北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦召开(kāi)年(nián)度股东大会。公(gōng)司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒(máng)格先生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一边回(huí)答(dá)了(le)来(lái)自全(quán)球投资者5个多(duō)小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会中(zhōng)，两位奥(ào)马哈“先知”再度和投(tóu)资者分享(xiǎng)了投资(zī)、成功以及长寿的(de)秘诀(jué)，并就市场关注的AI、新能源、美国银行危机、苹果以及公(gōng)司“接班人”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如(rú)，巴菲特在股东会上表示(shì)，他(tā)和(hé)芒格(gé)依(yī)然高度看好(hǎo)苹果(guǒ)公司(sī)。“如(rú)果让消费者选(xuǎn)择(zé)，是放弃第二(èr)台车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数(shù)人会(huì)放弃第(dì)二辆车。这(zhè)是消费者行为对(duì)苹(píng)果(guǒ)公司带来(lái)的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电(diàn)在产(chǎn)业链中的重(zhòng)要位置。巴(bā)菲特认为，“目(mù)前(qián)没(méi)有一家公(gōng)司可(kě)以与(yǔ)台(tái)积(jī)电(diàn)相比拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公(gōng)司(sī)拥(yōng)有非凡的(de)领(lǐng)导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间获(huò)取(qǔ)本次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好(hǎo)许多

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油站Pilot比英(yīng)国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵的原因(yīn)是(shì)，买(mǎi)Pilot是一(yī)个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格很好，第(dì)二(èr)个阶段由(yóu)于他们去年优(yōu)异的业(yè)绩对卖家(jiā)很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部分股份已进行了“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将使我们的所(suǒ)有权提(tí)高到80％，并导(dǎo)致我们在财务报表中充分整合Pilot的收(shōu)益、资产(chǎn)和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不(bù)太合(hé)理，Pilot的选址要(yào)比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销能力(lì)的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分销(xiāo)做(zuò)的很好(hǎo)，我(wǒ)们(men)有很多产品供(gōng)应给它，但(dàn)有些产品很难(nán)让人(rén)们只去沃(wò)尔玛购(gòu)买，我们(men)也会把产品的分销渠道(dào)多元(yuán)化，我们希望能够拥有(yǒu)多个具(jù)备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销(xiāo)商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不(bù)是无限的

　　再谈自(zì)身(shēn)钟(zhōng)爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前(qián)面临的问(wèn)题不在于是(shì)否开新店。我和查理为(wèi)了把这个品(pǐn)牌推向全(quán)球做过很多尝试，每(měi)次我们(men)都是在(zài)最初觉得(dé)走对了(le)方向，但后来发现(xiàn)还是不行(xíng)。喜诗糖(táng)果有101年(nián)的历史，虽然(rán)有自己的魔力，但魔(mó)力(lì)也不(bù)是无(wú)限的(de)。”

　　04.

　　芒(máng)格：电影行(xíng)业(yè)经营难题比较多(duō)

　　关于电影(yǐng)和(hé)迪士尼(ní)，芒格说，电影行业是一个（经营）非常(cháng)困难的行(xíng)业，是（竞争）非常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的(de)业(yè)务，随着(zhe)疫(yì)情的来临，客流量减少了，但电影院不(bù)能减少影(yǐng)片(piàn)供应，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购(gòu)动(dòng)视暴雪的事情上

　　微软已经做得非(fēi)常出色(sè)了

　　有投资人提(tí)问，伯克希尔出售动视暴雪股份(fèn)是否(fǒu)影响到了微软对(duì)其的收购(gòu)？对此，巴(bā)菲特(tè)回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要求下应披露的事项都(dōu)已在13-F或(huò)10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明了。至于(yú)微软，我认为他们已经做(zuò)得(dé)非常出色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微(wēi)软与英国有关(guān)部门积极(jí)地进行(xíng)了(le)合作(zuò)，但(dàn)这并不(bù)代表他们最终一定会成功，这也不(bù)是愿意(yì)多花(huā)钱就能解决的问题。我还不清楚(chǔ)最终结(jié)果会如何，但即使这笔收购最(zuì)终没有成功，也不(bù)代表微软或动(dòng)视暴雪有(yǒu)任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特高度肯定苹果公(gōng)司，

