国内“五一”假期来了，但海外市场风险依(yī)旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国(guó)多项重要(yào)经(jīng)济数(shù)据出炉后，美联储也将召(zhào)开5月议息会议，市场(chǎng)普遍预期(qī)将继续加(jiā)息25BP。在利好利空消息(xī)交织(zhī)下(xià)，节(jié)后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共(gòng)和(hé)银(yín)行股价已累计下跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，美国第一共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原(yuán)因是达成(chéng)救助协议以(yǐ)维持(chí)该银行运营的希望在变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士(shì)称(chēng)，该银行很有(yǒu)可能会被美国联邦储(chǔ)蓄保险公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道(dào)，自美国第一共和银行公布其第一季度(dù)存款下降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元(yuán)后，该银(yín)行股价在接下来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历(lì)史新低。目前包括来自美国联(lián)邦储蓄保险公司、财政部和(hé)美联储(chǔ)的官员正(zhèng)在与其他银行进行协调会议(yì)，为第一共和银(yín)行制定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭，寻(xún)求大(dà)范围加强银行规(guī)管

　　在当地时间4月28日公布的内(nèi)部审查报告中，美(měi)联储(chǔ)承(chéng)认，对于(yú)上月硅谷银行的(de)倒(dào)闭(bì)案，美联(lián)储(chǔ)难辞其(qí)咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美联(lián)储的(de)审查督(dū)导行动拖沓有关(guān)。

　　美联(lián)储认为(wèi)，银行业(yè)审查员未能采取(qǔ)有力(lì)行动解决硅谷(gǔ)银行越来越多的问题。美(měi)联储负责金融业监(jiān)管(guǎn)的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查(chá)员未能充分认识(shí)到，随着硅谷银(yín)行(xíng)的规模(mó)扩(kuò)大(dà)、复(fù)杂性增加，该行变得有(yǒu)多么不堪(kān)一击。他们的确(què)发现了风险(xiǎn)，却没(méi)有(yǒu)采取足够的措施(shī)，保(bǎo)证该(gāi)行足(zú)够(gòu)迅速地解决(jué)问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大(dà)成(chéng)因，其中三点都和(hé)美联储(chǔ)监管不力有关。他说，美联储监管者的错(cuò)误部分(fēn)源(yuán)于，特朗普执政(zhèng)时的金融业(yè)改革普遍放松了对中等(děng)银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的(de)文(wén)化转变似乎导致联(lián)储(chǔ)的监管变(biàn)得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标准、增加复杂性，以及监管方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有(yǒu)效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银(yín)行业审查员(yuán)已经确(què)定了(le)硅谷银行存在导致其倒闭的(de)一大问(wèn)题(tí)——利率相关风险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过(guò)于审慎”，侧重在采取行动以前累积过多(duō)的(de)证据。

　　美联(lián)储的数据(jù)显示，截至(zhì)倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开(kāi)审查报告(gào)或警告，数量(liàng)是其他(tā)银行的三倍。报(bào)告称(chēng)，随(suí)着硅谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽视了范围更广的问题，比如该行多年(nián)来一直突破内部(bù)风(fēng)险限制(zhì)，其采用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相关风险还被评为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联(lián)储将(jiāng)重(zhòng)新审查，适用(yòng)于资产超过千亿(yì)美元银行的一系列规定，包括压(yā)力测(cè)试和(hé)流动(dòng)性要求(qiú)，将重(zhòng)新评估，怎样监督和监管一家银行对(duì)利率流动性风险的风控(kòng)。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需(xū)要对范围更广泛的(de)银行强(qiáng)化适(shì)用的标准，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行适用(yòng)标(biāo)准和(hé)的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评估，对(duì)于超(chāo)过25万美元联(lián)邦保险上限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储应要(yào)求更广泛的银行考虑到(dào)可出售证券的(de)未实现损益，以便让银行的资本要(yào)求(qiú)更好地匹配(pèi)其财务(wù)状况和风险。他暗示，对(duì)资本规划和(hé)风(fēng)险管理不足的公司，美联储可能增加(jiā)资本或流动(dòng)性(xìng)的(de)要(yào)求，或者限制股票回购、股息支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登(dēng)批(pī)准内华达(dá)州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重(zhòng)大灾难(nán)声(shēng)明

