银行业危(wēi)机再(zài)现(xiàn)？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行(xíng)盘中(zhōng)跌幅一(yī)度扩(kuò)大至超过40％，经历(lì)至少五次停牌，股价再刷(shuā)新(xīn)历(lì)史新低(dī)，市(shì)值一度跌破10亿(yì)美(měi)元。

　　据(jù)英国《金融(róng)时(shí)报》报道，知(zhī)情人士说，几个星期以来，第一共(gòng)和(hé)银行已(yǐ)在为其(qí)部(bù)分业务寻找买家，但潜在的收购方担心承(chéng)担过多风(fēng)险。目前可能的解决方(fāng)案是，向近期(qī)曾为第一共(gòng)和银行注资300亿美元的大(dà)型银行寻求帮助回族女人为什么离婚少，或者由美国(guó)联邦存款保险公司接(jiē)管该银行，并为所有存(cún)款提供政府担(dān)保。

　　而(ér)据(jù)CNBC援引消息(xī)人士报道，白宫(gōng)或美国(guó)财政部无意干预该银(yín)行的(de)状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析(xī)师David Faber说，他目前不知(zhī)道这(zhè)家银(yín)行能否在(zài)未来的(de)日子(zi)继续经营下去，也不知道联(lián)邦存(cún)款保险(xiǎn)公司是否(fǒu)会对此家银行(xíng)发表(biǎo)“破产声明”。但他(tā)说：“解(jiě)决方(fāng)案（可能(néng)是联邦存款保险公司(sī)的接管）目前正(zhèng)变得越来越有可能，因为第一共和(hé)银行找(zhǎo)到买家的机会‘几乎为(wèi)零’。”

　　商品(pǐn)方(fāng)面，今天凌晨，美、布两油日(rì)内跌(diē)幅快速扩大至(zhì)3％。

　　有市场(chǎng)评论称，尽管此前API报告(gào)显示美(měi)国上周原油库存降(jiàng)幅大于预期(qī)，由(yóu)于市场(chǎng)消(xiāo)化了疲(pí)弱(ruò)的美(měi)国经济数据，对(duì)美国经济衰(shuāi)退(tuì)的担忧增加，油(yóu)价周(zhōu)三延续前一交易日的跌势(shì)，目前已经抹去了自欧佩克+4月(yuè)初宣布进一步(bù)减产以来的全(quán)部涨幅。

　　截至今晨收盘，第一共(gòng)和银行收跌近30％再创历史新低，最(zuì)新报道称，美国联邦存款保险公司(sī)FDIC威胁下调(diào)该行(xíng)评级，将(jiāng)限制第(dì)一共和(hé)银行(xíng)从美联储取得融资的渠道。

　　原(yuán)油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦(lún)特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹(mǒ)去了自(zì)OPEC+本月初因需求低迷而减产(chǎn)带来的价格涨(zhǎng)幅。

　　美联储5月加(jiā)息路径(jìng)“扑(pū)朔迷离”

　　宏观层(céng)面风(fēng)险不(bù)断，让美联储(chǔ)5月的加(jiā)息路径(jìng)变(biàn)得(dé)“扑朔迷离”。一边是仍然高企的通胀，一边(biān)是银行系(xì)统危(wēi)机以及由此扩大(dà)的经济(jì)衰(shuāi)退阴霾，美联储会如何选择，无疑是(shì)市场最引人瞩(zhǔ)目的焦点。

　　在广(guǎng)州金控期(qī)货研(yán)究所副总经理程小勇看来，对于美联储货币政策，大概率还是维持加息的大方向，只(zhǐ)不过加(jiā)息力度会维持25个基点(diǎn)，不会像(xiàng)去(qù)年那样(yàng)以(yǐ)50个(gè)基点的大力(lì)度加(jiā)息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美国通胀具有很强的粘性(xìng)，当前核心通胀增速依旧处于历史高位(wèi)，3月高达5.6％，较此轮(lún)高点(diǎn)仅仅回落了1个百分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房租金价格指(zhǐ)数增速高达8.3％。其(qí)次(cì)，尽管(guǎn)高(gāo)利(lì)率和美国银(yín)行业(yè)危机引发了经济(jì)减(jiǎn)速，但(dàn)是据我们测(cè)算当前美国私人部门(mén)资产负债表受冲击的影(yǐng)响大约将在三、四(sì)季度出现，短期经济(jì)减速不至于引发美联储货币(bì)政(zhèng)策转向。从历史上(shàng)美(měi)联储加息(xī)的经(jīng)验来看，高(gāo)通(tōng)胀下的美联储加息并不会因经济减(jiǎn)速而转向。此(cǐ)外，美国(guó)地区银行担忧(yōu)引(yǐn)发银行股大(dà)跌，但(dàn)由于(yú)当前美(měi)国商业银行危机(jī)主要是资产负责错配(pèi)，并非(fēi)如2007年次贷危(wēi)机时那样的产品层(céng)层嵌套和加杠杆导致危机爆发时(shí)过渡(dù)去杠杆(gān)，金融市场系统性风险(xiǎn)暂难发生。”程小勇表示。

