5月(yuè)12日(rì)晚间，根据美国(guó)证券交(jiāo)易委员会（SEC）披露，国内千(qiān)亿(yì)私募景林(lín)资产递交了截至(zhì)2023年3月(yuè)31日的第(dì)一季(jì)度持(chí)仓(cāng)报告（13F）。

　　景林资产是国内(nèi)管理超千亿(yì)元人民币的对(duì)冲基(jī)金机构，亦是(shì)内地(dì)少有的进(jìn)行大(dà)手笔持有美股的(de)买方机构之一，景林的动向受到了市场广(guǎng)泛的关注。

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　　千亿私(sī)募景林资产持(chí)仓曝(pù)光(guāng)

　　报告期内(nèi)，景林资产整体(tǐ)持仓规模小幅提升至(zhì)17.29亿美元，折(zhé)合(hé)人(rén)民币(bì)120.2亿元，相较于2022年四季度的16.29亿美(měi)元(yuán)规模(mó)，环比增幅(fú)6.14％。

　　数据显示(shì)，截止(zhǐ)2023年一季度末，景(jǐng)林(lín)资产在(zài)美股市(shì)场持有(yǒu)34家上市公司的股(gǔ)票。其中，前十大持仓(cāng)标的在总市值中的占比下(xià)降到77.89％，上季度这一(yī)数据为82.33％。

　　一(yī)季(jì)度，景林共建仓5只股(gǔ)票(piào)，分别为(wèi)英(yīng)伟达(dá)、谷(gǔ)歌、爱奇艺、好未来、booking。清仓和减(jiǎn)持方面，景林资产一季度前五(wǔ)大卖出标的包括(kuò)：京东、满帮、贝(bèi)壳、雾芯科技、拼多多(duō)。

　　景林资产美股持仓前十大重仓(cāng)股分别为：拼多(duō)多、新东方、网易、META PLATFORMS、中(zhōng)通快递、英伟达、微软(ruǎn)、BOSS直(zhí)聘、360数科。

　　景林(lín)美股头号重仓股依旧是拼多多，与上季(jì)度对(duì)比，景(jǐng)林(lín)资产(chǎn)减仓(cāng)了133.85万股，较(jiào)上季度持(chí)仓数量下降24％。

　　此(cǐ)前，景林连续三个季度增持拼(pīn)多(duō)多。2022年二季度增(zēng)持拼(pīn)多多24.02万股(gǔ)，三季度增持123.39万股，四季度则增持233.75万股，一次比一次猛(měng)。拼多(duō)多也不负众(zhòng)望，从股价(jià)表现看(kàn选择复句例子十个，选择复句例子5个)，拼(pīn)多多(duō)去(qù)年(nián)二、三、四(sì)季度分别上涨(zhǎng)54.1％、1.26％和(hé)30.31％。

　　然而，拼多多的(de)上涨(zhǎng)势头在今(jīn)年(nián)2月初便戛然而止了，景林资产在此前“越跌越(yuè)买”的(de)策略(lüè)奏效(xiào)后，或许在股价(jià)“掉头”之(zhī)际进行了(le)止盈操(cāo)作。？？？

　　此外，一季度景林新建仓的英伟达，空降前十(shí)大重仓股第七位，一(yī)口气买(mǎi)入32.53万(wàn)股，一(yī)季度末持(chí)仓(cāng)市(shì)值为0.9亿(yì)元。截止至5月(yuè)12日(rì)，今(jīn)年(nián)以来英伟达累计上(shàng)涨93.98％。？？？

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　　积极(jí)布局教育股，与高毅“唱(chàng)反调”

