昨(zuó)夜，美(měi)国银(yín)行股持续(xù)暴跌(diē)，内外(wài)盘商品(pǐn)期货全线下跌。

　　当地时间(jiān)周二，美股三大指数(shù)集体(tǐ)低开，道指跌0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标普500指(zhǐ)数跌0.37％。

　　美国地区(qū)性银行股又(yòu)崩了(le)，第一共和银行(xíng)股(gǔ)价重(zhòng)挫，盘(pán)中一度跌近30％，尾盘(pán)跌幅扩大至50％，续刷历(lì)史新低。硅谷银(yín)行母(mǔ)公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行(xíng)跌15.7％，北(běi)方(fāng)信托（NTRS）跌超9.2％，西太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯西部(bù)银行（WAL）跌约5.6％，齐昂银行（ZION）跌超(chāo)5.4％。

　　由于美国(guó)地(dì)区性银行股再次大跌，导致(zhì)美(měi)国国(guó)债价格飙升，短期(qī)市场利率(lǜ)大幅(fú)下跌，债券交易员(yuán)不(bù)再完全押注美联储会再加息25个(gè)基点。6月的(de)美(měi)联储(chǔ)利(lì)率掉期合约(yuē)目前反映(yìng)出，央行基准利(lì)率仅比当前有效联(lián)邦基金利(lì)率(lǜ)高出20个(gè)基点(diǎn)，这暗(àn)示(shì)未来两次FOMC会议中(zhōng)有(yǒu)一次加息的可能性(xìng)约为80％。而本(běn)周早些(xiē)时候(hòu)，交易(yì)员认为美联储在(zài)5月份加息几乎是肯定的，且6月份有可能进一步(bù)加(jiā)息。除了大幅(fú)降低加息的可(kě)能(néng)性外(wài)，掉期交易还显示，市场(chǎng)对利率(lǜ)见顶后美联储降息的押注(zhù)有(yǒu)所增加，他们预计(jì)到(dào)年底(dǐ)联邦(bāng)基(jī)金利率(lǜ)预计在4.3％左右(yòu)。

　　商品方面，美股时段，新加坡铁矿(kuàng)石指数期货05合约跌破100美元/吨，日(rì)内跌(diē)幅(fú)近4％，为去年12月以来首次。WTI原油(yóu)日内走低2％，报77.07美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特原油跌1.96％，报80.80美元(yuán)/桶。

　　内盘方面，截(jié)至(zhì)昨日23时收盘，国内(nèi)期货主力(lì)合约几(jǐ)乎全线下跌(diē)。玻璃(lí)、焦煤(méi)、菜油(yóu)、PTA、燃(rán)料油跌超2％，焦炭、铁(tiě)矿石跌近2％。涨幅方面，菜(cài)粕涨0.7％。

　　截至(zhì)今(jīn)晨收(shōu)盘，WTI 5月原(yuán)油期(qī)货收跌(diē)2.15％，报77.07美元/桶。布伦(lún)特6月原(yuán)油期(qī)货收(shōu)跌2.37％，报(bào)80.77美元/桶。外盘(pán)有色(sè)金(jīn)属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦(lún)铝(lǚ)跌近2％，伦锌(xīn)跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天(tiān)深夜，白宫发布声明称(chēng)，美国总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)将否(fǒu)决众议院议长、共(gòng)和(hé)党(dǎng)领袖麦卡锡(xī)提(tí)出的债(zhài)务上限(xiàn)方案。白宫称：众议(yì)院共和党人必须在(zài)没有任何要(yào)求和条(tiáo)件(jiàn)的情况下打消违(wéi)约的可(kě)能性，并解决债务上(shàng)限问(wèn)题。

　　上(shàng)周，麦卡(kǎ)锡公布了一项将债务上限问题和削减(jiǎn)支出(chū)捆(kǔn)绑的计划，要将债(zhài)务上限(xiàn)上(shàng)调1.5万(wàn)亿美元，但同时(shí)还(hái)要削减4.5万亿美元(yuán)的政府支(zhī)出。