　　其在伯克(kè)希尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大会(huì)上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹果公司。他说，“苹果公司(sī)在我(wǒ)们仓位中的占比超过了能源业务。虽(suī)然我们持(chí)有苹(píng)果的股(gǔ)份占比不高，但每年的(de)权重都在增加。我(wǒ)不懂手机，但我能看明白消费者(zhě)的习惯。如果让消(xiāo)费者选是(shì)放弃买手机(jī)还是放弃(qì)买汽车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未(wèi)来趋势会如何发(fā)展，但我(wǒ)们知道什么(me)是(shì)正确(què)的(de)价格，我们可(kě)以在消(xiāo)费者行为方面(miàn)做(zuò)一(yī)定的预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴菲(fēi)特：在买第(dì)二辆车(chē)和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人可能(néng)会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资者对于(yú)苹果占伯克希(xī)尔组合(hé)的35％表示担忧，认为这已经接近了危(wēi)险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表(biǎo)示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示，这笔投资是(shì)没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都(dōu)是生(shēng)意，而苹果的商业模式更好。消费者花钱(qián)的时候都有(yǒu)自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些人会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有人花(huā)3.5万美元买第二(èr)辆车。我(wǒ)认(rèn)为，如(rú)果他们要么放弃第二(èr)辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯(xīn)片行(xíng)业台积(jī)电拥有(yǒu)非凡的(de)领(lǐng)导地位(wèi)

　　《红周刊》事(shì)前发送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出台积电的原因。在问答环节，巴菲特对(duì)此进行了(le)说明，在他(tā)看来台(tái)积电是(shì)世界范围内管理最完善(shàn)且最重(zhòng)要的公司之一，即使(shǐ)是5至20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多人想要提高美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它只能留在(zài)（中国(guó)）台湾地区。我们通(tōng)过Allegheny购(gòu)买的一家子(zi)公司参与了亚利桑那州(zhōu)的(de)部(bù)分芯片(piàn)工作，但至少在我看来，目前我们没有一家(jiā)公司可以与(yǔ)台积电比拟，这家公司拥(yōng)有非凡的领导地位(wèi)。何(hé)况它们(men)还拥有一(yī)位(wèi)91岁(suì)的创始(shǐ)人(rén)，这(zhè)家公司(sī)非常棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别斯克(kè)高估了自(zì)己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估(gū)了自己？巴菲特(tè)的回答是(shì)，“是的，我认为(wèi)埃隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己，但(dàn)他很有才华。所以，他高估了一(yī)个不需(xū)要(yào)高估(gū)就能成为天才的人。他(tā)真的很聪明(míng)，我想他(tā)的(de)智商可(kě)能会超(chāo)过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些（伟大的）目标(biāo)，他(tā)喜欢接受不(bù)可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想要(yào)的不多，我在寻找简单、确(què)定性高的(de)工作，我(wǒ)不(bù)想要(yào)那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于(yú)解决(jué)不可能(néng)的(de)问题。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起(qǐ)，他也不(bù)喜欢(huān)和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车(chē)即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽(qì)车厂商，巴(bā)菲(fēi)特(tè)表(biǎo)示，“很长(zhǎng)一段时间内，我和查理都(dōu)觉得，汽车行业太艰难了。例(lì)如(rú)福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个(gè)世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中显示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时人(rén)口大约(yuē)是(shì)1.2亿(yì)左右。现在美国(guó)有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个(gè)经销(xiāo)商。此外，美(měi)国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争(zhēng)。”

　　芒(máng)格补充道，“但事实也并非如此，法拉(lā)利就处于(yú)一个特殊的位(wèi)置。虽(suī)然(rán)我们觉得(dé)，汽车不是一个(gè)吸引(yǐn)人的行业，但电动汽车即将(jiāng)大获成功。现在它带来了(le)巨(jù)大的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨(jù)大的资金成本和巨大的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投资者关于人工智能(néng)的问题时(shí)，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的(de)比亚(yà)迪工厂去(qù)看一看，会发现自(zì)动化操作程(chéng)度非常(cháng)高，但我(wǒ)还是觉得用人可能更(gèng)好(hǎo)，因为(wèi)人工智能并不能(néng)取代(dài)很多领域的(de)人(rén)才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人工智能虽(suī)然可(kě)以(yǐ)做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也曾带我去看(kàn)微软的产品，但这类产品仍不完善(shàn)，譬如目前还不能讲笑话。发明AI的初衷是(shì)好(hǎo)的，但很多(duō)事情是不能掌控的。人工智(zhì)能可以改变全世界，但它并(bìng)不能改变(biàn)人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超(chāo)额收益的机(jī)会(huì)在(zài)降低，