　　一(yī)季度，景林资产在(zài)美股的(de)操作中(zhōng)，最为亮眼的当属(shǔ)重(zhòng)点加(jiā)仓教育股。

　　数据显示(shì)，截至今年(nián)一季度(dù)末，景林(lín)资产持有新东方430万股(gǔ)，环(huán)比去年底加仓368.8万股(gǔ)，期末持股市(shì)值超1.6亿(yì)美(měi)元，一(yī)跃成为景林资产(chǎn)的第二大重仓股(gǔ)。与(yǔ)此同时，景(jǐng)林资产(chǎn)一季度还(hái)建仓了好未来，期末持股数(shù)量达224.6万股。

　　今年(nián)以来(lái)，上述(shù)两(liǎng)只教育个股股(gǔ)价均(jūn)处于(yú)震荡(dàng)态势(shì)，并无太(tài)多亮眼表现。

　　景(jǐng)林(lín)资(zī)产认(rèn)为，从全行(xíng)业来看，不同年龄(líng)层的用户(hù)对(duì)“教育(yù)”的需(xū)求依然旺盛，除了应对(duì)考试，还包括开拓眼(yǎn)界、增长知识、潜力挖(wā)掘(jué)、提升综合能力等。双减政策推(tuī)行之后，目(mù)前行业政策环境趋于稳(wěn)定，但过程中很(hěn)多公司退出离开，使得行业竞(jìng)争格局趋缓，对(duì)于存量公司有(yǒu)利。

　　“从行业(yè)龙头公司本身来(lái)说，凭借多(duō)年积累(lèi)的口碑和公信力，品牌的护城河(hé)依然很深。个(gè)别头部企业在K9学科之(zhī)外的教育领域业务(wù)基础扎实，原(yuán)有(yǒu)的(de)留学等业(yè)务恢复增长，同时素质教育、直播电商业务等新(xīn)业务成为新的(de)增长驱(qū)动力。且公司的利(lì)润和现金流稳中转好，同时账上资金充足，当时的估(gū)值下有足够(gòu)的安(ān)全边际。在过(guò)去(qù)几个季度的财报(bào)中(zhōng)，我们看到了相关的积极信(xìn)号。”景林资产表示。

　　值得(dé)一提的是，高毅资产对(duì)于教育领域也颇为看好，但是(shì)标的选择似乎与景林资产(chǎn)存(cún)在分歧(qí)。

　　美国证券(quàn)交易委员会公开资料显示，截至今年一(yī)季(jì)度末，高毅资产(chǎn)持(chí)有新东方24.4万股(gǔ)，相比(bǐ)于去年底减仓超(chāo)10万(wàn)股(gǔ)，减仓(cāng)比例接近三成。而一(yī)季度高(gāo)毅资产大(dà)举买入近156万股好未来，相比于去年底增持幅度达112％。

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　　但斌深(shēn)夜难眠(mián)，炮轰市场投机之(zhī)风

　　自五一节过(guò)后，传(chuán)媒、游(yóu)戏板块(kuài)成(chéng)为资金炒作AI的重点方(fāng)向，中(zhōng)特估支线(xiàn)也(yě)由暗(àn)转明，晋升(shēng)市场第二大主(zhǔ)线。

　　可好景(jǐng)不长，本周中特估仅热(rè)闹了一两天，随后便(biàn)开始持续下(xià)跌(diē)，传媒、游戏板块更是大(dà)幅杀跌(diē)，高位股接(jiē)连(lián)跳水。

　　（本文内容为客观(guān)数据(jù)信息(xī)罗(luó)列，不构成(chéng)任(rèn)何投资建议）

　　此前连续24个交易日成交(jiāo)额(é)超万亿元阶(jiē)段纪(jì)录，在本周遭遇终(zhōng)结。周三时，市场成交(jiāo)量(liàng)尚且(qiě)保持在(zài)1.2万(wàn)亿(yì)水平，周四(sì)便(biàn)陡然跌(diē)破万(wàn)亿(yì)，5月11日和5月12日(rì)成交额连(lián)续两日萎缩(suō)，分(fēn)别(bié)为8973.19亿元(yuán)和8495.91亿元，沪(hù)深两(liǎng)市陷入缩(suō)量震(zhèn)荡阶段。