　　同在周二，美(měi)国(guó)财政部(bù)长耶伦警(jǐng)告称，如果(guǒ)美(měi)国(guó)国会不(bù)提高政府(fǔ)的债务上(shàng)限(xiàn)，由(yóu)此产生的债(zhài)务违约将在美国引发一场“经(jīng)济(jì)灾难(nán)”，使未来几年(nián)的(de)利率上升(shēng)。

　　耶伦当(dāng)天(tiān)表示，债(zhài)务违约(yuē)将导致失业率上升(shēng)，同时使美国家庭在抵(dǐ)押贷款、汽车贷款(kuǎn)和信用卡上的支出增(zēng)加。耶伦称，提高或暂停(tíng)31.4万亿美元的债务上限是(shì)国会的一项“基本责任”，如果违约将产生(shēng)一场经(jīng)济和金(jīn)融灾难，使(shǐ)借(jiè)贷成本永久提高，增加未来的(de)投资成本。如果不提高债务(wù)上限，美国企业将面临信贷市场的恶化(huà)，政府(fǔ)将可能无法向(xiàng)军人家庭和依(yī)赖社会保障的老年(nián)人发放款项。

　　拜登正式宣(xuān)布竞(jìng)选连任美国总统

　　北京时(shí)间4月25日傍晚，美国(guó)总(zǒng)统拜登正(zhèng)式宣布，他将(jiāng)参(cān)加(jiā)2024年(nián)的连任竞选。法新社(shè)称，拜(bài)登将“以创纪录的80岁高龄”投入到一(yī)场新的激烈竞选中。

　　拜登(dēng)在推特上写道：“每一代(dài)人都要经(jīng)历为(wèi)了民主(zhǔ)挺身而出的(de)时(shí)刻，为了他们(men)的基本自(zì)由(yóu)挺身而出。我(wǒ)相信这(zhè)是(shì)我们的(de)时刻。这就是我竞选连任(rèn)美国总统的原因。加入(rù)我们，让我们完成这项(xiàng)任务。”拜登还(hái)附上(shàng)了一(yī)段视频。

　　法新社分(fēn)析(xī)称，目前拜登在民(mín)主党(dǎng)内部没有真正的挑(tiāo)战(zhàn)者，但他的年(nián)龄(líng)可能受到“持续而(ér)激(jī)烈(liè)”的审视。拜登已经80岁，到第二任期(qī)结束时，这位(wèi)资深民主党人将年满86岁。

　　美国全(quán)国广播(bō)公(gōng)司（NBC）上(shàng)周末发(fā)布的一(yī)项民(mín)调显示，70％的美国(guó)人包括51％的民(mín)主党人，认为拜(bài)登(dēng)不应该参选。不支持他参选的人中，69％的(de)人(rén)认为(wèi)年龄是(shì)一个(gè)主(zhǔ)要或次要原因。

　　国内(nèi)期(qī)交所(suǒ)公布劳动节期间风控工作安(ān)排

　　昨日，国内各家(jiā)期货交易所(suǒ)公布劳(láo)动节期间有关工作(zuò)安排，调整相关期货合(hé)约涨跌(diē)停板幅度和交易保(bǎo)证金水平。

　　上期所通知称，自4月27日(rì)起第一个未出现单边市的(de)交(jiāo)易日收盘结算时(shí)，铜、铝、锌(xīn)、铅期货合约的交(jiāo)易保证金比例调(diào)整为11％，涨跌(diē)停板幅(fú)度(dù)调整为(wèi)9％；不(bù)锈钢、纸浆期(qī)货合(hé)约(yuē)的交易保证金比例(lì)调整为(wèi)12％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为10％；白银期货(huò)合约的交易(yì)保证金(jīn)比例调整为13％，涨跌停板幅度(dù)调整为11％；镍、石油(yóu)沥(lì)青期货合约的交易保证金比例调(diào)整为14％，涨跌停板幅度调整为12％；锡期货合约的交易保证金比(bǐ)例调整为16％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调(diào)整为14％。5月4日交(jiāo)易后(hòu)，自(zì)第(dì)一个未(wèi)出现(xiàn)单边(biān)市(shì)的交易日收盘结算时(shí)，黄金期货合约的(de)交易(yì)保(bǎo)证金比例调整为9％，涨跌停(tíng)板幅度调整为7％；其他品种期货合(hé)约的交易保证金比(bǐ)例(lì)和(hé)涨跌停板幅度(dù)恢复至原(yuán)有水平。

