5月(yuè)以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基金、富(fù)国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集申报了跟踪海外半(bàn)导体指数QDII产(chǎn)品，布局全球(qiú)半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛(fàn)关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历(lì)一季度(dù)的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来(lái)又开始持续下跌。不过(guò)资(zī)金对主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买，区(qū)间份额(é)增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年(nián)内(nèi)超半数半导体主题ETF产品(pǐn)份额出现正增长，最高(gāo)份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位(wèi)业内(nèi)人士(shì)认为，资金对(duì)半导体主题(tí)ETF的越跌越买(mǎi)，主要是基于对板(bǎn)块中(zhōng)长期投资价值的(de)肯(kěn)定。尽管(guǎn)半导体板块年内表现震荡，但随着国产替代(dài)持续推进，以及近期AI行情的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较(jiào)多投资机(jī)会。

　　越跌越买，最高份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块表现(xiàn)来看(kàn)，在经历一季度的持(chí)续回(huí)调(diào)后(hòu)，半导体(tǐ)板块自4月(yuè)中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例，该(gāi)指数在4月6日(rì)攀至年内(nèi)高位(wèi)后便(biàn)开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设备板块周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业中跌幅居前(qián)。

　　值得注意的(de)是(shì)，尽管(guǎn)板块持续下(xià)跌，但资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其中，工银瑞信国(guó)证半导体(tǐ)芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证半导体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长时间看(kàn)年内半导体芯(xīn)片主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变化，截(jié)至(zhì)5月(yuè)12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业(yè)ETF、华(huá)泰柏瑞中证(zhèng)韩交所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等(děng)三只产品份额出现下降外，其(qí)余产品份额均有大(dà)幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF份额涨(zhǎng)幅位(wèi)列第一，年内(nèi)份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于近期半导体板(bǎn)块(kuài)持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业复苏不(bù)及预期(qī)主要原因(yīn)，一(yī)是国(guó)产替代(dài)进程不及(jí)预期，国内半导体(tǐ)企(qǐ)业相(xiāng)比(bǐ)海(hǎi)外(wài)半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技术和人才(cái)等方面存(cún)在差距，在国产替代过程中产品研发和客户导(dǎo)入进程可(kě)能不及预(yù)期；二是下(xià)游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲软背景下，全(quán)球(qiú)电子产品等终端需求可能不及预期，从而(ér)导(dǎo)致对(duì)半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业正处于下行(xíng)筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点的出现”田光远表(biǎo)示，在本(běn)轮周期中，率(lǜ)先回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下游的景气(qì)度，有创新属(shǔ)性和份额提(tí)升属性(xìng)的环节会率(lǜ)先回(huí)暖。一方面中(zhōng)国经济体(tǐ)重要的构成央国企对(duì)资产回报提出(chū)要求，民营企(qǐ)业的竞争力提升(shēng)也会更(gèng)加依赖数字化，成本效率提(tí)升(shēng)是数字化的长期(qī)关键驱(qū)动力，另一方面短(duǎn)周期维度数(shù)字经(jīng)济(jì)有顺周期(qī)属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板(bǎn)块上涨(zhǎng)的(de)原因，一方面是2022年板(bǎn)块调整幅度较(jiào)大，行业估值处(chù)于底部位(wèi)置；另一方面市(shì)场预期基本面即将(jiāng)见底(dǐ)，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指数(shù)出(chū)现了一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股的股(gǔ)价其实(shí)是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬(xún)半导体一季报(bào)披露(lù)，整体呈现(xiàn)强预期(qī)、弱现实(shí)的表现，再(zài)加(jiā)上(shàng)AI主题的降温，综合(hé)因素引起(qǐ)行业近期的(de)持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也(yě)能看出(chū)投(tóu)资者对板块价值的肯定，多(duō)位业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们(men)认(rèn)为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给半(bàn)导(dǎo)体带来了新的需(xū)求增(zēng)量，从周期(qī)视角，预(yù)计未来1-2个季(jì)度虽然会有(yǒu)一定业绩的压(yā)力，但一方(fāng)面需求会重(zhòng)新复苏，另一(yī)方面中国半导体企(qǐ)业有(yǒu)国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外(wài)，估值(zhí)方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且(qiě)子板块(kuài)和细分线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至低(dī)估的机(jī)会出现。

