当前，市场投(tóu)资者(zhě)正在担(dān)忧，眼下美国(guó)政府的债务上限僵局正(zhèng)朝着(zhe)更危(wēi)险的(de)方向升(shēng)级。

　　当地(dì)时间5月9日(rì)，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡(xī)在白(bái)宫就债务上限问题与(yǔ)总统拜登举(jǔ)行会议后表(biǎo)示，这(zhè)次会见并未(wèi)就解决债务上限(xiàn)问(wèn)题达成(chéng)任何有益意见，自己和国会其他几位党团领袖将于(yú)12日再次(cì)与(yǔ)总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时(shí)间周二，美国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进行(xíng)谈判，试图(tú)打破两党围绕美(měi)国31.4万亿美元债务上(shàng)限(xiàn)问题长达三个(gè)月的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底(dǐ)之前发生严(yán)重违(wéi)约。

　　报道称，美国参(cān)议院多数党领袖、民主党人查(chá)克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈(nài)尔(ěr)、众(zhòng)议院(yuàn)民主党领袖哈基姆杰·弗(fú)里斯也将参加(jiā)此次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此，在谈(tán)判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不(bù)会在债(zhài)务(wù)上(shàng)限问题上(shàng)打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登(dēng)。这番言(yán)论(lùn)无疑给此次谈判泼(pō)了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月(yuè)19日，美国债务总额超过债务上限。美国财政部次日启动非常规举措维持政府运营，避(bì)免出(chū)现债务违约(yuē)。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性地(dì)继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长耶伦在致信国(guó)会领袖时发出了债务违(wéi)约可能(néng)期限的警告，称财政部的(de)最佳(jiā)估计是，若国会未(wèi)能提高债务上(shàng)限或暂停上限，到(dào)6月初，财(cái)政部将(jiāng)无法继续履行政(zhèng)府的所(suǒ)有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务上(shàng)限问题相关议案(àn)在(zài)众(zhòng)议院以微(wēi)弱(ruò)优势(shì)得到通过。议案提出(chū)，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之前同意把债(zhài)务(wù)上限再提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作废，但提高(gāo)上限需要满足(zú)多种(zhǒng)削减开支的条件，共和党预计未来十年内(nèi)将合计削(xuē)减4.5万亿(yì)美(měi)元政(zhèng)府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫在议(yì)案通过后很(hěn)快(kuài)表示，这一将削减支出和提(tí)高债务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机(jī)会成(chéng)为(wèi)立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶(yé)伦(lún)再次警告(gào)，6月1日(rì)政(zhèng)府将耗尽现金(jīn)，如国会(huì)不(bù)提高债(zhài)务上(shàng)限，可(kě)能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法危(wēi)机”，引发(fā)金融(róng)和(hé)经(jīng)济崩溃。

　　美国(guó)监管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国监管机构(gòu)的第一份“认(rèn)错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地时(shí)间5月8日，加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）发(fā)布报告(gào)承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭之前向(xiàng)该行(xíng)领导层(céng)施(shī)压，要求其(qí)尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管(guǎn)反应(yīng)迟钝，未(wèi)能及时排查隐(yǐn)患，没有及(jí)时(shí)注意(yì)到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发(fā)展(zhǎn)过快，吸收了数(shù)千(qiān)亿美元(yuán)的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识(shí)到银(yín)行过快扩张所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报告表示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机(jī)构已发现的缺陷(xiàn)方面行(xíng)动迟缓，监管机构也没有采取(qǔ)足够措施去(qù)尽快解决问题”。

　　需(xū)要指(zhǐ)出的是，美国银行业的这一场危机风暴(bào)中，加(jiā)州(zhōu)是名(míng)副其实的(de)“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也位于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇(yù)严重冲击、股价(jià)暴跌(diē)的(de)西太平(píng)洋合(hé)众(zhòng)银行也位(wèi)于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据(jù)DFPI最(zuì)新发(fā)布的报(bào)告，在对硅谷银(yín)行的(de)监管(guǎn)工作中，DFPI发挥着(zhe)辅助(zhù)作用，而旧金山联(lián)邦(bāng)储(chǔ)备银行承担主要监督责任，后(hòu)者(zhě)未来可能会投(tóu)入(rù)更(gèng)多人员进(jìn)行监督。DFPI在报告中称(chēng)，加州监(jiān)管机(jī)构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且(qiě)未纳入保险的(de)存(cún)款规(guī)模很高(gāo)的银行加强(qiáng)审(shěn)查。

　　在硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过去(qù)，监管机构并未认定大(dà)量(liàng)无保险存款一(yī)定意味(wèi)着风(fēng)险增(zēng)加，因为(wèi)拥(yōng)有大(dà)量(liàng)存款的(de)账户往往是(shì)由企业客(kè)户持有的，这些客户(hù)往往很少更(gèng)换银行(xíng)。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求(qiú)银行考(kǎo)虑如何管理社交媒(méi)体和(hé)实(shí)时提(tí)款(kuǎn)带来的风(fēng)险，这(zhè)些风(fēng)险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美国政府再度(dù)推(tuī)迟战略石油储备回补计划