　　上期能源(yuán)方面(miàn)，自4月27日(rì)起第一个(gè)未出现(xiàn)单(dān)边市的交易日收盘(pán)结(jié)算(suàn)时，国际铜(tóng)期货合约(yuē)的(de)交易保证金比例(lì)调整为11％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为9％；低硫燃料油期货合约的交易保证金比(bǐ)例调整为14％，涨跌停板幅度(dù)调(diào)整(zhěng)为12％。5月4日交易(yì)后，自第黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗一个未出(chū)现单(dān)边市的(de)交易日收盘结算时，所有品种(zhǒng)期货合约的交易(yì)保证金比例和涨跌停板(bǎn)幅度恢复(fù)至原有水平。

　　郑商(shāng)所方面，自4月27日结(jié)算(suàn)时起，菜粕、菜(cài)油(yóu)、玻(bō)璃(lí)、纯碱期货合约的交易(yì)保(bǎo)证金标准(zhǔn)调整为10％，涨跌停板幅度调整为9％，其中纯碱(jiǎn)2305合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金标(biāo)准仍为12％；白糖、棉花(huā)、棉(mián)纱(shā)、花生、PTA、甲醇(chún)、尿(niào)素(sù)、短(duǎn)纤期货合约的交易保证金标准调整(zhěng)为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为8％，其(qí)中PTA2305合约的交易保(bǎo)证金(jīn)标准仍(réng)为13％。5月4日恢复交(jiāo)易后，自品种持仓量最大的(de)合(hé)约未(wèi)出现(xiàn)涨跌停板单边(biān)市的第一个(gè)交(jiāo)易日结算(suàn)时(shí)起，上述品种期(qī)货合约的交易保证金标(biāo)准和(hé)涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅(fú)度恢复至调整前水(shuǐ)平(píng)。

　　大商(shāng)所通知称，自(zì)4月27日结算(suàn)时起(qǐ)，豆粕、豆油、聚乙烯、聚丙烯和(hé)聚氯乙烯(xī)期货合约涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅(fú)度调整(zhěng)为7％，交易保证金水平调整为8％；棕榈油、乙二醇(chún)、苯乙烯和液化石油气期货合约涨跌停板幅(fú)度调整为8％，交(jiāo)易保(bǎo)证金水平调整为(wèi)9％；其(qí)他期(qī)货合约涨跌停板(bǎn)幅(fú)度和(hé)交易(yì)保证金水平维持不变。5月4日恢复交易(yì)后，在各期货持仓量最大的合约(yuē)未(wèi)出现涨跌停板单边无连续报价的第一个交(jiāo)易日结(jié)算时起，黄大豆1号、黄大豆2号、玉米和(hé)鸡蛋期货合约涨跌停板(bǎn)幅度调整为6％，套期保值交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金水(shuǐ)平调整为(wèi)7％，投机交易保证(zhèng)金水平调整为8％；豆粕(pò)、豆油、棕榈(lǘ)油、聚乙烯、聚丙(bǐng)烯、聚氯乙(yǐ)烯(xī)、乙二醇、苯(běn)乙(yǐ)烯和液化石油气(qì)期货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅(fú)度和交易保证金水平恢复至(zhì)节前(qián)标准；其(qí)他期货合(hé)约涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度和交(jiāo)易保证金水平维(wéi)持不变。

　　中金所公(gōng)告称，自4月27日结算时(shí)起，沪深300、上(shàng)证50、中(zhōng)证500股(gǔ)指期货(huò)各合约(yuē)的(de)交易保(bǎo)证(zhèng)金标准(zhǔn)分别调整(zhěng)为13％、13％、黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗15％。5月4日交易后，自(zì)相关品种持仓量(liàng)最大的合约(yuē)未出现单边(biān)市(shì)的第一个交易日结算时起(qǐ)，沪深300、上证50、中(zhōng)证500、中证(zhèng)1000股指期货各合约的(de)交(jiāo)易保证金标(biāo)准调整为12％。沪(hù)深(shēn)300、上证50、中证(zhèng)1000股(gǔ)指期权各合(hé)约(yuē)的保(bǎo)证金调整系数根据相应股指(zhǐ)期货的交易保(bǎo)证金标准进行调整。

