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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利率可(kě)能需(xū)要进(jìn)一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路(lù)易斯联储行长(zhǎng)布拉德表示，决(jué)策(cè)者可能不得不(bù)进一步提高利率(lǜ)以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将(jiāng)观望(wàng)一定时间，看看(kàn)经济数据表现再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种行动(dòng)。

　　“我们过去15个(gè)月采取(qǔ)的(de)激进政(zhèng)策遏制了通胀的(de)上升，但目(mù)前(qián)还不清楚通胀是否处于通往2％的(de)道路上。” 布拉德表示(shì)，需要(yào)看到(dào)“通胀实质性下降”才能确信没有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为美联储仍然可以实现(xiàn)软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况下帮助通胀率回(huí)到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是基线情景。我认为基线情境是经济(jì)增长缓慢，劳动力市(shì)场可(kě)能略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联(lián)储(chǔ)决策(cè)者(zhě)中鹰(yīng)派官员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联邦公开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市(shì)场(chǎng)互联互(hù)通合作15日正式启动

　　中国人(rén)民银行5月5日表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作进展顺利(lì)，初期先行开(kāi)通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下(xià)的交(jiāo)易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和(hé)地区的境外投资者经由(yóu)香港(gǎng)与内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清(qīng)算、结(jié)算(suàn)等方面互联互通(tōng)的机(jī)制安排，参与内地银行间金融衍生品(pǐn)市(shì)场。初期(qī)可交(jiāo)易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交(jiāo)易(yì)及结算币种为人民币。

　　参与“北向互换通”的境内(nèi)投资者(zhě)需与外汇(huì)交易中心签署报价商协议，并为上海清算所利率互换集中清算业务(wù)的清算会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者(zhě)为(嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念diwèi)符合(hé)人民银行要求并(bìng)完成内地银(yín)行间(jiān)债券(quàn)市场准入备案(àn)的(de)境外机构投资者(zhě)，并(bìng)经(jīng)外(wài)汇(huì)交易中心(xīn)开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟申请(qǐng)开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权限的(de)境外投资(zī)者(zhě)需(xū)同时申(shēn)请成为(wèi)场(chǎng)外结算公司(sī)的清算(suàn)会员或(huò)该类会员(yuán)的清算客户。

　　初期(qī)全市场每日(rì)交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人民币(bì)，后续可根(gēn)据市场情(qíng)况适(shì)时调整额度(dù)。

　　罕(hǎn)见大(dà)乌龙，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日(rì)早盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易(yì)，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就相(xiāng)关原(yuán)因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关交易处理情(qíng)况的公告(gào)。公告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工(gōng)业股(gǔ)份有限公司（以下简(jiǎn)称公司）在上交所网站发(fā)布关于实(shí)施(shī)“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘(zhāi)牌的(de)公告称，嵘泰转债最后(hòu)一(yī)个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公司后续分(fēn)别于4月27日、4月28日、4月29日(rì)、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术(shù)原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现(xiàn)后(hòu)，于当(dāng)日(rì)上(shàng)午10时10分实(shí)施停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证券交(jiāo)易所债券交易规(guī)则》第一(yī)百三十(shí)条等(děng)相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配(pèi)成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰转债的转股和(hé)赎回不受影(yǐng)响，正常(cháng)进行。

　　对于该事件的发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空阶段性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪有所回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五一”假(jiǎ)期(qī)过后，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两(liǎng)日。昨日(rì)，棕榈油主力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联储继续加息预期以及欧(ōu)美(měi)银(yín)行业危机的继续发酵，国(guó)际原(yuán)油价格大幅下挫，外(wài)围市场环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可能是本轮紧(jǐn)缩嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di周(zhōu)期的终点。同时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢(màn)加息步伐。在外围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走(zǒu)弱(ruò)后也迎来(lái)上涨。”中泰期货(huò)研究所油脂油料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表示(shì)，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地(dì)供给偏紧，同时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆(dòu)油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大(dà)期货(huò)研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师侯雪玲(líng)看(kàn)来(lái)，油脂(zhī)市场的强力(lì)反弹(dàn)是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮(yǐn)端的利多预(yù)期。油脂相关上市企(qǐ)业(yè)一季(jì)度业绩(jì)大增，多因为(wèi)销量(liàng)上涨和毛利率(lǜ)提升共(gòng)同推动；“五一”旅游出行火爆，交通运输部数据显示，假期(qī)前三天日均发送人数和2019年、2021年基本(běn)持平。这意(yì)味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存在一(yī)轮补库需求(qiú)。未来很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂需求的(de)重要力(lì)量。另(lìng)一(yī)方面(miàn)，国内(nèi)大(dà)豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况，豆油累库(kù)速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼棕榈油2月库存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万(wàn)吨，其嫡仙出自哪里，嫡仙怎么读音念di中产量425万吨，出(chū)口291万吨(dūn)，印尼国内消费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持平。机构预期(qī)马(mǎ)来(lái)西(xī)亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库(kù)存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少的(de)预期支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格(gé)在本(běn)周累计上(shàng)涨(zhǎng)超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整体数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且(qiě)产量降幅(fú)不足，导致市场情绪(xù)略(lüè)显悲观(guān)。但(dàn)在价格持续下跌(diē)后，利空落(luò)地效应(yīng)以(yǐ)及机构(gòu)对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超预期下降的乐观(guān)情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库(kù)存预估下降的(de)原因来自于马来(lái)西亚国内(nèi)消(xiāo)费需求的增加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油料分析师(shī)贾(jiǎ)晖(huī)表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价(jià)格上行，而豆油及菜油自身基(jī)本面供应增(zēng)加的利空因素逐步弱化(huà)也对盘面带来一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作用？

