财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显(xiǎn)的(de)淡(dàn)旺季特征，其(qí)中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业的“兵家必争(zhēng)之地(dì)”，而年内火爆的淄(zī)博烧烤一定程度(dù)上助(zhù)力啤(pí)酒行(xíng)业“淡(dàn)季不(bù)淡”，盛夏(xià)旺季更是值得投(tóu)资者期待。

　　从(cóng)一季(jì)度(dù)业绩(jì)来看，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)以近74倍的同比增速“一骑绝尘”，青岛啤酒、重庆(qìng)啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤酒的同比增速(sù)也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青岛啤酒(jiǔ)单季(jì)度营收突破百亿元。但包括百威亚(yà)太、兰州黄河和西(xī)藏发展在(zài)内(nèi)的外资系(xì)啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业(yè)绩下(xià)滑或(huò)亏损，本土(tǔ)与外资两大(dà)阵营的分化(huà)明(míng)显。

　　去年消(xiāo)费整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)低迷，啤酒(jiǔ)行业则堪称一抹亮(liàng)色(sè)。民生(shēng)证券王(wáng)言海(hǎi)5月8日发布的研报指出，2022年(nián)啤酒板(bǎn)块营(yíng)收稳增、归母净(jìng)利润高增；2023年伴(bàn)随(suí)疫情扰动褪去(qù)，下游(yóu)场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期(qī)明显(xiǎn)提速(sù)。国(guó)盛证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头弱(ruò)势区域持续扭亏(kuī)、释(shì)放利润的一年。

　　外(wài)资(zī)啤(pí)酒在中国市场颓势明显六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思(xiǎn) 大鱼吃(chī)小鱼后(hòu)“五强争霸(bà)”格(gé)局六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思或(huò)成“一超多强”？

　　从二级市场表现来(lái)看，华润(rùn)啤酒和青(qīng)岛啤酒(jiǔ)自2020年阶段(duàn)低点迄今股价累(lèi)计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者(zhě)目前(qián)总市值超(chāo)1600亿港元，后(hòu)者总市值超(chāo)1300亿(yì)元。燕京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累计(jì)最大涨幅分(fēn)别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点(diǎn)迄今重庆啤酒股价跌近六(liù)成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世纪(jì)80年代中国(guó)实施“啤(pí)酒(jiǔ)专项工程”后，啤酒(jiǔ)产业(yè)兴起，北京(jīng)的燕(yàn)京、上海的力波、福建的惠(huì)泉、新疆(jiāng)的乌(wū)苏、兰州的黄河、重庆的山城、四川(chuān)的蓝剑、桂林的漓泉(quán)、河南的金星、陕西(xī)的汉斯等，几乎每座城市都拥有(yǒu)自己的啤(pí)酒厂。

　　经(jīng)过(guò)“大鱼(yú)吃小鱼(yú)”的阶段后，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒(jiǔ)市(shì)场(chǎng)五强争霸，华润啤酒、青岛啤(pí)酒、百威英博、嘉士伯、燕京(jīng)啤酒的(de)市场份额分别(bié)为(wèi)25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从(cóng)74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫证券(quàn)孙山山4月24日发布(bù)的研报罗列五(wǔ)大巨头的具体(tǐ)市场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚太（百威英博子公司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国(guó)啤酒行业CR1市占率属(shǔ)于中(zhōng)等水平，市场(chǎng)集中度(dù)仍有提升空(kōng)间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提升后头部企业(yè)将有望进一(yī)步提升盈利水(shuǐ)平。分析人士指出，如(rú)果“大鱼吃(chī)大(dà)鱼”的(de)市场(chǎng)趋(qū)势(shì)不变，经(jīng)过一段时间的此消彼(bǐ)长(zhǎng)，持续多年的“五强争霸”格(gé)局，将演变为“一超多强”：华(huá)润啤酒把青岛啤酒(jiǔ)和百威英博甩开，燕京啤酒追上来，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得(dé)注意的是(shì)，这(zhè)几年，外(wài)资啤酒在(zài)中国市场颓势(shì)明显，百威(wēi)英博销量(liàng)下滑，一手扶持的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯预(yù)测2023年的营业利润增长将(jiāng)低于去年(nián)的水平，研报指出重庆啤酒(jiǔ)为(wèi)嘉士(shì)伯在华(huá)运(yùn)营(yíng)啤(pí)酒资产唯(wéi)一平台(tái)，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个(gè)地区(qū)的销售权划归重庆啤(pí)酒(jiǔ)。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价 占据(jù)高(gāo)端如同(tóng)坐拥印(yìn)钞机？

　　分(fēn)析(xī)人(rén)士指出，这几年啤酒行业的(de)业(yè)绩增长，多亏(kuī)了(le)高端(duān)化。此前(qián)多年(nián)，高端(duān)啤酒市场主要由外资啤酒百威英博、嘉士伯、喜力等品牌(pái)牢牢(láo)掌控。近年来，本土啤酒开始发力。以销(xiāo)量最大(dà)的华(huá)润雪花啤(pí)酒为例，早年畅销大江南(nán)北的大(dà)绿棒(bàng)子(zi)，现在已经很难见到(dào)了(le)，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿(niàng)、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山(shān)指出，啤酒行业处(chù)于(yú)产业链中游，对上游成(chéng)本敏感，大麦(mài)、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤(pí)酒成本主(zhǔ)要材(cái)料；下游终端议价(jià)能力(lì)较强，进入存量竞争时代后，企业为向高端化转(zhuǎn)型(xíng)已多(duō)次(cì)实施(shī)提(tí)价(jià)举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场(chǎng)景恢复将加速各啤酒龙头产品(pǐn)结构优化、加速高端化进程，2023年吨(dūn)价提升(shēng)幅度或不弱于成本催生普遍提价的2022年。

