自(zì)2022年(nián)底以来，A股市(shì)场一(yī)改颓(tuí)势，展现出积极(jí)回暖的画(huà)风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金(jīn)经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金2023年(nián)一季(jì)报的披露，将明星基(jī)金经理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广(guǎng)发、富国(guó)、景顺(shùn)长(zhǎng)城等基金披露旗下基金(jīn)的2023年一(yī)季报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦(yàn)春(chūn)等(děng)一(yī)季度(dù)投资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓(cāng)位往往(wǎng)代表了(le)基金经理(lǐ)对后市的基本(běn)看法。多(duō)数明(míng)星基(jī)金(jīn)经理(lǐ)在一季度仍(réng)保持90％以上的高仓位运(yùn)作(zuò)，仍坚(jiān)持了自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如刘彦春表示对全(quán)年股票市(shì)场有信心，未来将继续保持较高(gāo)仓位运作，更多在(zài)顺(shùn)周(zhōu)期行(xíng)业中寻找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二(èr)季度的表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实(shí)基本(běn)面验(yàn)证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和估值的匹配(pèi)度。

　　值得一提的是(shì)，陈皓在(zài)一季报(bào)也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了(le)他对一(yī)季度热(rè)门的(de)AI板块的看法。他(tā)认可AI（人(rén)工(gōng)智能）很可能是(shì)一次全新(xīn)的(de)技术革命，但直言客观上当下(xià)的研究(jiū)认(rèn)知还不具备对相(xiāng)关标的的定价(jià)能(néng)力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时(shí)“以静(jìng)制动”，等待胜率(lǜ)和赔率(lǜ)更高(gāo)的(de)投资时机出(chū)现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓(cāng)位运作

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是(shì)最受基民(mín)关注(zhù)的基金经理(lǐ)，他(tā)是(shì)国内首(shǒu)位(wèi)千亿(yì)级主动权益基金经理，手握巨(jù)资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表格来(lái)看，相较去年底(dǐ)，张坤(kūn)所管(guǎn)理的4只基金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位运(yùn)作(zuò)，多只基(jī)金(jīn)一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看，张坤管理(lǐ)的(de)四只基金(jīn)中(zhōng)规模最(zuì)大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去年末的(de)股票(piào)市值占(zhàn)基金净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方达(dá)蓝筹精选基(jī)金在一季度股票仓位基(jī)本稳定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整。

　　同样，张坤管理的易方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)、易方达(dá)亚洲精选在一(yī)季度(dù)末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方达优质企业三(sān)年持有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较(jiào)去(qù)年(nián)底的94.77％，略有(yǒu)下滑。

　　张坤一直保(bǎo)持了一(yī)定水平的港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基(jī)金基本维持(chí)和(hé)去年底的差不(bù)多(duō)的港股仓位，基本(běn)都是(shì)30~50％之间。相对来(lái)说，调(diào)整幅度较大的(de)是易方达亚洲精选，一季(jì)度末该基金持有(yǒu)港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去(qù)年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的调整。

　　而张坤在(zài)易(yì)方(fāng)达亚洲精选中也写道(dào)，在(zài)一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了科技等行业的配(pèi)置(zhì)，降(jiàng)低了金融等(děng)行业(yè)的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模(mó)式(shì)出(chū)色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力强的优(yōu)质公司(sī)。

　　一季度(dù)增配消(xiāo)费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张(zhāng)坤在投资上颇有定(dìng)力，经(jīng)常(cháng)在季报中谈及，投资(zī)者(zhě)需要(yào)时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理状态，不需(xū)要大(dà)量的(de)行动，而是极大(dà)的耐心，坚(jiān)持投资原则，等到机(jī)会时全力出(chū)击(jī)。他(tā)一直保持着偏低换(huàn)手(shǒu)率(lǜ)，一季(jì)报的重仓股(gǔ)也基本保持稳定，只是在结构(gòu)上进行调(diào)整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选一季度末持仓(cāng)上看，前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股变(biàn)化不(bù)大，贵州茅(máo)台再次成为(wèi)该基金的第一大重仓股，泸州老(lǎo)窖、腾讯(xùn)控(kòng)股成为其第二、第三大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，而(ér)在去年末(mò)，该基(jī)金前三大重仓股依(yī)次(cì)是腾讯控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也(yě)在(zài)季报中写道，一季(jì)度股票仓位基本(běn)稳定，对结构进行了调整，增加了(le)消(xiāo)费等行业的配置，降低(dī)了(le)金融(róng)等行业(yè)的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了(le)调整，减(jiǎn)持了跟腾讯(xùn)控股(gǔ)和香港交易所，而增加了美团-W、中国海洋石油。其中，相(xiāng)较去(qù)年底，中(zhōng)国(guó)海洋石(shí)油新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药(yào)明(míng)生物退出(chū)前十大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优(yōu)质企(qǐ)业(yè)三年(nián)持有的头号重仓股(gǔ)为(wèi)贵州茅台，但是易(yì)方(fāng)达亚洲精选(xuǎn)和易(yì)方达(dá)优质精选的头号重仓(cāng)股仍为(wèi)腾讯控股。去(qù)年底这(zhè)四只基(jī)金的头号重仓(cāng)股(gǔ)均为腾(téng)讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾讯(xùn)控股仍是易方达优(yōu)质精(jīng)选的第一(yī)大重(zhòng)仓(cāng)股，但相较去年(nián)底已经进行了减持，同(tóng)样减持的还(hái)有(yǒu)港交(jiāo)所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出了前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)。

