财联社6月3日讯（编(biān)辑 刘越）啤(pí)酒行业具(jù)备明显的淡旺(wàng)季特(tè)征(zhēng)，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之(zhī)地(dì)”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度上助(zhù)力(lì)啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得(dé)投资者期(qī)待。

　　从(cóng)一季度(dù)业绩来看，燕京啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分(fēn)别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒单季度(dù)营收(shōu)突破百(bǎi)亿元。但(dàn)包(bāo)括百威亚(yà)太(tài)、兰(lán)州黄河和西藏发(fā)展在内的外资系啤酒公司基(jī)本面仍(réng)然堪忧，业绩下滑(huá)或(huò)亏损(sǔn)，本土与外资两大(dà)阵营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷，啤酒(jiǔ)行业(yè)则堪称(chēng)一抹(mǒ猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么)亮色。民生证券王言海5月8日发(fā)布的研(yán)报(bào)指(zhǐ)出(chū)，2022年啤酒板块营收稳(wěn)增、归母净利润高增；2023年伴随疫情扰动褪去，下游(yóu)场景(jǐng)逐步(bù)复苏，叠(dié)加成本(běn)压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明(míng)显提速(sù)。国盛证券符蓉预(yù)计2023年将是啤酒龙(lóng)头弱势区域(yù)持续扭(niǔ)亏、释放利润(rùn)的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在中国市(shì)场颓势明显 大鱼吃小鱼后“五强(qiáng)争(zhēng)霸”格局或(huò)成“一(yī)超多强”？

　　从二级市场表(biǎo)现(xiàn)来看，华润啤(pí)酒和青岛啤酒自2020年阶(jiē)段低点迄今股价累计最大涨幅分(fēn)别达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后(hòu)者总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠江(jiāng)啤酒(jiǔ)股价同期累计最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得注意的是，自2021年高点迄(qì)今重庆啤酒股价(jià)跌(diē)近六(liù)成，珠江啤(pí)酒则跌超三(sān)成。

　　上世纪(jì)80年代中国实施“啤酒专(zhuān)项工程(chéng)”后，啤酒产(chǎn)业兴起(qǐ)，北(běi)京的燕京(jīng)、上海的力波(bō)、福(fú)建的惠泉、新疆的(de)乌苏、兰州的黄河(hé)、重庆的(de)山城、四川的蓝剑(jiàn)、桂林的(de)漓泉(quán)、河南的金星、陕西的汉(hàn)斯等，几乎每座城市(shì)都(dōu)拥有自己的啤酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼(yú)”的阶段(duàn)后(hòu)，2016年，中国啤酒(jiǔ)市(shì)场五强(qiáng)争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英博(bó)、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市场份额(é)分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至(zhì)92.9%，华鑫证券孙山山4月24日发布的研报罗列五大(dà)巨头的具体市场(chǎng)份(fèn)额，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士(shì)伯市(shì)占(zhàn)率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头(tóu)格局。

　　孙(sūn)山山指出，我(wǒ)国(guó)啤酒行业(yè)CR1市(shì)占率属于(yú)中等水平，市场集(jí)中度仍有提(tí)升(shēng)空间，待CR1市占率提(tí)升后头(tóu)部企业将有望进(jìn)一(yī)步提升(shēng)盈利水平。分析人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市(shì)场趋势不变，经过一段时(shí)间的(de)此消(xiāo)彼长(zhǎng)，持(chí)续(xù)多年(nián)的“五强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一超多(duō)强”：华(huá)润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威英博甩开，燕(yàn)京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，这几年，外资(zī)啤酒在中国市(shì)场颓势明显，百威英博销量下滑(huá)，一(yī)手(shǒu)扶(fú)持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降(jiàng)2.11%；嘉士伯预测2023年的(de)营业利润增(zēng)长将低于去(qù)年的(de)水平，研报指(zhǐ)出重(zhòng)庆啤酒为嘉(jiā)士伯在华运营啤酒(jiǔ)资产唯(wéi)一(yī)平台，并(bìng)将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及(jí)嘉士伯啤酒(jiǔ)在中国多(duō)个地区的(de)销售(shòu)权划(huà)归重庆(qìng)啤酒。

　　主流(liú)厂商纷纷提(tí)价 占据(jù)高端(duān)如同坐拥印钞机(jī)？

　　分(fēn)析人士指出(chū)，这几年(nián)啤酒(jiǔ)行业的业绩增(zēng)长，多亏了高(gāo)端化。此前多年，高端啤(pí)酒(jiǔ)市场主要由外(wài)资啤酒百(bǎi)威英(yīng)博、嘉士(shì)伯(bó)、喜力等品牌牢(láo)牢掌控。近年来(lái)，本土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大的华润(rùn)雪花啤酒(jiǔ)为(wèi)例，早年畅销大江南北的大绿棒(bàng)子(zi)，现(xiàn)在已经很难(nán)见到(dào)了，各种纯(chún)生(shēng)、原浆、精酿、鲜啤大(dà)行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中游，对(duì)上游(yóu)成本(běn)敏感，大麦、玻璃(lí)、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主(zhǔ)要材料；下游终端(duān)议价能(néng)力较(jiào)强(qiáng)，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为向高端化转型已多次实施提(tí)价举措。符蓉指(zhǐ)出，2023年餐(cān)饮等(děng)现(xiàn)饮(yǐn)消(xiāo)费场(chǎng)景恢复将加速各(gè)啤酒龙头产(chǎn)品结构优化、加(jiā)速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于(yú)成本催生(shēng)普遍提价(jià)的2022年。