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，根据美(měi)国白宫当地时间4月28日的声明(míng)，美(měi)国总统(tǒng)拜登批准内(nèi)华达(dá)州重大(dà)灾难声明，他下令为(wèi)3月8日至(zhì)3月19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区(qū)提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　此(cǐ)外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗(luó)里达州重大(dà)灾难声明，他(tā)下令(lìng)为(wèi)4月(yuè)12日至4月14日期间受严重风暴影响(xiǎng)的地区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成(chéng)本(běn)分担的(de)基础上提供给州政府和符合条(tiáo)件的地(dì)方政府以(yǐ)及某些私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影响地区的(de)应急和(hé)修(xiū)复工作。

　　欧(ōu)盟与波兰(lán)等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成(chéng)原则性(xìng)协议

　　据(jù)央视新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委(wěi)员会执(zhí)行副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布，欧委(wěi)会已与保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克(kè)就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯基(jī)斯(sī)表示，欧盟(méng)已采取行动解决(jué)欧盟(méng)成员国和乌克兰(lán)农民的担忧(yōu)。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等国(guó)撤回(huí)针对乌农产品(pǐn)的(de)单边(biān)措施。从欧(ōu)盟(méng)层面对小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽(zǐ)、葵(kuí)花籽等4种农产品实施保障措施(shī)。为5个受(shòu)影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持(chí)。此外，欧盟将继续推进(jìn)包(bāo)括葵(kuí)花(huā)籽油等产(chǎn)品的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将进一步(bù)确保乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)通过(guò)欧盟(méng)通道出口(kǒu)到其他(tā)国(guó)家(jiā)。

　　美国(guó)滞胀(zhàng)困(kùn)境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美(měi)国商务部最新公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，美国3月核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数同(tóng)比上升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数是美联储青睐的通胀指标(biāo)之(zhī)一(yī)。此次公(gōng)布的数(shù)据再度(dù)印证了(le)美国通胀的(de)居高不(bù)下(xià)，这加大了美联储5月再次加息的(de)可能性。报告(gào)公布后，美国短(duǎn)期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能性约(yuē)为90％。

　　就在此前一天(tiān)，美(měi)国商务部公布的一季(jì)度(dù)美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅增长1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场预期的(de)2％，且增速较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日(rì)公布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨(chén)向期货(huò)日报记者表示，上述数据显示(shì)出美国经(jīng)济放缓(huǎn)但通胀水平依(yī)旧高企的滞(zhì)胀特(tè)征(zhēng)。不过，从美国GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一季度1.6％的增速(sù)较去年四(sì)季度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显示出(chū)美国经济虽(suī)有放缓，但韧性尚存(cún)。

　　“一季度美(měi)国GDP数据超预期放缓，坐实了市(shì)场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目前欧美银行信(xìn)用危机(jī)的尾部效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一(yī)定程(chéng)度上削弱了美联储货(huò)币政策(cè)的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增(zēng)加了下半年美联储降息(xī)的预期。”中信(xìn)建投期(qī)货(huò)宏观贵金属分析师罗亮(liàng)认(rèn)为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消(xiāo)费(fèi)支出在内(nèi)的一季度PCE通(tōng)胀数据持续上(shàng)升，再(zài)加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此美(měi)联储(chǔ)5月份加息(xī)基本不存在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数(shù)据(jù)更(gèng)多影响的(de)是年中(zhōng)美联储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议还需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金(jīn)属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美(měi)联(lián)储货币(bì)政策面临抑(yì)制通胀(zhàng)以(yǐ)及(jí)宏(hóng)观审慎两难的抉(jué)择。随着此(cǐ)前银行(xíng)业(yè)危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落，美(měi)国当前经济的脆弱性(xìng)以(yǐ)及下(xià)行压力已经持续增加，但是(shì)一季度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅(fú)超过预期，显示(shì)出核心(xīn)通(tōng)胀黏性超预(yù)期。

