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　　美联(lián)储布拉(lā)德(dé)：利率可能需(xū)要(yào)进一步提(tí)高

　　周五(wǔ)，圣路易(yì)斯联储行长布(bù)拉德表示(shì)，决策者可能不得不进一步提高利(lì)率以给(gěi)通胀降温，但他补(bǔ)充称，自己(jǐ)将观望(wàng)一(yī)定时(shí)间(jiān)，看看经济数据表现再决定6月应该(gāi)采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过(guò)去15个(gè)月采取的激进政策遏制(zhì)了通胀的(de)上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是否(fǒu)处于通往2％的道(dào)路上。” 布拉德(dé)表示，需要(yào)看到“通胀实质性(xìng)下降”才(cái)能确(què)信没(méi)有必要加息。

　　布拉德(dé)还表示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍然可以实现软着(zhe)陆，在(zài)不触发(fā)经济严重(zhòng)下滑的(de)情况下帮(bāng)助通胀率回(huí)到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入(rù)衰(shuāi)退，但(dàn)这(zhè)不(bù)是基线(xiàn)情景。我认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储(chǔ)决(jué)策者中鹰(yīng)派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称，但今(jīn)年在联(lián)邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投(tóu)票权。

　　香港与内地利率互换(huàn)市场互(hù)联(lián)互(hù)通合(hé)作15日(rì)正式(shì)启动(dòng)

　　中国人民银行(xíng)5月5日表示，香港(gǎng)与(yǔ)内地利率互(hù)换市场互联互通(tōng)合(hé)作(zuò)（即 “互(hù)换通(tōng)”）的(de)各项(xiàng)准备工(gōng)作进展顺(shùn)利，初期先行开(kāi)通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互(hù)换通(tōng)”，是香港及其他国家和地区的(de)境外投资(zī)者经(jīng)由香港与内地基(jī)础设施(shī)机(jī)构之间在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算等方(fāng)面互(hù)联互(hù)通的机制安排，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市(shì)场。初期可交易品种为(wèi)利率(lǜ)互换产品，报价、交(jiāo)易及(jí)结算币种为人民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境内投资(zī)者需与外汇交易中心(xīn)签署报价商协(xié)议，并为上(shàng)海(hǎi)清算所利率(lǜ)互换集(jí)中清算业务的(de)清算会(huì)员或该类会员(yuán)的(de)清算客户。

　　参与(yǔ)“北向(xiàng)互(hù)换通”的境(jìng)外投资者(zhě)为符合人民银行(xíng)要求(qiú)并完成内地银行(xíng)间债券市场准入备案的境(jìng)外机构(gòu)投资者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心开通“北向互(hù)换(huàn)通”交易权限。拟(nǐ)申请开通“北向互换(huàn)通”交易权限的境外投(tóu)资(zī)者(zhě)需同时申请成为场外结(jié)算公司的清算会员或该类会员的清(qīng)算客户。

　　初(chū)期全市场每日(rì)交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿元人民币，后续可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出(chū)现“大(dà)乌龙”。原本公告(gào)停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度(dù)上涨近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告(gào)，就相关原因进行排查(chá)。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发(fā)布(bù)关于(yú)嵘泰(tài)转债停(tíng)牌及(jí)相关交易处(chù)理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发布(bù)关于(yú)实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月5日起将停(tíng)止交易。公司(sī)后续分别于4月27日、4月(yuè)28日、4月29日、5月5日发布4次提示性(xìng)公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术(shù)原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交所发现后，于(yú)当日上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海(hǎi)证券(quàn)交(jiāo)易所债券交易规(guī)则(zé)》第一百三十(shí)条(tiáo)等(děng)相关(guān)规定，嵘泰转债2023年5月5日相(xiāng)关(guān)匹配成交取(qǔ)消(xiāo)，交(jiāo)易无(wú)效，不进行清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰转债的转股(gǔ)和赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正常进行。

