāng)式(shì)还包括(kuò)要(yào)求一些炼油厂退回(huí)部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不(bù)必要销售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门(mén)去(qù)年通(tōng)过(guò)政府拨(bō)款(kuǎn)法案(àn)取消了国会(huì)授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石油销售(shòu)，但过去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在3月底和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美(měi)元(yuán)/桶以下(xià)，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高于(yú)美国政府设(shè)定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间(jiān)走(zǒu)势(shì)分(fēn)化明显 棕榈油连(lián)续多(duō)日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上(shàng)演“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开(kāi)盘一度全线跌破前低支(zhī)撑后，国内三大油(yóu)脂期货价格随即反转走高，增仓上(shàng)行。三个(gè)交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油(yóu)主力合(hé)约最高涨幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油(yóu)脂价格集(jí)体回落，豆油(yóu)率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油(yóu)抗跌。油脂品种间走(zǒu)势有明显分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油明显强于菜油和豆油。

　　期货日(rì)报记者了解到，此轮(lún)反转(zhuǎn)过程中，市场风格不断变化，领涨品(pǐn)种从豆油切换到棕榈油，领涨月份从主力转换到近(jìn)月，反映了市(shì)场交易逻辑(jí)改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测五一堂食订座(zuò)率同(tóng)比2019年增长205％，市场对油(yóu)脂(zhī)消(xiāo)费预期乐(lè)观(guān)，确(què)认了油脂大消费基调，且认为节(jié)后油(yóu)脂将迎来补库需求。“因(yīn)海(hǎi)关(guān)对大豆检(jiǎn)验(yàn)要求增加、检验频度(dù)增加，大(dà)豆通过慢(màn)，供(gōng)应压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆油产量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较高水平，豆(dòu)油库存加速攀(pān)升，豆油紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆(dòu)高到港带来的(de)累库趋(qū)势压制，豆油(yóu)整体一直是不温不火；菜油整体受到需求难以(yǐ)消化供给的压制(zhì)，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国内持云南跟贵州是一个省吗 云南可以偷偷去缅甸吗续去库的(de)加持(chí)下(xià)，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红(hóng)表示，此次(cì)油(yóu)脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以(yǐ)上(shàng)的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥(ní)带水，一(yī)定程度反应了前期(qī)超跌后的市(shì)场心(xīn)态(tài)。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮反弹(dàn)中连(lián)棕(zōng)领涨，主要源于(yú)马棕(zōng)4月供需数据(jù)偏(piān)紧的预期(qī)。

　　上周(zhōu)五主要机构(gòu)公布的数据(jù)显示，马(mǎ)棕4月产(chǎn)量不及预期(qī)，马棕4月库(kù)存环比可能大幅下降，进一步支撑(chēng)了马棕及连棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著(zhù)下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价(jià)格优势相比豆油及(jí)葵油大幅(fú)缩窄，导致(zhì)国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几日(rì)彭博、路透预估4月马棕(zōng)产(chǎn)量(liàng)130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预估(gū)120万吨，环比(bǐ)减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨(dūn)下降比较明(míng)显。但上周(zhōu)五到周一，大华继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减幅更大，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产(chǎn)量预期(qī)兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅140多万(wàn)吨，已经是历(lì)史极低(dī)库存水平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马(mǎ)棕产量偏低主要在于当月假期较(jiào)多，工作日偏少。因马来种植园的印尼工(gōng)人(rén)要返乡庆(qìng)祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当(dāng)月马棕产量环比数据有偏低倾向。今年印尼(ní)开斋节(jié)假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际劳(láo)动(dòng)节假期(qī)，预(yù)计(jì)因(yīn)此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月(yuè)产量环比降幅较(jiào)往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看(kàn)来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各(gè)自的国内外供需、消息面有直(zhí)接关系，阶段性的(de)宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪(xù)修复(fù)也是此轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是美国经济(jì)衰退及风险事件的担(dān)忧情绪(xù)缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内油脂反弹的(de)重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布(bù)的美国非(fēi)农就业等(děng)数据(jù)全面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促(cù)国会提高(gāo)联邦债务上限。这些消(xiāo)息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危(wēi)机(jī)、债务上(shàng)限到期、短期(qī)较差经(jīng)济数据带(dài)来(lái)的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧，国际原油随之(zhī)止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合(hé)宏观环境（欧美经济衰退预期、美国银行(xíng)业危(wēi)机、美(měi)国(guó)债务(wù)上限等(děng)），考虑巴西(xī)大豆卖压(yā)有所减(jiǎn)轻但仍将持续、美豆新作目前播种顺利(lì)、棕(zōng)榈油产(chǎn)地处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽(zǐ)上市(shì)等因(yīn)素(sù)，油脂本轮可定(dìng)义为反弹。

