在华尔(ěr)街经(jīng)济学家(jiā)和央(yāng)行官(guān)员(yuán)争论美(měi)国经济(jì)是否以及何(hé)时会陷入(rù)衰退之际，大(dà)型基金经理(lǐ)们并没有坐等答(dá)案揭晓。

　　智通财经(jīng)APP了(le)解(jiě)到，越来越多的专业选股人士将(jiāng)资金从银行(xíng)等(děng)对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济(jì)低迷时期(qī)被(bèi)视为具有弹性的(de)股票(piào)。

　　美国银行汇(huì)编的数据显示(shì)，同时做多和做(zuò)空(kōng)的对冲基金(jīn)已将其周期性股票(piào)与防(fáng)御性股票的(de)比例(lì)降至(zhì)至少(shǎo)2012年(nián)以来的(de)最低水(shuǐ)平(píng)。对(duì)于只做(zuò)多的基金经理来说，他们(men)对周期性(xìng)公司(这(zhè)些(xiē)公司的命运取决于(yú)商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切(qiè)都突显了(le)主动(dòng)投资(zī)领域的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去(qù)年10月(yuè)低(dī)点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的(de)美国银(yín)行策略师表示，主动(dòng)选股者“为(wèi)2009年式(shì)的衰退(tuì)做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降(jiàng)至近(jìn)10年低点(diǎn)

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧(yōu)蔓延(yán)，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期股。这一立场表明，人们相信美联储有能(néng)力通过积极(jí)的抗通胀行动实现软着(zhe)陆。现(xiàn)在，这种乐观(guān)情绪(xù)已经消散。

　　行业仓(cāng)位数据进(jìn)一步(bù)证明，专业(yè)人士持续看空股(gǔ)市。在美国(guó)银(yín)行4月份对基金经理的最新调查中，现(xiàn)金持(chí)有量保持在较高水平，相对于股票，债券(quàn)比2009年以来的任何时候都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫(pò)成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得(dé)注意的(de)是，选股者的谨(jǐn)慎态(tài)度(dù)与基于图表信(xìn)号配置资产的计(jì)算机驱动策略形成了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨和(hé)市(shì)场(chǎng)波动性(xìng)下(xià)降(jiàng)，趋势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统性资金管理公司近几个月增(zēng)加了股票持有量(liàng)。

　　德意(yì)志银行的(de)投资者仓位模型最能说明这种分歧立(lì)场。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已(yǐ)降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别者将 2023 年股市(shì)反弹的(de)很大一部(bù)分归因(yīn)于那些对(duì)价格不敏(mǐn)感的量化投资者(zhě)，他们别无(wú)选择(zé)，只(zhǐ)能(néng)在股价(jià)上涨(zhǎng)时(shí)买(mǎi)入股(gǔ)票。看空者(zhě)还(hái)警告(gào)称(chēng)，持续(xù)数月的股市反(fǎn)弹是不可持续的。由于标普500指数几次突(tū)破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能可能会限制量化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮(lún)的抛售可能会促使量(liàng)化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好(hǎo)于预(yù)期的(de)经济数据和企业财报也提振(zhèn)股市。尽管(guǎn)各公(gōng)司(sī)在本财(cái)报季的(de)业绩超出(chū)预期，但目(mù)前来看，这还不(bù)足以(yǐ)让(ràng)美国企(qǐ)业(yè)重(zhòng)回增长轨道。就(jiù)连美联储(chǔ)官员(yuán)也(yě)预测今(jīn)年晚些时候会出(chū)现“温和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史为(wèi)鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备(bèi)而采取防御(yù)措施，最终可能会值勤执勤的区别，值勤跟执勤的区别付(fù)出(chū)高(gāo)昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直(zhí)到真(zhēn)正(zhèng)的经济(jì)衰退到来(lái)，防御性股票才(cái)开始大放异彩，尽管它们的领先地(dì)位通常会在下行周期结束前(qián)逆转。

　　美(měi)国银行的(de)经(jīng)济学家(jiā)预(yù)计(jì)，美国(guó)经(jīng)济衰退(tuì)将从第三季度(dù)开(kāi)始。

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