北京时(shí)间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股东大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦(lún)·巴菲特和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁的查理·芒格(gé)先(xiān)生，一(yī)边吃喜诗(shī)糖果，一边回答了来自(zì)全球投资者5个多小时的互动提问(wèn)。

　　在这次股东会中(zhōng)，两(liǎng)位奥马(mǎ)哈(hā)“先知(zhī)”再度和投(tóu)资者分享了(le)投资、成功以及长寿(shòu)的(de)秘诀，并(bìng)就(jiù)市(shì)场(chǎng)关注的(de)AI、新能源、美(měi)国(guó)银行危(wēi)机、苹果以(yǐ)及(jí)公司“接班(bān)人”等热点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示(shì)，他和芒(máng)格依然高度看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放弃(qì)第二台(tái)车，还是放弃(qì)iPhone，我想大多数人会放弃第二辆车(chē)。这是消费者(zhě)行为对苹果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积电在产业链中的(de)重要位(wèi)置。巴菲特认为，“目前(qián)没(méi)有一家公司可以与台(tái)积电相比(bǐ)拟，这(zhè)家公司拥有(yǒu)非(fēi)凡的领(lǐng)导地位(wèi)。”

　　为了让读者能(néng)够(gòu)在第(dì)一时间获(huò)取(qǔ)本(běn)次股东(dōng)会最(zuì)新观点，筛选出40条(tiáo)核心(xīn)精(jīng)华内容，以飨读者(zhě)。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选(xuǎn)址要比后(hòu)者好许多

　　会(huì)上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油站(zhàn)Pilot比英(yīng)国(guó)石(shí)油买Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一个分成三(sān)个阶(jiē)段的交易，第一(yī)个阶段价格(gé)很(hěn)好，第二个阶段由于他(tā)们(men)去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从(cóng)我(wǒ)们在 2017 年购买了(le)Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年(nián)初，伯克希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我们的所有(yǒu)权(quán)提(tí)高到80％，并导致我们在(zài)财务报表中充分整合(hé)Pilot的收益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不太(tài)合(hé)理，Pilot的(de)选址(zhǐ)要比后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销能力(lì)的分(fēn)销商

　　巴菲(fēi)特表示，“沃尔玛(mǎ)的分(fēn)销做的很好，我们(men)有很多产(chǎn)品(pǐn)供应给(gěi)它，但有(yǒu)些产品(pǐn)很难让(ràng)人们只去(qù)沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元(yuán)化，我们希望(wàng)能够(gòu)拥有多个具备(bèi)沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜(xǐ)诗糖果虽然(rán)有101年(nián)的历史，

　　但(dàn)其(qí)魔力也不是无限的

　　再谈自身钟(zhōng)爱的(de)喜诗糖(táng)果，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“喜诗糖果当前面临的问题不(bù)在(zài)于是否开新(xīn)店。我和(hé)查理为了把这个品牌推(tuī)向全球做过很(hěn)多尝(cháng)试，每次我们都是(shì)在最初(chū)觉得走对(duì)了(le)方向，但后来发现还是不(bù)行(xíng)。喜诗糖果有(yǒu)101年的(de)历史(shǐ)，虽(suī)然有(yǒu)自(zì)己的魔(mó)力，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经营难题比较多(duō)

　　关于电(diàn)影(yǐng)和迪士(shì)尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营）非(fēi)常困(kùn)难的行业(yè)，是（竞争(zhēng)）非常(cháng)严峻的行业。“举个例子(zi)，假(jiǎ)如疫(yì)情前(qián)有70％的业务，随着(zhe)疫情的(de)来临(lín)，客流量(liàng)减少了，但电影(yǐng)院(yuàn)不能减少影(yǐng)片供应(yīng)，也(yě)不能减少(shǎo)其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动视(shì)暴雪的事(shì)情上

　　微软已(yǐ)经(jīng)做得(dé)非常出色了(le)