　　对于该事(shì)件的(de)发生，上交所深表歉意(yì)，并将妥善处置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在(zài)宏(hóng)观(guān)利空阶段性出(chū)尽后，市场情绪有(yǒu)所(su韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说ǒ)回暖，叠加(jiā)油脂市场基本面迎来改(gǎi)善，“五一(yī)”假期过(guò)后，油(yóu)脂(zhī)市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽油主(zhǔ)力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继(jì)续加息预期(qī)以及欧(ōu)美银行业危(wēi)机的继续发(fā)酵，国际原(yuán)油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预(yù)期加息(xī)25个基(jī)点，这(zhè)是本轮加息周期的(de)第十(shí)次加息，也可能是本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧(ōu)洲央行周四(sì)决定(dìng)放(fàng)慢加息步伐。在外围韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说利(lì)空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市(shì)场情绪出现反弹，油脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也(yě)迎(yíng)来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领涨油脂(zhī)，产地(dì)供给偏紧，同(tóng)时国内棕(zōng)榈油库存连续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月(yuè)大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面(miàn)的改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的利(lì)多预期。油脂相(xiāng)关上市(shì)企业一季度业绩大(dà)增，多因为销量上(shàng)涨和毛(máo)利率提升共同推(tuī)动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通运输(shū)部数据显示，假期前三(sān)天日(rì)均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求(qiú)。未来很长(zhǎng)一段时间，餐饮(yǐn)端(duān)将持续成为支撑油脂需求(qiú)的重要力量。另一(yī)方(fāng)面，国(guó)内大豆压榨企业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停(tíng)机计划，市(shì)场现货供应(yīng)仍有偏紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地库存出现超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存(cún)环(huán)比下(xià)降15％至264万(wàn)吨，其中产(chǎn)量425万吨(dūn)，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月(yuè)几(jǐ)乎持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈油4月(yuè)产量环比增0.9％至(zhì)130万(wàn)吨，出口(kǒu)环(huán)比(bǐ)下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面(miàn)，受到(dào)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少的(de)预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕榈油(yóu)期货价格在本周累计上涨超(chāo)7％。“节前(qián)马来西亚(yà)棕榈油整体数据偏(piān)弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅不足，导致市(shì)场情(qíng)绪略显悲观。但在价格持续下跌后，利(lì)空(kōng)落地效应(yīng)以及机构对于4月马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库存(cún)预(yù)估超预期下(xià)降的乐(lè)观情绪，推动(dòng)期价快(kuài)速反弹(dàn)，而库(kù)存(cún)预估下降的(de)原因来自于马来西亚国(guó)内消费需(xū)求的增加。”中辉(huī)期货油脂油料(liào)分析师贾晖表示，外盘带(dài)动内盘油脂价格上行(xíng)，而(ér)豆油及菜(cài)油自(zì)身基(jī)本面供(gōng)应增加的利空因素逐(zhú)步弱化也对(duì)盘面带来(lái)一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将(jiāng)起到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚截至4月底(dǐ)的棕(zōng)榈油库存料降(jiàng)至11个月(yuè)以来(lái)最低水(shuǐ)平，因产(chǎn)量持平且马来西亚(yà)国内使用量增加。受访的(de)九位分析师(shī)和(hé)贸(mào)易商预(yù)估中值(zhí)显示，棕榈油库(kù)存料较(jiào)3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触(chù)及2022年5月(yuè)以来最低水平。

