国内“五一”假期来了，但海外(wài)市(shì)场风险依旧不(bù)容忽视。在美国(guó)多项重(zhòng)要经济数(shù)据(jù)出炉(lú)后(hòu)，美(měi)联储也将(jiāng)召(zhào)开(kāi)5月议(yì)息会议(yì)，市(shì)场普遍预(yù)期将继(jì)续(xù)加息25BP。在利(lì)好利空消息(xī)交织下，节后市场(chǎng)走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第一共和银(yín)行股价已累计(jì)下跌90％以上

　　截至周(zhōu)五收(shōu)盘，美(měi)国第(dì)一共和银行的股价(jià)收跌43.2％，盘中一度腰斩(zhǎn)，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议(yì)以维持该银(yín)行(xíng)运营的希(xī)望(wàng)在变得渺茫。该股今(jīn)年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可(kě)能会被美国联邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道(dào)，自美国第(dì)一共和银行(xíng)公布其第(dì)一(yī)季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后(hòu)，该银行股价(jià)在接下来的两天(tiān)内下跌(diē)超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保险公司(sī)、财政部和美联储的(de)官(guān)员(yuán)正在与其他(tā)银行进(jìn)行协调会(huì)议，为(wèi)第一共(gòng)和银行制(zhì)定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大范围加强(qiáng)银(yín)行规管

　　在当(dāng)地时(shí)间4月28日公布的内部审查报(bào)告(gào)中，美联储承(chéng)认，对于上月硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源于该行自(zì)身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联(lián)储的审(shěn)查督导(dǎo)行动(dòng)拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认(rèn)为，银行业审查员未能采取有力行动解决硅谷银行越来越多(duō)的问题。美联(lián)储负责(zé)金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银行(xíng)的规(guī)模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不堪(kān)一(yī)击。他们的(de)确发现(xiàn)了风险，却没(méi)有采取(qǔ)足够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地解(jiě)决(jué)问(wèn)题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其中(zhōng)三点都和美联储监管不力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金(jīn)融业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转(zhuǎn)变似乎导致(zhì)联储的监(jiān)管变得更宽松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以(yǐ)及监管方(fāng)式不够(gòu)自信果(guǒ)断，它们阻碍了(le)有(yǒu)效的(de)监管。

　　美联储认为，其(qí)银行(xíng)业审(shěn)查员已经确定了硅谷银行存在导致(zhì)其倒闭的一(yī)大(dà)问题——利(lì)率相(xiāng)关风险，但美联储自身的流(liú)程“过于审(shěn)慎”，侧(cè)重在采取行动以前(qián)累积(jī)过(guò)多的证据。

　　美联储的数据显示(shì)，截至倒闭时，硅谷银(yín)行(xíng)收(shōu)到31项监管机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报(bào)告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近(jìn)些年(nián)美(měi)联储忽视了范围更(gèng)广(guǎng)的问题，比(bǐ)如该行多年(nián)来一直(zhí)突破(pò)内部风(fēng)险限制，其采用的流动(dòng)性(xìng)指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款基础(chǔ)稳(wěn)定，其利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露，美联(lián)储将重(zhòng)新审查，适(shì)用于资产超过(guò)千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括压(yā)力测试和流动(dòng)性要求，将重新评(píng)估，怎(zěn)样监督和监管一家银行(xíng)对利(lì)率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅(guī)谷银行倒闭表明，需要(yào)对范围更广(guǎng)泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储(chǔ)应(yīng)考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围的银(yín)行适用(yòng)标(biāo)准和的流动性规定。他呼(hū)吁，重(zhòng)新(xīn)评(píng)估，对于(yú)超过(guò)25万美元联邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更广泛的银行考虑(lǜ)到可出售(shòu)证券的未实现损益，以便让(ràng)银(yín)行的资本(běn)要(yào)求更(gèng)好地匹配其财务(wù)状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和(hé)风(fēng)险管理(lǐ)不足的(de)公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流动性的要求，或者限制(zhì)股(gǔ)票回购(gòu)、股(gǔ)息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫当地(dì)时(shí)间4月28日的声明，美国总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)批准(zhǔn)内华(huá)达州(zhōu)重大灾(zāi)难声明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季(jì)风暴影响的(de)地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批(pī)准佛罗里(lǐ)达(dá)州重大灾难声明，他下令为4月12日(rì)至4月14日期间(jiān)受严重(zhòng)风暴(bào)影响(xiǎng)的地区提供联邦援(yuán)助。