　　广(guǎng)期所公告称，自4月(yuè)27日结(jié)算时起(qǐ)，工(gōng)业硅期货(huò)合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证(zhèng)金标准调整为9％和11％。5月4日恢复交易后(hòu)，在(zài)工业硅品种持仓量最大的合约未出现涨跌停板单(dān)边无连续报价的第一个交易日结算时起，工业硅期货合(hé)约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金标准调整(zhěng)为7％和9％。

　　供强需弱(ruò)，生猪期价大(dà)跌

　　昨日，生猪期现货价格走势背离，期(qī)货主力LH2307合(hé)约收盘至(zhì)16345元(yuán)/吨，日内跌4.11％。现(xiàn)货价格继(jì)续上(shàng)涨(zhǎng)，截(jié)至4月25日，全国均价(jià)15.24元/公斤(jīn)，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛期(qī)货分析(xī)师孙一鸣表(biǎo)示，近期生猪现货偏强的主(zhǔ)要原因有四点：一是短期二次(cì)育肥造成货源有所收紧；二是来自(zì)政策面的支撑；三是近(jìn)期降雨导致调运不便；四是“五一(yī)”假期需求支撑。不过，盘面主要以预期为主(zhǔ)，昨日盘面下跌的主要逻辑(jí)依(yī)旧(jiù)在(zài)于产(chǎn)业基本面偏(piān)弱的事实。

　　“4月(yuè)中旬(xún)，多地(dì)猪(zhū)价‘破7’，猪(zhū)价阶段性触底。中小养户惜售推涨情绪较浓，且南北部分区(qū)域二次育(yù)肥采购量增加，政策消息(xī)稳市(shì)信号相对(duì)强(qiáng)烈，期现货价格同时上涨(zhǎng)。然而，生(shēng)猪期(qī)货2307、2309合(hé)约虽有乐观预期，但(dàn)已注(zhù)入(rù)升(shēng)水(shuǐ)，反弹至养(yǎng)殖成(chéng)本(běn)附近明显承压。同时，套保资金介入(rù)。因此周二期货盘面减仓大跌。”华(huá)联期货生猪分析(xī)师(shī)蒋琴说。

　　从供应端来看，截至(zhì)3月(yuè)末，全国能繁(fán)母猪(zhū)存栏(lán)相当于正(zhèng)常(cháng)保有量的105％，一(yī)季度猪肉产量1590万吨，同比增(zēng)长(zhǎng)1.9％。孙一鸣分析称(chēng)，能繁母猪存栏(lán)以及生猪存栏依旧处于高(gāo)位，意(yì)味着今年(nián)一(yī)季度去产(chǎn)能不及预(yù)期，供应偏(piān)宽松是事实(shí)。从目前的(de)存(cún)栏以(yǐ)及屠宰企业库存来看，今年下(xià)半年市场不会(huì)出现生猪货源紧张或猪(zhū)肉(ròu)紧张的状态，供应(yīng)宽松(sōng)大(dà)概率(lǜ)延长至今年(nián)下半(bàn)年。

　　格林大华期货生猪分析师张晓君介绍(shào)，从月度初生仔(zǎi)猪来看，农业部监测数据显(xiǎn)示(shì)，去年9月到今年2月全国新生仔猪数量各月(yuè)环比增幅(fú)逐月增加(jiā)，至少对应到今年7月生猪出栏供给(gěi)相对充足。从出(chū)栏体重来看(kàn)，当前(qián)生猪出(chū)栏均重仍接近123公斤(jīn)，同(tóng)比(bǐ)去年增(zēng)加约3％，预计二育猪源仍将(jiāng)支撑出(chū)栏(lán)体重(zhòng)。