　　但总(zǒng)会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超(chāo)额收益的机会在(zài)相对降低(dī)，但这并不代表没有投资(zī)机会。从1940年到(dào)现在(zài)，无论汽车、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有新的改变，新的事物永远在不断(duàn)出现(xiàn)，而且(qiě)会取代一些原有的技术，因此(cǐ)，在这(zhè)其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在(zài)新(xīn)能源方面

　　做了很多(duō)投(tóu)入，但还远远不够

　　针对新(xīn)能源前(qián)景，巴菲特说，“之前买下伯(bó)克(kè)希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能够帮助解决一些环境方面的问题。从(cóng)传统能源向新能源的转变，我(wǒ)们在这个(gè)方面做(zuò)了(le)非常多的(de)投入。不过，现在做的(de)还远远不够。”更多精(jīng)彩观(guān)点(diǎn)请关注证券市场红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能源行(xíng)业的变革，全(quán)球都是(shì)如此，我们有3家美国的公共事业公(gōng)司，我们希望能够在(zài)全(quán)国的每一个(gè)州(zhōu)制定不同(tóng)的计(jì)划，然后将这些(xiē)计划(huà)进行整合(hé)。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是(shì)我们(men)在公共(gòng)事业方面希(xī)望能(néng)够取得的成绩，但这个过程(chéng)是(shì)不容易的”。

　　关于(yú)美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶效应

　　会扰乱世(shì)界金融体系(xì)

　　在针对投(tóu)资者提出的硅(guī)谷银行破(pò)产事件会带来怎样的经济后果时，巴菲(fēi)特表(biǎo)示，这是灾难性(xìng)的(de)，即使联邦存款保险公(gōng)司的限额是25万美(měi)元，这(zhè)是法令的规定，但这不是美国的行为方式(shì)，就像他们不(bù)会让债务(wù)上(shàng)限导致世界陷入(rù)混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美国公(gōng)众(zhòng)解释为什么只(zhǐ)有25万(wàn)美元(yuán)有“存(cún)款”保险，这次事(shì)件引发的(de)后续(xù)问(wèn)题会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴菲特说(shuō)，“银行业一直以来的情(qíng)况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在(zài)1931年因为银行挤(jǐ)兑而失(shī)去了(le)工(gōng)作。不过，这些年来(lái)，银行(xíng)系统发生了很大变化。二(èr)战后的(de)那(nà)一年，有多(duō)达(dá)2000家银行倒闭，也是(shì)在那(nà)时，我们(men)做了(le)一件非常明智(zhì)的事情，就是成(chéng)立联邦存(cún)款保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)）感到担忧，这是不(bù)应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美(měi)联储多(duō)次修(xiū)改规则

　　导致银行(xíng)系统风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要求的责任。他们(men)改变了很多次保证金(jīn)要求，因为我(wǒ)们(men)都知道，借了很(hěn)多钱(qián)的(de)人会给银行系统带来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲(fēi)特：美联储解决不了财政问题

　　由于美(měi)联储投放的天量流动性，引发了严重的(de)通货膨(péng)胀，市场普遍在批评(píng)美联(lián)储(chǔ)失职(zhí)。不(bù)过，巴(bā)菲(fēi)特(tè)却(què)认(rèn)为，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题(tí)，他(tā)们正在履行其职(zhí)能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不(bù)过芒格对此也不很乐观，他表(biǎo)示(shì)，我(wǒ)们(men)在第二次(cì)世界大战中付出了代价。我(wǒ)们每个(gè)人，包括学(xué)校的孩子和其(qí)他(tā)人，也包括我(wǒ)自己。我们购买了最初(chū)所谓的(de)战(zhàn)争(zhēng)债(zhài)券(quàn)、国防债券和储蓄债券等等。如(rú)果不停印钞票，我无法预计宏观(guān)环境会(huì)变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但要恪(kè)守旧的价值观

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“银(yín)行业(yè)可(kě)以有各种各(gè)样的新发明(míng)，但它(tā)需(xū)要(yào)有旧的(de)价值观。我(wǒ)们不(bù)知道会(huì)发生什么，因(yīn)为在(zài)目前的情况下，可能会发(fā)生(shēng)很多事(shì)情。你必须有惩(chéng)罚(fá)，打击那些制造问题(tí)的(de)人。如果他们承担了不该承担的(de)风险，如果你要改变人(rén)们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多(duō)年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备(bèi)买下许(xǔ)多银行