　　有投资人提问，伯(bó)克(kè)希(xī)尔出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了微软(ruǎn)对其的收(shōu)购？对此，巴(bā)菲(fēi)特回复(fù)：“伯克希尔(ěr)所有监(jiān)管要(yào)求(qiú)下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明了。至于微软，我认为(wèi)他(tā)们已经(jīng)做得非常出色了(le)，为(wèi)了达成这笔收购(gòu)，微软与(yǔ)英(yīng)国有关部(bù)门积极地(dì)进行了(le)合作，但这(zhè)并不(bù)代表他们最终一定会成功，这也不(bù)是愿(yuàn)意多花钱就(jiù)能解决的问(wèn)题。我还(hái)不清楚最终结果会如(rú)何，但即(jí)使这(zhè)笔收购最终没(méi)有成功，也不代(dài)表(biǎo)微(wēi)软(ruǎn)刚结婚是不是会天天做或动视暴(bào)雪(xuě)有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特(tè)高(gāo)度肯定苹(píng)果公(gōng)司，

　　其(qí)在(zài)伯克希尔持仓(cāng)占比已超过了能(néng)源(yuán)业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了(le)苹果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓位中的占(zhàn)比超过(guò)了能源业务。虽(suī)然(rán)我们持有苹果的(de)股份占比不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手(shǒu)机，但(dàn)我能看明白消费者的(de)习惯。如(rú)果让(ràng)消费者选是放(fàng)弃买手(shǒu)机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会(huì)选放弃汽车。”

　　“我们不知(zhī)道未来趋势会(huì)如(rú)何发展，但我(wǒ)们(men)知道什(shén)么(me)是正确的价(jià)格，我(wǒ)们可(kě)以在消费者(zhě)行为方面做一定的预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲特(tè)：在(zài)买(mǎi)第二辆车和买iPhone之间选择，多数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投(tóu)资(zī)者对(duì)于苹果(guǒ)占伯克希尔组合(hé)的35％刚结婚是不是会天天做表示担忧(yōu)，认为这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表(biǎo)示，“你的美元是好(hǎo)的(de)。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔(bǐ)投资是没问题的，甚至(zhì)是非(fēi)常有机会的。“铁(tiě)路、能源(yuán)和(hé)喜诗糖果等都(dōu)是(shì)生意，而苹果的商业模式(shì)更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱(qián)的时候都有自(zì)己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些(xiē)人会花1500美(měi)元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果(guǒ)他们要么(me)放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们的iPhone，我想(xiǎng)，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在(zài)芯片行业(yè)台积(jī)电(diàn)拥有非凡(fán)的领(lǐng)导地位

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了解伯(bó)克(kè)希尔在一个季度内快速(sù)买入卖出(chū)台积电的原因。在问答环节(jié)，巴(bā)菲特对此进(jìn)行(xíng)了(le)说(shuō)明，在他看来台积电是(shì)世(shì)界范围内管(guǎn)理最(zuì)完善且(qiě)最重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽管(guǎn)很多人想(xiǎng)要提高美国的(de)芯(xīn)片产能，但我(wǒ)认为，它只能留在(zài)（中国(guó)）台湾地(dì)区(qū)。我们通过Allegheny购买(mǎi)的一家(jiā)子(zi)公司(sī)参与了(le)亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作(zuò)，但至少在我(wǒ)看(kàn)来(lái)，目(mù)前(qián)我们没有一家公司(sī)可以与台积电(diàn)比拟(nǐ)，这家(jiā)公(gōng)司拥有非凡的领导(dǎo)地位。何况它们(men)还(hái)拥有一位(wèi)91岁(suì)的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车

　　09.