　　联(lián)邦(bāng)援助资金可在成本分担(dān)的基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件(jiàn)的(de)地方政府以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响(xiǎng)地区(qū)的应(yīng)急和修复(fù)工作。

　　欧盟与波(bō)兰等五国就乌克兰(lán)农(nóng)产品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议(yì)

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧盟委员(yuán)会执行副(fù)主席东布罗夫斯基(jī)斯对外宣布，欧委(wěi)会(huì)已与保加利亚、匈牙利、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协(xié)议。

　　东布罗夫斯基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采(cǎi)取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体措施包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤回(huí)针对乌(wū)农产品总监和经理哪个大的单边措施(shī)。从欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦(mài)、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员国农(nóng)民提(tí)供1亿欧元的一(yī)揽子支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产(chǎn)品的倾销调(diào)查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克兰农产(chǎn)品(pǐn)通过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境(jìng)：经济继(jì)续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日(rì)，美国(guó)商务部最新公布(bù)的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价(jià)指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核心PCE物价指(zhǐ)数环比(bǐ)上(shàng)涨0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值持平。

　　据悉，剔(tī)除(chú)食(shí)品和(hé)能源的核心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数是美联(lián)储青睐的通(tōng)胀指标之(zhī)一。此次公(gōng)布的数据(jù)再度印证了美国通(tōng)胀的居高不下，这加大了美联储5月再次加息(xī)的(de)可能性(xìng)。报告(gào)公布后，美(měi)国短期利(lì)率期(qī)货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性(xìng)约为90％。

　　就(jiù)在此(cǐ)前一(yī)天，美国商务(wù)部(bù)公布(bù)的一季度美(měi)国宏观经(jīng)济(jì)数(shù)据显示，美(měi)国(guó)一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预期的2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著(zhù)放(fàng)缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一季度(dù)核心PCE物价指数年化(huà)环比(bǐ)初值升至(zhì)4.9％，超出市场预期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报(bào)记(jì)者表(biǎo)示，上(shàng)述数(shù)据显(xiǎn)示出美国经济放缓但通胀水平依旧高企的(de)滞胀特(tè)征(zhēng)。不过，从(cóng)美国GDP折年数同比(bǐ)数据(jù)来(lái)看(kàn)，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年(nián)四(sì)季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显回暖，显示(shì)出美国经济虽(suī)有放缓，但(dàn)韧性尚(shàng)存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓(huǎn)，坐实了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾部效应持续(xù)存在，金融不稳定(dìng)叠加经济景气下(xià)滑，一定程(chéng)度上削弱了美联储货币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增加了下半年美联储降息的预期。”中信建投期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属分析(xī)师(shī)罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于(yú)反映核心个(gè)人消费支出在内的一(yī)季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上升，再加上周五晚(wǎn)间(jiān)公布(bù)的(de)3月核心PCE数据也偏(piān)强，因此美联储5月份加息基本不存(cún)在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联(lián)储的政策变化。

　　5月加(jiā)息(xī)或“板上钉钉(dīng)”，此次会议(yì)还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货(huò)宏观(guān)贵金属分析(xī)师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前美(měi)联储货币政策(cè)面临(lín)抑制通胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难的抉择(zé)。随着此(cǐ)前银(yín)行业(yè)危(wēi)机(jī)的爆(bào)发以及一季度(dù)经济的回落，美国当(dāng)前经济(jì)的脆弱性以(yǐ)及下行(xíng)压力已经持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过(guò)预期(qī)，显(xiǎn)示出核心(xīn)通(tōng)胀黏性(xìng)超预(yù)期(qī)。

