近日，国内(nèi)上市交易的4只公(gōng)募商品期货基(jī)金陆续公布了一季(jì)报(bào)。在一(yī)季度商品市场整体下跌的背景下，4只公募商品期货基(jī)金(jīn)也表现不佳，仅建(jiàn)信能源化工期货ETF利(lì)润为正(zhèng)。值得注意(yì)的是，国(guó)投(tóu)瑞(ruì)银白银期货LOF份额(é)在报告期(qī)内增加4.30亿(yì)份(fèn)，增幅(fú)近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来看，已(yǐ)实现收(shōu)益和利润方面，一季度，建信能源(yuán)化工期货ETF已实现(xiàn)收(shōu)益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国(guó)投瑞银白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色金属期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实(shí)现收益和利润有(yǒu)何区别(bié)？4只公募商(shāng)品期货基金在一季报中均提及，本期已(yǐ)实(shí)现收益指(zhǐ)基金本期(qī)利息(xī)收入、投资(zī)收益、其他收入(rù)（不(bù)含公允价值变动收益(yì)）扣除相关费用(yòng)和信用减值(zhí)损失后的(de)余(yú)额，本(běn)期(qī)利(lì)润(rùn)为本期已实现收益加上(shàng)本(běn)期(qī)公允价值变动收(shōu)益(yì)。

　　期末基金资(zī)产净(jìng)值(zhí)方面(miàn)，截至3月底，国投瑞银白银期(qī)货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过10亿元(yuán)，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资(zī)产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净值方面，华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF以1.8032元(yuán)居首(shǒu)，建信能源化(huà)工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅建信能源化(huà)工期货ETF实现(xiàn)正增长，净值增长率为(wèi)5.57％，大成(chéng)有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银(yín)白(bái)银期货LOF、华夏饲料豆粕期货(huò)ETF净值增(zēng)长率分别(bié)为(wèi)-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的(de)增减变(biàn)化，可以(yǐ)反映出投资者的(de)偏好。从份(fèn)额(é)变(biàn)动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外(wài)，其(qí)他(tā)3只商品期(qī)货基金均受到净(jìng)申购。截(jié)至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞(ruì)银白银期货LOF份(fèn)额较期初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF份(fèn)额较期(qī)初增加2300万份(fèn)至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期(qī)货(huò)ETF份额较期(qī)初(chū)增加700万份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期(qī)货ETF份(fèn)额较期初减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一(yī)季(jì)度，豆粕市场整体(tǐ)走出下跌行情，华夏(xià)基金认(rèn)为，主要原因有以下几点：首(shǒu)先，美国硅谷银行(xíng)倒闭消息在(zài)资(zī)本市场持续发酵(jiào)，导致了原油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国内豆粕价格下(xià)挫(cuò)；其次(cì)，国(guó)内现货供应相对充裕，由于加工利润(rùn)尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几个月国内(nèi)大(dà)豆到(dào)港(gǎng)量趋于增(zēng)加，同时(shgrandma意思中文翻译，grandma是什么意思译í)由于下游提货消极，油(yóu)厂豆(dòu)粕(pò)不断累(lèi)库，部分(fēn)油厂甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最后，需求(qiú)端低迷不振(zhèn)，由于(yú)春节前(qián)养殖产(chǎn)品集中出(chū)栏，春节后一段时间一般是豆粕需求(qiú)淡(dàn)季(jì)，而今年由于生猪价格持续(xù)下行(xíng)，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得豆粕需(xū)求(qiú)更是雪上加霜，油厂豆粕成交(jiāo)和提(tí)货(huò)量处(chù)于偏(piān)低(dī)水平。

　　关(guān)于报告期内基金(jīn)投资策略和运(yùn)作分析，国(guó)投瑞银基金表示，一(yī)季(jì)度白(bái)银(yín)在初(chū)期两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份(fèn)又很快反弹至年初位(wèi)置(zhì)。黄金较白银表(biǎo)现(xiàn)更为(wèi)强势，金银比(bǐ)价(jià)有所(suǒ)抬升。前期走势主要受制(zhì)于白银工业属性及(jí)美联储加(jiā)息预期升(shēng)温影响，白银(yín)表现(xiàn)出更高的波动(dòng)性(xìng)。后期则主要是(shì)欧(ōu)美银行业出现(xiàn)流动性危机，导致避(bì)险情绪高涨，也(yě)大幅降低了市场(chǎng)对于美联储的加息预期(qī)。

　　国投瑞银基金认为，美(měi)联储货币政策(cè)调整节奏与经济衰退担忧(yōu)继续(xù)主导贵金属行情，同时也需关(guān)注突发地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴经济(jì)体债(zhài)务(wù)风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响(xiǎng)。今(jīn)年以来(lái)，美联储(chǔ)已连续加息两次各25BP，加息步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还有一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译(gāo)位，宏观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵(guì)金属配置(zhì)价值进(jìn)一步提升。考(kǎo)虑到白银的高弹性(xìng)及金银(yín)比价的相对(duì)高位(wèi)，建议择机(jī)积极(jí)配置(zhì)。

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