　　混沌天成(chéng)期货研究院首席宏(hóng)观分析师赵旭初同样认为，由(yóu)美国(guó)银(yín)行业“爆雷”引发系统(tǒng)性风险的可能性是较小的，基于此(cǐ)，美(měi)联储(chǔ)也不会轻(qīng)易改变(biàn)“显(xiǎn)著(zhù)控(kòng)制通胀”的目标(biāo)。“从硅(guī)谷银行的事件来(lái)看，政策(cè)部门应对危机(jī)的速度和积极(jí)性非常高，在这种(zhǒng)形式(shì)下，去押注系统性风险发生(shēng)概率比较(jiào)低的。对于通胀率，当前市场(chǎng)主流的预(yù)测对(duì)5月CPI是(shì)4％，即便到了(le)市场认为有一定(dìng)降息概率的7月，CPI预测也有3.5％以上，除(chú)非(fēi)是(shì)出现了几乎失控(kòng)的(de)风(fēng)险，如金融机构或者非金融(róng)企业大(dà)面积的‘爆雷’，否则在这个通胀水平预(yù)测下，美联(lián)储(chǔ)是(shì)不(bù)会在(zài)7月(yuè)份就去(qù)做(zuò)降息(xī)操作的。”他说。

　　据(jù)外媒报道，对于美国通胀将从几十年(nián)来的(de)最高水平进一步回(huí)落多少这一争论，全(quán)球知名机构(gòu)的(de)基金经理们也开始产生分歧。其(qí)中，一方(fāng)是安(ān)联环球(qiú)投(tóu)资和西部信托等(děng)公(gōng)司认为(wèi)，美联(lián)储(chǔ)和其(qí)他央(yāng)行将在加(jiā)息方面取得胜利，即使这意味着继续加息、控制通胀到2％的目标可(kě)能会让(ràng)经济陷(xiàn)入衰退(tuì)。而另一方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司则质(zhì)疑，面对粘性(xìng)极强的(de)通胀，美联储(chǔ)和(hé)其他央行的政策制定者是(shì)否(fǒu)真的(de)愿意冒让数百万人失业的风险，换句(jù)话说，央行们最终可(kě)能(néng)不得不做(zuò)出(chū)妥(tuǒ)协，容忍高于(yú)目标的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月(yuè)美国消费者信心指数降至了101.3，为去(qù)年7月以(yǐ)来最低水(shuǐ)平。对此，程小勇表示，从美国居(jū)民消费来看，高利率和银行业(yè)信(xìn)贷收紧导致消费者信心(xīn)指数下降，消费支(zhī)出(chū)增速(sù)放(fàng)缓是(shì)确定性事件，说(shuō)明未(wèi)来美国经(jīng)济继(jì)续减速也是大概(gài)率(lǜ)事件。然而，由于美国(guó)居(jū)民消费支出增速虽然(rán)在(zài)下滑(huá)，但在2月(yuè)还是维持正(zhèng)增(zēng)长，使得市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪短期(qī)虽有升温(wēn)，但不(bù)至于出发市场系统性泡沫，通过贵金属(shǔ)温和反弹也(yě)可以验证(zhèng)这一(yī)点。不过，随着美国居民利息(xī)支出占(zhàn)可支(zhī)配收入的比(bǐ)例越来越高，未来并不排(pái)除由于经济严重减速加快导(dǎo)致大规模恐慌再现的情(qíng)况出现(xiàn)。

　　“消费(fèi)者信心的下降和最近的美国居民部门(mén)信用卡违约(yuē)率(lǜ)上升(shēng)是(shì)相匹配的，在(zài)高通(tōng)胀高(gāo)利率经济下行的环境下，居民(mín)部门的资产负债表和收入状况(kuàng)边(biān)际上(shàng)会有恶化(huà)也是(shì)情理之中；但美国居民部门已经经过了十(shí)年的去(qù)杠杆，本(běn)身资产负(fù)债处(chù)于一个相对健康(kāng)的(de)状况，这也是为(wèi)何即便消费信(xìn)心在恶(è)化，即便银行利率在飙升(shēng)，美国(guó)居民部(bù)门(mén)的(de)消费贷款仍然在继续扩张，这显示着(zhe)美国居(jū)民(mín)部门的需求仍然(rán)十分有韧性。”赵旭初(chū)表示。

