4月以来，棉(mián)纺织市(shì)场延续消费旺季强劲势头，下(xià)游纺企开工负荷高位，加之(zhī)市场对新(xīn)年度减产担忧(yōu)加重，国(guó)内棉价持续上涨(zhǎng)。而国外金融市场风(fēng)险隐忧仍存，消费(fèi)延续(xù)偏弱局面(miàn)下，外(wài)棉价格(gé)承压运行，导致国(guó)内(nèi)外棉花价差不断收缩，最终至(zhì)4月底5月初结束了内(nèi)外棉倒挂(guà)局面(miàn)。

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　　“内(nèi)外棉价自2022年3月以来一直维持倒(dào)挂的格(gé)局，近期随着(zhe)国内棉(mián)价(jià)连续攀升(shēng)，价差(chà)逐渐收(shōu)窄、由负转正(zhèng)。内盘表现相对较(jiào)强的原因在(zài)于国内供需矛盾更为突(tū)出，春节(jié)后国内需(xū)求持续修复，外贸订单(dān)表(biǎo)现也(yě)好于(yú)预期，叠加新疆天气(qì)不利(lì)棉(mián)花(huā)播种和(hé)出苗，减产预期推动国内棉价不(bù)断走强。外盘(pán)由于2022/2023年度(dù)全球棉(mián)市供需趋于宽松，上(shàng)涨空(kōng)间(jiān)受限。”申银万(wàn)国期(qī)货棉花分析师(shī)李馨说。

　　卓创资讯棉花(huā)分析(xī)师(shī)高飞(fēi)堂告诉记者， 4月以来，棉纺织市场受消费旺(wàng)季(jì)拉动(dòng)效果明显，大多(duō)纺企(qǐ)纱线产品库(kù)存低位(wèi)，开(kāi)工负荷保持高位运行(xíng)。据(jù)监测，山东主销(xiāo)区4月纺企开机负(fù)荷(hé)达到75％，较(jiào)上月(yuè)提高8个百分点(diǎn)；纺企所接订单排(pái)单时间达到(dào)10天，较(jiào)上月增加(jiā)2天(tiān)，开工(gōng)负荷及订单(dān)排(pái)单(dān)时间达到(dào)近两年来最高水平。同时由于大部(bù)分纺企纱(五一最适合带孩子去哪旅游，五一带孩子去哪里好玩shā)线产品库存(cún)低(dī)位，产销压力较小，促使部分企业增加原棉储备库存(cún)，为棉花市(shì)场(chǎng)消费(fèi)提(tí)供(gōng)了坚强(qiáng)支撑(chēng)。

　　“尽管(guǎn)棉(mián)花现(xiàn)货价格持续上(shàng)涨(zhǎng)，但下游纺企对高(gāo)价棉(mián)花的接受(shòu)程(chéng)度并不高，仍以刚需采购为主(zhǔ)。5月进入淡(dàn)季后，下游(yóu)订单明显减少，购销也较为冷清，棉(mián)价的上涨也并(bìng)未有(yǒu)效(xiào)传导到下游，棉纱、坯布价格近期均(jūn)有所走弱。”李馨(xīn)说。

　　近期郑棉在供应端利多的推动下强势上涨。中棉协调查(chá)报告显示，2023年全国(guó)植棉意向(xiàng)面(miàn)积为4155.75万亩，同(tóng)比下降7.4％，降幅较上期扩(kuò)大3.7个(gè)百分点。4月份(fèn)以来，新疆地区陆续出现低温(wēn)降雨(yǔ)降雪天气，给(gěi)棉花(huā)播(bō)种以及出苗带来了不利影响(xiǎng)，进(jìn)一步(bù)加剧了市(shì)场对于(yú)新年度产量大降的担(dān)忧，也为减产炒作提供了助推剂。5月新疆气(qì)温快速(sù)回(huí)升(shēng)，郑(zhèng)棉一(yī)度(dù)回落，但近(jìn)日(rì)新(xīn)疆地区迎(yíng)来(lái)强降雨，部分(fēn)地(dì)区伴随大风和沙尘(chén)暴，可(kě)能会对棉苗生长产(chǎn)生不利影响，再度(dù)引发(fā)了市场对于(yú)天气的(de)关(guān)注，期价(jià)再创阶段(duàn)性新高。

