射频芯片领(lǐng)域(yù)面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进(jìn)入竞争红(hóng)海，海外巨头已(yǐ)开始寻求业务转型。

　　今日，射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商慧智微正(zhèng)式在(zài)科(kē)创板上市。公司股价开(kāi)盘破(pò)发(fā)，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智(zhì)微报19.05元/股，较发行价(jià)跌(diē)去(qù)8.94％，目(mù)前总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧智(zhì)微在一级市场受到资本(běn)热捧。据公(gōng)司上市文(wén)件，慧智(zhì)微于2018年末开(kāi)始进入融资快(kuài)车道，先(xiān)后(hòu)引入了华兴资本(běn)、元(yuán)禾璞华(huá)、大基(jī)金二期、红杉(shān)中国、IDG资本、光速中国(guó)以及(jí)金沙江(jiāng)创投等一(yī)系列外部机构股东。截至上市前，大基(jī)金(jīn)二期(qī)、广发(fā)信德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股(gǔ)东(dōng)，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提(tí)的(de)是(shì)，与慧智(zhì)微(wēi)产(chǎn)品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日也(yě)走出了破发(fā)的行(xíng)情(qíng)，该公司股价于(yú)去年下半(bàn)年触底回升，但截至(zhì)今(jīn)日收盘(pán)股(gǔ)价仍略低(dī)于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是射频领(lǐng)域正面临变局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于(yú)智能手机增速(sù)放缓以及5G普及(jí)潜(qián)力有(yǒu)限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计到2028年射频前端市场(chǎng)年复合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博(bó)通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射(shè)频芯(xīn)片巨头，近(jìn)年来(lái)也在响应市场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创板日(rì)报》记者(zhě)注(zhù)意到(dào)，当前(qián)，射(shè)频领域仍有飞(fēi)骧科技、康希通信等公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资方

　　公(gōng)开(kāi)资料显示，慧智微成(chéng)立于2011年(nián)，主营业务为射频前端芯片及模组的研(yán)发、设(shè)计和销售，下游应用领域(yù)主要(yào)包括智能(néng)手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能(néng)手机(jī)品(pǐn)牌，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以(yǐ)及(jí)移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别实(shí)现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损(sǔn)状态，净亏损额分别(bié)为(wèi)9619.15万(wàn)元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于(yú)公司(sī)亏损持(chí)续的(de)原因，慧智微在招股文件中称，是(shì)由(yóu)于持续进行高额研(yán)发投入；下(xià)游客户集中且具有产品验证周期，尚(shàng)未形成(chéng)规模效(xiào)应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去(qù)库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间(jiān)受挤压。

　　研(yán)发投入方(fāng)面，近三年的总额分别(bié)为(wèi)7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以(yǐ)及(jí)1.85亿元，占(zhàn)营收比(bǐ)例分(fēn)别(bié)为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低于同行业头(tóu)部卓胜微50％左右的(de)毛(máo)利(lì)率水平，也不(bù)及和慧智(zhì)微产品结构更接近的唯捷创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩(kuò)大(dà)规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资(zī)之路。公开信息显示，公司于2018年(nián)末开(kāi)始进入融资快车道(dào)，尤(yóu)其是冲刺IPO前的(de)2021年，其(qí)在(zài)一年内完成了(le)三轮融资，众多知名资(zī)方(fāng)，包括大基金二期、元禾璞华、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段(duàn)对(duì)慧(huì)智微进入了慧智微的股东(dōng)序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基金(jīn)二期、广发信(xìn)德以及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股(gǔ)东，持股比(bǐ)例分别(bié)为(wèi)6.54％、6肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投(tóu)通(tōng)-执(zhí)中数据(jù)显示，从当前的股价情况(kuàng)看(kàn)，大(dà)基金二期(qī)在投资慧智微的近两年时间(jiān)里，实(shí)现了近2.5倍(bèi)的账面回报，而较大(dà)基金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持(chí)续(xù)加注的红杉中国，平均(jūn)持股成本(běn)增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账面回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯(xīn)片领域(yù)面临变局

　　慧(huì)智微招(zhāo)股书显示，公司目前有超过接近67％的收入来自于手(shǒu)机领(lǐng)域。当前，智能手机出(chū)货量的(de)大幅下降，已经对慧智微(wēi)的业绩(jì)造成了冲击，而市场对(duì)智能手机(jī)未来增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在(zài)内的(de)射(shè)频芯(xīn)片厂商做出(chū)了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端(duān)的(de)市(shì)场(chǎng)为190亿(yì)美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频(pín)前端市场规模与2021年的市场相差无几(jǐ)。而(ér)接下(xià)来(lái)，由于智能手机的(de)温和增长以及5G普(pǔ)及的潜力有限，预计(jì)到2028年(nián)射频前端的市(shì)场年复合(hé)增长率约(yuē)为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东突击(jī)入股(gǔ)的射频(pín)龙头唯捷(jié)创芯，在去(qù)年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破(pò)发(fā)的行(xíng)情(qíng)，上市首日跌36％。尽管在(zài)去年(nián)10月跌至(zhì)30元(yuán)每股的(de)价(jià)格后止跌(diē)回升，但截至今日收盘，唯捷创(chuàng)芯股价仍低于(yú)66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家(jiā)射频芯片(piàn)领域的巨头厂(chǎng)商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频以(yǐ)外的业务领(lǐng)域。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例(lì)，除了原(yuán)有的射(shè)频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至(zhì)汽车(chē)、物(wù)联网(wǎng)、电源(yuán)等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域正呈现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中低端(duān)市(shì)场，各射频芯(xīn)片(piàn)厂商(shāng)只能再卷价格，进一步压(yā)低了自身的利润空(kōng)间。

　　射(shè)频厂(chǎng)商三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端芯(xīn)片杀价已经(jīng)无底线，而预计未来每个射频细分赛道(dào)还会有更多竞(jìng)争者进入，往后(hòu)三(sān)年射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商将(jiāng)面(miàn)临(lín)更大(dà)的生存和竞争压力。

　　目前，一级市(shì)场对射频芯片厂商的关注亦(yì)有(yǒu)所下(xià)降，截至目(mù)前，今(jīn)年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而在2021年上半(bàn)年，这个数据是(shì)近50家(jiā)，且投(tóu)资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉资(zī)本中国、小米(mǐ)长江产业基(jī)金、深创投等知名(míng)机构。

　　当(dāng)前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧科技、康希(xī)通信等公司(sī)正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招(zhāo)股书中(zhōng)表示，本次IPO募(mù)得(dé)资(zī)金将用于芯片测设中(zhōng)心(xīn)建设、总部基(jī)地及上海和广州研(yán)发中心(xīn)建(jiàn肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢)设以及补(bǔ)充流动资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示将(jiāng)巩(gǒng)固(gù)在5G射频前(qián)端(duān)领域取得的市场地位，增(zēng)加头(tóu)部(bù)客(kè)户的市(shì)场份额(é)；技术上跟进射频前(qián)端技(jì)术(s肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢hù)迭代，优化可重构技术框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品上加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产(chǎn)业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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