国内“五一”假期来了(le)，但海外市场风(fēng)险依(yī)旧(jiù)不容忽视。在(zài)美(měi)国(guó)多项(xiàng)重(zhòng)要经济数据出(chū)炉后(hòu)，美联储也将召开5月议(yì)息会议(yì)，市(shì)场(chǎng)普遍预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消息(xī)交织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第(dì)一共和(hé)银行股(gǔ)价(jià)已(yǐ)累计下跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银(yín)行的股(gǔ)价收(shōu)跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩(zhǎn)，且多(duō)次(cì)触发停牌，原(yuán)因是达(dá)成救助协议以维(wéi)持(chí)该银行运营的希(xī)望在变(biàn)得渺茫。该(gāi)股今年已下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公(gōng)司(sī)（FDIC）接管。

　　根(gēn)据美媒(méi)报道，自美(měi)国(guó)第一共和银行公布其(qí)第(dì)一季度(dù)存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该(gāi)银行股价在(zài)接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历(lì)史新低。目(mù)前包括(kuò)来自美国联邦储(chǔ)蓄(xù)保险公司、财政部和(hé)美联储的官员正(zhèng)在与其他(tā)银行进行协(xié)调会议(yì)，为第一(yī)共(gòng)和(hé)银行(xíng)制定救(jiù)助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月28日公布的(de)内部审查报告(gào)中，美联储承认(rèn)，对于(yú)上(shàng)月硅谷(gǔ)银(yín)行的倒闭案，美联储(chǔ)难辞(cí)其咎，倒闭既源于该行自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审(shěn)查督导行动(dòng)拖沓有关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查(chá)员未能采取有力行动(dòng)解(jiě)决硅谷银行(xíng)越来越多(duō)的问(wèn)题。美(měi)联储负(fù)责金(jīn)融业(yè)监管的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认(rèn)识到(dào)，随着硅谷银行的规模扩大(dà)、复杂(zá)性增(zēng)加，该(gāi)行现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸(xíng)变得有多么(me)不堪一击。他们的确发现了(le)风险，却没有采(cǎi)取足够的措施，保(bǎo)证该行(xíng)足够迅速(sù)地解决问(wèn)题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有四大成因，其中三(sān)点都(dōu)和美联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错(cuò)误部分(fēn)源于，特朗普执政时的金(jīn)融业(yè)改革普遍放(fàng)松了对中等(děng)银行的(de)规(guī)管。

　　巴尔(ěr)还(hái)提到，美联储(chǔ)的(de)文化转(zhuǎn)变似乎导(dǎo)致联(lián)储的监管变(biàn)得更宽松。这些变化体现在降(jiàng)低标准、增(zēng)加复杂性(xìng)，以及监管方式不够自(zì)信果断，它们(men)阻碍(ài)了有效(xiào)的监管。

　　美联储认(rèn)为，其银(yín)行业审查员(yuán)已经确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒(dào)闭的一大问(wèn)题——利(lì)率(lǜ)相关(guān)风险(xiǎn)，但美联储自身的(de)流(liú)程“过于审慎”，侧(cè)重在采取行(xíng)动以(yǐ)前累积过(guò)多(duō)的证据。

　　美联储的数据(jù)显示(shì)，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审(shěn)查报告(gào)或警告，数量是其(qí)他银行(xíng)的(de)三倍。报告称，随着硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美(měi)联储忽视(shì)了(le)范围更(gèng)广的问题，比如该(gāi)行多年来一直突(tū)破内部(bù)风险限制，其(qí)采用的流动(dòng)性(xìng)指标(biāo)却显示，存款基础稳定，其(qí)利(lì)率相关风险还被评为令人满(mǎn)意(yì)。

　　巴尔透(tòu)露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用于(yú)资产超过千亿(yì)美元银行的(de)一系(xì)列规定(dìng)，包括压力测试和流动性要求，将重(zhòng)新(xīn)评估，怎样(yàng)监(jiān)督和监(jiān)管一(yī)家银行对(duì)利率流动(dòng)性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表明(míng)，需(xū)要对范围(wéi)更(gèng)广泛(fàn)的银行强(qiáng)化(huà)适用的(de)标准，联(lián)储应(yīng)考虑，让(ràng)更大范围的银行适用标准和的流动性规(guī)定(dìng)。他呼吁，重(zhòng)新评估，对于超过(guò)25万美元(yuán)联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方(fāng)的处理(lǐ)方。