　　值得一提的是(shì)，目前(qián)生猪养(yǎng)殖逐步向(xiàng)规模化、集(jí)团(tuán)化方向发展(zhǎn)，而且规模化(huà)占比得到明显提升(shēng)。蒋琴表示，今(jīn)年猪场(chǎng)中大猪存栏量明显高于去(qù)年同期，产能较为(wèi)充裕。同时，2023年(nián)中央一号文件将“稳定(dìng)生猪基(jī)础产能”目标细化为(wèi)“强化以能繁(fán)母猪为主的生猪产能调控”，将全国能繁母猪数量(liàng)稳定在4100万头的正常保有量(liàng)，可见国家(jiā)稳(wěn)猪价的决心。

　　“此(cǐ)外，从冻品库存来看，随(suí)着屠宰场持续入冻，冻品(pǐn)库存持续攀升。卓创资(zī)讯数据显示，截至4月20日，全国冻品库(kù)容率为31.9％，明显高于(yú)去(qù)年最高点28.24％。当(dāng)前(qián)冻鲜价(jià)差(chà)倒挂，冻品(pǐn)销售不畅(chàng)，待冻(dòng)鲜价差(chà)恢(huī)复，冻(dòng)品持(chí)续出库(kù)，目(mù)前冻品的高库存水(shuǐ)平将抑制(zhì)猪价上涨空间。”张晓君说(shuō)。

　　“虽(suī)然今年生猪消费总结为持(chí)续向好发展态势，政策引(yǐn)导及市场预期向好，加上居民收入增(zēng)加(jiā)、消费意愿增强等利好(hǎo)因素(sù)，都是猪肉消费(fèi)的助力。但是，实(shí)际(jì)需求却(què)一直不温不火。目前看(kàn)，今(jīn)年生猪的(de)需求大概率将回(huí)归到正常(cháng)年(nián)份水平。”蒋琴(qín)说(shuō)。

　　孙一鸣也表示，此次需(xū)求好转主要在于冻品入库以(yǐ)及二育(yù)支撑，终端(duān)需(xū)求无实质性好转。目前“五一”备货基本(běn)收尾，从走量(liàng)看并未(wèi)出现明显提升，随着二(èr)季度(dù)气(qì)温升高，需(xū)求逐步降低，预计需求再(zài)次回归至低迷状(zhuàng)态。4月底到5月预计(jì)集团企业出栏计划或继(jì)续(xù)增加，市场整(zhěng)体处(chù)于(yú)供大于求状态，现货价格“五(wǔ)一”后(hòu)或(huò)继(jì)续(xù)回落(luò)为主(zhǔ)，盘(pán)面升水状(zhuàng)态下短期缺乏(fá)上(shàng)涨支撑。

　　在张晓君看来，生猪整体供给相对(duì)充足，限制猪价(jià)大幅(fú)上涨。短期来看(kàn)，“五一”小长(zhǎng)假(jiǎ)前(qián)，终端备货启动(dòng)，集团场(chǎng)缩(suō)量挺价，支撑猪价(jià)短线反弹。然(rán)而(ér)，假期效应过后，市场(chǎng)情绪(xù)逐渐褪去(qù)，猪价(jià)将(jiāng)重(zhòng)回供需基(jī)本(běn)面。当前距“五(wǔ)一”小长(zhǎng)假仅剩3个交易日，期货盘面资金已经提前反(fǎn)映了(le)市(shì)场情绪。建议投资者控(kòng)制(zhì)仓位，防范假期(qī)风险。

　　蒋琴认为，综合来看，猪价颓势不改(gǎi)，大概率仍将保持(chí)低位盘整运行状态。不过(guò)，市场预期二(èr)季(jì)度二(èr)次育肥缓慢入场，行情或(huò)好于一季度。按照(zhào)官方能繁存栏数(shù)据推(tuī)算，今(jīn)年3到10月，生猪理论出(chū)栏量处于逐步增(zēng)加(jiā)的阶段，并于10月份达到理论出栏峰值，11月生猪理论出栏量(liàng)大概(gài)率(lǜ)环比下降。而11月份正值猪(zhū)肉消(xiāo)费旺季，供减需增预期下，相(xiāng)对支撑当期生猪价格，故(gù)目前盘面11月价格(gé)相对坚挺。不过在国家(jiā)良好调控之下，能繁(fán)母猪(zhū)产能并未过度去化，生猪存(cún)出栏量保持稳(wěn)定(dìng)，猪价不具备持续(xù)大幅(fú)上涨的基础条件。在国(guó)家政策端(duān)稳定猪价(jià)意愿强烈的背景下，期价上行(xíng)压力(lì)恐加大，追涨风险(xiǎn)积聚(jù)，操作上，建(jiàn)议养(yǎng)殖端锚定成本，择机卖出套保锁(suǒ)定利(lì)润为(wèi)主。

