5月以(yǐ)来(lái)，嘉实基(jī)金、博时(shí)基金、富国基金、南方(fāng)基金等(děng)多家头(tóu)部公(gōng)募基金密(mì)集申报了跟踪(zōng)海(hǎi)外半(bàn)导体(tǐ)指数QDII产品，布局全球半(bàn)导(dǎo)体市场，引发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的(de)持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资(zī)金对主题(tí)ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最(zuì)高(gāo)达40％。拉长时间看，年内超半(bàn)数半(bàn)导体主题(tí)ETF产(chǎn)品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅超(chāo)1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内(nèi)人(rén)士认为，资金对半导体主题(tí)ETF的越跌(diē)越(yuè)买，主要是基于对板(bǎn)块(kuài)中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半导(dǎo)体(tǐ)板块年内(nèi)表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国产(chǎn)替(tì)代持续推进，以及近(jìn)期AI行(xíng)情的(de)带(dài)动下(xià)，板块细分领域仍有较多投(tóu)资(2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才zī)机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经历一季(jì)度的(de)持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下旬(xún)以(yǐ)来又开始(shǐ)持续下跌。以中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例(lì)，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至(zhì)5月(yuè)12日区间(jiān)跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本(běn)周板块表现(xiàn)上，半(bàn)导体与半(bàn)导体生产设(shè)备板块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示，截(jié)至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题ETF收益(yì)均(jūn)告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞信国证(zhèng)半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导(dǎo)体芯(xīn)片主题ETF产品份额(é)变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除(chú)汇添富中证芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩(hán)半导(dǎo)体ETF等三只产品份额出(chū)现下(xià)降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上(shàng)证科创(chuàng)板芯片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前(qián)半导体行业复苏不及预期主(zhǔ)要原因，一是国产替代进(jìn)程不及预(yù)期，国内半(bàn)导体企业相(xiāng)比海外(wài)半导体大厂起步(bù)较晚(wǎn)，在技术和人才(cái)等方面存在差(chà)距，在(zài)国产替代过程中(zhōng)产品研发和客户(hù)导入(rù)进程可能不及(jí)预期(qī)；二是下(xià)游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经(jīng)济疲(pí)软背景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终端(duān)需求可能不(bù)及预期(qī)，从而导致对半导(dǎo)体(tǐ)产品需求(qiú)量减(jiǎn)少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正处于下行筑底的阶段(duàn)，但(dàn)我们认(rèn)为有望于今年看(kàn)到(dào)拐点(diǎn)的出(chū)现(xiàn)”田光远(yuǎn)表示，在本轮周(zhōu)期中(zhōng)，率(lǜ)先回暖的(de)种(zhǒng)类要看(kàn)芯片下游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提(tí)升属性的环节会(huì)率(lǜ)先回暖(nuǎn)。一方面(miàn)中(zhōng)国经济体重要的(de)构成央国企(qǐ)对资产回报提出要求(qiú)，民营企业的(de)竞争(zhēng)力提(tí)升也会更加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本效率(lǜ)提升是数字(zì)化的长期关键驱动力(lì)，另一方面短周(zhōu)期维度(dù)数字(zì)经济有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入力度。

　　九泰(tài)基金战(zhàn)略投资(zī)部副总监、九泰泰富(fù)灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体(tǐ)板块(kuài)上涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面(miàn)是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值处于底(dǐ)部位置；另一方面(miàn)市场预期(qī)基本面即将见(jiàn)底，再(zài)加上有AI主题的催化，所以从年(nián)初到4月初(chū)半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股价(jià)其实是过度(dù)反应的，所(suǒ)以随(suí)着(zhe)4月(yuè)中下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综合因素引起行业近期的持续回调。”刘源(yuán)直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体板块年内表现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越(yuè)跌越买也(yě)能(néng)看出投(tóu)资(zī)者对板块价值(zhí)的肯定(dìng)，多位业内人士也(yě)表示(shì)，长期看(kàn)好半导体板块(kuài)投(tóu)资价值(zhí)。

