核心观点:在当前经(jīng)济(jì)恢(huī)复的不确定(dìng)性下(xià)，高股息策略有望以其确(què)定的股息收入和较高的安全(quán)边际为投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健，分红率(lǜ)高而稳定(dìng)，估值处(chù)于(yú)历史低(dī)位，银行板块(kuài)将成为高股息策略的理想增配板块。

　　高股息策略是(shì)以(yǐ)股(gǔ)息率为投资要素，选(xuǎn)择股息(xī)嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址率较高的股票并(bìng)长期(qī)持有(yǒu)的(de)投资策略(lüè)。高股息率(lǜ)一方面意(yì)味(wèi)着公司有较高的股利支付率(lǜ)，投资(zī)者每年可(kě)以获得较高的(de)股利收入作为绝对收(shōu)益，另一方面意味着公司估值(zhí)较低(dī)，因(yīn)此具备(bèi)一(yī)定(dìng)的安全边际(jì)，而且投资(zī)的(de)成本相对较(jiào)低，长期持有(yǒu)还可以节税。从历史表现上(shàng)来看，高股息策略的(de)安(ān)全性较高，在(zài)市场下行阶(jiē)段更加抗跌，防御性更强。从(cóng)当前宏观经济的角度来看，疫(yì)情三年后经济恢复仍然有较大的(de)不确定性；从大类(lèi)资产(chǎn)的投资收益来看，目(mù)前(qián)可投资(zī)的资产不多，收益(yì)率在(zài)下行。因此以银(yín)行板块为代(dài)表(biǎo)的高股息策略有望取得相(xiāng)对不错的收益。

　　高(gāo)股(gǔ)息率(lǜ)想要取(qǔ)得(dé)较好的收(shōu)益就需要满(mǎn)足以下几(jǐ)个条件：1）在分子部分也就是股息端(duān)需要有一贯较高而且稳定的分红率；2）有(yǒu)稳定股息(xī)的(de)前提就(jiù)是行(xíng)业(yè)基本(běn)面需(xū)要稳定(dìng)；3）在(zài)分母部分也就是(shì)股价端估值低，因此(cǐ)安全边际(jì)比较高，下降空间有限，波动(dòng)性较(jiào)低；4）公司最好有一(yī)定的(de)成(chéng)长性(xìng)，股价有进一步提(tí)升的可能

　　而银行(xíng)板块(kuài)恰好(hǎo)满足(zú)以上条件：1）上市银行过去三年的现金分红率整体都在24％以上，其中(zhōng)大行最高，其次是股份行和城商行，农(nóng)商行(xíng)相对低一些(xiē)。2）银行高分(嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址fēn)红(hóng)的背后也(yě)离不开(kāi)经营业(yè)绩的稳定。从2023年一季度来看(kàn)，上市银行整体(tǐ)营收(shōu)同比+0.6％，在(zài)一季度集中迎来(lái)资产重(zhòng)定价的情况下能够保持正(zhèng)增殊为不易。上市银行整(zhěng)体净利润同比+2.3％，行业利润增速高于(yú)营收，拨(bō)备与税收(shōu)优惠共同贡献利(lì)润释放。预计随着大行重定(dìng)价(jià)的压力过去以及(jí)二三(sān)季(jì)度(dù)农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，而中小银行存款利率的下(xià)行和(hé)理财(cái)资(zī)金赎回的趋缓也会使得(dé)负债成本有望进一步(bù)下行(xíng)，净息(xī)差预计会在(zài)下半年提(tí)升。资产质量方面银行板块处于历史较优水平，上市银行不良率继(jì)续环比下降，基(jī)本处(chù)在2014年来历史(shǐ)低位(wèi)，拨备(bèi)覆盖率维持(chí)在245％的(de)高位(wèi)。3）目(mù)前银行板块的PE水平为(wèi)5.13，PB为0.57，均是(shì)各个板(bǎn)块中(zhōng)最低的。而从2010年到现在的历史(shǐ)数(shù)据来看，银行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都处于比较低的水平。因此银行(xíng)板块的配(pèi)置(zhì)安全边际和性价比较好，作为低且(qiě)稳定(dìng)的分母也保证了其比较高(gāo)的股息率。4）银行(xíng)板块作为(wèi)“国资(zī)含量”比较(jiào)高的(de)板块，从去年底开始监管开(kāi)始(shǐ)提出中特估后有比较不错的(de)表(biǎo)现，国(guó)资持股比例(lì)和(hé)今年(nián)以来的涨幅也有43％的正相关(guān)性，中嘉应学院地址在哪里啊，嘉应学院学校地址(zhōng)特估(gū)有望为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的附加资(zī)本利得。

　　风险提示事(shì)件：经济下滑超预期，经济恢复(fù)不及预期。

　　摘要选(xuǎn)自中(zhōng)泰证券(quàn)研(yán)究所研究报(bào)告(gào)：《银(yín)行板块与高股息(xī)策略(lüè)：稳定(dìng)收(shōu)益的溢(yì)价》

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