　　上(shàng)涨根基(jī)不牢 业内人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注(zhù)意的(de)是，当前，因宏观和基(jī)本面的压制(zhì)依然(rán)存(cún)在，受访人士对油脂(zhī)此(cǐ)轮(lún)反弹的持续性并不乐(lè)观。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在(zài)油脂供应改善(shàn)倾向较强的(de)背景下(xià)，我(wǒ)们预(yù)期油脂很难具备持(chí)续(xù)的上行基础，此轮(lún)超(chāo)跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪玲看来，国内油(yóu)脂需求好(hǎo)于2022年(nián)，但不及2021年，且5—6月是消费淡季(jì)，市场对(duì)于(yú)需求不宜过分乐观。而从时(shí)间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入增库周期，在业(yè)内人士看来，进入(rù)增(zēng)库(kù)周期已(yǐ)是事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰(jié)表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存(cún)趋向回升(shēng)。但当(dāng)前马棕库存很(hěn)低，马棕供需转为(wèi)充裕预(yù)计还需要几个(gè)月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连(lián)续几个月的(de)去库(kù)是(shì)建立(lì)在1—4月产(chǎn)量偏低的基础上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕价差及主需求国高(gāo)库存带(dài)来(lái)的并不(bù)算好的(de)出口前景(jǐng)下，后续产(chǎn)地库存累库倾向(xiàng)较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传统低(dī)产(chǎn)期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过(guò)去(qù)几个月马棕(zōng)产量表现不(bù)佳导(dǎo)致了棕榈(lǘ)油的连(lián)续去库。然(rán)而，开斋节后棕(zōng)榈油(yóu)一(yī)般有着超于正常季节性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处(chù)于4月下旬，预计马棕5月全月的产量(liàng)环比增(zēng)幅可(kě)能还会更高，这预计将为马来西(xī)亚(yà)带来显著的累库压力，不利(lì)于产地报价及棕榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样(yàng)，在(zài)侯雪(xuě)玲看来(lái)，国内未来两个月油脂市(shì)场(chǎng)累(lèi)库为主(zhǔ)，大(dà)豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节奏但不(bù)会消化供应压力，根(gēn)据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均到港950万吨、油菜(cài)籽月(yuè)均到港50多(duō)万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多(duō)万(wàn)吨(dūn)，那么(me)油脂单月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨(dūn)平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库存走势(shì)来看，国内菜油库存(cún)从(cóng)年(nián)初以来(lái)早(zǎo)就已经进(jìn)入累(lèi)库状态。截至(zhì)5月5日(rì)，华(huá)东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周比(bǐ)增19％，同比增75％。随(suí)着巴西大(dà)豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油的累库趋势也已经比较(jiào)明显，截至5月5日，国内豆(dòu)油商业库存78.99万(wàn)吨(dūn)，虽(suī)同比下滑，但周比增(zēng)近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存季节性(xìng)角度来看(kàn)，整(zhěng)体累库倾向也(yě)较为明显。”石丽红表示，目前(qián)唯一(yī)呈现库存下滑的油脂(zhī)是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带(dài)来远月(yuè)棕(zōng)榈油进口利润改(gǎi)善及新增买船。

　　在(zài)陈燕杰看(kàn)来，增库确实会限制油脂反弹空间，但(dàn)国内油(yóu)脂(zhī)油料多数进口为主，成本端原料(liào)的供需(xū)及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要(yào)更大一些(xiē)。后期(qī)，市场需(xū)关注巴(bā)西大豆贴水是否进(jìn)一步反弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积(jī)预期，国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地(dì)累库情况及(jí)国际(jì)菜油葵油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并(bìng)没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在(zài)宏(hóng)观风险尚未释放完全，市场随时(shí)可能重新聚焦宏观风险，且油脂整(zhěng)体供应改善的背景下，油脂并不具备(bèi)持续(xù)性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势(shì)预计放(fàng)缓。”石丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业(yè)内人士(shì)不(bù)看好(hǎo)油脂反弹的(de)持(chí)续性和高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力都(dōu)是空单入场机会(huì)，合约上建议选择(zé)远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可(kě)择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油(yóu)空单及菜棕(zōng)价差(chà)做扩。

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