财(cái)联社(shè)记者(zhě)近期从行(xíng)业(yè)内了解到，信贷市场(chǎng)需(xū)求低迷(mí)持续之下，部分(fēn)银(yín)行出现了贷款最优惠利(lì)率与同(tóng)期理财收益(yì)率倒(dào)挂或接近倒挂(guà)的罕见现象。

　　“我们个(gè)贷(dài)最低(dī)已经到年(nián)化(huà)3.65％左右了，但投(tóu)放依旧比较难。房贷和前(qián)十年比那都(dōu)是放不出去(qù)的。”4月25日，中部一(yī)家大型城商(shāng)行相(xiāng)关负责(zé)人对财联社记者说。

　　这(zhè)种(zhǒng)情况并非(fēi)个案。4月26日，财联社(shè)记者向(xiàng)兴业(yè)、广发等多家银行了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利率(lǜ)区间为3％-3.85％之(zhī)间(jiān)。与(yǔ)一季度(dù)情况相(xiāng)比，贷款利率水平仍(réng)在进一步下滑。

　　而(ér)普益标准监测(cè)数据显(xiǎn)示，上周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共(gòng)新发了661款(kuǎn)理(lǐ)财产品，环比增加(jiā)22款，其中86款为开(kāi)放(fàng)式产品，其平(píng)均业绩(jì)比较基(jī)准为(wèi)3.46％，环(huán)比下跌0.07个百分点；575款为封闭式产品(pǐn)，其平均(jūn)业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月(yuè)26日，一(yī)家头部(bù)银行(xíng)理财子负责人对(duì)财(cái)联(lián)社记(jì)者表(biǎo)示，正常情况下贷(dài)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)要高于(yú)理财收益，否则会形(xíng)成套利空(kōng)间(jiān)。近(jìn)期出现的收益(yì)率倒挂的情况的确多年来少(shǎo)见。这种情(qíng)况本质上(shàng)反映实(shí)体经济需求不足(zú)，资金可能在金(jīn)融市场空转的(de)信号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高的(de)理财收(shōu)益(yì)率(lǜ)

　　4月23日，央(yāng)行国际司司长金中(zhōng)夏(xià)对外表示，人(rén)民银行认(rèn)真贯彻党中央、国务院决(jué)策部(bù)署，采(cǎi)取了很多措(cuò)施做(zuò)好(hǎo)金融支持稳(wěn)外贸工作。首先是降低(dī)实体经(jīng)济(jì)融资成(chéng)本。2022年，我国企业贷款加权平(píng)均利率(lǜ)同比(bǐ)下降了34个(gè)基(jī)点，仅4.17％，这在历史(shǐ)上是比较低的(de)水平。

　　而上周，央(yāng)行(xíng)一季度(dù)金融统计(jì)数据(jù)发(fā)布会(huì)上公布的数据显示(shì)，3月份(fèn)银(yín)行体系新发企业(yè)贷加权(quán)平均利率同(tóng)比下降29BP，达到(dào)3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份银行(xíng)体系新发企业贷款加权(quán)平均利率(lǜ)水平(píng)，并(bìng)没有考虑区域差(chà)异。财(cái)联社记者注意(yì)到，在部(bù)分资金充裕的一线(xiàn)城市利率水平下沉更快，比如央(yāng)行(xíng)营(yíng)管(guǎn)部早(zǎo)在2月份(fèn)即表示，去(qù)年12月份(fèn)，北京地区(qū)新发放企业贷款加(jiā)权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最新报告(gào)分析认为，一季度的(de)贷款需求非常好，央行今年一季度(dù)公布(bù)的贷款需求指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下半年以来(lái)的最高值。但最(zuì)近贷款需求有下(xià)降趋(qū)势，如近(jìn)期票据转(zhuǎn)贴现利率下降，表示(shì)银行贷款需(xū)求较差，需要(yào)购买(mǎi)票据(jù)来填(tián)充贷款额度(dù)。