　　“对(duì)于(yú)美联储来说(shuō)，这意味着进行政策选择(zé)时不得(dé)不更加慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大(dà)概率将(jiāng)会(huì)保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者会(huì)上鲍威(wēi)尔(ěr)表态或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来加(jiā)息的态度或将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前(qián)市(shì)场已经对美(měi)联储(chǔ)5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无最新点阵图和经济展望公布，因此(cǐ)会议重(zhòng)点(diǎn)在于利率决(jué)议声明(míng)及(jí)鲍威尔(ěr)的会后发言两方面。其中，在决议(yì)声明方(fāng)面，可重点观察(chá)措辞(cí)调整变化情况(kuàng)，特别是能否出现“停止加(jiā)息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会(huì)后的新闻(wén)发布总监和经理哪个大(bù)会上，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前景、后续货币政策以(yǐ)及银行(xíng)业危(wēi)机引发(fā)的信(xìn)贷收缩等(děng)方(fāng)面的(de)观点论述。特别(bié)是如(rú)果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽(gē)派(pài)暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言，均(jūn)构(gòu)成短期提(tí)振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次(cì)美联储会议需要关(guān)注三个方面：一是考虑到(dào)通胀的(de)顽(wán)固性，美(měi)联储是否会(huì)透露(lù)其愿意容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的(de)通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来(lái)的货币政(zhèng)策预期，比如是否透(tòu)露(lù)下半(bàn)年将(jiāng)降息或者不降息(xī)。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联(lián)储依(yī)然偏鹰派(pài)，则预(yù)期(qī)风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线会(huì)加(jiā)深倒挂(guà)的程度，对市场(chǎng)而言偏(piān)负(fù)面；如(rú)果美联储偏鸽(gē)派(pài)，那(nà)市场风(fēng)险偏好会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下行，贵金属将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴(wú)梓杰(jié)表(biǎo)示，由于当前市场(chǎng)对5月(yuè)加息25BP已经计(jì)价较(jiào)为(wèi)充分，预(yù)计加(jiā)息(xī)结果(guǒ)不会引起市场较大波动，但是对于6月及(jí)以后偏(piān)鹰的政策(cè)预(yù)期交易依旧(jiù)不(bù)足。因此，他认为(wèi)本次(cì)会议上需要重点(diǎn)关注美联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍威尔在记者会上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美联储意(yì)外偏鹰，比如(rú)表现出了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市场或将面临(lín)较大的(de)冲(chōng)击，相关(guān)风险资产有意(yì)外下跌的风险。”他说。

　　贵(guì)金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近期(qī)美元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐减弱，市场(chǎng)对于美联(lián)储货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出现一定修正，贵(guì)金属(shǔ)市场出现高位振荡调整，但总体(tǐ)回调(diào)幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看(kàn)，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素(sù)间(jiān)来回(huí)拉扯。利多因(yīn)素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时(shí)，美(měi)国(guó)经济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限悬而未(wèi)决以及银行业风(fēng)险(xiǎn)事件(jiàn)余(yú)波反(fǎn)复，不断激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央(yāng)行(xíng)“购金(jīn)潮”经久不总监和经理哪个大息。上述种种因素均对(duì)贵金属(shǔ)价格形(xíng)成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场(chǎng)和美联储(chǔ)对于(yú)后(hòu)续货币政策之间(jiān)的预期差，以及(jí)美国经济(jì)层面(miàn)的韧性犹(yóu)存(cún)。“特(tè)别(bié)是就(jiù)业(yè)市场(chǎng)尽管(guǎn)过(guò)热态势有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就业人数还是失业率指标，还远未(wèi)触(chù)及(jí)经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可能造成通(tōng)胀回归波折反复(fù)，进而引(yǐn)发美(měi)联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆。”他(tā)说(shuō)。

