国(guó)内(nèi)“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风险依旧不(bù)容忽视(shì)。在美国多项重要经(jīng)济数据出炉后，美联储也(yě)将(jiāng)召开5月议(yì)息会议，市场普遍预期(qī)将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息(xī)交织(zhī)下，节后市场走势将如何演(yǎn)绎(yì)？

　　美国第一共和银(yín)行股(gǔ)价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘(pán)，美国(guó)第一共和银行的(de)股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩，且多次触(chù)发停牌，原因是达成救(jiù)助(zhù)协议以维持(chí)该银(yín)行运(yùn)营的希望在变(biàn)得渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消息人(rén)士称，该银行(xíng)很有可能会被(bèi)美国联邦储蓄保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布其(qí)第(dì)一季度(dù)存款(kuǎn)下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿美(měi)元后，该银行(xíng)股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目(mù)前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司、财政部和美(měi)联(lián)储的官员(yuán)正在与(yǔ)其他(tā)银行进(jìn)行(xíng)协调(diào)会议，为第一共和(hé)银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅(guī)谷银行倒闭(bì)，寻求(qiú)大范围加强银行规管

　　在当地时间4月28日公布的内部审(shěn)查报告中(zhōng)，美联(lián)储承认，对于(yú)上月硅谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒(dào)闭既源于(yú)该行自(zì)身风险管理薄弱(ruò)，也(yě)和美联(lián)储的审查督(dū)导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储(chǔ)认(rèn)为，银行业审查员未能采取(qǔ)有力(lì)行动(dòng)解决硅谷银(yín)行越(yuè)来越多的问题。美(měi)联储(chǔ)负责金融业监(jiān)管的(de)副主席(xí)巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告(gào)中(zhōng)称，审查(chá)员(yuán)未(wèi)能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却(què)没有采取足(zú)够的(de)措施，保证该行足(zú)够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有(yǒu)四(sì)大成因(yīn)，其(qí)中三点都和美(měi)联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误(wù)部分源于，特(tè)朗普执政时的金融(róng)业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致(zhì)联储的(de)监管变(biàn)得更宽松(sōng)。这些变(biàn)化体(tǐ)现在降低标准、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监管方式不(bù)够自信果断，它(tā)们阻碍了有(yǒu)效的(de)监管。

　　美(měi)联储认为(wèi)，其银行业审查员已经确定(dìng)了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的(de)一大(dà)问题——利率相关(guān)风险，但(dàn)美(měi)联储自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重在采取行动以前(qián)累积过多的(de)证(zhèng)据。

　　美联储(chǔ)的(de)数(shù)据显示，截至倒闭时，硅谷(gǔ)银行(xíng)收到31项监管(guǎn)机构(gòu)的公(gōng)开审查报告或警告，数量(liàng)是其他银(yín)行的(de)三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储(chǔ)忽(hū)视了范(fàn)围更(gèng)广(guǎng)的问(wèn)题(tí)，比如(rú)该行多(duō)年来一直突破内部风险限制，其(qí)采用(yòng)的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美联储将重新审查(chá)，适用于资产超过千(qiān)亿美元银行(xíng)的一系列规(guī)定，包括压力(lì)测试和流动性(xìng)要(yào)求，将重新评估，怎样监督和监管一家银行对利率流动性风(fēng)险的风控(kòng)。

　　巴(bā)尔说(shuō)，硅谷银行倒闭(bì)表明(míng)，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化适(shì)用的标(biāo)准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围(wéi)的银行适用标(biāo)准和(hé)的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对于(yú)超过25万美元联邦保险上(shàng)限(xiàn)的银(yín)行(xíng)存款，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴尔(ěr)认(rèn)为(wèi)，美联(lián)储应(yīng)要求(qiú)更广泛的银行考虑到(dào)可出售(shòu)证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的(de)资(zī)本要求更好地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对资本规(guī)划和(hé)风险管理不足的公(gōng)司(sī)，美联储可能增加资本或流(liú)动性的要求，或者限(xiàn)制股票回(huí)购(gòu)、股(gǔ)息(xī)支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和(hé)佛罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消(xiāo)息，根据美(měi)国白(bái)宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜(bài)登批准内华达(dá)州重大灾难声明(míng)，他下令为3月8日至(zhì)3月19日期(qī)间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响的地区提(tí)供联邦援(yuán)助(zhù)。

　　此外，拜登(dēng)还于27日(rì)晚(wǎn)批准(zhǔn)佛(fú)罗里达州重(zhòng)大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期间受严重(zhòng)风暴影响(xiǎng)的地区提供联(lián)邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可在(zài)成本(běn)分(fēn)担的基(jī)础(chǔ)上提供(gōng)给(gěi)州政府和符合(hé)条件的(de)地方政府以及某些私人(rén)非(fēi)营利组织(zhī)，用(yòng)于受灾害影响(xiǎng)地区的(de)应急和(hé)修(xiū)复(fù)工作。