　　棕榈油长期需求不容乐观

　　昨日，马来西亚BMD毛棕(zōng)榈(lǘ)油期货盘中大幅下跌(diē)，连续第三个(gè)交易(yì)日下滑，并(bìng)触及约一个月低(dī)点。

　　“近期(qī)棕榈油行情变化多(duō)集中在需求(qiú)端的扰动(dòng)，一方面，印(yìn)度(dù)洗船事件为盘面带来了压力；另一方面，市场对于第二(èr)波新冠疫(yì)情可能到(dào)来从(cóng)而降低国内需求的担(dān)忧则进一步加速了盘面(miàn)下滑(huá)。”国联期货农产品事业部分析师姜颖告诉期货日报(bào)记者，根(gēn)据新加(jiā)坡、日本(běn)等海外经验(yàn)，第二波疫情的波及(jí)范围预计(jì)很大概率(lǜ)将小于第一(yī)波(bō)，短期情绪释(shì)放后，棕(zōng)榈油将回归基本面。从相(xiāng)关因素的梳理(lǐ)来看，目前处于短多长空的(de)局面。

　　据国海良时期货油脂分析师孙啸介绍(shào)，开斋节后市场延续了(le)产地未来供需转宽松的交易逻辑(jí)。马来西亚午市24℃棕榈(lǘ)油5、6、7月船期现货报价分别为995美(měi)元/吨、930美元/吨、862.5美元(yuán)/吨，整(zhěng)体相比(bǐ)上一个交易日(rì)均有(yǒu)20美元/吨左右的下(xià)跌。巨大的back结构也显(xiǎn)示出市(shì)场对(duì)东(dōng)南亚地区棕榈油食(shí)用需求转入淡季以(yǐ)及印尼可(kě)能放松DMO出口限制的担忧。产地(dì)供需(xū)偏宽(kuān)松(sōng)的预期在印尼GAPKI公布2月份产(chǎn)量后(hòu)得到(dào)强化(huà)。数据显(xiǎn)示(shì)，印尼2月份棕(zōng)榈(lǘ)油产量高达425.2万吨，为(wèi)历史同期最高水(shuǐ)平，仅环比(bǐ)1月(yuè)微降0.9万吨，降幅(fú)远低于平(píng)均季节性减量。目前产(chǎn)地已步入增(zēng)产季(jì)，在马来西亚摆(bǎi)脱洪(hóng)水扰动(dòng)后，产区未来整(zhěng)体产量可能(néng)非常(cháng)可观。

　　“3月(yuè)份(fèn)马来西(xī)亚出口大(dà)增，库存超(chāo)预期下降(jiàng)至167万吨，不过(guò)，4月份(fèn)马(mǎ)来西亚出口(kǒu)骤降(jiàng)，斋月节(jié)备货结束、主要进(jìn)口国植物油供应充(chōng)足(zú)，印度(dù)3月棕榈油库存(cún)仍有59万(wàn)吨，植物油(yóu)库存则继续增(zēng)高(gāo)至(zhì)345万吨(dūn)，充足的库存和竞争(zhēng)油脂的影响或(huò)将冲击印度对棕榈油进口。”徽商期(qī)货(huò)油脂油料分析师(shī)郭文伟表示，检验机(jī)构(gòu)AmSpec数据(jù)显示，马来西亚4月1—25日棕榈油出口量为92.7万(wàn)吨，环比(bǐ)下降18.4％。然(rán)而(ér)棕榈(lǘ)油(yóu)已(yǐ)经步(bù)入(rù)季节性增产(chǎn)周期，据(jù)SPPOMA数据显示，4月1—15日马来西亚(yà)棕榈油(yóu)产(chǎn)量环比增(zēng)加(jiā)22.5％，产需结构呈宽松趋势。不过，4月(yuè)份处(chù)在(zài)复产初期，且今年4月份工作日(rì)较(jiào)少，产量预计在(zài)150万吨以下(xià)，4月底马来西亚棕榈(lǘ)油库存(cún)预计开始(shǐ)小幅(fú)度累库(kù)，且随着复产利(lì)多增(zēng)强(qiáng)和出口前景不佳(jiā)持续(xù)，后期马棕继续(xù)面临累库压力，棕榈油行(xíng)情或维持承压回调走势。