　　与新发放贷款市场(chǎng)当前的(de)不景气形成鲜明对比的是(shì)，一(yī)季(jì)度理财市(shì)场的收益率(lǜ)却(què)在节(jié)节回升。普益标(biāo)准数据(jù)显示，截至2023年1季度末，理(lǐ)财公(gōng)司存续理财产品14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财(cái)公司存(cún)续开放(fàng)式固(gù)收类理财产(chǎn)品(pǐn)（不含现金管理类产品(pǐn)）的近1个(gè)月年(nián)化收益率的平(píng)均水平为4.00％，环比上涨(zhǎng)5.81个百分点(diǎn)。

　　国金固(gù)收最新数据显(xiǎn)示，4月24日封闭式理财平均(jūn)基准利(lì)率3.81％，已恢复至(zhì)去(qù)年12月水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利(lì)率(lǜ)与(yǔ)1年期(qī)AAA级中票、存单利差走阔。

　　即(jí)便与新(xīn)发(fā)理(lǐ)财产品收益率(lǜ)相比(bǐ)，当前银行新发贷款的利率也不占优(yōu)。普(pǔ)益(yì)标准监测(cè)数(shù)据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市场(chǎng)新(xīn)发(fā)理财产(chǎn)品中，开放式产品(pǐn)平均业绩比较基(jī)准为3.46％，封(fēng)闭式产品(pǐn)平(píng)均业绩比较基准(zhǔn)为3.66％。

　　业内：要(yào)警惕资金出现(xiàn)空转套(tào)利可能(néng)

　　多位受访金(jīn)融行业人2000克是多少斤 2000克等于多少公斤士对记者(zhě)表示，当前新发(fā)贷款利率和理(lǐ)财收(shōu)益率之间出现(xiàn)倒挂(guà)是多年来罕见的情况(kuàng)。部分人(rén)士(shì)认(rèn)为，应该警惕当前非对称利(lì)率(lǜ)政策(cè)之下，贷款、存款和金(jīn)融市(shì)场之间出(chū)现收益“套利”空间的可能。

　　融(róng)360数(shù)字科技研究(jiū)院分析师(shī)刘(liú)银平对财联社记者表示(shì)，理财产品收益率(lǜ)超(chāo)过银行(xíng)贷款利率，可能会(huì)给(gěi)部分(fēn)客户钻(zuān)空子的机会，从银行那里获取的低息贷款没(méi)有投入实际经营，而是拿(ná)去购买收益率更高的理(lǐ)财产品，导致资金(jīn)空转(zhuǎn)，前几年结构性存(cún)款市场曾(céng)存在(zài)这种(zhǒng)现象。

　2000克是多少斤 2000克等于多少公斤　不过刘银平(píng)认为，目前理财产品业绩比较基(jī)准不代(dài)表实际(jì)收(shōu)益率，净值是不(bù)断(duàn)波动的，不(bù)会一直(zhí)上涨(zhǎng)，实(shí)际(jì)上(shàng)，理财产品向净值(zhí)化转型之后(hòu)对企业的(de)吸引(yǐn)力有所减弱。

　　上海金融与发展实验室主任曾刚对(duì)财(cái)联社记者(zhě)表示(shì)，理财收益(yì)与金融市(shì)场(chǎng)利率(lǜ)相对应，出(chū)现倒挂的(de)情况主要是即期(qī)的(de)贷款利率与发行当期定(dìng)价的理财收益(yì)率的差(chà)异，在(zài)市(shì)场利率快速下(xià)行的时(shí)容(róng)易(yì)出现(xiàn)这种收益率不(bù)同步的(de)脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷款利率(lǜ)继续下(xià)行，意味着当期发行的理财(cái)产品(pǐn)的收益率(lǜ)会同步下降。从这一个角(jiǎo)度来(lái)看，未来一段时间(jiān)的理财产品收益率会进入下行(xíng)通道。

　　这一判断得到银行业(yè)内人(rén)士的认同。4月25日，某城商行(xíng)广州分(fēn)行负责人对财联(lián)社(shè)表示(shì)，该行(xíng)已经关注到理财收益和(hé)存贷款利差的情况，理(lǐ)财(cái)与贷款利率差距过大必然引(yǐn)发资金空转套利，这与货币政(zhèng)策初衷不符(fú)。估计(jì)下一步理财(cái)产品收(shōu)益水平要降低到3％以下。