　　田光远(yuǎn)认为(wèi)，当前(qián)该板块(kuài)很多优质(zhì)的公司(sī)处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者新产品(pǐn)的(de)突破(pò)，会有形(xíng)成很好的投资机会。他(tā)进一(yī)步表示(shì)，人类历史经历了三次工业革命，前两次都是以能源为对象进行创新，第(dì)三次是信息为(wèi)对象进行(xíng)创新，当前(qián)阶(jiē)段(duàn)的人工智能从感(gǎn)知智能走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对人类生(shēng)产力的(de)提升产生巨大的影响，也会(huì)开(kāi)启新一轮的工业(yè)革命，它是(shì)信息革命经历了个人(rén)电脑、互联网革命和移动(dòng)互联网(wǎng)革命后在(zài)万物(wù)智联层面的延伸，将会在(zài)经济、社会、政(zhèng)治、军事等方面全面影(yǐng)响人(rén)类社会(huì)。当前仍处于新一轮(lún)产业革命爆发的早期的(de)阶(jiē)段，在(zài)人工95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通智能(néng)带来的技(jì)术(shù)变革(gé)浪潮下，人(rén)工(gōng)智能对云管端各方面都产生了影响，云侧(cè)变(biàn)化最(zuì)为(wèi)显著，很多环(huán)节发生(shēng)了改变，产生了(le)新(xīn)的(de)投资方(fāng)向，如算(suàn)力(lì)芯片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智能应(yīng)用的落地，端侧和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新(xīn)的(de)投资机会。因此我们长期看(kàn)好半导体的投(tóu)资价值(zhí)。”田光远建议(yì)投资者长期(qī)关注该板块投资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导(dǎo)体设(shè)备材料国产化(huà)为(wèi)代表(biǎo)的制(zhì)造(zào)线。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也(yě)表(biǎo)示，2023年全面(miàn)看好整个半(bàn)导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的设备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到下游需求为主的芯片设计都(dōu)会在今(jīn)年(nián)都(dōu)有非常好的(de)机会(huì)。首先，基本面上，美国对(duì)中国的极限(xiàn)制(zhì)裁将加速中国芯片的国产替代，党的(de)二十大对(duì)于科技安全的强调为芯片的国产替代(dài)提供了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片(piàn)设计板块经过近一年(nián)的充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲观预(yù)期(qī)。最后(hòu)，伴随(suí)AI等新(xīn)需求(qiú)拉动，整个芯片设计板块(kuài)有望正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站在当前，我(wǒ)们将持续跟踪和调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同时(shí)动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏(sū)情况，预(yù)判半(bàn)导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘源表(biǎo)示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的(de)基础模型训练需要(yào)大量(liàng)算(suàn)力(lì)，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预期(qī)将会受益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持(chí)续(xù)增(zēng)长。此外(wài)，半(bàn)导(dǎo)体设备公司(sī)的(de)一季(jì)报业(yè)绩相对较(jiào)强，国(guó)产化趋势(shì)仍在加速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备(bèi)、材(c95311怎么转人工服务，95311怎么转人工服务直接通ái)料也是可以关注的方向。存(cún)储作为半(bàn)导体中最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也(yě)可能在年(nián)内迎(yíng)来边际变(biàn)化，需要持续动态跟踪。

　　“风(fēng)险方面，我认为需要关注景气度(dù)修复(fù)速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较(jiào)确(què)定，但改善的过程(chéng)中(zhōng)股价(jià)有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变化综合(hé)判断配置价值，我们(men)也(yě)会(huì)通过适当调仓来平衡风险。”刘(liú)源补充道(dào)。

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