　　巴菲(fēi)特：马斯克高(gāo)估(gū)了自己，

　　可他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是，“是的，我认为(wèi)埃隆·马(mǎ)斯克高估了自己，但他很有(yǒu)才华(huá)。所以(yǐ)，他高估了一个不需要高估就能(néng)成(chéng)为天才的人(rén)。他(tā)真的(de)很聪明，我(wǒ)想他的(de)智商可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他喜欢(huān)接受(shòu)不(bù)可能(néng)的(de)目(mù)标(biāo)。我们(men)的不同之处在于，我想要的(de)不(bù)多，我在寻找简单、确定性高的工作，我不想要那(nà)么(me)多(duō)的失败。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需要狂热，致力于解(jiě)决(jué)不(bù)可能的问题。我喜欢我(wǒ)现在的生活方(fāng)式，我不(bù)喜欢和他(tā)在(zài)一起，他也不喜欢(huān)和我在(zài)一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽(qì)车即将(jiāng)大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商(shāng)，巴(bā)菲特表(biǎo)示(shì)，“很长一段(duàn)时间内，我和查理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了(le)。例如福特(tè)汽车公司(sī)，曾经亨利·福特(tè)看起来(lái)拥有整个世界，但(dàn)20年(nián)后，他(tā)们正在赔钱。前几天(tiān)，我读了通用汽车公(gōng)司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有(yǒu)19000个经(jīng)销商，而(ér)当时人(rén)口大约是1.2亿(yì)左右。现(xiàn)在美国有3.3亿人，所有汽(qì)车品牌只有18000左(zuǒ)右(yòu)个经销商(shāng)。此(cǐ)外，美国的(de)汽车公司还会(huì)面临来(lái)自世(shì)界(jiè)各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但事实(shí)也并非如此(cǐ)，法(fǎ)拉利(lì)就处于一个(gè)特(tè)殊的(de)位置。虽然(rán)我(wǒ)们觉得，汽车不是一(yī)个吸引(yǐn)人的(de)行业，但(dàn)电(diàn)动(dòng)汽车即将大获成(chéng)功(gōng)。现在它(tā)带来(lái)了巨大(dà)的成本和(hé)巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新(xīn)技术(shù) 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑(yí)态度

　　在回(huí)答(dá)新加(jiā)坡投资者关(guān)于人工智能的问(wèn)题时(shí)，芒格表示，如果你到中(zhōng)国(guó)的比亚迪工厂去看(kàn)一看(kàn)，会发(fā)现自动化操作程度(dù)非(fēi)常高，但我还是(shì)觉得用人可能更(gèng)好，因为(wèi)人工智能(néng)并不能取代很多领域(yù)的人才。

　　巴菲(fēi)特也表示，人工(gōng)智(zhì)能虽然可以(yǐ)做(zuò)一些令人(rén)惊(jīng)奇(qí)的事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也曾带我去看(kàn)微软的(de)产品，但(dàn)这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前(qián)还不能讲(jiǎng)笑话。发明AI的(de)初衷(zhōng)是好的，但很多事情是不(bù)能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世界，但它并(bìng)不能改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机(jī)会在降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额(é)收益的机会在相对降低，但这并不代表没(méi)有投资机会。从(cóng)1940年到(dào)现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能源等(děng)领域都有新(xīn)的(de)改(gǎi)变，新的事(shì)物永远在不断出(chū)现，而且会取代(dài)一(yī)些原有(yǒu)的技术(shù)，因此，在这其中会存在很多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔(ěr)在新能源方(fāng)面

　　做(zuò)了很(hěn)多投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这(zhè)家(jiā)公司，就是希望能够帮助解决(jué)一些(xiē)环境方面(miàn)的(de)问题(tí)。从传(chuán)统(tǒng)能源向(xiàng)新能源的转变，我们在这个方(fāng)面做了非常多(duō)的(de)投入。不过，现在做(zuò)的还远远(yuǎn)不够。”更(gèng)多精(jīng)彩观点请关注证券市场红(hóng)周(zhōu)刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦(wéi)非保险业(yè)务副(fù)董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔(ěr)表(biǎo)示，“我(wǒ)们现在正在经历能源(yuán)行(xíng)业(yè)的变革，全(quán)球都是如此，我们有3家美(měi)国(guó)的公共事业(yè)公司，我们希望能够在全国的(de)每一(yī)个州制定(dìng)不同的计划，然后将这(zhè)些计划进行整(zhěng)合。我们也将我们(men)的目标进行了同(tóng)步规划(huà)，我(wǒ)们(men)希(xī)望2030年的碳足迹与(yǔ)2005年相比能够降低50％。这(zhè)是我们(men)在公(gōng)共(gòng)事业方面希望能够(gòu)取(qǔ)得的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的(de)”。

　　关(guān)于美国(guó)银(yín)行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发(fā)的蝴蝶效应

