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雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范式之一：低估(gū)值、高分(fēn)红

　　低估值、高(gāo)分红，是(shì)包括能(néng)源链、“一带一路”和运营商在内的“中特(tè)估(gū)”方向最鲜明的共同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路(lù)”和(hé)运营(yíng)商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初以来的大幅上涨后(hòu)，当前(qián)这些板(bǎn)块估值(zhí)仍处于历史平均水平附近。2）与此同时，能(néng)源链、“一带一(yī)路”和运营商(shāng)股息(xī)率(lǜ)显著(zhù)高于(yú)市场整体，较高的分红也成为其进可攻、退可守的重要支撑(chēng)。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持续支撑和催化

　　政策持续支撑和催化(huà)，成为“中特估”中“一带一路”和运营商板块修(xiū)复的重要驱动。

　　1）雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗“一带一路(lù)”：在“一带一路”十周年之际，从(cóng)沙(shā)伊和解、中俄深化合作联合声(shēng)明、中巴联合声明等，以及(jí)后(hòu)续5月召开在即的第三届“一带(dài)一路”国际合作高峰论坛，“一(yī)带一路”相关利(lì)好不断，板块行情得到(dào)催(cuī)化。

　　2）运营(yíng)商(shāng)：去(qù)年(nián)10月以来(lái)，数(shù)字经济上(shàng)升(shēng)为国(guó)家战(zhàn)略，相关(guān)政策密集出台(tái)。今年国务(wù)院改组又(yòu)新设国家数(shù)据局。运营商(shāng)作为“数字经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修(xiū)复雨水淋过的衣服晒干还能穿吗，雨水淋过的衣服晒干还能穿吗预期

　　2023年中(zhōng)国复苏(sū)+人民币升(shēng)值的全年宏观主(zhǔ)线驱(qū)动盈利能力修复，带动能(néng)源(yuán)链整体(tǐ)性上涨(zhǎng)。1）能(néng)源产业链作为原材料(liào)高度依赖海外供应、同时(shí)下(xià)游需求基本集中(zhōng)在国(guó)内(nèi)市场(chǎng)的(de)方向之一，将充分(fēn)受(shòu)益于人民币升值的(de)宏观趋势。2）中国(guó)经济复苏(sū)，下游领域(yù)需求(qiú)预期回暖(nuǎn)，能源产业(yè)链尤(yóu)其是(shì)行业龙头盈利已在修复。

　　四、沿着三条投资范式，“中特估”重(zhòng)点关注哪(nǎ)些方向？

　　除了能(néng)源链、“一带(dài)一(yī)路”和(hé)运营商等(děng)之外(wài)，当前(qián)我(wǒ)们建议(yì)关注机械（造船）、交运（公路(lù)、铁路、港口）、大型银行等(děng)细分方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造(zào)业作为(wèi)国家重点支(zhī)持的(de)战略性产(chǎn)业之一，近年来经历了行业调整和产(chǎn)能过剩的困境，但近(jìn)期板块(kuài)景气已在改善：一(yī)方面，随着(zhe)全球航运市场需求(qiú)正在增长(zhǎng)，带来包括化学品船(chuán)与成品油轮船的订单大(dà)幅提升。另一(yī)方面，国企改(gǎi)革推动造船企(qǐ)业(yè)重组整合和产能优化之下，国内船舶(bó)制(zhì)造业已(yǐ)在逐步实现结构调(diào)整和产(chǎn)能(néng)优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁路、港(gǎng)口）：五一期间各项数(shù)据恢复良好。业绩确(què)定性强，承诺高分红，类(lèi)债属性突(tū)出(chū)。经(jīng)济(jì)增速下行，高速公(gōng)路(lù)、铁路、港口资产稳健(jiàn)性凸显，业绩(jì)成长及(jí)确定(dìng)性(xìng)较高。同时近几年，高速公路及铁(tiě)路(lù)板块上市(shì)公司更加注重投(tóu)资(zī)人回报，多家公司发布股东(dōng)回(huí)报(bào)计划，大(dà)幅提高分(fēn)红比例以及(jí)承(chéng)诺(nuò)未来(lái)几年(nián)高分红水(shuǐ)平，给投资人带(dài)来确(què)定性(xìng)的高股息回(huí)报。

　　3）大型银(yín)行(xíng)：经(jīng)济复苏大背景下融(róng)资(zī)需求(qiú)回暖(nuǎn)，基本面有(yǒu)支撑，板块估值(zhí)也具备修复空间。2023年(nián)以来，信(xìn)贷需(xū)求连续三个月超预期回暖，在稳增长(zhǎng)和扩投资(zī)的(de)政策(cè)基调下，后续信(xìn)贷、社(shè)融仍有望(wàng)平稳增长。此外(wài)，作为(wèi)业(yè)绩(jì)稳定(dìng)且高(gāo)分红的板块，当前银行PB估值处于2016年以来11.6％的(de)较(jiào)低位置(zhì)，修复空间较大。