　　一季度规模小幅提升

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤(kūn)曾(céng)是行业(yè)内(nèi)首(shǒu)位(wèi)主动(dòng)权(quán)益基金(jīn)管(guǎn)理规模(mó)超过千亿的基金(jīn)经理(lǐ)，但(dàn)近(jìn)两(liǎng)年A股(gǔ)市(shì)场震(zhèn)荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季(jì)度末他(tā)所管理规模基本和去年底持平，整(zhěng)体规模(mó)逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季(jì)度(dù)末，易方达(dá)张坤管(guǎn)理(lǐ)的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季(jì)度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末，易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)、易方达优质精选、易方达(dá)优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选股票的(de)规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易(yì)方(fāng)达蓝筹精(jīng)选在今(jīn)年(nián)一季度规模缩水8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规(guī)模，位居基(jī)金(jīn)行业(yè)“巨无霸”的主动(dòng)权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张(zhāng)坤(kūn)每次在季报中都会清晰写(xiě)道自己的(de)投(tóu)资思路，这一次也不例外，值(zhí)得投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤(kūn)在季报(bào)中(zhōng)写到，基本面价值投资很(hěn)吸引人的(de)一点是，投资(zī)者可以用很(hěn)长一(yī)段时间来充分观(guān)察公(gōng)司的发展(zhǎn)，等(děng)到它们(men)用事实(shí)证明自己的成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买入(rù)也不迟。

　　基本面价值投资(zī)的优势之(zhī)一在于可积(jī)累性。具体(tǐ)来说，积累体现在对基本面分(fēn)析(xī)方法的理解(jiě)和对(duì)具(jù)体行业和企业的洞(dòng)察(chá)，所有这些(xiē)都使投资者未来更(gèng)可能(néng)做出对具体投资(zī)标的(de)内在价值的准(zhǔn)确判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积累(lèi)的重要(yào)性可能(néng)并不显著。但如(rú)果将投(tóu)资贯穿(chuān)一生，并将长期复(fù)合(hé)回报作为终级目标，可积累性就是这一目标的最重要保障，选择一(yī)条可(kě)积累(lèi)的(de) “很长的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要(yào)的。我们会参考全球产业升级的经验，持续做(zuò)深入的研究(jiū)积累，争取构建一个全面而尽量准(zhǔn)确的(de)坐标系(xì)，希(xī)望能正确评估企业的竞争力并(bìng)跨(kuà)行(xíng)业(yè)选(xuǎn)出好(hǎo)的公司(sī)。识(shí)别出好公司是如此重要(yào)，因(yīn)为(wèi)好公(gōng)司不(bù)是(shì)好股票的唯一(yī)情形就是估值过高，在其他情形下(xià)，好公司都会给投资者带来长期可观的(de)回(huí)报(bào)。

　　研究(jiū)方面，阅读(dú)企业的(de)定期(qī)报告并对(duì)财务数据进行系统整理和分析(xī)，是理解企业基本面的(de)核心手段之一。在定期报告中，企业的(de)所有经营活动都会反映在财务数(shù)据中，定量的数据可以用来检验并修正(zhèng)调(diào)研(yán)中(zhōng)对企业形(xíng)成的定性感知。如果能对一家(jiā)公司过去和(hé)当前的财务状况(kuàng)了如指掌，就更(gèng)有可能正确评判这家公司的未来(lái)价值。罗杰斯(sī)曾(céng)说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴趣(qù)，那就(jiù)看看它的年报，你(nǐ)就会超过华尔街98％的(de)人。如(rú)果你阅读了(le)年(nián)报中(zhōng)的附注，你就(jiù)会超过华(huá)尔街的所有人(rén)。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历过短期的经营(yíng)业绩和股(gǔ)价的震荡(dàng)，经(jīng)历过(guò)市场先生态(tài)度的冷暖，但它们成功(gōng)的模(mó)式往往没有(yǒu)变化，通过(guò)深入的研究并(bìng)抓住(zhù)这些关键(jiàn)的(de)因素，是能够一(yī)路(lù)坚持下来的重(zhòng)要因素(sù)，也通常意味着(zhe)长期可观(guān)的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作(zuò)为(wèi)一人包(bāo)揽前三的基金经理刘(liú)格(gé)菘(sōng)，其一举一动颇(pǒ)受关(guān)注。