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的(de)银(yín)行投资方法，不(bù)做(zuò)别人做(zuò)的一(yī)些(xiē)风险性事情(qíng)，银行(xíng)可能是一个(gè)非常不错的投资(zī)。最初在1969年(nián)，查理和(hé)我以1900万美(měi)元投资了一家银(yín)行(xíng)。如(rú)果1970年的(de)《银行控股(gǔ)公司修正法案(àn)》没有(yǒu)通过，我(wǒ)们(men)最终可能会拥有许多银行，而(ér)不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当(dāng)人们对货币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象(xiàng)

　　针对(duì)去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说，“美元是储备(bèi)货币，我看不到任何其他(tā)货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现在的情况，只有鲍威(wēi)尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们(men)更清楚，但是他也(yě)不能完全控制我们的财政政策。当疫情发生的时候，并没有人知道需(xū)要印多少数(shù)额的(de)货币才能解决问题，而直到它失控。人们会对(duì)货(huò)币失去信心，他们的行为方(fāng)式可能(néng)会完全(quán)不同。我们无法预测，但我们知道这不(bù)是(shì)一个好现象”。

　　关于(yú)大周期(qī)行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家保险公司

　　巴菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很(hěn)多(duō)上市公(gōng)司涉及(jí)保险业务，但没(méi)有一家是(shì)自(zì)己愿意去投的(de)。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病盖可保(bǎo)险已经是一(yī)家技(jì)术公(gōng)司，但在我们看来，其依然是一(yī)家保险(xiǎn)公司。他同(tóng)时解释，盖可在(zài)技术方面需要做(zuò)的工作要(yào)比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为(wèi)政府雇员保险(xiǎn)公司，盖可第一季度业绩表现得非常好，这(zhè)背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了(le)前一年的(de)保险(xiǎn)准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在(zài)远程(chéng)信息处理方面，盖可也取得了长足(zú)的(de)进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地(dì)产领域

　　从(cóng)来(lái)就(jiù)不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地(dì)产损失情况有多严重，和(hé)伯(bó)克希尔是否(fǒu)会在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不(bù)是特别活跃，因此也不会受到不良贷款等一(yī)系列负面因(yīn)素(sù)影响(xiǎng)。

　　但美国(guó)和世界(jiè)很多地(dì)方市中心(xīn)的空洞化却是(shì)非(fēi)常严重的，它会影响很多人。建筑不(bù)会消失，但所有(yǒu)者会变化(huà)，人们(men)总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重(zhòng)点是

　　以安(ān)全的方(fāng)式(shì)恢复长期运营

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切关注(zhù)这一团队(duì)的运营(yíng)指标，其中不(bù)仅有美国的铁(tiě)路(lù)，而且还有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因(yīn)为疫情确实(shí)经历了一段困难(nán)时间，但好在我们走出(chū)疫情和供应方面的挑战，不过(guò)还面临劳工问题和其他一些问题(tí)。我们的团队优先考虑的是恢复铁路的(de)长期(qī)运营，而不(bù)是短期专注于在20年内达到某一(yī)运营(yíng)指标，要长(zhǎng)期为客(kè)户提供可持续的优质服务。”

　　复盘投资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希(xī)尔的历史上

　　没有一次情绪化投资决定

　　在回答有没有因为情绪(xù)作出(chū)错误的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁都(dōu)不(bù)想成为一个(gè)没有感(gǎn)情(qíng)的人，但肯定想在做投资或商业决定时成为一(yī)个没有(yǒu)感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过(guò)5000亿(yì)美元的(de)股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们(men)拥(yōng)有(yǒu)更多的企(qǐ)业(yè)，企业赚更多的钱(qián)，作为(wèi)股东的份额，作为伯克希(xī)尔(ěr)的(de)所(suǒ)有者，每年(nián)都在增加，而(ér)投资者不需要(yào)花(huā)任何钱。我们投资(zī)并创造了超(chāo)过5000亿(yì)美元(yuán)的股东权益和超过300亿(yì)美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常有限的