　　巴尔认为，美联储应要求更广泛(fàn)的银行考虑到可出售证券的(de)未实(shí)现(xiàn)损益，以便(biàn)让银行的资本要求更好(hǎo)地匹配其财务状况(kuàng)和(hé)风(fēng)险。他(tā)暗示，对资本规划(huà)和(hé)风(fēng)险管理不足的公(gōng)司(sī)，美联储可能(néng)增加资本(běn)或流动性的(de)要(yào)求，或(huò)者限制股票回购、股(gǔ)息支付或(huò)高管薪酬(chóu)。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗(luó)里达州重大灾难(nán)声(shēng)明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消息，根据美国(guó)白宫(gōng)当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准内华达州重大灾难声明，他(tā)下令为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗里达州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为4月12日至4月(yuè)14日期间受严(yán)重风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可(kě)在成(chéng)本分(fēn)担的基础上(shàng)提(tí)供给(gěi)州(zhōu)政(zhèng)府和(hé)符合条件(jiàn)的地(dì)方政府以及某(mǒu)些私(sī)人非营利(lì)组织，用于受灾害影响地区(qū)的应急和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰(lán)等五国就乌(wū)克(kè)兰农产品相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性协议

　　据(jù)央视新闻消(xiāo)息，当(dāng)地时间28日(rì)，欧(ōu)盟委员会(huì)执行(xíng)副(fù)主席(xí)东布罗夫斯基斯(sī)对外宣布(bù)，欧(ōu)委会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯(sī)洛(luò)伐克就乌(wū)克兰(lán)农产品相关事宜达成(chéng)原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国(guó)和乌(wū)克兰(lán)农民的担忧。具体措(cuò)施包括(kuò)推动(dòng)波兰(lán)、斯洛伐克(kè)、保加利亚等(děng)国撤回(huí)针对乌农产品的(de)单边措施。从欧(ōu)盟层(céng)面对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等(děng)4种农产品实施保障(zhàng)措施。为5个受影响(xiǎng)的成(chéng)员国农民提供1亿(yì)欧(ōu)元的一(yī)揽(lǎn)子(zi)支(zhī)持。此外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等产品(pǐn)的倾销调查。欧(ōu)盟将进一步确保乌克兰农产品通过欧(ōu)盟通(tōng)道出(chū)口到其(qí)他国家(jiā)。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布的数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为4.6％。同时美(měi)国3月核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市(shì)场预期(qī)及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和(hé)能(néng)源的核心PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布的数据再度印证了(le)美国(guó)通胀(zhàng)的居高不下，这(zhè)加大了(le)美联储5月(yuè)再(zài)次加息的可(kě)能性。报告(gào)公布后，美(měi)国短期利率期货小幅(fú)下(xià)跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一(yī)天，美国(guó)商务(wù)部公布的一季度美国(guó)宏观经(jīng)济数据显示，美国(guó)一(yī)季度GDP同比仅增长1.1％，大幅不(bù)及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布的一季度核现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸(hé)心PCE物价指(zhǐ)数年(nián)化环比初值升至4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货日报记(jì)者表示，上述数据显示出美(měi)国经济(jì)放缓但(dàn)通胀(zhàng)水平依(yī)旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀特征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数(shù)同比数据(jù)来(lái)看(kàn)，他认为(wèi)一(yī)季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四季度0.9％的(de)增速出现明显回(huí)暖，显示(shì)出美国经济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期(qī)放缓，坐实了市场对于(yú)美(měi)国经济(jì)衰退的忧虑，再(zài)加上目前欧美银行信(xìn)用危机的尾部效应持(chí)续存(cún)在，金融不稳(wěn)定叠加(jiā)经济景气下(xià)滑，一定程(chéng)度(dù)上削弱了(le)美联储货币政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期(qī)，同时增加了下半年美(měi)联储降息的预(yù)期。”中(zhōng)信建投期货(huò)宏观贵(guì)金属分(fēn)析师罗亮认(rèn)为(wèi)。