　　“我(wǒ)们认为(wèi)当前(qián)无需过(guò)度悲(bēi)观(guān)。”嘉实基(jī)金田(tián)光远(yuǎn)表示，从基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了(le)新的需(xū)求增量，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方面需(xū)求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一方面(miàn)中(zhōng)国半导体企业有国产替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估(gū)值(zhí)波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较(jiào)多，始终有(yǒu)估(gū)值合理甚(shèn)至低(dī)估的(de)机(jī)会出现。

　　田光远认为，当前(qián)该板块(kuài)很多优质的公司处于历史估值(zhí)分位低(dī)位区间，随着需求回暖或者新产品的突(tū)破(pò)，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他(tā)进一步表示，人类(lèi)历(lì)史经历了(le)三次工业革命(mìng)，前两(liǎng)次都是以能(néng)源为对象进行创新(xīn)，第三(sān)次是信息为(wèi)对象进行创新(xīn)，当前阶段的(de)人(rén)工智能从感知(zhī)智(zhì)能走(zǒu)向认知智能后，将对(duì)人(rén)类生产(chǎn)力的提升产生巨(jù)大(dà)的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革(gé)命，它(tā)是信息革命经历了个人电(diàn)脑、互联网革命和(hé)移动(dòng)互联网革命后(hòu)在万物智联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济(jì)、社会、政治、军事等方(fāng)面全面(miàn)影(yǐng)响人(rén)类(lèi)社会。当前仍处(chù)于(yú)新一轮产业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人(rén)工智能带来的技(jì)术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生(shēng)了影(yǐng)响，云(yún)侧变(biàn)化最(zuì)为显著(zhù)，很多环(huán)节发生了改变，产(chǎn)生了(le)新的投资(zī)方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应用的落地(dì)，端侧和(hé)网侧的(de)新硬件也会产生新的(de)投资机会。因此(cǐ)我们长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远建议投资(zī)者长期关注该板块(kuài)投资(zī)机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周(zhōu)期见底后的复苏线、以及以半导体设(shè)备材料国(guó)产化为(wèi)代表(biǎo)的制造线。

　　诺安(ān)基金科(kē)技组基(jī)金经理刘慧(huì)影也(yě)表示，2023年(nián)全面看好(hǎo)整个(gè)半导(dǎo)体板(bǎn)块，其(qí)中，从半导(dǎo)体国产化为主的设备(bèi)材料EDA板块，到下游需(xū)求为(wèi)主的(de)芯片设(shè)计都会在今年都有非常好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本(běn)面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加(jiā)速中(zhōng)国(guó)芯(xīn)片的国产替(tì)代，党的二十大对于科技安全的强调(diào)为芯片的国(guó)产替代提供了坚(jiān)实的理论基础。其次，芯片设计(jì)板块经过(guò)近一(yī)年的充分调整，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎来反转。

　　“站(zhàn)在(zài)当前(qián)，我们将持续(xù)跟踪(zōng)和调研半(bàn)导体行业库(kù)存、动(dòng)销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时(shí)动态跟踪(zōng)电子消费品的复苏(sū)情况，预判半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示(shì)，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的(de)基础(chǔ)模(mó)型(xíng)训(xùn)练(liàn)需要大量算力，硬件基础设(shè)施成(chéng)为发展基(jī)石，算(suàn)力芯(xīn)片等核(hé)心环节预期将会受(shòu)益(yì)，后续有望驱(qū)动半(bàn)导体行业持续增(zēng)长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后续(xù)半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是(shì)可以关注的(de)方向(xiàng)。存储(chǔ)作(2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才zuò)为(wèi)半导体中最大的周期品种，也可能在年内迎来(lái)边际(jì)变化，需要持(chí)续动态跟踪(zōng)。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景气度修复速度和估值的(de)匹配(pèi)程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势(shì)比较确定，但改善的(de)过程(chéng)中股价(jià)有可能波动(dòng)较大，要结合基本(běn)面变化(huà)综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险(xiǎn)。”刘(liú)源补充道。

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