　　欧盟与波(bō)兰(lán)等五国就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧盟委员会(huì)执行副(fù)主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委会已与保加利亚、匈牙(yá)利、波(bō王菲是什么星座，王菲是什么星座的人)兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn王菲是什么星座，王菲是什么星座的人)品相关(guān)事宜达成原则性协(xié)议。

　　东(dōng)布罗夫斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌克(kè)兰农民的担(dān)忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推(tuī)动波兰、斯洛伐克、保加(jiā)利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施。从(cóng)欧(ōu)盟层(céng)面对小(xiǎo)麦(mài)、玉米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受(shòu)影响的成员国农民提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续(xù)推进包(bāo)括葵花籽(zǐ)油等(děng)产品的倾销调查。欧盟将进一步确保乌克(kè)兰农产品通(tōng)过欧盟(méng)通(tōng)道出口到其他国家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀困境：经济(jì)继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务部最新公布(bù)的数(shù)据显示，美国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除(chú)食品(pǐn)和(hé)能源的核心PCE物价指数是(shì)美联储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标之一。此次公布(bù)的(de)数据再度印证(zhèng)了(le)美国通胀的居高不(bù)下(xià)，这(zhè)加大了美联储5月再次加息的(de)可能(néng)性。报告公(gōng)布(bù)后，美国短期利率期货小幅(fú)下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就(jiù)在此前一(yī)天，美国商务部公布(bù)的一季(jì)度美(měi)国宏(hóng)观经济数据显示，美国一季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季(jì)度核(hé)心PCE物价指数年(nián)化环(huán)比初(chū)值升至4.9％，超出市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵金属分析(xī)师张晨向期货日报记者(zhě)表示，上述数据显示出美国经济放缓但(dàn)通胀水平(píng)依(yī)旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美(měi)国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速(sù)较去年四季(jì)度(dù)0.9％的增速出现(xiàn)明显回暖，显(xiǎn)示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了市(shì)场对于(yú)美国(guó)经济(jì)衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美(měi)银行信用危机(jī)的尾(wěi)部效应持(chí)续存在(zài)，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削弱了美(měi)联(lián)储货(huò)币(bì)政(zhèng)策的紧缩预期，同时(shí)增(zēng)加了下半年美(měi)联(lián)储降(jiàng)息的预期。”中信建(jiàn)投(tóu)期货(huò)宏观贵金(jīn)属分(fēn)析师罗亮认为。

　　不(bù)过，他也(yě)表(biǎo)示，由于反映核(hé)心个人(rén)消费支出在内(nèi)的(de)一季(jì)度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周(zhōu)五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储的(de)政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此次会议还需(xū王菲是什么星座，王菲是什么星座的人)关注(zhù)什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分(fēn)析师吴梓杰(jié)认为，当前美(měi)联(lián)储(chǔ)货(huò)币(bì)政(zhèng)策面临(lín)抑(yì)制通胀以及(jí)宏观审慎两(liǎng)难的抉择。随着此前银(yín)行业(yè)危机的(de)爆发(fā)以及一(yī)季(jì)度经济的回落，美(měi)国当前经(jīng)济的脆弱性(xìng)以及下行压力已经(jīng)持续增加，但是(shì)一季(jì)度(dù)核(hé)心PCE同样大幅超过预期(qī)，显(xiǎn)示出核心通(tōng)胀黏性超预期。

　　“对于(yú)美联储来(lái)说，这意味着进行政策(cè)选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预(yù)计，美联储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节(jié)奏，但在记者(zhě)会上(shàng)鲍威尔表态(tài)或(huò)将更(gèng)加注重安抚市场(chǎng)情绪，强(qiáng)调(diào)对宏观风险的把控，且(qiě)对未来加息的态(tài)度或将更加谨慎。

　　张晨认(rèn)为，目前(qián)市场已(yǐ)经对(duì)美联储5月(yuè)加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点(diǎn)阵(zhèn)图和(hé)经济展望(wàng)公布(bù)，因此会议重点在(zài)于利率决议声明(míng)及鲍威尔的会后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重(zhòng)点(diǎn)观察(chá)措辞(cí)调整变(biàn)化(huà)情况(kuàng)，特别是(shì)能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻发布会(huì)上(shàng)，需(xū)要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济与通胀前景、后续(xù)货币政策以(yǐ)及银行业危机(jī)引发的信贷收缩(suō)等(děng)方面的观(guān)点论述。特别是如(rú)果出现“停止加息(xī)”等明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益(yì)市场而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认(rèn)为(wèi)，此(cǐ)次美联储(chǔ)会议需要(yào)关注(zhù)三个方面：一是考虑到通胀的顽(wán)固性，美(měi)联储是(shì)否会透(tòu)露(lù)其(qí)愿意容忍更高(gāo)水平(píng)的(de)通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是(shì)短(duǎn)期风险还是长期风险；三是美联储未来的货币(bì)政策(cè)预(yù)期，比如是否透露下半年将(jiāng)降息(xī)或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联(lián)储(chǔ)依(yī)然偏鹰(yīng)派，则预期风险资产将继续回调，美债利(lì)率曲线会加(jiā)深(shēn)倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果美联(lián)储偏鸽(gē)派，那市场风险偏好会再(zài)度(dù)上升，美元指数预计(jì)显著(zhù)下行，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表(biǎo)示，由于(yú)当前(qián)市场对5月加息25BP已(yǐ)经计价较为充分，预计加(jiā)息结果不(bù)会引(yǐn)起(qǐ)市场较大波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的政策预(yù)期交(jiāo)易依(yī)旧不足(zú)。因此，他认为本次(cì)会议上需要重点(diǎn)关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔(ěr)在记者会上(shàng)对(duì)未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如(rú)果美联储(chǔ)意外偏鹰，比如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市(shì)场(chǎng)或将面临(lín)较(jiào)大的冲(chōng)击(jī)，相关风险资产有意外下跌(diē)的风险。”他(tā)说。