　　不(bù)过(guò)，他(tā)也表示，由于(yú)反(fǎn)映核心个人(rén)消费支(zhī)出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上升，再加上(shàng)周五晚间公布(bù)的3月核(hé)心PCE数(shù)据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不(bù)存在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是年(nián)中美联储的(de)政策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或“板上(shàng)钉(dīng)钉”，此次(cì)会议还(hái)需(xū)关(guān)注什么？

　　金瑞期(qī)货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当前美联储货币(bì)政策面(miàn)临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难(nán)的抉择(zé)。随(suí)着此前银行(xíng)业危机的爆发以(yǐ)及一季度经济的回(huí)落，美国当前(qián)经济的脆(cuì)弱性以及下行压力已(yǐ)经持续增加(jiā)，但是一(yī)季度核心PCE同(tóng)样大(dà)幅(fú)超(chāo)过预期，显示出核心通胀(zhàng)黏性(xìng)超预期。

　　“对于美(měi)联(lián)储来说，这意味着进行(xíng)政策选择时不(bù)得(dé)不更加慎(shèn)重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)大概率将会(huì)保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记(jì)者会上鲍(bào)威尔表态或将更加注重安抚市场情绪，强调对宏观风险的把(bǎ)控，且(qiě)对(duì)未来加息的态(tài)度(dù)或(huò)将更(gèng)加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨认为，目前市(shì)场(chǎng)已经对美联储5月加息(xī)25BP作(zuò)出了(le)充分的计(jì)价。鉴于此(cǐ)次会议并无最新点阵图和经济(jì)展望公布，因此(cǐ)会议重点在(zài)于利率决议声(shēng)明及鲍威(wēi)尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决议声明方面，可重点(diǎn)观(guān)察措辞调整变化情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示(shì)。而在会后(hòu)的新闻(wén)发布会上，需要(yào)重点关注鲍(bào)威尔对于经(jīng)济(jì)与通胀前(qián)景、后续(xù)货币政策以及银行业危机引发的信贷收缩(suō)等方面的观(guān)点论述。特(tè)别是(shì)如(rú)果出(chū)现“停止加息”等(děng)明(míng)显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无论对于商品(pǐn)市场还是(shì)权益(yì)市(shì)场(chǎng)而言，均构(gòu)成(chéng)短(duǎn)期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认(rèn)为(wèi)，此次(cì)美(měi)联储会(huì)议需(xū)要(yào)关注三个(gè)方面：一是考虑到(dào)通胀的顽固性，美联(lián)储是否会(huì)透(tòu)露(lù)其愿(yuàn)意容忍更高水平的通胀；二是美联储对于目(mù)前金融以(yǐ)及经济风(fēng)险的判断(duàn)，到底(dǐ)是短期风险(xiǎn)还是(shì)长期风险；三是美联储未(wèi)来的货(huò)币(bì)政策预期，比如是(shì)否(fǒu)透露下(xià)半(bàn)年将降息(xī)或者不(bù)降(jiàng)息。