　　据外媒(méi)报道，周(zhōu)五公布的一项调查显示(shì)，全球第二大棕榈(lǘ)油生产国——马(mǎ)来西亚截至4月(yuè)底的棕榈油(yóu)库(kù)存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来(lái)最低水平，因(yīn)产量持平且马来西(xī)亚(yà)国内使用量增(zēng)加。受访的九位分(fēn)析师和贸(mào)易商预估中值显示(shì)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触及2022年(nián)5月以来最低水平。

　　与此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油库存(cún)也由升转降，刷(shuā)新5个半月的最(zuì)低水平。中国粮油商务(wù)网监测数(shù)据显示，截至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库存总量(liàng)为77.9万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加(jiā)0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下库存量为73.6万(wàn)吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨(dūn)，较(jiào)上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存下降的(de)主(zhǔ)要原因(yīn)来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出口政策限制导致的棕(zōng)榈油出口较(jiào)好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)大(dà)幅下降，主要是受到年初国内疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆棕现货价差高位运行导致(zhì)棕(zōng)榈油替(tì)代性能大大(dà)增强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了棕(zōng)榈油的消费(fèi)。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策出现调整，将允许更多的棕(zōng)榈油出口，市(shì)场对(duì)于马来西亚棕榈油5月(yuè)出口数据保持谨(jǐn)慎态度(dù)。中国和印度作为全(quán)球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然库(kù)存都不同程(chéng)度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈(lǘ)油价格上涨，将抑制其消费和进(jìn)口积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于棕榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于(yú)去(qù)库周期(qī)，因(yīn)产(chǎn)量处于年内(nèi)低位，无法满足当月(yuè)需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需求国库(kù)存偏高，棕榈油出口(kǒu)需求(qiú)差，但(dàn)依然(rán)没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量(liàng)绝对水(shuǐ)平低是去(qù)库的主要原因(yīn)。后期随(suí)着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新累(lèi)库也是必(bì)然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推动的结果。随(suí)着(zhe)产地(dì)挺价，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油到(dào)港压力下降，月均到港(gǎng)量30万吨(dūn)左右。更为重要(yào)的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费同比几(jǐ)乎(hū)翻倍。国内棕(zōng)榈油要(yào)想重新累库(kù)，需要进口(kǒu)增加，也就是说进口利润打(dǎ)开，产(chǎn)地让(ràng)利，这至少需要产地库存压力明(míng)显恢复才有可能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差(chà)。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况来看，短(duǎn)期(qī)内缺乏明显利多(duō)因素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不(bù)过，从(cóng)更长的年度时(shí)间(jiān)周期来(lái)看，在厄尔尼(ní)诺气候的预期下，棕(zōng)榈(lǘ)油有望(wàng)逐步进入中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄(è)尔尼诺(nuò)气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层(céng)面(miàn)对(duì)于大宗商品的影响(xiǎng)仍然(rán)起(qǐ)到主导作用(yòng)。那么，对(duì)于油脂市场(chǎng)来说是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联储加(jiā)息(xī)周期接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也(yě)放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外(wài)围利空阶段性出尽后，大(dà)宗(zōng)商品(pǐn)市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结束，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何(hé)可能的风(fēng)险蔓延，对此仍(réng)需保持谨慎态(tài)度。对(duì)于(yú)油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空(kōng)交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰(fēng)产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大(dà)豆大(dà)量到港(gǎng)的预(yù)期对豆(dòu)系品(pǐn)种带来压力，另外国内棕榈油整体库(kù)存(cún)偏高也使得(dé)油(yóu)脂整(zhěng)体(tǐ)的(de)行(xíng)情难以(yǐ)表现得特别强势(shì)。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的油粕比(bǐ)和(hé)当前年度南美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下，又显得处于偏低(dī)水平。在(zài)此情况下，油脂似乎难(nán)以表现出独(dú)立走势，单(dān)边(biān)行情仍将比较(jiào)多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美联储加息已经在市(shì)场(chǎng)预期当中，因此对(duì)大宗商品市场(chǎng)的利空影(yǐng)响有限。对于(yú)油(yóu)脂市场来(lái)说，虽(suī)然生物柴(chái)油消(xiāo)费(fèi)占比(bǐ)不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政(zhèng)策比例一段时期内是固定的，不会因为(wèi)原油及宏(hóng)观市场的波(bō)动，而出现生物(wù)柴(chái)油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作(zuò)为消费必需品，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面对价(jià)格波动仍然将起到主导作用。

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