在股市高点成立的主动权(quán)益类定(dìng)开基金密集迎来(lái)开(kāi)放日，近三(sān)个(gè)月即将(jiāng)开(kāi)放的产品超(chāo)3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产品甚至面(miàn)临清(qīng)盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位行业内(nèi)人士(shì)表(biǎo)示(shì)，主动权(quán)益(yì)定(dìng)开基金的整体破净(jìng)率与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以(yǐ)及统(tǒng)计(jì)样本数量(liàng)等众多因(yīn)素有关。其(qí)中，高点成立是基金破净(jìng)的重要原(yuán)因。同时，他们(men)也建议基金(jīn)公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益(yì)和导向开展产品的布局和(hé)发行。

　　近三(sān)月60只定(dìng)开权益基金开放

　　破净率超30％

　　近日(rì)，华南一家(jiā)基金(jīn)公司(sī)发布(bù)公告称，根据基金法、基金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关(guān)规定，公司旗下主动权益一(yī)年定期开放基金最近一个(gè)开(kāi)放期为2023年(nián)4月20日至2023年5月(yuè)22日，若该开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同终止的(de)情形(xíng)，基(jī)金管理人将终止《基(jī)金合同》，并(bìng)按(àn)照(zhào)《基金合同》约定履(lǚ)行基金(jīn)财(cái)产清算程序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根(gēn)据公告，该(gāi)只基金的(de)基金合(hé)同生效后，若登(dēng)记机构完成每个开(kāi)放期最(zuì)后一个开放日的申购(gòu)、赎回或转换业务申(shēn)请(qǐng)确认(rèn)时(shí)，基(jī)金(jīn)的基金份(fèn)额(é)持有人(rén)数量不(bù)满200人(rén)或(huò)者基金(jīn)资产净值低于(yú)五(wǔ)千万元，基金管理人在(zài)履行相关(guān)监管报告和信息披露程(chéng)序(xù)后终(zhōng)止基(jī)金合(hé)同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截至2023年(nián)一季报，该只偏债混合(hé)型基金管(guǎn)理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成(chéng)立以来(lái)两(liǎng)年多收益率(lǜ)-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元(yuán)，为“固收+”基(jī)金中的(de)破净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者(zhě)统计，截至5月20日，5-7月份即将到期的主动权(quán)益(yì)类定期(qī)开放基(jī)金(jīn)有60只（份额合并计(jì)算(suàn)）即将迎来开放日，目前破(pò)净产品(pǐn)（统计复权(quán)净(jìng)值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高的产品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净(jìng)值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定(dìng)开基金5-7月份破净率(lǜ)分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净(jìng)率呈现逐月震(zhèn)荡上(shàng)升态(tài)势。

　　上(shàng)海证(zhèng)券(quàn)基金评价研究中心(xīn)高级分析师孙桂平对(duì)此表示，一般而言(yán)，随着基(jī)金(jīn)开放日临近，为(wèi)了应对基金(jīn)集中(zhōng)申(shēn)赎影响，基金的投资(zī)策(cè)略可能倾(qīng)向(xiàng)于(yú)保守(shǒu)，权益仓(cāng)位可能会有(yǒu)所降低。因此(cǐ)，在权益市场表现不好(hǎo)时，距离开放日越(yuè)远，整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)破净率可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破净率情况也与基金成立时(shí)间、基金投资策略，以及(jí)统计样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金(jīn)销售机构负责人(rén)也分析，今(jīn)年(nián)8、9月份(fèn)到期(qī)的定开基金大多(duō)成立(lì)于2020年(nián)下半年，高点成立(lì)是(shì)基(jī)金破(pò)净(jìng)的重要原因(yīn)；另(lìng)一方面，8、9月份到(dào)期的定开基(jī)金数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也(yě)与基金的发行节(jié)奏存在关系。

　　建议前瞻性布局(jú)产品

　　市场高(gāo)点避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观(guān)察，从近三(sān)月即将迎(yíng)来开(kāi)放的定(dìng)期开放(fàng)式基金来看(kàn)，多(duō)数成(chéng)立(lì)于2020年下半年-2021年1季度，高点成(chéng)立可(kě)能是部(bù)分基金破(pò)净的(de)重要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂(guì)平(píng)表示(shì)，从基金发行(xíng)角度而言，权(quán)益市场高点时基金发行相对容(róng)易，而且规模(mó)也容易(yì)做大(dà)，基金公司有动力去做；但从投资者而(ér)言，高点入市(shì)就(jiù)容易出(chū)现(xiàn)一段时间内基金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对(duì)基金公司而言，在市(shì)场(chǎng)高点时要保持冷静(jìng)，相对谨慎发行产品(pǐn)，不盲目(mù)追逐(zhú)市场热点，克服(fú)短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从客(kè)户利益导(dǎo)向(xiàng)进(jìn)行(xíng)产(chǎn)品布局和发行。此(cǐ)举既可以保护投资者(zhě)利益，也(yě)可以树立基金公司良好口碑，有利于基金公司(sī)长期管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构(gòu)负责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪(xù)火(huǒ)热(rè)时发行基金往(wǎng)往(wǎng)伴随着较高的风险。一方面(miàn)，近(jìn)两年(nián)权(quán)益市场的整体(tǐ)波动增大，风格轮动(dòng)现象加(jiā)剧。所以，近两(liǎng)年不同(tóng)的投资策略(lüè)、不同投资范(fàn)围的基金收益率差距(jù)较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容易出(chū)现(xiàn)爆(bào)款基金，较(jiào)大规(guī)模给基(jī)金经理带来的灵活性限制很可能会影响产品未来的超额(é)收(shōu)益(yì)。同时(shí)，优质资产的资金容量(liàng)通常(cháng)有限，且短期快速上涨很可(kě)能估值虚(xū)高。过高的管理规(guī)模要求基金经理不得(dé)不跨出舒(shū)适圈，覆盖更多(duō)投(tóu)资机会，调(diào)整投资分(fēn)布，也(yě)可能会增(zēng)加错判的风险(xiǎn)，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基(jī)金销售部(bù)门机构负责人也建议(yì)基(jī)金公司前(qián)瞻性布(bù)局(jú)产品，并(bìng)将规模控制在(zài)基金经理(lǐ)能力范围内，高点成(chéng)立的产品，如果(guǒ)通(tōng)过均衡和多元化的(de)布局(jú)，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期斩获一定的超额收益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着定(dìng)期开(kāi)放式权益类基金表现不及预期，近一年(nián)新成立的定开权益(yì)类基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只；平均发(fā)行规模(mó)2.71亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态(tài)会受到一(yī)定(dìng)程(chéng)度的影响(xiǎng)，甚至可(kě)能打击投资(zī)者的投资信(xìn)心(xīn)。如果破(pò)净率持续上升(shēng)的(de)话，投资者对于后续新发基金的购买意(yì)愿(yuàn)可(kě)能会(huì)下(xià)降。” 上述(shù)基金销售机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金在基(jī)金经理更好施展投(tóu)资(zī)决策，有效阻(zǔ)止投(tóu)资者频繁(fán)交易等方面具有明显优势(shì)，有利于(yú怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义)为投资者创(chuàng)造更好收益。但是定开基金也受市(shì)场波动影响，跌破净值也是(shì)正常现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是(shì)要避免高位发行怀瑾握瑜,嘉言懿行，嘉言懿行 怀瑾握瑜含义，二是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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