　　在赵旭初看来，当(dāng)前市场避(bì)险情绪的催化有(yǒu)两(liǎng)方面(miàn)的背景，一是(shì)按(àn)照历(lì)史经验看(kàn)，海外加息(xī)结束到降息之间就是一个容易出风(fēng)险的时(shí)间段；二是(shì)能够激发风险(xiǎn)偏好的(de)中国这边(biān)的复苏环(huán)比高点已(yǐ)经看到，同比高点接近看到(dào)，在中(zhōng)国没有更多刺激政策的情况(kuàng)下，市(shì)场对全(quán)球(qiú)经济的预期想要(yào)进一步边际改善是比较困难的。

　　“在这样的背(bèi)景下(xià)，近日A股(gǔ)的(de)主线题(tí)材下(xià)跌(diē)与海外银行业危机共振成为了(le)一(yī)个激(jī)发避险情绪升级的导火(huǒ)索。”赵旭初认为(wèi)，今(jīn)年大(dà)的宏观周期和前几年有所不(bù)同，国内(nèi)和海外出(chū)现(xiàn)明显的周期背离，且海外的政策部门(mén)应对危机的(de)速度又很快，所以不至于出现单(dān)边的持(chí)续性(xìng)共振，这就(jiù)导致各类风(fēng)险资产难(nán)以出(chū)现大幅(fú)度的流畅单边(biān)行情，比(bǐ)较合适的操作(zuò)思(sī)路应该是“在下(xià)跌时不过(guò)分恐慌、在上涨时也不过分乐(lè)观”。

　　宏(hóng)观(guān)环境走弱 有色金属全(quán)线下(xià)行

　　在宏观(guān)环境偏弱的影响下，昨(zuó)日的有色金(jīn)属板块全面下行。沪铜主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2306大幅下挫1.09％，沪铝(lǚ)主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约2306收跌1.93％，沪锡主(zhǔ)力(lì)合约2306大跌2.14％，只(zhǐ)有沪铅主力合(hé)约(yuē)2306微涨0.23％。

　　光大期货研究(jiū)所有(yǒu)色金属研(yán)究总监展大鹏表示，整体来看，有色金属的全面(miàn)下行有两个(gè)利(lì)空(kōng)背景和一个触发(fā)因素，一(yī)是临近美联(lián)储(chǔ)5月份议息会议，加息25个基(jī)点的(de)概率(lǜ)升至高位，市场(chǎng)表现出谨慎情绪(xù)；二是面临国(guó)内五一假期，资(zī)金提(tí)前(qián)流出规(guī)避不确定性(xìng)风险(xiǎn)；三是(shì)前一晚欧美银行季报(bào)再(zài)爆利(lì)空，引(yǐn)发市场对银行业危(wēi)机蔓延的担忧，避(bì)险情绪骤然(rán)升温，美(měi)股大(dà)幅下挫(cuò)，美(měi)元指数快速回升，成(chéng)为有色(sè)板块全(quán)面下回族女人为什么离婚少行的直接触发因素。

　　“可以看(kàn)出(chū)，当前宏观情绪对(duì)市场的(de)扰(rǎo)动(dòng)较(jiào)大。市场一直在衰退论和加(jiā)息预期(qī)之间摇(yáo)摆不定。一(yī)方面对银行业和(hé)全球(qiú)经济前景感到(dào)担忧，担心(xīn)陷入(rù)衰(shuāi)退，衰退论升温又会使(shǐ)得加息预期(qī)降(jiàng)低。加息预期降(jiàng)低后又不(bù)得不面对高企的通胀数(shù)据，美(měi)联储喊话加息不应(yīng)停止，市场又继续(xù)预测衰退，周(zhōu)而复始。”国海(hǎi)良时(shí)期货有色金属分析师(shī)何燕艳表示(shì)，此外(wài)，国内面(miàn)临五一假期，之前看(kàn)多需(xū)求(qiú)修复的(de)情绪(xù)慢慢平(píng)复，也(yě)使得价(jià)格(gé)下(xià)跌。

