核心观点:在女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么当前经济恢复(fù)的不确(què)定性下，高股(gǔ)息策(cè)略有望(wàng)以其(qí)确定的(de)股息(xī)收入(rù)和较高的安全(quán)边(biān)际(jì)为(wèi)投资者(zhě)提(tí)供不(bù)错的收益。而基本面稳健，分(fēn)红(hóng)率高而稳(wěn)定，估值(zhí)处于历史低(dī)位，银(yín)行板块将成为高股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配板块。

　　高股息策略是以(yǐ)股(gǔ)息率为投资(zī)要素，选择(zé)股息率较(jiào)高的股票并长期持有(yǒu)的投资策(cè)略。高股息率一(yī)方(fāng)面意味(wèi)着公司有较高的股利支付(fù)率(lǜ)，投资者每年可(kě)以获得(dé)较高的股利收入(rù)作为(wèi)绝对(duì)收(shōu)益，另一方面意(yì)味着公(gōng)司估值较(jiào)低，因此具备(bèi)一定的(de)安全边(biān)际，而且投(tóu)资的成本相对较低，长期持有还可以节税(shuì)。从历史(shǐ)表现上来(lái)看，高股息策(cè)略的安全性较高，在(zài)市场下行阶段更加抗跌，防御性更强。从当前(qián)宏观经(jīng)济(jì)的角度来看，疫(yì)情三(sān)年后经济恢复仍然(rán)有较大的不(bù)确定(dìng)性；从(cóng)大类资产的投资收益来看，目前可投资的(de)资产不(bù)多，收益(yì)率(lǜ)在(zài)下行。因此(cǐ)以银(yín)行板块为代表的(de)高(gāo)股息策略有望取(qǔ)得(dé)相对(duì)不错(cuò)的收益(yì)。

　　高股息率想要取得较(jiào)好的收益就需要满(mǎn)足以下(xià)几个(gè)条(tiáo)件：1）在分子部分(fēn)也就(jiù)是股息端需要有(yǒu)一贯较高而且稳定的分红率；2）有稳定(dìng)股息(xī)的(de)前提就是行业基(jī)本(běn)面需要(yào)稳(wěn)定；3）在分(fēn)母部(bù)分也就是股价端估值(zhí)低，因(yīn)此安全边际比较高，下降空间(jiān)有限，波动性较低；4）公司最好(hǎo)有一定的成长性，股价有进一步提升的(de)可能

　　而银行板块恰好满(mǎn)足以上(shàng)条件：1）上市银(yín)行过去三(sān)年的现(xiàn)金分红(hóng)率整体都在24％以上，其中大(dà)行最高，其次是股份行(xíng)和城商行，农商行相对低一些(xiē)。2）银行高分红的背(bèi)后也离不开经营业绩的稳定(dìng)。从(cóng)2023年一季度(dù)来(lái)看(kàn)，上(shàng)市银(yín)行整体(tǐ)营收同比(bǐ)+0.6％，在一季度集(jí)中(zhōng)迎来资产重定(dìng)价的情况下能(néng)够保持正(zhèng)增殊为(wèi)不易(yì)。上市(shì)银行整体净(jìng)利润同(tóng)比(bǐ)+2.3％，行(xíng)业利(lì)润(rùn)增速高于营收，拨备与(yǔ)税收优惠共同贡献利润释(shì)放。预计随着大行(xíng)重定价的压力过去以及二三季度农商行(xíng)小微(wēi)投放旺季的(de)到来，资产(chǎn)端收益率(lǜ)将会逐步企稳，而中小(xiǎo)银行存(cún)款(kuǎn)利率的下行(xíng)和理财(cái)资金(jīn)赎(shú)回的趋(qū)缓也会使得负债成本(běn)有望(wàng)进(jìn)一步(bù)下行，净息差预计(jì)会(huì)在下半年提(tí)升。资产(chǎn)质量(liàng)方面银行板块处于历(lì)史较优水平，上市银行不良(liáng女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么)率继续(xù)环比下降，基本处在2014年(nián)来历(lì)史低位，拨备覆盖(gài)率维持(chí)在245％的高位(wèi)。3）目前银行板块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均是各个(gè)板块中(zhōng)最低的。而从2010年到现(xiàn)在(zài)的(de)历史数据来看，银(yín)行板块(kuài)的PE分位为(wèi)19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比(bǐ)较低的水平。因此银行(xíng)板(bǎn)块的配置安(ān)全边际和性价比较好，作为(wèi)低且稳定的分母(mǔ)也保(bǎo)证了(le)其比(bǐ)较高的股息率。4）银(yín)行板块作为“国资含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块(kuài)，从(cóng)去年底开始(shǐ)监管开始提出中特估(gū)后(hòu)有比较(jiào)不错的表现(xiàn)，国(guó)资持(chí)股比(bǐ)例和(hé)今年以(yǐ)来的涨幅也有43％的正相关性，中(zhōng)特估有望为投资者带来除(chú)稳定(dìng)股息收益外的附加(jiā)资本利得。

　　风险(xiǎ女生摸你头发暗示什么，女生摸你的头发代表什么n)提示事(shì)件：经(jīng)济下滑超预期，经(jīng)济恢复不及预期(qī)。

　　摘要选自中(zhōng)泰证券研究所研究(jiū)报告：《银行板块与高股息策略：稳(wěn)定(dìng)收益的溢价(jià)》

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