　　“对(duì)于美联储来(lái)说，两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度这意味着进行(xíng)政策选择(zé)时不得(dé)不更加(jiā)慎重。”吴梓杰(jié)预计，美联储(chǔ)5月大(dà)概率将会保(bǎo)持加息(xī)25BP的(de)节奏，但(dàn)在记者会(huì)上鲍威尔表(biǎo)态或将更加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对宏观风险的(de)把控，且对未来(lái)加息的态度或将更加谨(jǐn)慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场已经对美联(lián)储5月(yuè)加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会(huì)议并无最新点阵(zhèn)图和经济展望公(gōng)布，因此(cǐ)会议重点在于(yú)利率决(jué)议(yì)声明及鲍威尔的会后(hòu)发言两方面。其中，在决议声明方面，可(kě)重点观察措(cuò)辞调(diào)整变化情况，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停(tíng)止(zhǐ)加息(xī)”相关(guān)暗示。而在会后(hòu)的新闻(wén)发布会上(shàng)，需要重点关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于经济与(yǔ)通胀前(qián)景、后续货币政(zhèng)策以(yǐ)及银行业危机引发的信贷收缩等(děng)方面的观点(diǎn)论述。特(tè)别是如果出现(xiàn)“停止加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无论对于商品市场还是权益市场而言(yán)，均构成短期提振。

　　罗亮(liàng)认为，此(cǐ)次美联储会议(yì)需要(yào)关注三个方(fāng)面：一是考(kǎo)虑(lǜ)到通胀的(de)顽固(gù)性，美联储(chǔ)是否会透露其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平的通胀；二(èr)是(shì)美联储对(duì)于(yú)目前金融(róng)以及经济风险(xiǎn)的(de)判断，到底是短(duǎn)期风(fēng)险还(hái)是长(zhǎng)期(qī)风险；三(sān)是(shì)美联储(chǔ)未(wèi)来的(de)货币政策预期，比如(rú)是否透(tòu)露(lù)下半年将降(jiàng)息或者(zhě)不降息(xī)。

　　他(tā)认为(wèi)，如果(guǒ)美联储依(yī)然偏(piān)鹰派，则预期风(fēng)险资产将继(jì)续回(huí)调，美债利率曲线会加深倒挂的(de)程(chéng)度，对市场而言(yán)偏负(fù)面；如果美联储偏(piān)鸽派，那市场风(fēng)险偏好会再度上(shàng)升，美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产。

　　吴(wú)梓杰表示，由(yóu)于(yú)当前(qián)市场对5月加(jiā)息25BP已经计价(jià)较为充(chōng)分，预计加(jiā)息结(jié)果不(bù)会引起市场(chǎng)较大波(bō)动，但是对于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰的政(zhèng)策预期交易依旧不足。因此，他认为本次会议上需要重(zhòng)点关注美联储声(shēng)明以及鲍威尔在记者会(huì)上对未来政(zhèng)策路径的展望。“尤其(qí)是(shì)如果美(měi)联储(chǔ)意(yì)外偏鹰(yīng)，比如表现(xiàn)出了6月仍将加息的倾向，则市场(chǎng)或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属市(shì)场面临涨跌两(liǎng)难局面

　　近期美(měi)元指数(shù)持稳，贵(guì)金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美(měi)银行业风(fēng)险事件溢出影(yǐng)响逐渐减弱，市场对于美联(lián)储货(huò)币政策(cè)迅速转(zhuǎn)向的乐观(guān)预期出现(xiàn)一定修正，贵金属市场出现高位(wèi)振荡(dàng)调整，但总体回调幅(fú)度有限。

　　当下来看(kàn)，他认(rèn)为贵金属市场在利多(duō)、利(lì)空因素(sù)间来回拉(lā)扯。利多因素(sù)方(fāng)面，美联储加息(xī)临近尾声，对贵(guì)金(jīn)属价格(gé)的(de)压(yā)制边际减弱(ruò)。同(tóng)时(shí)，美国(guó)经济前景黯(àn)淡，债务上限悬而(ér)未(wèi)决以及银行业风险事件余波反(fǎn)复，不断激发市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方(fāng)兴(xīng)未艾，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵金属(shǔ)价格(gé)形成支撑。

