北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据出(chū)炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率(lǜ)继续下(xià)降(jiàng)至(zhì)3.4％；更受关注的(de)平均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上(shàng)个月略有(yǒu)上升。

　　可以被视作利好的是，美国(guó)劳工部(bù)将今(jīn)年(nián)2月和3月非农数据均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周持续承压的美国地区银(yín)行股也获得(dé)喘(chuǎn)息的机(jī)会。截至发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋(yáng)合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎(àng)司(sī)；美(měi)元指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债(zhài)收益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎(àng)司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期(qī)货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大(dà)期货(huò)高(gāo)级(jí)宏(hóng)观分析(xī)师(shī)周之云(yún)告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测的中值。此前公布(bù)的(de)ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长(zhǎng)了(le)29.6万人，增长幅度达到9个(gè)月(yuè)以来的(de)最高(gāo)水平。

　　记者注意(yì)到(dào)，美国4月非农(nóng)数据(jù)公布后，美股期货短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融(róng)行(xíng)业持续裁员，但不(bù)断下降(jiàng)却仍然高企的(de)劳动力(lì)需远远抵消了裁员的影响，也超(chāo)过了信贷紧(jǐn)缩带来的(de)大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的(de)季节(jié)性因素(sù)相对(duì)于(yú)新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为(wèi)就业人数(shù)的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就(jiù)业数(shù)据保持一定的谨(jǐn)慎，因为本周(zhōu)早些时候，美(měi)国3月份的就业机会和(hé)劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继续下(xià)降，为连(lián)续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在(zài)确实指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的(de)方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最近(jìn)几(jǐ)周的(de)首次申请失业(yè)金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋(qū)势上看，周之云认(rèn)为，加息会导致(zhì)消费者信贷和企业融(róng)资成本(běn)上升(shēng)，进而迫使雇主削减支出包括裁员(yuán)等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短期(qī)强劲(jìn)的(de)非农就业数据会让市(shì)场对(duì)于下(xià)半年货币政(zhèng)策放松进(jìn)程有所改变，进而对商(shāng)品的流动性溢价部分有所减(jiǎn)少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着衰退的(de)方向前进(jìn)，后市继续看(kàn)好贵金属的(de)表现(xiàn)。