　　关于是否对持(chí)有(yǒu)的超过(guò)1000亿(yì)美元的现(xiàn)金充满(mǎn)信心？巴菲特回答道(dào)，为什么(me)要派发现金？我们感兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业。我们可以做到(dào)以500亿或750亿(yì)美(měi)元的价格(gé)，收(shōu)购一家(jiā)价(jià)值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况下，没有(yǒu)人能像我们(men)一(yī)样(yàng)达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种(zhǒng)事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收(shōu)购的(de)机会是非常有(yǒu)限的(de)，所以当一家好公司面临被卖(mài)掉的时候，我们(men)需要足够的资金(jīn)。但我们的股东可(kě)能会把(bǎ)股(gǔ)票卖得太便宜(yí)，而(ér)且无(wú)法做什(shén)么(me)让(ràng)股价(jià)稳步上涨。我们有足够的(de)钱，我(wǒ)们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资的秘诀是洞悉消(xiāo)费者的行(xíng)为

　　关(guān)于公司如何(hé)在短期利润和长期防(fáng)御能力之间做(zuò)出(chū)选择？巴菲(fēi)特对(duì)此表示：“我们不关(guān)心季度(dù)预(yù)算是否(fǒu)达标(biāo)，我们感兴趣的是(shì)，永远拥有一(yī)个美好的(de)事业。好的(de)企业不(bù)多，但我们确实找到了一些，例如(rú)，当我(wǒ)们在1966年(nián)试图涉(shè)足百货商(shāng)店业务时(shí)，我们(men)学到的是，在奖品上做图(tú)案绘制，这可以算是(shì)一件(jiàn)愚(yú)蠢的事(shì)。我们一(yī)直在试(shì)图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们不能洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能做到(dào)这点，那(nà)也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应接班人(rén)

　　29.

　　巴菲(fēi)特重(zhòng)申(shēn)，格(gé)雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人(rén)关注的(de)接班人话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿(ā)贝(bèi)尔一定会继承我的工作(zuò)，当然现在我还在位(wèi)，格雷(léi)格的主要价值是(shì)可以把一些事情做得更(gèng)好(hǎo)，或者去管理(lǐ)更多的(de)事情。阿吉特•贾(jiǎ)恩也会给他一些好的建议(yì)，但格雷(léi)格是做(zuò)出最终决定的(de)那个(gè)人。未来我们还需要(yào)更多的(de)优秀(xiù)人才，去涉及(jí)更(gèng)多的业务。如果这些人不(bù)足够聪明，我(wǒ)们(men)是绝不会让他们接替我们做任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀(xiù)在于从不(bù)会频繁更(gèng)换(huàn)经理人(rén)

　　查(chá)理•芒(máng)格表示，“伯克希尔有很(hěn)多很(hěn)优秀的经理人，相对其他大型公司，伯克希尔(ěr)之所(suǒ)以能够做的更好原因之一，是从不会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可(kě)：

　　阿(ā)吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特说，“阿吉(jí)特•贾(jiǎ)恩是(shì)全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人之(zhī)一，他的地位无可(kě)取代。阿吉特(tè)从不会去(qù)尝试(shì)改(gǎi)变一个体系，而总是(shì)会去(qù)改(gǎi)善一个体系。我很享受与他交流，以前(qián)我们每天都(dōu)会聊天，现在没(méi)有那么频繁了，但他绝对是世(shì)界上独一(yī)无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访日本，并(bìng)参观五大商社(shè)。“我去那里(lǐ)的(de)部分(fēn)原(yuán)因，是为了把格(gé)雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实(shí)希(xī)望(wàng)和（那些(xiē)企业）有(yǒu)长(zhǎng)期合作的机会。它们是一些(xiē)令人(rén)难以(yǐ)置信的(de)投(tóu)资机会，一(yī)直(zhí)是(shì)非(fēi)常好的投资机(jī)会。我很喜欢这些公司的文化和(hé)历史(shǐ)。我们对(duì)五大商社的(de)两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希(xī)尔：

　　被股东眷顾，为社(shè)会带来(lái)幸福感

　　在问(wèn)答(dá)环节，巴菲特(tè)提出了(le)一百年后伯(bó)克希尔的(de)发展(zhǎn)愿景，他说，希(xī)望这家公司(sī)仍能被股东(dōng)们眷顾，并且为(wèi)社会(huì)带来幸福感，拥有无限的资本和大量的(de)人才。“就像格(gé)雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今日依(yī)然畅销(xiāo)且(qiě)屹(yì)立不倒一(yī)样，成为其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会(huì)比大部分公(gōng)司都(dōu)要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)被认为是一个国(guó)家的资(zī)产(chǎn)而非负债，以往记录已经说明了这一点。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还(hái)是(shì)会比大部分(fēn)公(gōng)司都要多(duō)，也仍然(rán)可以在国家的经济中投(tóu)入非常多的钱，带(dài)来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购不会停(tíng)