　　具体(tǐ)品(pǐn)种(zhǒng)来看(kàn)，何燕艳(yàn)表示，以铜和铝为代表的(de)大部分品(pǐn)种还在(zài)区间运(yùn)行，除了锌的空头势(shì)头(tóu)较(jiào)为(wèi)明显，而镍和锡(xī)则是(shì)辗转(zhuǎn)反弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季度(dù)是(shì)有色金属的(de)传(chuán)统旺季，4月(yuè)的开(kāi)局延(yán)续了需(xū)求的强(qiáng)预期(qī)，有色一度出现触底反弹和冲高预期，但随着4月旺季过半，市场却出现不一样的声音。一是精炼铜(tóng)及再生(shēng)铜制杆、铝材加工(gōng)和镀锌板等行业(yè)样本企业(yè)开(kāi)工率却出现接连下降，社(shè)会库存虽然持(chí)续去化，但速度较(jiào)3月份(fèn)明显(xiǎn)放缓；二是部分下游加工(gōng)企业订单(dān)难以为继，且(qiě)产成品(pǐn)库存较往(wǎng)年出(chū)现(xiàn)小(xiǎo)幅累积，这也(yě)就意味(wèi)着(zhe)之(zhī)前的(de)“强预期(qī)”出现“弱兑现”的情(qíng)况，或(huò)者说3月(yuè)份的高(gāo)开工(gōng)透支了部分(fēn)旺(wàng)季(jì)的需求。

　　“对铜价来说，海(hǎi)外‘衰退(tuì)+加息’的宏观环(huán)境并不支(zhī)持价(jià)格(gé)高走，同时国内劳(láo)动节假期即(jí)将(jiāng)到来，资金从有(yǒu)色市(shì)场流(liú)出(chū)规避不确定性风险，价格出现回调并不意外，昨(zuó)日有色价格快速回落也(yě)是近段时间对利空因素的集(jí)中体现，节前宜谨(jǐn)慎。”展大鹏表示，不(bù)过(guò)，5月中(zhōng)上(shàng)旬延续旺季下，需(xū)求不会大幅走弱，因此若价格在节前持续表现偏弱(ruò)，下(xià)游企业可适当补(bǔ)库过节。

　　何(hé)燕艳(yàn)介绍(shào)说，从具体(tǐ)的行业数据(jù)来看，下游(yóu)需求无疑(yí)是在(zài)慢慢复苏的。如房屋竣工面(miàn)积(jī)19422万平方(fāng)米，增长14.7％，较上期回升6.7％。但是反应(yīng)在下游开(kāi)工率上最近几周出现了高位停滞，没有进一步的增长(zhǎng)，可(kě)能和旺(wàng)季(jì)慢慢过去也有关系。此(cǐ)外，4月的(de)总体预测值普遍也没有高于3月，虽然下降数值也不大，但(dàn)也没能有力提振需求(qiú)。不过，何燕艳表示(shì)，价格(gé)一旦(dàn)大跌到目前的状态(tài)，现货(huò)上面买盘又会(huì)出现，错综复杂之下(xià)走势也表现(xiàn)的偏(piān)振荡(dàng)。

　　“当前，宏观(guān)面上的市场预期过于一致(zhì)，主流观点认为(wèi)加(jiā)息已近(jìn)尾声，最坏的时候已经(jīng)过(guò)去，但今(jīn)年可能(néng)不会降息(xī)。我们要警惕这种市(shì)场(chǎng)过于一(yī)致的情况(kuàng)。因为美通胀高位持续，美联储的结果导向很可能使得(dé)加(jiā)息(xī)时间(jiān)或者幅度超预(yù)期，这(zhè)样市场就会(huì)有超预期(qī)的下(xià)跌。最(zuì)主(zhǔ)要的是，有色板块多数品种供(gōng)应增加(jiā)总体比(bǐ)较确定的，需求跟不上供应的增速，整个(gè)周期是(shì)向(xiàng)下(xià)而不是向上。因此，我对整个板块还是持(chí)中线偏空思路，投资者可(kě)以用振荡的(de)策略去操(cāo)作。”何燕艳说。

　　宏观经济(jì)是对未来的(de)预期，更多的是(shì)反映市场对未来一个(gè)季度、半年度甚(shèn)至(zhì)更长时间的需求预期，展大鹏(péng)认(rèn)为，其对有色(sè)板块的短期或(huò)短线(xiàn)影响并不显著，短期可关注供求现状(zhuàng)与价格趋势的关(guān)系以及可(kě)能突发的风险事件上。“对有色而言，投资者更多担(dān)心的是在多(duō)空分歧的位置和时间节(jié)点突发(fā)未(wèi)知的风险事(shì)件，从而放大了价格短线的(de)波动(dòng)性，带来持仓管(guǎn)理的压(yā)力。”他说(shuō)。

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