本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪，以连(lián)跌(diē)6天(tiān)的逼空(kōng)形态(tài)洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下(xià)行更多(duō)是受(shòu)中概股拖累(lèi)，后市(shì)下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年(nián)股(gǔ)市(shì)走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅(jǐn)上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不了”之(zhī)叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似(shì)疾风骤雨，大盘较4月18日峰值(zhí)仅缩水约(yuē)3％，上行通(tōng)道仍在。

　　A股缘何急(jí)跌？或是外(wài)围股市下跌(diē)的(de)风险输入。作(zuò)为(wèi)同股(gǔ)同权(quán)的两地上市指数，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年涨幅(fú)分别(bié)为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜(shèng)一筹。StockQ全球股市(sh杀害一只斑鸠是什杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪么罪，打死一只斑鸠会定什么罪ì)排行(xíng)榜数(shù)据显示(shì)，截至周(zhōu)四，香(xiāng)港(gǎng)中企指数和恒生指数过去3个月表现为全球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指数周二盘中低位(wèi)较(jiào)2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中概股表(biǎo)现低迷，主因是(shì)美联储加(jiā)息(xī)在(zài)即，市场(chǎng)避险情绪上升(shēng)，国际资(zī)金(jīn)从新兴市场撤离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国股票评级从高配下(xià)调为中性(xìng)。从宏(hóng)观面(miàn)看，今年首季，美国(guó)GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季(jì)放缓1.5个百(bǎi)分点。剔除食品(pǐn)和(hé)能源的核(hé)心PCE物价指数首(shǒu)季(jì)上升4.9％，去(qù)年四季度为4.4％。两大(dà)数据预示(shì)着美(měi)国滞胀隐忧未减(jiǎn)，加息(xī)势在必(bì)行。英为(wèi)财情的(de)美(měi)联(lián)储(chǔ)利(lì)率观测(cè)器最新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月(yuè)4日加息25个基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国(guó)对(duì)策是：以1930年大萧条以(yǐ)来(lái)最(zuì)快速度紧(jǐn)缩货币供(gōng)应(yīng)。美(měi)国3月M2货币供应量（未经季(jì)节(jié)性调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下降4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第四个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产(chǎn)盈利缩水，缩表则令流动性折价效应加剧，在全球金融市场催生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助(zhù)涨中字头(tóu)个股

　　美(měi)国银行业又一张骨牌崩塌！第一共和银(yín)行(xíng)股价(jià)周三(sān)盘(pán)中(zhōng)最多下跌41.23％至4.76美元(yuán)（对应的总(zǒng)市值为(wèi)8.86亿美元），较2021年11月的历史峰(fēng)值(zhí)缩水约(yuē)97.85％。截至一季(jì)度末，其实际(jì)存款(kuǎn)较去年末减少约1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全球银行业危(wēi)机频现，让A股机构不再抱(bào)团银(yín)行(xíng)股(gǔ)，银行(xíng)部分龙头股招行等(děng)承压(yā)，相较(jiào)而言，工商银行兔(tù)年以来表现抢眼，A股股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和宁波(bō)银行(xíng)股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透(tòu)支了盈利增速；二是(shì)“中国特色(sè)估值体系(xì)”开始风行，市场(chǎng)风格转(zhuǎn)换。但(dàn)二者市(shì)净率远高于行业均值，难(nán)以赋予中特估概念中的回购预期。

　　通达信(xìn)数据显(xiǎn)示，中字(zì)头指(zhǐ)数年内上涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳。其(qí)市(shì)盈率和市净率分别(b杀害一只斑鸠是什么罪，打死一只斑鸠会定什么罪ié)为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股的市(shì)盈率(lǜ)和(hé)市净率中位数分别(bié)为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企(qǐ)估值回归市(shì)场均值，已是(shì)国家(jiā)资本新(xīn)战(zhàn)略。国(guó)家外(wài)汇局日(rì)前表示：“无论从市(shì)盈率还是市(shì)净(jìng)率等指标看，当前A股的估(gū)值(zhí)相对偏低。”类似表(biǎo)态无疑是为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前总(zǒng)市值取代贵州茅台(tái)成为市值“一哥”的中国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期(qī)下(xià)跌空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源自(zì)井(jǐng)喷式牛市带(dài)来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开(kāi)15只股票的涨跌幅限制，沪(hù)指当日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来(lái)的(de)32年里，沪指全年和5月份上(shàng)涨(zhǎng)的年份分别为18次和17次，二者(zhě)同时上(shàng)涨的年(nián)份有11次。自2008年至去年的15年里，红五月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年同步飘红(hóng)4次，5月(yuè)份这个风(fēng)向标已不(bù)太(tài)灵光。相(xiāng)比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月(yuè)飘红5次(cì)，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红。截至周四，沪指4月(yuè)份上涨0.4％，全年飘红概率不低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的(de)红五月行(xíng)情(qíng)能否再现？关键在要看两(liǎng)点：一是年内上(shàng)涨逾(yú)53％的互(hù)联网指数能(néng)否(fǒu)维持强势行情(qíng)。二是(shì)作为A股第二(èr)大行业(yè)指数(shù)，电(diàn)气设备(bèi)板(bǎn)块能否(fǒu)企稳。该指(zhǐ)数年内跌幅为4％，总市值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较(jiào)历史峰(fēng)值缩(suō)水35.5％，占(zhàn)全(quán)市场(chǎng)权(quán)重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利(lì)增(zēng)长5.58倍，周四收盘较(jiào)周三低(dī)位上涨一成，或是否极泰来。

　　进入(rù)4月以来，沪深两市单日成交始终维持在(zài)万亿元之(zhī)上，市场(chǎng)人气并未退潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新(xīn)回到(dào)W形(xíng)整理(lǐ)格局(jú)，后市即(jí)使考验3200点附近的(de)半(bàn)年线和年线关口，下跌空间亦不大。

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