　　巴(bā)菲特(tè)说，“相信在格(gé)雷格继任后，他(tā)仍会做出与(yǔ)现在相同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董事(shì)长格雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查理(lǐ)定下了非常优(yōu)秀的回购计划框架(jià)，我会继续沿(yán)用，因为(wèi)股(gǔ)票回购将同时对股东和公司自(zì)身的运(yùn)营产生益处，如(rú)果资本(běn)足(zú)够(gòu)且(qiě)股(gǔ)票很有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票回购方。”

　　谆(zhūn)谆人生教(jiào)诲

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　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行(xíng)动，人生(shēng)的路就清(qīng)晰了(le)

　　在回(huí)答(dá)关(guān)于遗产规划的问题时(shí)，巴菲特说，在伯克(kè)希尔(ěr)，只(zhǐ)要把某几只(zhǐ)股(gǔ)票拿(ná)好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的孩子拥(yōng)有某种价值观，重要的是：你要(yào)践(jiàn)行这样的(de)价值观，并(bìng)和他们谈(tán)论这个(gè)价值观，从他(tā)们出(chū)生起(qǐ)，他们就在学(xué)习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进行逆向(xiàng)行(xíng)动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)：

　　我年凝集素和凝集原的区别巧记，凝集原与凝集素有何区别事已高但没(méi)有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过(guò)很多(duō)富裕(yù)家庭，它们在财产(chǎn)规划分配上都存在各自的问题。我年事(shì)已高，可我并没有签(qiān)过(guò)遗嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗(yí)嘱(zhǔ)需(xū)要孩子的理解以(yǐ)及他们(men)的(de)建议。这件事情对于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的(de)不同时期来(lái)做，效果(guǒ)是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩子(zi)宣(xuān)告遗嘱会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子透露(lù)任何(hé)遗嘱有关的事情，而有些人则用(yòng)遗嘱去绑(bǎng)架(jià)孩子的成(chéng)长。当过早地向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比如在(zài)他(tā)们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他们知(zhī)道(dào)遗嘱上的(de)内容——这在(zài)以后(hòu)会很难更改(gǎi)，我认(rèn)为这是家长犯下的(de)一(yī)个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感(gǎn)恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简(jiǎn)单，比如花钱要量入为出，花的钱(qián)要(yào)比赚的钱少；避(bì)免身边有能量的人(rén)和活动；要活到老学到老(lǎo)，要(yào)学会感恩。如(rú)果(guǒ)你能(néng)做到这一(yī)切，那你一定会成(chéng)功(gōng)。如果做(zuò)不(bù)到，成功就需(xū)要更多的运气，当然，你一(yī)定不要把自(zì)己的命运都押(yā)宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起工作，业(yè)务中没有困(kùn)难

　　巴菲特说，“我们的(de)业务中没有困难，我(wǒ)们都非常热爱自(zì)己的事业。每天早上起床时(shí)，我都感觉非常(cháng)棒(bàng)。和一群我喜欢(huān)的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我上班(bān)通勤也只需要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的工作(zuò)环(huán)境，没有什么能比这更(gèng)美妙的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关(guān)注《聪(cōng)明的(de)投资者》

　　在亚(yà)马逊(xùn)的排名(míng)

　　股东大(dà)会上，巴菲特(tè)再(zài)度提起本·格雷厄姆在投资上(shàng)对他(tā)产生的积极影响(xiǎng)，他说(shuō)：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写(xiě)下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我我在过去8、9年间所(suǒ)从事和(hé)热(rè)爱的工作都是错误(wù)的(de)。我看了这本书（注：即《聪(cōng)明的投资者(zhě)》）一遍(biàn)又一遍。无论他(tā)的想法是(shì)否正确(què)，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢(huān)，甚至还不时(shí)去亚马逊看(kàn)看这本书的排名(míng)，它一直在(zài)畅销榜上排在差不多第300名(míng)或第350名的位置。试(shì)想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样持(chí)续的地(dì)位？”

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