　　需求方(fāng)面，孙啸称，印度(dù)SEA数据显(xiǎn)示，3月份(fèn)印度(dù)食用油(yóu)进口113.56万(wàn)吨，处(chù)于季节性(xìng)中性位置，其中棕(zōng)榈油进口量(liàng)高达72.8万吨，占比突出(chū)。但是其国(guó)内食用油峰(fēng)值库存问题仍未(wèi)解决。截至3月(yuè)末，其食用(yòng)油总库存依(yī)旧(jiù)在344.7万吨，未见回落。根据目(mù)前已经走负的国(guó)际豆棕差，预计4—6月国(guó)际(jì)棕榈油进口(kǒu)需求大(dà)概率出现萎缩。

　　此外，国内方面，郭文伟(wěi)表示(shì)，国内棕榈油近月进口严重倒挂，远月有所修复，近(jìn)月进口偏(piān)低，远月买船(chuán)有所增加。海(hǎi)关(guān)数据(jù)显示，3月进口39万吨，国(guó)内棕榈油4—6月(yuè)进口量(liàng)预估分别在(zài)35万(wàn)、45万、40万吨。目前国内棕榈(lǘ)油港口库存仍处在历史同(tóng)期高点，截至4月25日，库存为85万(wàn)吨，连(lián)续(xù)4周下降，随着气温升高及(jí)棕榈油消费进一步好转，需求有望回(huí)升(shēng)，国(guó)内棕榈油继续呈现去(qù)库走势。

　　展望后(hòu)市，孙啸认为，短(duǎn)期连盘棕榈油仍将随油脂整体弱势运行，有(yǒu)下(xià)破(pò)可(kě)能。5月份东南亚天气值(zhí)得关注(zhù)，目(mù)前(qián)已(yǐ)有少雨迹象，泰国最为明显，印尼次之(zhī)。如果(guǒ)出现持续干燥天(tiān)气，产区增产节(jié)奏将(jiāng)被打破，届时，棕榈油有望(wàng)相对抗跌。

　　不过，在姜颖看来，短期棕榈(lǘ)油尚存利多因素支(zhī)撑。国内贸易(yì)商进口利润深度亏损，5月船期频现洗船，进(jìn)口到(dào)港数(shù)量将明显减少(shǎo)。在此基(jī)础上，随着天气升温，棕榈油消(xiāo)费季节性回暖。第二轮疫情虽可能有影响，但(dàn)无法(fǎ)改变消(xiāo)费逐(zhú)步恢(huī)复的大(dà)势，国(guó)内库(kù)存(cún)短(duǎn)期内仍可能加速去(qù)化。长期市场对于未来供应充裕(yù)的预期基本一致。天气情(qíng)况(kuàng)有所好转，马来西亚与印尼步入增(zēng)产周期，供(gōng)应(yīng)增加(jiā)而(ér)出口(kǒu)需求较差，未来(lái)产地存(cún)在累库预期。与此同时，国(guó)际豆粽FOB价差处于历史(shǐ)极(jí)低负值，棕榈(lǘ)油价格丧(sàng)失竞争优(yōu)势，在豆油、菜油未来(lái)存在集中供应压力的情(qíng)况(kuàng)下，棕榈油长(zhǎng)期需求(qiú)不容乐观。

　　“综合来看，短期(qī)利多因素对盘面(miàn)有一定支撑，价格或以区间调整为主。长期(qī)来看，棕榈油将逐渐演变为供(gōng)强需弱格局，叠加全球宏(hóng)观经(jīng)济环境偏弱，价(jià)格(gé)重心或(huò)逐步下移。”姜颖说。

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