　　会扰乱世界金(jīn)融体系

　　在(zài)针(zhēn)对投资者(zhě)提出的硅谷(gǔ)银行破产事件会带来(lái)怎样的经(jīng)济后果时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即(jí)使联(lián)邦存(cún)款保险公司的限额是25万美元(yuán)，这(zhè)是法令的规定(dìng)，但这不是美(měi)国的行为(wèi)方(fāng)式，就像他们(men)不会让债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人愿意公开(kāi)向美国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元(yuán)有“存款”保险，这次(cì)事件引发的后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特(tè)：对(duì)银(yín)行(xíng)存(cún)款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧，

　　这(zhè)是(shì)不应(yīng)该发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特(tè)说，“银行业一直以来(lái)的情(qíng)况(kuàng)都非常相似，恐惧总是(shì)会(huì)传染的(de)，我父亲(qīn)在1931年因为银行挤兑(duì)而失去了工作(zuò)。不过(guò)，这(zhè)些年来，银行系统发(fā)生了很大变化(huà)。二(èr)战后的那一年，有多达2000家银行(xíng)倒闭，也是在那时(shí)，我们做了一(yī)件(jiàn)非常明(míng)智的事情，就是成立联(lián)邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年了，人(rén)们仍（对银行挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规则

　　导致银行系统风险增加(jiā)

　　巴菲(fēi)特说，“美联储(chǔ)被赋(fù)予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他们改变了很多次保证金(jīn)要(yào)求，因为我们都知(zhī)道，借(jiè)了很多钱(qián)的(de)人会给银行系统带来(lái)危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联储解决不(bù)了财(cái)政问(wèn)题

　　由于美(měi)联储投放的天量流动性(xìng)，引发了(le)严重的通货膨胀，市场普遍(biàn)在(zài)批(pī)评美联储失职(zhí)。不过，巴(bā)菲(fēi)特却(què)认(rèn)为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职(zhí)能。现(xiàn)金也不是垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格(gé)对(duì)此(cǐ)也(yě)不很乐(lè)观，他表示(shì)，我们在(zài)第二(èr)次世(shì)界大战中付出(chū)了代(dài)价。我(wǒ)们每个人(rén)，包括学校的(de)孩(hái)子和其他人，也包括我自(zì)己。我们购(gòu)买了最(zuì)初所谓的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等。如果(guǒ)不停印钞(chāo)票，我无法(fǎ)预计宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各种各样的新发明(míng)，但它需要有旧(jiù)的(de)价值观。我们(men)不知道会发生什么，因为在目前(qián)的情况下(xià)，可(kě)能会发生(shēng)很(hěn)多事情。你(nǐ)必须有(yǒu)惩(chéng)罚，打(dǎ)击那些制(zhì)造问题的人。如果他们承担(dān)了不该承担的风险，如果你要改变人(rén)们(men)未来的行为方式(shì)，风(fēng)险(xiǎn)就必(bì)须落在(zài)他们身上(shàng)”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们准备(bèi)买(mǎi)下许多(duō)银行

　　巴菲特说(shuō)，“如(rú)果你遵循健全的银行投资(zī)方法(fǎ)，不做别(bié)人做的(de)一些风险性事情，银(yín)行可能是一个非常(cháng)不错的(de)投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万(wàn)美(měi)元(yuán)投(tóu)资了一家银行。如果1970年的(de)《银行控(kòng)股公司修(xiū)正(zhèng)法案(àn)》没有(yǒu)通过，我们最终可(kě)能会拥有许多银行，而不(bù)是许多保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特(tè)：当人(rén)们对货币失去(qù)信心，

　　这不会是一(yī)个好现象

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元(yuán)是(shì)储备货币，我看(kàn)不到任何其他货币(bì)能够(gòu)取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在的情况(kuàng)，只有鲍(bào)威尔（美联储主席）可能比(bǐ)我们更清(qīng)楚，但(dàn)是(shì)他也不能完全(quán)控制(zhì)我们的财政政策。当疫情发(fā)生的时候(hòu)，并没有(yǒu)人知(zhī)道需要印多少(shǎo)数(shù)额(é)的货币才能解决问题(tí)，而直到(dào)它失控。人们会对货(huò)币(bì)失去信心，他们的(de)行为方式可能会(huì)完全不同(tóng)。我们无法预测，但我(wǒ)们知(zhī)道(dào)这不是(shì)一个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖可保险仍是一家保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险业务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经是一家技(jì)术公司，但在我们看来(lái)，其依然(rán)是一(yī)家保险公(gōng)司(sī)。他同(tóng)时解释，盖可在技术(shù)方面需要(yào)做的工作要比想(xiǎng)象的(de)多很多(duō)。