　　而利空(kōng)因素(sù)主要是，市场和美联储对于后(hòu)续货币政策之间的(de)预期差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就(jiù)业市场尽管过热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增非(fēi)农就业人数(shù)还是失业率指标，还远(yuǎn)未触及经济(jì)衰退以及美联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区(qū)间(jiān)，这(zhè)极有可(kě)能造成(chéng)通胀回归波折反复(fù)，进(jìn)而引(yǐn)发(fā)美联储(chǔ)货(huò)币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储(chǔ)议(yì)息会议落地后(hòu)的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修(xiū)正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需在更多数(shù)据指(zhǐ)引(yǐn)以及(jí)银行风险事件落地后，再相(xiāng)机作出政策调整，而在(zài)此之前预计仍(réng)会延(yán)续(xù)当前“走一(yī)步看一步(bù)”的决策思路(lù)。而市场对(duì)于年内降息的(de)乐观预期的修(xiū)正空间(jiān)犹存。

　　罗亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑有两条主(zhǔ)线：一是美(měi)国经济(jì)是(shì)否会陷入衰退，二是(shì)全(quán)球贸易结算体系下美元(yuán)的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化(huà)，但是最(zuì)近(jìn)这种联系(xì)正在(zài)脱钩，央(yāng)行购金两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度以及美元结(jié)算(suàn)体系(xì)的变化使得贵金(jīn)属获(huò)得了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属多头(tóu)驱动的(de)逻辑还没结(jié)束，且近(jìn)期的(de)表(biǎo)现也(yě)是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来(lái)看，仍推荐将贵(guì)金属作为多头配置。

　　“当前贵金(jīn)属市场(chǎng)已经表现出了(le)一(yī)定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国(guó)经济(jì)下行以及(jí)欧美银行(xíng)业风(fēng)险带来的避险情绪对贵金(jīn)属价(jià)格仍有一(yī)定支撑，但边际减(jiǎn)弱；另一方(fāng)面(miàn)，美国通(tōng)胀高位带(dài)来的加息(xī)预测，未能对贵金属(shǔ)形成有力(lì)的(de)回落(luò)压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假设下，贵(guì)金属交易(yì)主线将回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场对于美联储(chǔ)降息的预期仍大(dà)幅领(lǐng)先美(měi)联(lián)储(chǔ)的官方预期，预计(jì)在高(gāo)通胀压力(lì)下，市场对降息预期的修正或将带来(lái)金银价格的进一步回调(diào)。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着国内“五一(yī)”长假(jiǎ)开(kāi)启，还(hái)须警惕(tì)海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关(guān)键数据较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本面(miàn)因素也多空(kōng)交(jiāo)织，海外市(shì)场容易出现巨(jù)幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束(shù)后，市(shì)场将(jiāng)直面美联(lián)储5月利率(lǜ)决议落地，他预(yù)计美联储会(huì)议结果或(huò)将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐(jiàn)增加风险资(zī)产的头寸。

　　“鉴于(yú)国内(nèi)‘五一’假期跨越5月美联(lián)储议(yì)息(xī)会议等重要事件，加之银行业危机及(jí)债务(wù)上(shàng)限问题悬而(ér)未决，投资者(zhě)要防止过(guò)分押注引(yǐn)发的(de)风险。假期(qī)后可关注贵金属回(huí)落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于国(guó)内“五(wǔ)一(yī)”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一关(guān)键时(shí)间(jiān)节(jié)点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持(chí)头寸(cùn)有足够安(ān)全边际，以防(fáng)“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加明确的(de)方向性行(xíng)情，可根据美联储议息会(h两个字的励志词语精选，两个字的励志词语有内涵,有深度uì)议给出的指引，对贵(guì)金属(shǔ)进行相(xiāng)应布局。

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