　　面对市场的急剧降温，市场观点认为(wèi)，主要原(yuán)因是(shì)5月11日晚间(jiān)发布(bù)的金(jīn)融数(shù)据(jù)大(dà选择复句例子十个，选择复句例子5个)幅低于预期(qī)。

　　据国盛证(zhèng)券，4月(yuè)新(xīn)增信贷7188亿(yì)元(yuán)，虽然同比多增(zēng)734亿元，但(dàn)是考虑到去年(nián)4月基数的异常，因而与(yǔ)往年相比，今年4月信贷则是(shì)明显(xiǎn)跌落，而(ér)今年4月信(xìn)贷低于(yú)2021年同(tóng)期7512亿元。居(jū)民(mín)贷款回落再度(dù)成(chéng)为(wèi)信贷回落(luò)的主(zhǔ)要原(yuán)因。而(ér)企业(yè)中长期(qī)贷款继续保持同(tóng)比(bǐ)多增，4月同比多增4017亿元至6669亿元。信贷下滑带动社融(róng)增速回(huí)落，4月新增社(shè)融1.22万亿(yì)，与2021年4月相(xiāng)比，今年4月同比(bǐ)少增6370亿元(yuán)。

　　署名(míng)光大证券的(de)点评称，4月下旬票据利(lì)率先下后(hòu)上，并(bìng)不意味着贷款好转了，主要因为(wèi)今年国股行(xíng)NIM和(hé)营收(shōu)压(yā)力(lì)很大，一直在压降票(piào)据(jù)等低(dī)效资产，对(duì)分行收票额度控制(zhì)很严(yán)。4月前两旬已(yǐ)经(jīng)收了很(hěn)多票(piào)，后面(miàn)改用(yòng)其他贷款来冲。5月(yuè)上旬票据已(yǐ)经快(kuài)要接近零利率(lǜ)了(le)，信贷再度(dù)出现(xiàn)深度负增长，这是(shì)4月信贷斜率(lǜ)过于陡峭化产(chǎn)生的后果，5月份的贷款可能仍(réng)然不(bù)太乐观。

　　在这种背景之下，市(shì)场要想好起来，必然要(yào)让大家看到宽信用的信号出(chū)现，而这可能还(hái)需要(yào)一(yī)定的(de)时(shí)间(jiān)。

　　当(dāng)前市场存量(liàng)资金博(bó)弈的背(bèi)景不(bù)改，而两大主线人(rén)工智(zhì)能和中特估(gū)，今年已(yǐ)然累计不(bù)小的涨幅。中特估这边，本月还有多只央企ETF等(děng)待进场，而人(rén)工智能这边(biān)，在未有增量资金进(jìn)场(chǎng)的(de)情况之下，再想继(jì)续向上，压力不小。

　　本周(zhōu)大跌之后，但(dàn)斌更是罕见(jiàn)的在深夜(yè)抒(shū)发(fā)感想。大(dà)谈公(gōng)募(mù)基金(jīn)经理(lǐ)的(de)难处，在业绩和(hé)投资信仰(yǎng)之间无法两(liǎng)全。紧接着，炮轰当下市(shì)场(chǎng)投机之风(fēng)大(dà)盛，认为当下市场(chǎng)交(jiāo)易机制应要(yào)有所改变。

　　相(xiāng)信，这不仅(jǐn)仅只是但总(zǒng)一个(gè)人的心声(shēng)。

　　今年以来(lái)，市(shì)场看着红红火火，但很(hěn)多(duō)投资者都是“买(mǎi)在3000点，套在3400点(diǎn)”。公(gōng)募(mù)基金经(jīng)理更是有苦难言，市场(chǎng)上(shàng)大热(rè)的人工智(zhì)能，游资炒作的“星辰大海”，根本不符合(hé)他们的机构审美。直白点说，市(shì)场(chǎng)根本就是绕(rào)着公募(mù)持仓在涨。

　　大家都(dōu)是有苦难言.......

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