　　作(zuò)为(wèi)政府雇员保险公司，盖可第(dì)一(yī)季度业绩(jì)表现得非常好，这(zhè)背后有(yǒu)两个原因，首先(xiān)是减少了(le)前一(yī)年(nián)的(de)保险准备(bèi)金，其次一季(jì)度(dù)还是汽车保(bǎo)险的(de)旺季，此外在(zài)远程信(xìn)息(xī)处理方面，盖可(kě)也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在(zài)回答有投资者(zhě)提出的商业地产(chǎn)损失情况有多严(yán)重，和伯克希(xī)尔是(shì)否会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域从来不是特(tè)别活跃，因此也不(bù)会受到(dào)不良贷(dài)款(kuǎn)等一系列(liè)负面因素影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地方市(shì)中心的空洞化(huà)却是非常(cháng)严重(zhòng)的(de)，它会影响很多(duō)人。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总(zǒng)是喜欢买(mǎi)没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是(shì)

　　以安全的方(fāng)式恢(huī)复长期运营

　　在(zài)回答有投资者提出的(de)伯灵顿北方圣太菲铁(tiě)路(lù)公司(sī)面临(lín)的(de)机(jī)遇(yù)和挑战(zhàn)时？巴菲(fēi)特表示，他密切(qiè)关注这一团队的运营指(zhǐ)标，其中(zhōng)不(bù)仅有(yǒu)美国的铁路(lù)，而且还有加拿大的铁(tiě)路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历(lì)了一(yī)段(duàn)困难时(shí)间，但(dàn)好(hǎo)在我们走出疫情和供应方面的挑战(zhàn)，不过还面临劳工问题和其他一些(xiē)问题(tí)。我们的团队优先考虑的是(shì)恢复(fù)铁路的长(zhǎng)期运营，而不是(shì)短期专(zhuān)注于(yú)在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长期为客户(hù)提供可持(chí)续(xù)的优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪(xù)化投资(zī)决定(dìng)

　　在回答有没有因为(wèi)情绪作出错误的投资决(jué)定(dìng)时(shí)，巴菲特(tè)表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想(xiǎng)成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定想(xiǎng)在做投资或商业(yè)决定(dìng)时成为一(yī)个(gè)没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔(ěr)投资并创造了(le)

　　超过5000亿美元的(de)股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企业，企业赚更多的钱，作(zuò)为股东的份额，作为伯克希尔的所有者，每年(nián)都在增加，而投(tóu)资者不需要(yào)花(huā)任(rèn)何钱。我们投资并(bìng)创造(zào)了超(chāo)过(guò)5000亿美元的(de)股东权益(yì)和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特：我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常有限的

　　关于(yú)是否(fǒu)对持有的超过1000亿美元的现金充满信心？巴(bā)菲特回答道(dào)，为什么(me)要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做(zuò)到以(yǐ)500亿或750亿美元的价格，收购一家价(jià)值(zhí)1000亿美元(yuán)的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我(wǒ)们一样达成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但(dàn)问(wèn)题(tí)是，我们收购的(de)机会(huì)是(shì)非常(cháng)有限(xiàn)的，所以当一(yī)家好(hǎo)公(gōng)司面(miàn)临被卖掉的时候，我们需要足够的资(zī)金(jīn)。但我们的股东可能会(huì)把股票卖得太便宜(yí)，而且(qiě)无法做(zuò)什么让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我们正在(zài)用(yòng)我们所拥有(yǒu)的东西(xī)赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特(tè)：投资的(de)秘(mì)诀是洞悉消费(fèi)者(zhě)的行(xíng)为