　　整体性的(de)提价，近几年时有发(fā)生。啤酒提价(jià)涨幅、频次(cì)、企业参与数量(liàng)高(gāo)增，提价区域(yù)由部分(fēn)到全国。仅在2022年，华(huá)润啤酒、青岛啤酒、嘉士伯等(děng)主流厂商纷纷提价(jià)，中高低档均有所涉及。勇(yǒng)闯天涯出厂价(jià)提升0.5元左右，崂(láo)山啤酒(jiǔ)零售价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就(jiù)在(zài)前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格稳定在3-5元区间，如今，已经整体进入了6-8元(yuán)价格带(dài)。甚至，巨头们纷纷推出千元啤(pí)酒，华(huá)润啤(pí)酒的“醴”，青岛啤(pí)酒(jiǔ)的(de)“一世(shì)传奇”，百威啤酒的“大师传奇”，都是为(wèi)了继续(xù)突破价格(gé)天(tiān)花板(bǎn)。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端(duān)齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券指出(chū)，在百元级产品上，青岛啤酒率先在2020年率先推出“百年之旅”，售价388元，并在2022年推出价值1399元(yuán)的“一世传奇”；超高端产品方面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品价位(wèi)最高，均(jūn)价约29元/瓶，最高(gāo)达72元/瓶。

　　西南证券朱会振4月29日发布(bù)的研(yán)报指出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高端化势能锐(ruì)不(bù)可当。产品端方面，公(gōng)司在(zài)坚持纯生系及经典系“1+1”品(pǐn)牌战略基础上(shàng)，进一步(bù)提升(shēng)中档崂山品牌占比，并借(jiè)助桶啤、白(bái)啤等高(gāo)端产品放(fàng)量，带(dài)动整(zhěng)体产品结构持续升级。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠(dié)加去年Q2以来低(dī)基数效应，预(yù)计公司全年业绩将维持高(gāo)增(zēng)。

　　▌华润啤酒：收购(gòu)喜力如虎添(tiān)翼 但目(mù)前主要销量来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购喜力中国正式完成交割。1863年创立于荷兰的喜力，旗(qí)下拥有上(shàng)百家酒厂，连(lián)续(xù)多年(nián)跻身世界500强榜(bǎng)单。而收(shōu)购方华润啤酒，满打(dǎ)满(mǎn)算也才30岁，借此拓展高端(duān)市场。华鑫证券指出，华润啤酒(jiǔ)高端及超(chāo)高端产品(pǐn)仅占其(qí)收入(rù)占比17%，而经济型（5元以下(xià)）产品收入占比达47%，表明目前市场更(gèng)加认可(kě)、熟悉其经(jīng)济型产(chǎn)品(pǐn)如勇闯天涯等，但对其(qí)高端产品认(rèn)知度或接受(shòu)度相对(duì)偏(piān)低(dī)。公司提价空间较(jiào)大，高端(duān)化完成后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新(xīn)篇(piān)章 借助U8势能持续开拓市场

　　作为曾经国(guó)产啤(pí)酒行(xíng)业(yè)的老大(dà)哥，燕京(jīng)啤酒近(jìn)几年风光不(bù)在(zài)。不仅(jǐn)销(xiāo)售(shòu)范(fàn)围收缩不少，被雪花(huā)和(hé)青(qīng)岛(dǎo)啤酒(jiǔ)甩开不(bù)说(shuō)，2020年的(de)营业额甚至被重庆啤酒(jiǔ)反(fǎn)超。但燕京啤酒(jiǔ)去年(nián)业(yè)绩爆发，营业收入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿元，归母净利润3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年一季度(dù)延续高增，净利同比增长近74倍(bèi)。

　　分析人士(shì)认为，燕京啤酒突破(pò)增长(zhǎng)瓶颈的秘诀，是(shì)高(gāo)端(duān)新品燕京U8的成功营销，以及旗下燕京酒號(hào)社区小酒馆(guǎn)这种新零(líng)售业态的落地生根。中邮(yóu)证券分(f猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么ēn)析师蔡雪昱4月21日研(yán)报指出(chū)，渠道反馈，U8一(yī)季(jì)度销量同增约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市场，推动(dòng)整体销(xiāo)量同增13%至96.31万千升，同时(shí)带动公司吨价同(tóng)增(zēng)0.8%至(zhì)3661.3元/千升。国君食品点评(píng)称，改(gǎi)革红利(lì)释(shì)放(fàng)正(zhèng)处起步阶段，旺季动销加速、成(chéng)本优化之下，公司业(yè)绩弹(dàn)性将进一步加(jiā)速(sù)。

　　此外，分析人士(shì)指出，精酿啤(pí)酒(jiǔ)目前属于蓝海(hǎi)市场(chǎng)，拥有巨大发(fā)展潜力及(jí)空间，且目(mù)前(qián)行业(yè)格局(jú)未定，企业拥有弯(wān)道(dào)超车机(jī)会；基于精猫踩奶是认主人了吗，猫咪频繁踩奶是在暗示什么酿啤酒多元风味发展趋势，产(chǎn)品风味及应用场(chǎng)景布局多(duō)元化(huà)企业，将更加能够顺应(yīng)精(jīng)酿(niàng)市场发展趋势，拥有长期可持续发展潜(qián)力，并有(yǒu)望(wàng)成为行业新引领者。

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