　　他(tā)认为(wèi)，如果美联(lián)储依然偏鹰派，则预期(qī)风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率(lǜ)曲(qū)线(xiàn)会加深倒挂的程度，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著(zhù)下(xià)行，贵金(jīn)属(shǔ)将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由(yóu)于当前市场对5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结(jié)果(guǒ)不会引起市(shì)场较大波动，但是对于6月及(jí)以(yǐ)后偏鹰的(de)政(zhèng)策预(yù)期交易依旧(jiù)不(bù)足。因(yīn)此，他认为(wèi)本次会议(yì)上需要(yào)重点关注美联储声明以(yǐ)及鲍(bào)威尔在记者会上对(duì)未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其是如果美联储(chǔ)意(yì)外(wài)偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将(jiāng)加息的倾向，则市场或将(jiāng)面(miàn)临较大的冲击，相关(guān)风(fēng)险资产(chǎn)有意外下(xià)跌的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵(guì)金属市场面临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元指数持稳，贵金属(shǔ)行(xíng)情则表现(xiàn)乏力。张晨认为(wèi)，4月以(yǐ)来(lái)，欧美银(yín)行业(yè)风(fēng)险事件溢(yì)出(chū)影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱(ruò)，市(shì)场对于美联储货币政策迅速(sù)转向的(de)乐观预期(qī)出现(xiàn)一定修(xiū)正，贵(guì)金属市场(chǎng)出现(xiàn)高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有(yǒu)限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市场在利多(duō)、利(lì)空因素间来回拉扯。利多(duō)因素方面，美联储加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同时，美(měi)国经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务(wù)上限悬(xuán)而未决以及银行(xíng)业风险事件余波反复，不断激(jī)发市场(chǎng)避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全(quán)球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴未(wèi)艾，各国央行强化黄金资(zī)产储备(bèi)功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素均对(duì)贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市(shì)场和(h现在的00后女的为什么都平胸，为什么现在女孩都平胸é)美联储对(duì)于后续货币政策之间(jiān)的预期(qī)差，以及美国(guó)经济层面的(de)韧性犹存。“特(tè)别是就业市(shì)场尽管过热态势有所缓和，但无论是新增非农(nóng)就(jiù)业人数还是失(shī)业率指标，还远未(wèi)触及经济衰退(tuì)以及美联储(chǔ)货币(bì)政策转(zhuǎn)向的阈值区间，这极有可能造成通胀回(huí)归波折反(fǎn)复，进而引发美联储货币政策前景(jǐng)预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议(yì)息(xī)会议(yì)落地后的一段时(shí)间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还需在(zài)更多数据(jù)指(zhǐ)引以及(jí)银行风险事(shì)件落(luò)地后(hòu)，再相机作出政策调整，而在此之(zhī)前(qián)预计(jì)仍会延续当前“走(zǒu)一步看一步(bù)”的决策思(sī)路(lù)。而市场对于年内降息的乐观预期的修正空间犹(yóu)存。

　　罗亮认为(wèi)，目(mù)前贵金属市场的逻辑有两条主线：一是美国(guó)经济是否会陷入衰(shuāi)退，二是全球贸(mào)易结算体(tǐ)系下(xià)美元的趋势压力。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚定的(de)是美债实际利率的变化(huà)，但是最(zuì)近这种联系正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购金以及美元(yuán)结算体系的变化使得贵金(jīn)属获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的逻辑还没结(jié)束，且近期(qī)的表现也是(shì)易涨难跌(diē)。从资产(chǎn)配置(zhì)的角度来(lái)看，仍推荐将(jiāng)贵金属作为多(duō)头配置。

　　“当前贵(guì)金属市场已经表现出(chū)了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济下行(xíng)以及欧美银行业风(fēng)险(xiǎn)带来(lái)的避险情绪对贵金属价格(gé)仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方(fāng)面(miàn)，美国通胀高位带来的加息(xī)预测，未能对贵金属形(xíng)成(chéng)有(yǒu)力(lì)的回落压力(lì)。因此(cǐ)，他预计贵金属市场整体仍(réng)以(yǐ)高位振(zhèn)荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主线将回(huí)归通胀逻辑(jí)。他认为(wèi)，当前市场对(duì)于美联储降息的预期仍大(dà)幅领先美联储的官方预期，预计(jì)在高通(tōng)胀(zhàng)压力下(xià)，市场对(duì)降息预期的修(xiū)正或将带来(lái)金银价(jià)格的进(jìn)一步(bù)回(huí)调(diào)。

　　市(shì)场人士(shì)提示，随着(zhe)国内“五一”长假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期宏(hóng)观市(shì)场(chǎng)关键数据较多(duō)，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波(bō)澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空交织，海(hǎi)外市场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一”假期结束后(hòu)，市(shì)场将直面(miàn)美(měi)联(lián)储5月利率决议落(luò)地，他预计(jì)美联储(chǔ)会议结果或将偏(piān)鸽(gē)，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨越5月(yuè)美联储议(yì)息会议等重要事(shì)件(jiàn)，加之银行业危机(jī)及债务上限问题悬而未决(jué)，投(tóu)资者要防止(zhǐ)过(guò)分押(yā)注引发的风险。假期后(hòu)可关(guān)注贵金属回(huí)落企(qǐ)稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)也表示，由于国内(nèi)“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外美(měi)联储会议这一关键时间节点，投资者若保(bǎo)留头寸过节，则要保持(chí)头寸有(yǒu)足够(gòu)安全边(biān)际，以防“黑天(tiān)鹅”事(shì)件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎来更加明(míng)确的方向(xiàng)性行(xíng)情，可根据美联(lián)储议(yì)息会议给出的指引，对贵金(jīn)属进行相应布局。

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