　　贵(guì)金(jīn)属市场面临涨跌两难(nán)局面

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现(xiàn)乏力。张晨(chén)认为，4月以来，欧美银(yín)行业(yè)风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美联储(chǔ)货(huò)币政(zhèng)策迅(xùn)速转向的乐观预期(qī)出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵金属市场(chǎng)出现(xiàn)高(gāo)位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他认为贵(guì)金(jīn)属市(shì)场在利多、利(lì)空因素间来回(huí)拉扯。利(lì)多因素方面，美联(lián)储加息临近尾声，对(duì)贵金属价(jià)格的(de)压制边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬(xuán)而未(wèi)决以及银行业风险事件余波(bō)反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来(lái)看(kàn)，全(quán)球“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各(gè)国央(yāng)行强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备功能，使得(dé)央行(xíng)“购金潮”经久不息。上述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美联(lián)储对于后续货币政策之间的预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性(xìng)犹存。“特别是(shì)就业市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但无(wú)论是新增非农就业人数还是(shì)失业(yè)率指标，还远(yuǎn)未触(chù)及经济衰(shuāi)退(tuì)以及美联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极(jí)有可能造成通胀回归(guī)波(bō)折(zhé)反复，进而引发美联储货币政(zhèng)策前景预期摇(yáo)摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息会(huì)议落地后(hòu)的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正走势，美(měi)联储还需在更多数据指引以及(jí)银行风险事(shì)件落(luò)地后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策调整，而在(zài)此之前预计仍会延(yán)续当前“走一(yī)步(bù)看一步”的决策思(sī)路。而市场对(duì)于年内降(jiàng)息的乐观预期的修正(zhèng)空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市场的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰退，二是(shì)全(quán)球(qiú)贸(mào)易结算体系下美元(yuán)的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是美债实际利率的变(biàn)化，但是(shì)最近(jìn)这种联系(xì)正在脱钩，央(yāng)行购(gòu)金以(yǐ)及美(měi)元(yuán)结(jié)算体系的变化使得贵(guì)金属获(huò)得了越来(lái)越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金(jīn)属多头驱(qū)动的逻辑(jí)还没(méi)结束，且近期的表现也是(shì)易(yì)涨难跌。从(cóng)资产配置的(de)角度来看，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金(jīn)属市场已经表现出了(le)一定程度(dù)的易(yì)涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一方(fāng)面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风险带(dài)来的避险情绪对贵(guì)金属价格(gé)仍有一定支撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美国通胀(zhàng)高(gāo)位带来的加息预测，未能(néng)对(duì)贵金属形成(chéng)有力的回(huí)落压力。因(yīn)此，他预计(jì)贵金属市场整(zhěng)体仍以高位(wèi)振荡为主，在基准假设下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认(rèn)为，当前市场对于美(měi)联储降息(xī)的预期仍大幅领先(xiān)美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压力下，市场对(duì)降息预期的修正或将带(dài)来金银(yín)价格的(de)进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场(chǎng)关(guān)键数据较多，导致(zhì)市(shì)场情绪(xù)波澜(lán)起伏，同时基(jī)本面因素也(yě)多空交织(zhī)，海外(wài)市(shì)场容易出现巨(jù)幅(fú)波动(dòng)。同(tóng)时(shí)，国内“五(wǔ)一(yī)”假期结束后，市场将直面(miàn)美(měi)联储5月利率决议落(luò)地，他预计(jì)美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储议息会议等(děng)重要事件，加之银(yín)行(xíng)业(yè)危机及债务上限问题悬(xuán)而(ér)未决，投资(zī)者要(yào)防止过分(fēn)押(yā)注引(yǐn)发(fā)的(de)风险。假期后(hòu)可关注贵金属回落(luò)企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢低布局多单。”张晨表(biǎo)示。

　　吴(wú)梓杰也表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假期恰(qià)逢海外(wài)美(měi)联储会议这一关键时间节点，投资(zī)者若保(bǎo)留头(tóu)寸(cùn)过(guò)节，则要保持头寸有足够(gòu)安全边际，以防“黑天鹅”事件(jiàn)带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更(gèng)加(jiā)明确的方向性行情，可(kě)根据美(měi)联储(chǔ)议息会议给出(chū)的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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