　　5月(yuè)9日周戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时(zhōu)二(èr)，美国政府再度推迟(chí)美(měi)国(guó)战略石油储备的(de)回补计划(huà)。

　　美国能源(yuán)部周(zhōu)二(èr)表(biǎo)示：美国战略石油储备（SPR）仍然(rán)是世(shì)界上最大的(de)石油储(chǔ)备，能源部仍然致力(lì)于(yú)以一(yī)种为美国纳税人带来最大(dà)价值并保(bǎo)护美国经(jīng)济和安(ān)全(quán)利益(yì)的方(fāng)式回(huí)补SPR，同时遵(zūn)守国会(huì)的(de)授权并进行必要的维护——这些也是对该储(chǔ)备(bèi)进行良(liáng)好管理的一(yī)部分(fēn)。

　　美国(guó)能源部表示，除(chú)了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方式还包括要求(qiú)一些炼油厂退回部分(fēn)从SPR拿到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部(bù)门去(qù)年通过政(zhèng)府拨款法案取消了(le)国会授权的约1.4亿桶(tǒng)从SPR中进行(xíng)的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗(hào)150万至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元/桶(tǒng)以下，曾一度短暂符合美(měi)国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入石油回补(bǔ)SPR的条件，但今年以来多数时候，WTI油价依然高(gāo)于美国政(zhèng)府设定的条件。

　　油(yóu)脂板块(kuài)间(jiān)走势(shì)分化明显 棕榈油连续多日领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂(zhī)上演“大逆转”，在节后开盘(pán)一度全线跌破前低(dī)支撑后，国内三大(dà)油脂期货价格随(suí)即反(fǎn)转(zhuǎn)走(zǒu)高，增仓(cāng)上行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或(huò)558个(gè)点，菜籽油主(zhǔ)力合约最高(gāo)涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油(yóu)脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明显分(fēn)化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮反转过(guò)程中，市场风(fēng)格不断变(biàn)化，领涨品种(zhǒng)从豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨月份从主力转换到近月，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火爆，美团预测五一堂食订座率同比(bǐ)2019年增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消费预期乐观，确认了油(yóu)脂大消费基(jī)调，且认(rèn)为节后油脂将迎来补库需(xū)求。“因海关对大(dà)豆检验要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市场(chǎng)担忧豆油产量(liàng)或不及预期，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构数据显示大豆压榨保持较(jiào)高水平，豆油库存加(jiā)速攀(pān)升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带(dài)来的累库(kù)趋势(shì)压(yā)制(zhì)，豆油(yóu)整体(tǐ)一直是不温不火；菜油整体(tǐ)受(shòu)到需求难以消化供给的压制(zhì)，前期表现(xiàn)弱势但(dàn)在加(jiā)拿大题材出(chū)现(xiàn)后反弹(dàn)迅(xùn)猛。相(xiāng)比之下，棕榈油在(zài)产(chǎn)地及国内持续去(qù)库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的(de)领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投(tóu)期货分析师石丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连(lián)续(xù)几日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥(ní)带(dài)水(shuǐ)，一定(dìng)程度反应了前期超跌(diē)后的市场心态(tài)。

　　记者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于(yú)马棕4月(yuè)供需(xū)数据偏紧(jǐn)的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构公布(bù)的数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕(zōng)4月库存环(huán)比可能大幅下降，进一步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分(fēn)析师陈燕杰介(jiè)绍(shào)，4月马(mǎ)棕出口环(huán)比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆油及(jí)葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几日彭博(bó)、路透(tòu)预估4月(yuè)马(mǎ)棕产(chǎn)量130万吨，环比(bǐ)几乎持平(píng)。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存预估151万—153万(wàn)吨，相比3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比较明(míng)显(xiǎn)。但上(shàng)周五(wǔ)到(dào)周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全月产(chǎn)量环比减幅(fú)更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰(jié)表示，若(ruò)产量(liàng)预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史(shǐ)极低库存(cún)水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低主要在于当月假期较多，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马来种植园的(de)印(yìn)尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低倾向。今(jīn)年印尼(ní)开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国(guó)际劳动节(jié)假期，预计因此(cǐ)印尼(ní)工人(rén)返(fǎn)乡偏慢导致当月产量环比降幅较往(wǎng)年(nián)更(gèng)大。”陈(chén)燕杰(jié)说。