　　他预计，在5月(yuè)美联(lián)储议息会(huì)议落地后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在更多数(shù)据指引(yǐn)以及银(yín)行风险事件落地后，再相机作(zuò)出政(zhèng)策调整，而在此之前预计仍会(huì)延(yán)续当(dāng)前“走(zǒu)一(yī)步(bù)看一步”的决(jué)策思路(lù)。而市场对(duì)于年内降息(xī)的乐(lè)观预(yù)期的(de)修正空间犹(yóu)存(cún)。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的(de)逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线(xiàn)：一是美(měi)国经济是否会陷入衰退，二是全(quán)球贸易结算(suàn)体系下美元的趋势压(yā)力。“过去(qù)20年，贵(guì)金(jīn)属价格主要(yào)锚定的是(shì)美债实际(jì)利率(lǜ)的变化，但是最近这种(zhǒng)联系正(zhèng)在脱(tuō)钩(gōu)，央行(xíng)购金(jīn)以及(jí)美元结算体系的变(biàn)化使得(dé)贵金属获得了越来越多的金融(róng)溢(yì)价。”整(zhěng)体来看，他认(rèn)为目前(qián)贵金属多头驱动的逻辑还没(méi)结束，且(qiě)近(jìn)期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资(zī)产配(pèi)置的角度(dù)来(lái)看，仍推荐(jiàn)将贵金(jīn)属作为多头配(pèi)置。

　　“当前贵金属市场已(yǐ)经表现出了一定程度的易涨难(nán)跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以(yǐ)及(jí)欧美银行业风险带来的(de)避险情绪对贵金(jīn)属价格(gé)仍有一定支撑，但边际(jì)减弱；另一方面，美(měi)国通胀高(gāo)位带来的(de)加息预测，未能对贵金属形成有力(lì)的回落压(yā)力。因此，他(tā)预计贵金属(shǔ)市场整体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为(wèi)主，在基准假设(shè)下，贵金(jīn)属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市(shì)场对(duì)于美联储(chǔ)降息的预(yù)期仍大幅(fú)领先美(měi)联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压(yā)力下，市(shì)场(chǎng)对降(jiàng)息预(yù)期的修正(zhèng)或(huò)将带(dài)来金银价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五一(yī)”长(zhǎng)假开启(qǐ)，还须警惕海外市(shì)场风(fēng)险。

　　罗亮表示，近期宏观市(shì)场(chǎng)关键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波澜(lán)起伏，同时基(jī)本面因素也多空交(jiāo)织，海外市场(chǎng)容易出(chū)现巨幅波(bō)动。同时(shí)，国内“五一”假期结束后，市场将直面美(měi)联储5月利率决议落地，他预计美联储会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期(qī)跨(kuà)越5月美联储(chǔ)议息会议(yì)等(děng)重要事件，加(jiā)之(zhī)银行(xíng)业危机(jī)及债(zhài)务上(shàng)限问(wèn)题悬(xuán)而(ér)未决(jué)，投资(zī)者要防止(zhǐ)过分押(yā)注引发的风险。假期后可关注(zhù)贵金(jīn)属(shǔ)回落(luò)企(qǐ)稳情况，可(kě)以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期(qī)恰逢海外美(měi)联储会议这(zhè)一关键时间(jiān)节点，投资(zī)者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持头寸有(yǒu)足够安全边际，以防“黑(hēi)天鹅”事件(jiàn)带来冲击(jī)。他表示，节(jié)后(hòu)贵金属或将迎来更加明确的方(fāng)向性行情，可根(gēn)据(jù)美联储议息会议给出(chū)的(de)指引，对贵金属(shǔ)进行相应(yīng)布局。

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