　　一家头部银行理财子负责人对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，考虑到(dào)理(lǐ)财产品(pǐn)底层资产大多数(shù)为债券(quàn)，而(ér)债券市(shì)场发行人大(dà)多是大型企业，理论上其收益率(lǜ)比个贷是要低一个(gè)等级。

　　“道理很简单，个人的信用(yòng)等级比大(dà)型企业要低，所以(yǐ)个贷(dài)的定价理(lǐ)论上要比(bǐ)理财收益率高才对。现在出现个(gè)贷定价和理(lǐ)财(cái)产品持平，甚至出(chū)现倒(dào)挂，这只能说明个人部门当前(qián)的信贷(dài)需(xū)求不足，没有什么(me)人想贷款，导(dǎo)致资金空转(zhuǎn)，这也是近(jìn)年来比较罕见的(de)情况。”该负责人表示。

　　该人士(shì)同样认为(wèi)，如果贷(dài)款定价持续(xù)下(xià)行未来新发(fā)理财产品(pǐn)收益率也会回落。“市场对利率(lǜ)走势(shì)的预期是一致的，新(xīn)发的(de)收益率未(wèi)来会下来，近期整体(tǐ)的趋势也(yě)是这(zhè)样(yàng)。一(yī)些存量的产品年(nián)化收益率近期大幅上行，主要(yào)是(shì)因为底层资产是(shì)去年利(lì)率高位时(shí)候拿的，在利率走低预期下，其净(jìng)值表现就会向(xiàng)上拉。”

　　息差承压将(jiāng)推动存款(kuǎn)利率进一步下行

　　受访银(yín)行人士对财联社记者(zhě)称，当前贷款端定价(jià)疲(pí)软(ruǎn)的现状，也是有(yǒu)关(guān)方面不(bù)断出手规(guī)范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前述中部(bù)地区大型城商(shāng)行负责人对记(jì)者表示，在贷款定价上(shàng)不去的情况(kuàng)下(xià)，未来(lái)存款利率持续下行应该(gāi)是大趋势，否则银(yín)行净息差承受的压力(lì)将(jiāng)是巨大的(de)。“现在各行储(chǔ)蓄又多，之前(qián)理财波动的影响还(hái)没完全消(xiāo)除，很多客户的资(zī)金还没有出来，都(dōu)压在储蓄里(lǐ)。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度(dù)贷款(kuǎn)需求走(zǒu)弱得到确(què)认，意(yì)味(wèi)着贷款利率依然有下降的(de)可能性和空(kōng)间，银(yín)行息差水平面临更艰(jiān)难的局(jú)面(miàn)。

　　4月25日，苏州银行一季度显示(shì)，截至3月末，该行净利息收益率(lǜ)和净利(lì)差从去(qù)年末的(de)1.87％、1.93％进(jìn)一步下降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团队最新研报认为，未(wèi)来存款市场成本管控仍有后手牌(pái)，“类活期”存款是(shì)重要抓手。其(qí)预计(jì)，后续对于(yú)存款定价自律管(guǎn)理的手(shǒu)段包括但(dàn)不限于以下(xià)三个方面。首先，协定存款、通知存(cún)款(kuǎn)等创(chuàng)新(xīn)类活期(qī)存款(kuǎn)有(yǒu)可能(néng)将纳入自律机制管理。现阶段，对核心定期存(cún)款而言，同(tóng)时有EPA和MPA进(jìn)行约(yuē)束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或将对这(zhè)类(lèi)产品比照(zhào)活期(qī)存款进(jìn)行规范(fàn)；其次，同业(yè)存(cún)款套壳(ké)协议存款需继续纠(jiū)正；最(zuì)后，期权价值(zhí)过低的(de)“假”结构(gòu)性存款仍(réng)须(xū)规范，后(hòu)续或将(jiāng)结(jié)构性存款的（保底收益+期(qī)权(quán)价值）合计同时(shí)纳入自律(lǜ)机制上限(xiàn)，进一步压降结构(gòu)性(xìng)存(cún)款利率。

　　王一峰团队测算认为，如果(guǒ)全部企业(yè)活(huó)期存款利率降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平(píng)均(jūn)水平，则上市银行企(qǐ)业活期存款成(chéng)本(běn)率加权平(píng)均降幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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