　　整体性的提价，近几(jǐ)年时有发生。啤酒提(tí)价涨幅、频次、企业(yè)参(cān)与(yǔ)数量高增，提价区(qū)域由(yóu)部分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛(dǎo)啤酒、嘉士(shì)伯等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所涉(shè)及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元(yuán)左右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市场的产品价(jià)格稳定在(zài)3-5元区间，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元(yuán)价(jià)格带。甚至，巨头(tóu)们纷(fēn)纷推出千元啤酒，华(huá)润啤酒(jiǔ)的“醴”，青岛啤(pí)酒的“一世传(chuán)奇”，百(bǎi)威啤酒的(de)“大师(shī)传奇”，都是(shì)为了继(jì)续突破价格(gé)天花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化(huà)势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产品(pǐn)上，青岛(dǎo)啤酒率先(xiān)在2020年率先推出(chū)“百年(nián)之旅”，售价388元，并在2022年(nián)推出价值1399元的“一世传奇”；超(chāo)高端(duān)产品方(fāng)面，青岛啤(pí)酒布局丰富，产品价位最高，均价约29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会振4月29日发布的(de)研报指(zhǐ)出，青(qīng)岛啤酒中档高端齐发(fā)力，高端化势能(néng)锐(ruì)不可当。产品端方面，公(gōng)司在坚持(chí)纯生系(xì)及经典系“1+1”品牌战略基础上，进(jìn)一步提升(shēng)中档崂山(shān)品牌占(zhàn)比(bǐ)，并借助(zhù)桶啤(pí)、白啤等高端产品放(fàng)量，带动整体产(chǎn)品结构持(chí)续升(shēng)级。随着23年现饮场景全面(miàn)复苏叠加去(qù)年Q2以来低基数(shù)效应(yīng)，预计(jì)公司全年业绩将维(wéi)持(chí)高(gāo)增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力(lì)如虎添(tiān)翼(yì) 但目前主要(yào)销(xiāo)量(liàng)来(lái)自中低端产品

　　2019年，华润啤酒(jiǔ)收购(gòu)喜力中国正式完成交割。1863年创立于(yú)荷(hé)兰的喜力(lì)，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身(shēn)世(shì)界500强榜单(dān)。而收购方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓(tuò)展高端市(shì)场。华鑫证券指出，华润啤酒高(gāo)端及超高端产品仅占其收入占比17%，而(ér)经济型（5元以下(xià)）产品收入(rù)占比达(dá)47%，表明(míng)目前市场更(gèng)加认可、熟悉其(qí)经(jīng)济型产(chǎn)品如勇闯天涯等，但(dàn)对其高(gāo)端产(chǎn)品认知度或接受度相对偏低。公司提价空间(jiān)较大，高端化完成(chéng)后利润可期。

　　▌燕京啤酒：“二次创业”新篇(piān)章 借助U8势能持续开拓(tuò)市场(chǎng)

　　作为(wèi)曾(céng)经国产啤酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的老(六加一等于几是什么梗，抖音六加一是什么意思lǎo)大哥，燕京啤酒近几年风光不在(zài)。不仅销售范围收缩不(bù)少，被(bèi)雪花(huā)和青(qīng)岛啤酒甩开不(bù)说，2020年的营(yíng)业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年业(yè)绩(jì)爆发(fā)，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归(guī)母净(jìng)利(lì)润(rùn)3.52亿元，增速高达(dá)54.51%。今年(nián)一季度延续高增，净利同(tóng)比增长近74倍。

　　分析人士认(rèn)为，燕京啤酒(jiǔ)突破增长瓶颈(jǐng)的秘诀，是高端新品燕京U8的(de)成功营销，以及旗下燕京酒號社(shè)区小酒馆这种新(xīn)零售业态的落地生根(gēn)。中邮证(zhèng)券(quàn)分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研报指出(chū)，渠道反(fǎn)馈，U8一季(jì)度销量(liàng)同(tóng)增约50%，公司借(jiè)助U8势能持续开(kāi)拓(tuò)市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升(shēng)，同时(shí)带(dài)动公(gōng)司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革红(hóng)利释放正处起步(bù)阶段(duàn)，旺(wàng)季(jì)动销加速、成本(běn)优化之下，公(gōng)司业(yè)绩弹性将进(jìn)一步(bù)加速。

　　此外，分(fēn)析人士指出，精酿啤(pí)酒目前(qián)属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间(jiān)，且目(mù)前行业(yè)格局未定，企业拥有弯道超车机会；基(jī)于精酿啤(pí)酒多元风味发展趋势，产品风味及应用场景布局多元化企业(yè)，将更加能够顺应精酿市(shì)场发展趋(qū)势，拥有长期可持续发展潜力(lì)，并有望成为行业新引(yǐn)领者。

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