　　关于公(gōng)司如何在短期利润(rùn)和长期防御(yù)能力(lì)之间做出(chū)选择？巴菲(fēi)特(tè)对此表示：“我们(men)不关心季(jì)度预算是否(fǒu)达标，我(wǒ)们感兴趣的是，永远拥有一个美好(hǎo)的事业。好的企业(yè)不多，但我们确实找到了(le)一(yī)些，例如，当我(wǒ)们在1966年试图(tú)涉足百(bǎi)货商店业(yè)务时，我们学到的是，在奖品上做图案(àn)绘制，这(zhè)可以算是(shì)一(yī)件(jiàn)愚(yú)蠢(chǔn)的事。我(wǒ)们一直在试图洞悉的是消(xiāo)费者的行为，我们不能(néng)洞悉企业的技术(shù)趋势，如果能做到这(zhè)点，那(nà)也能获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应(yīng)接班(bān)人

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　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿贝尔将接(jiē)班！

　　关于投资人关注的接班(bān)人话题(tí)，巴菲特说，“格雷(léi)格(gé)•阿(ā)贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然现在我还在位，格雷格的主要价值(zhí)是可以把一些事情做得更好，或(huò)者去管理更(gèng)多的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议(yì)，但格雷格是做出(chū)最终决定的(de)那个人。未来我们(men)还需要更多的优秀人才，去涉(shè)及更多的业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何(hé)决(jué)定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的优(yōu)秀在于从不会频繁(fán)更换(huàn)经理人

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克(kè)希尔有很多(duō)很优秀的经理(lǐ)人，相对(duì)其(qí)他大型公司，伯克(kè)希尔(ěr)之所(suǒ)以能够做(zuò)的更好原因之(zhī)一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是全球选出的十大(dà)最佳保险经理人之一，他(tā)的地(dì)位无可取代。阿(ā)吉特从不(bù)会去尝试改(gǎi)变一个(gè)体系，而总是(shì)会去(qù)改善一个体系。我很(hěn)享(xiǎng)受与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在没有那(nà)么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一(yī)无二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到(dào)访(fǎng)日本五大商社

　　是为“接(jiē)班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈(tán)到了为何到访日(rì)本，并参观五(wǔ)大(dà)商(shāng)社。“我去那里的部分原因(yīn)，是为(wèi)了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴(bàn)。至于(yú)那些企(qǐ)业，让人感到非(fēi)常惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我(wǒ)们(men)确(què)实(shí)希望和（那些(xiē)企业）有长期合作的机会。它(tā)们是一些令人难以置信的投资机(jī)会，一直(zhí)是非常好的投(tóu)资(zī)机会。我(wǒ)很喜(xǐ)欢这些公(gōng)司的文化和(hé)历史(shǐ)。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克希(xī)尔(ěr)未(wèi)来展望

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　　巴(bā)菲特展望百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东(dōng)眷(juàn)顾，为(wèi)社会带来幸福(fú)感

　　在问答环节(jié)，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展(zhǎn)愿景(jǐng)，他说，希望这(zhè)家公司仍能(néng)被股东们(men)眷顾(gù)，并(bìng)且为社会(huì)带来(lái)幸福(fú)感，拥(yōng)有无限的资本和(hé)大量的人(rén)才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年(nián)写下(xià)的书时至今日依(yī)然畅销(xiāo)且屹立不倒一(yī)样(yàng)，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未(wèi)来12~15年伯(bó)克(kè)希尔的资本

　　仍会比大部分公(gōng)司都要(yào)多(duō)

　　巴(bā)菲(fēi)特表示，“伯克(kè)希(xī)尔被认为(wèi)是一个(gè)国(guó)家的(de)资产而非负债(zhài)，以往记(jì)录已经说明(míng)了这(zhè)一(yī)点。未来12~15年，伯克(kè)希尔(ěr)的资本还是(shì)会比大部分(fēn)公司(sī)都要多，也仍(réng)然可以在国家的经(jīng)济中投(tóu)入非常多的钱，带来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔的股票回购(gòu)不(bù)会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做出(chū)与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董事长格雷格(gé)·阿贝尔补充(chōng)道(dào)：“沃伦和(hé)查(chá)理定下了非常优(yōu)秀的回购计划框架，我会继续沿用，因为股票回购(gòu)将同时对(duì)股东和公(gōng)司自身的运营(yíng)产生(shēng)益(yì)处，如果(guǒ)资本足(zú)够且股票很有吸引力，那么为什么(me)不(bù)通过回(huí)购来提升单股内在价值(zhí)呢？因此(cǐ)当时机来(lái)临，我们(men)会成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