　　与(yǔ)此同(tóng)时，国内(nèi)棕榈油(yóu)库存也由(yóu)升(shēng)转降(jiàng)，刷(shuā)新(xīn)5个半月的最低水平(píng)。中(zhōng)国(guó)粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年第(dì)17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万(wàn)吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨(dūn)。其中(zhōng)24度及(jí)以(yǐ)下库存量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然(rán)马来西亚和国内棕榈油库存(cún)都(dōu)在(zài)下降，但(dàn)原因各有不同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要(yào)原(yuán)因(yīn)来自于产量的季节性(xì韬光养晦避其锋芒什么意思，避其锋芒下一句怎么说ng)减产以及印尼国内出(chū)口政策限制导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口较好。而(ér)国内棕榈油库(kù)存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同(tóng)时豆(dòu)棕现货价差高(gāo)位(wèi)运行导(dǎo)致(zhì)棕榈(lǘ)油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺(cì)激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然(rán)马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由(yóu)于印尼5月(yuè)出口政策(cè)出现调整，将允许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为(wèi)全球主要的棕榈油进(jìn)口国，虽(suī)然库存都不同程度下(xià)降，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油(yóu)价格上涨，将抑(yì)制其(qí)消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于棕榈(lǘ)油产地(dì)来说(shuō)，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因(yīn)产量(liàng)处于(yú)年内低位，无(wú)法满(mǎn)足当月需求。今年(nián)4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高，棕榈油出口需求差，但(dàn)依(yī)然没有扭转去(qù)库趋势。可(kě)以(yǐ)说，产量绝对水平(píng)低是去(qù)库的主要(yào)原因。后期(qī)随着(zhe)产量季节(jié)性增加，棕榈油重新累库也(yě)是(shì)必然趋势。

　　国内方面(miàn)，侯雪玲认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供(gōng)需双重推动的结(jié)果。随(suí)着产地挺(tǐng)价(jià)，进(jìn)口(kǒu)利润差，棕榈(lǘ)油(yóu)到(dào)港压力下(xià)降，月均到港量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重要的是(shì)，国内油脂(zhī)餐(cān)饮需求旺(wàng)盛，随着(zhe)气温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重新累库，需要进口增加，也就是说进口利润打开，产地让利(lì)，这(zhè)至少需要产地库存压力(lì)明显恢复(fù)才有可能。因此，未来(lái)产地的累库必将早于国(guó)内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来(lái)看，短期内缺乏明显利多因素驱动，因此棕(zōng)榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从(cóng)更(gèng)长(zhǎng)的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼诺气(qì)候的预(yù)期(qī)下，棕榈油有望逐(zhú)步进入(rù)中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后(hòu)续需要(yào)密(mì)切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生(shēng)和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多市场人(rén)士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对于(yú)大宗(zōng)商品(pǐn)的影响仍然起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。那么(me)，对于油脂(zhī)市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近(jìn)尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行(xíng)在周四也(yě)放慢了激进(jìn)紧(jǐn)缩(suō)的步(bù)伐。在外(wài)围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗商(shāng)品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储会议的结束(shù)，市场焦点仍(réng)将集中在(zài)美国(guó)银行(xíng)业的(de)任何可能的风(fēng)险蔓延，对(duì)此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对(duì)于油(yóu)脂(zhī)来说，目前基本面仍然多空(kōng)交(jiāo)织。当前(qián)年度加拿大油菜籽的丰产对国(guó)内市场(chǎng)的压(yā)力持续(xù)存在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系(xì)品种带来压力，另外(wài)国(guó)内棕榈油整体库存偏高也使得油脂(zhī)整体的行(xíng)情难以表(biǎo)现得(dé)特(tè)别强势。不(bù)过(guò)，油脂的估值(zhí)在偏(piān)低的油粕比(bǐ)和当前年(nián)度南美大豆的减产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又(yòu)显(xiǎn)得处(chù)于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似乎(hū)难以表现出独(dú)立走势，单边(biān)行(xíng)情仍将比较(jiào)多地被宏(hóng)观因素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联储加息已经在市(shì)场预期当中(zhōng)，因此对大宗(zōng)商品市场的利空影响有限。对于油(yóu)脂市场来(lái)说，虽然生物柴油消费占比不低，比如(rú)棕(zōng)榈油工业消费占到产(chǎn)量30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占一(yī)半，但各国生物柴油政(zhèng)策比例一段(duàn)时期内是固定的(de)，不(bù)会因为原油及宏观市(shì)场的(de)波动，而出现生物柴油产量的大幅(fú)波(bō)动，加上油脂食(shí)用(yòng)作为(wèi)消费(fèi)必需品(pǐn)，宏观因素影响有限(xiàn)，因此油脂(zhī)自(zì)身基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用(yòng)。

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