　　在业(yè)内人士看(kàn)来，三个品种表(biǎo)现强弱与各自的国内外供需、消息面有直接关系，阶段性(xìng)的宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国(guó)经济(jì)衰退及(jí)风(fēng)险事件(jiàn)的(de)担忧情绪缓和(hé)，令原油及国内(nèi)商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)重(zhòng)要环(huán)境(jìng)因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上周(zhōu)五(wǔ)晚间公(gōng)布(bù)的美国非农(nóng)就业(yè)等数据全面超预期。此外，耶(yé)伦也(yě)在(zài)敦促(cù)国会提高(gāo)联邦债(zhài)务上限。这些消息，从边际上缓解了(le)因(yīn)美国银行业危机(jī)、债务上限到(dào)期(qī)、短期较(jiào)差经济(jì)数据带来的美国经济(jì)低迷及衰退担忧(yōu)，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经济(jì)衰退预期、美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机(jī)、美国(guó)债务(wù)上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将持续、美豆新作目前(qián)播(bō)种(zhǒng)顺(shùn)利、棕榈油产地处于季(jì)节性(xìng)增(zēng)产季、欧洲新菜籽上市等因素，油(yóu)脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看(kàn)好(hǎo)油脂反弹的持续性

　　值得注意(yì)的是，当前，因宏观和基(jī)本戊时是几点，戊时是几点到几点钟的时(běn)面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持(chí)续性并(bìng)不乐(lè)观。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供应改善(shàn)倾向较(jiào)强的背(bèi)景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油(yóu)脂很难具备持续的(de)上(shàng)行基础，此(cǐ)轮(lún)超跌反弹或难(nán)持续(xù)太久(jiǔ)。”石丽(lì)红表示。

　　在侯(hóu)雪玲(líng)看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是(shì)消费(fèi)淡季，市(shì)场对于需(xū)求不宜过分乐(lè)观。而从时间节(jié)点上来看，油脂(zhī)整体(tǐ)也将进入增库周(zhōu)期，在(zài)业内(nèi)人士看来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也(yě)将抑制(zhì)油脂反(fǎn)弹(dàn)空间(jiān)。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表示，从(cóng)国际棕榈油产地(dì)看，目前(qián)是季节(jié)性增产(chǎn)季，中期产地(dì)库存趋向(xiàng)回(huí)升。但当(dāng)前(qián)马棕库(kù)存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月(yuè)的去库是建立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上(shàng)，但在倒挂(guà)的豆棕价(jià)差及主需求国高(gāo)库(kù)存带来的并不(bù)算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后续(xù)产(chǎn)地(dì)库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来西亚出现洪涝，4月下旬则有开斋节的扰乱，过(guò)去几(jǐ)个月马棕产量表现不佳导致了棕(zōng)榈(lǘ)油的连续去库。然(rán)而，开斋(zhāi)节后棕榈油一般有着(zhe)超于正常季(jì)节性的(de)产量(liàng)表(biǎo)现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预(yù)计(jì)马棕5月全(quán)月的产量(liàng)环(huán)比增(zēng)幅(fú)可能(néng)还(hái)会更高，这预计将为(wèi)马来西亚带来显著的累库压力，不利于产地(dì)报价及棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同(tóng)样，在侯(hóu)雪(xuě)玲看(kàn)来，国(guó)内(nèi)未来两(liǎng)个月油(yóu)脂市场累库(kù)为主，大(dà)豆检验(yàn)只(zhǐ)影(yǐng)响大豆供给的节奏但不(bù)会消化(huà)供(gōng)应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大(dà)豆(dòu)月(yuè)均到港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均到港50多万吨、油脂(zhī)直接(jiē)进(jìn)口月均(jūn)30多(duō)万吨，那(nà)么(me)油(yóu)脂单(dān)月供应在(zài)230万吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量(liàng)。

　　“从国内油脂库(kù)存走势来看，国内菜油库存从年初以(yǐ)来早就已经进入累库状态(tài)。截(jié)至(zhì)5月5日(rì)，华东菜油库(kù)存34.75万吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西大豆到港带来压榨(zhà)整体回升，豆油(yóu)的累库趋势(shì)也已经比较明显，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已连续三(sān)周累库(kù)。后期(qī)从(cóng)库存季节性角度来看(kàn)，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明显。”石丽红表(biǎo)示，目前唯一呈(chéng)现库存下滑(huá)的(de)油脂是近(jìn)月进口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋节后开启累库，带来(lái)远(yuǎn)月(yuè)棕榈油进口(kǒu)利润改善及(jí)新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油脂油料(liào)多数(shù)进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂行情(qíng)的影(yǐng)响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否进一步反弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地累库情况及(jí)国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此外，值得关注的(de)是，宏观风险并没有完全消散(sàn)，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品(pǐn)需(xū)求传(chuán)导(dǎo)等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场(chǎng)随时可能重(zhòng)新聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体(tǐ)供应改善的背景下，油(yóu)脂并不具备持续(xù)性反弹的基础，后(hòu)期涨势预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红称(chēng)。

　　基于(yú)以(yǐ)上判断(duàn)，业(yè)内人士不看好油脂反弹(dàn)的持续性和(hé)高(gāo)度。在侯雪玲看来(lái)，每次反(fǎn)弹乏(fá)力都是空单入场机(jī)会，合(hé)约(yuē)上(shàng)建议选择远月合约，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报告发布后可(kě)择(zé)机考虑棕榈油空单及(jí)菜棕价差(chà)做扩(kuò)。

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