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　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路就清(qīng)晰了(le)

　　在回答关于遗(yí)产规划(huà)的问(wèn)题时，巴菲特说(shuō)，在伯(bó)克希(xī)尔，只(zhǐ)要把某(mǒu)几(jǐ)只股(gǔ)票(piào)拿好就行，但这并不适合所有人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要(yào)你(nǐ)的孩子(zi)拥有某种价值(zhí)观，重(zhòng)要的是(shì)：你要践(jiàn)行(xíng)这样的价值(zhí)观，并和他们谈论这个(gè)价值观(guān)，从(cóng)他们出(chū)生起，他们就在(zài)学习你。“你的意志与此(cǐ)有(yǒu)关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度(dù)过这一生(shēng)，你可以写一下讣(fù)告，并进行(xíng)逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观(guān)察过很(hěn)多富裕家庭(tíng)，它们(men)在财(cái)产(chǎn)规划分(fēn)配上都存在各自的问题(tí)。我(wǒ)年事已高(gāo)，可我(wǒ)并没(méi)有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的(de)理解以及他们的建议。这件事情对于孩子而言，在20岁(suì)和60岁(suì)的不同(tóng)时(shí)期来(lái)做，效(xiào)果是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩子宣告遗嘱会(huì)绑(bǎng)架他们的(de)成长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任(rèn)何(hé)遗嘱(zhǔ)有关的事情，而有(yǒu)些人则用(yòng)遗(yí)嘱去绑架(jià)孩子的成(chéng)长。当过早地(dì)向孩(hái)子(zi)宣(xuān)读遗(yí)嘱，比(bǐ)如在他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们知道遗嘱上(shàng)的内(nèi)容(róng)——这在(zài)以(yǐ)后会很难更改，我认为这是家长犯(fàn)下的一(yī)个巨大错(cuò)误”。

　　38.

　　查(chá)理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学(xué)会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入(rù)为出，花的钱(qián)要比赚(zhuàn)的(de)钱少；避免身边有能量的人和(hé)活动；要活(huó)到老学到老，要学会感恩。如(rú)果你能做到(dào)这一切(qiè)，那你一定会成功(gōng)。如果做(zuò)不到，成功就需要更多的(de)运气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都押宝在运气(qì)赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲(fēi)特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的人一起工作，业务中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲特(tè)说，“我们的业务中没有(yǒu)困难，我(wǒ)们(men)都非(fēi)常热爱自己(jǐ)的事(shì)业。每天早(zǎo)上起床时，我(wǒ)都感觉非常(cháng)棒。和一群我(wǒ)喜欢的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏对(duì)方，而且(qiě)我(wǒ)上(shàng)班通勤也只需要约5分钟的(de)路程，这(zhè)是(shì)非常理想的(de)工作环(huán)境(jìng)，没有什么能比(bǐ)这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴(bā)菲特(tè)：我时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的排名

　　股(gǔ)东大会上，巴菲特再度提(tí)起本·格雷厄姆在投(tóu)资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一些非(fēi)常有说服力的(de)话，告诉我我在过去(qù)8、9年间所(suǒ)从(cóng)事和热爱的工作都是(shì)错(cuò)误的。我看了这本书(shū)（注：即《聪(cōng)明的投资(zī)者》）一遍又一遍。无(wú)论他的想法是否正确，我都非常喜欢(huān)，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本书的(de)排名，它一直(zhí)在(zài)畅销榜上(shàng)排在差(chà)不多第(dì)300名或第350名的(de)位(wèi)置。试(shì)想下，到哪(nǎ)里(lǐ)再找一本书在(zài)其领域里具有(yǒu)这样持(chí)续(xù)的地位？”

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