　　“2023年新疆地(dì)区(qū)棉(mián)花播种面积普遍下降，根据我们的调研(yán)结果推(tuī)算，2023年新疆棉花种植面积总计或下(xià)降8.16％。同时，今年(nián)春播开启以来，南北疆气温(wēn)普遍偏(piān)低，尤其是北疆(jiāng)因(yīn)积温(wēn)不(bù)足，播种(zhǒng)时间推迟5—7日，加之(zhī)4月中下(xià)旬及5月(yuè)初部分地(dì)区出现(xiàn)大风沙、降雪、冰雹等(děng)极端天(tiān)气，导致部分棉田重播，预计新年(nián)度(dù)棉(mián)苗生长进(jìn)度(dù)较去年(nián)同(tóng)期或推迟10—15日，将影(yǐng)响棉铃(líng)克重，或导致(zhì)减产幅度扩大。”高(gāo)飞堂说(shuō)，再者(zhě)就是行业人士对新年度供应收紧预期增强，普遍提高现货(huò)售卖价格(gé)。4月份(fèn)国内(nèi)价格(gé)明显上涨，月底3128B级皮棉价(jià)格15554元/吨，较(jiào)月初上涨792元/吨(dūn)，涨幅(fú)5.37％。

　　实际上(shàng)，国内供应端(duān)方面，在意向种植面(miàn)积(jī)下降和(hé)播种期低(dī)温(wēn)天气的(de)双(shuāng)重作(zuò)用下，新年度棉(mián)花减产概率大大增加。需(xū)求端，目前下游纺(fǎng)织企(qǐ)业(yè)的(de)开(kāi)机率维持高(gāo)位，而成(chéng)品库存仍位(wèi)于(yú)历史(shǐ)偏低水平，整(zhěng)体表现尚可，需求(qiú)端带来的负反(fǎn)馈并不明显。“不过接下(xià)来5—7月是纺织行业(yè)淡季(jì)，下游需(xū)求存在走弱的预期，短期对国内棉价形成一(yī)定的压(yā)力(lì)。但中(zhōng)长期内(nèi)需持续(xù)复苏的逻辑(jí)并未改变，中(zhōng)国(guó)已经成为支撑全球棉花消(xiāo)费(fèi)复(fù)苏的(de)主(zhǔ)力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美高通胀问题(tí)持(chí)续，使(shǐ)业者(zhě)担忧持续加息的紧缩政策，或降(jiàng)低居民对纺织品(pǐn)服装的消费动力，4月初USDA公布(bù)数据显(xiǎn)示，中国棉花消费为(wèi)794.7万吨，环比3月(yuè)增(zēng)加1.39％；而国(guó)外地区棉(mián)花消费量为1604.1万吨(dūn)，环比(bǐ)下降0.58％。此外，在4月下旬公布的(de)美棉周度净(jìng)签约量环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)57％，较4周均值下降(jiàng)72％，进一步使市场担(dān)忧国外棉花市场阶段性(xìng)需(xū)求下滑，外棉价格也随之出(chū)现下探。

　　5月(yuè)USDA报告首次公布了(le)对(duì)于2023/2024年(nián)度棉市(shì)的供需预测，将全球棉花产(chǎn)量小幅下调15万吨至2519万(wàn)吨，同时将全球棉花消费量大幅调增144万(wàn)吨至2531万吨，最终使得期末库(kù)存(cún)较上(shàng)年度去库8万吨。“USDA报告整体(tǐ)偏多(duō)，2023/2024年度全球棉花消费将显(xiǎn)著(zhù)复苏，全球棉市供需有望转(zhuǎn)强，支(zhī)撑国(guó)际棉价(jià)重心上(shàng)移(yí)。”李馨说。

　　事实上，在国内(nèi)经济向好预期下，棉纺织市场消费增长(zhǎng)明显，叠加(jiā)极端天气对棉花正常出(chū)苗生长(zhǎng)带来(lái)袭(xí)扰，供应预(yù)期收缩(suō)，促使棉企(qǐ)挺价出(chū)货意愿增强(qiáng)，国内(nèi)棉花价格(gé)随之水涨船高；而国外弱预(yù)期背景(jǐng)下，消费下滑，与国内形(xíng)成明显反(fǎn)差。

　　据(jù)监测(cè)，4月初国(guó)内外棉(mián)花价差（国内(nèi)棉价-国(guó)外棉(mián)价）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自去(qù)年4月以来首次(cì)转正(zhèng)。截至(zhì)5月(yuè)16日，国内外棉花价差延续正值。国内(nèi)棉花价格(gé)回归至外棉价格上方，或使纺企(qǐ)用棉成本增加，后续与外棉市场(chǎng)的竞争压力(lì)或增加(jiā)。

　　对于(yú)后市，李馨认为(wèi)，下(xià)游步入(rù)淡季(jì)后需(xū)求(qiú)支撑减弱，当前基本(běn)面缺乏(fá)实(shí)质性利(lì)好，天气对产量的(de)影响仍(réng)有(yǒu)待观察，郑棉(mián)短期预(yù)计宽幅振(zhèn)荡(dàng)为主。中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)看，国(guó)内棉(mián)花产量下滑是大概率(lǜ)事件，今年已有许多轧花厂在升级改造加工设备，对于产能持续扩张的轧(yà)花厂来(lái)说，如(rú)果棉花产量(liàng)面临减少，新棉抢收大概率(lǜ)会在今年重演，中长期棉价重心有望继(jì)续抬升。

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