　　非农数据公(gōng)布后，贵金(jīn)属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业新增(zēng)人数超预期将(jiāng)引导贵金属步(bù)入调整。对于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤(yóu)其是市(shì)场(chǎng)预计(jì)5月是美联储(chǔ)最后一次加息(xī)，且(qiě)预计9月之后可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下，美(měi)元实(shí)际利率有(yǒu)了明(míng)显的(de)下(xià)行(xíng)。”广州(zhōu)金(jīn)控期(qī)货(huò)研究所副总经理(lǐ)程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议如(rú)期加息(xī)25个(gè)基点，将(jiāng)政(zhèng)策利率联邦基金利率的(de)目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在记者(zhě)发(fā)布会上的(de)讲话暗(àn)示加(jiā)息临近尾声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率大幅回(huí)落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关(guān)注未来发(fā)布的信息(xī)，并评(píng)估其对货币政策的影响(xiǎng)，且鲍(bào)威尔在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点(diǎn)仍在双重(zhòng)使(shǐ)命上(shàng)。这(zhè)意味(wèi)着美(měi)联储是(shì)否(fǒu)结束(shù)加(jiā)息需(xū)要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要看到就(jiù)业市场(chǎng)出现明显恶(è)化。从历(lì)史经验来(lái)看，美联(lián)储加息看通胀(zhàng)，降息看(kàn)就业。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业数据超预(yù)期，美债收益率、美元指数(shù)走高，贵金属短线大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告，这让(ràng)美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美(měi)联储希(xī)望暂停加息，甚至可能很快就需要降(jiàng)息(xī)，但(dàn)就业(yè)市场并不配合，美国就业市场(chǎng)依然强劲，美(měi)联储可(kě)能在长(zhǎng)时间内维持(chí)高利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货(huò)贵(guì)金属分析师(shī)展大鹏告(gào)诉记(jì)者，4月美国非农就业数据和时薪增速全面(miàn)超预期，表明美国当前劳动(dòng)力市场仍十(shí)分强劲，美联储控(kòng)通胀压力加(jiā)大，这也(yě)就(jiù)意味着美(měi)联储可能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维持高利率环境，且(qiě)6月(yuè)再(zài)次加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美(měi)国(guó)非农数据强于预期(qī)或在(zài)短期提(tí)振美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率，从而打压(yā)贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月会(huì)议加息25BP后暗示停止加息，货(huò)币政策进入(rù)新(xīn)阶段，市场将加大(dà)对下半年降息(xī)的博(bó)弈，贵(guì)金属将获得提振而(ér)走强，使均值平(píng)台不断上(shàng)移(yí)。”广(guǎng)发期货贵(guì)金属研究员叶(yè)倩(qiàn)宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年两(liǎng)轮美联储停止降(jiàng)息后的(de)表现(xiàn)来看(kàn)，尽管此后美国(guó)经(jīng)济仍市场(chǎng)偏强运行一段时间，失(shī)业率继续(xù)走低，但美联储并未再(zài)次加息，而贵金(jīn)属则(zé)在美债收益率持续下行的情况下，呈现(xiàn)振荡走强的趋(qū)势。但(dàn)当前情况不同的是，通(tōng)胀率相对更高，而黄金价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍有时间，美联储表示美国银行系统仍健康(kāng)并(bìng)有弹性，但高利率环境下美(měi)国银行系(xì)统风险并未解除，在第一共和银行宣布(bù)被(bèi)接管(guǎn)收购后，因银行业长期存(cún)在(zài)的弱点，又有多家区域(yù)性银行出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在(zài)持(chí)续流出(chū)使银行(xíng)融资(zī)成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度(dù)实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不仅比去(qù)年四季度(dù)2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库存(cún)对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升(shēng)反映出(chū)一定的韧(rèn)性。未来随着(zhe)经济下行(xíng)压(yā)力不断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的共同影响下，美债(zhài)收益率和(hé)美元指数将(jiāng)持续承(chéng)压，避险需求提振下，贵(guì)金(jīn)属价(jià)格(gé)有望再创历史新高，长线可(kě)维(wéi)持逢低买(mǎi)入配置思路(lù)，短线(xiàn)则(zé)可买入黄(huáng)金和白(bái)银(yín)虚值看(kàn)涨期权(quán)把握突破行情。”叶倩(qiàn)宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数据来看，黄金的需求(qiú)实(shí)际(jì)上是(shì)明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公(gōng)布的数据显示(shì)，今(jīn)年第一季度(dù)剔除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽然(rán)各国(guó)央行(xíng)和中国消(xiāo)费者需求较(jiào)高，但其余投(tóu)资者(zhě)购买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对(duì)黄金价格其关键作用的(de)黄金投资需(xū)在一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四(sì)季(jì)度有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨，去年同期高达558.41吨。其(qí)中，实(shí)物(wù)金条(tiáo)和硬币方面(miàn)的黄金需求为(wèi)302.41吨，高于(yú)去年(nián)同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于去(qù)年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨，去年同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国经济指(zhǐ)标(biāo)耐(nài)用品订单等(děng)指标走弱，商品属性更强的白银因需求(qiú)受(shòu)经济下行拖累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界(jiè)白银(yín)协会预计2023年白银实物消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加息25个(gè)基点在议息前已(yǐ)经被充分计(jì)提，议息(xī)前的谨慎转变为议息(xī)后(hòu)的(de)乐观(guān)，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦(dūn)现(xiàn)货黄金甚(shèn)至创出了历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧(ōu)美央行加息(xī)靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格(gé)。此外，随着经济走弱(ruò)预期(qī)升(shēng)温(wēn)，预计美联储下(xià)半(bàn)年大概率暂停(tíng)加息并将(jiāng)进(jìn)入降息(xī)周期，实(shí)际利率或将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍(réng)具有较高配置(zhì)价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则(zé)认为，对(duì)于黄金(jīn)而言，市场寄希望于美(měi)联储最后(hòu)一(yī)次加息落(luò)地(dì)然后(hòu)转降(jiàng)息预期，从而(ér)刺激价格继(jì)续高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确(què)实(shí)存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在(zài)高位(wèi)，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员(早晨的太阳叫什么，早晨的太阳叫什么雅称yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会(huì)维系较长一段时间(jiān)，且高利率环境(jìng)到底会对经济(jì)和金融市场产生怎样的影响也(yě)未可(kě)知，因此在当前看(kàn)多(duō)观点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外(wài)看多头寸比(bǐ)较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高的(de)观点谨(jǐn)慎为上。

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