　　以(yǐ)刘格菘(sōng)管(guǎn)理的广发(fā)双擎升级为例，一季(jì)度(dù)末该(gāi)基(jī)金保持较高仓位运(yùn)作(zuò)，该基金股票(piào)仓位为92.15％，较2022年(nián)四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓(cāng)位应对市场。

　　刘(liú)格菘在一季(jì)度持仓结构并没(méi)有进行(xíng)大幅度调(diào)整。数据显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升级一(yī)季度(dù)末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳(yáng)光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股份(fèn)，这些重(zhòng)仓股均(jūn)出现在该基金去(qù)年四季(jì)度末的前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年(nián)一季度，表现(xiàn)较好的(de)行业为(wèi)新科技(jì)技(jì)术演(yǎn)绎(yì)预测中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光(guāng)伏、新能(néng)源(yuán)、汽车等为代表(biǎo)的高端制造业资产经历了(le)下跌。在海外金融(róng)风(fēng)险担忧(yōu)、经济(jì)衰退(tuì)的初始预期、国际关系不确定的情(qíng)况下，叠加AIGC带来的(de)较热烈的(de)应用展(zhǎn)望(wàng)，资金分流(liú)可能是高端制造(zào)业(yè)相对表现不理(lǐ)想(xiǎng)的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升(shēng)级基金(jīn)的持仓结构(gòu)并(bìng)没(méi)有进行大幅(fú)度的调整，依然围绕(rào)已经(jīng)建立全(quán)球比较优势的高(gāo)端制造产业链(liàn)布(bù)局。从重(zhòng)仓持股来看，该(gāi)基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度(dù)相比，刘格菘一(yī)季度的重仓股变化不大，仅(jǐn)晶(jīng)科能源新(xīn)进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)，而比亚迪退出了(le)前(qián)十大重仓(cāng)行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对(duì)市场2023年(nián)二季度的(de)表现持乐观的态度，随着(zhe)公(gōng)司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎(yì)展(zhǎn)望转向扎实(shí)基本面(miàn)验(yàn)证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。对本基(jī)金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源(yuán)车方向保持相对乐(lè)观，投(tóu)资中相信基本(běn)面优秀(xiù)和(hé)增量(liàng)价(jià)值(zhí)积累的公司(sī)。经(jīng)过调整(zhěng)，行业估值(zhí)水平已在历史低位，产业(yè)链的变化在(zài)市场定价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现(xiàn)复(fù)杂(zá)多样(yàng)的趋势，收益预期的时间维度预期也(yě)呈现分化(huà)，因此(cǐ)短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅度、转换速度都会可(kě)预见地加大。这(zhè)对于投资(zī)人而言，在新信息的处理上(shàng)提高了(le)难(nán)度，短期内基本(běn)面估值(zhí)匹(pǐ)配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生(shēng)最重(zhòng)要的选择也就(jiù)是三、五次

　　作为(wèi)市场(chǎng)上(shàng)较为知(zhī)名的均衡性投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整投资(zī)组(zǔ)合，如何展望(wàng)未(wèi)来市场投资机会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓在其(qí)管理的易方达新(xīn)经(jīng)济基金(jīn)中回顾一季度市场行情时表示，一季度(dù)中国经(jīng)济(jì)整(zhěng)体温和复(fù)苏(sū)，由于刚刚经历疫(yì)情，居(jū)民消费和企业(yè)投(tóu)资的信心恢复会有(yǒu)一个过程，因此短期持续加杠杆(gān)的(de)动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外(wài)则维持滞涨格局，尽管(guǎn)3月以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时平息(xī)，但(dàn)也让投资者担心这是否只是当下(xià)复杂环境下(xià)各(gè)种危机(jī)的(de)冰(bīng)山一角。尤其4月初欧(ōu)佩(pèi)克(kè)+的减产行为进(jìn)一步增强了未来通胀的韧(rèn)性，也让(ràng)美联(lián)储在货币政策(cè)调整决策(cè)时愈加进退两难。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇到(dào)无处(chù)安(ān)放的流动(dòng)性，“AIGC（人工智能(néng)自动内容生成）”和部分国企相关(guān)板块获得(dé)了边际资金(jīn)的(de)巨量涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的调仓(cāng)行为，则进(jìn)一步(bù)加剧(jù)了(le)市场结构的分化。受益(yì)两大主(zhǔ)题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块(kuài)表现突(tū)出，而新能源、金融(róng)地产(chǎn)等行业则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季度(dù)投资操作时，陈皓称，由(yóu)于(yú)尚未(wèi)发(fā)掘(jué)到基本面驱动(dòng)的投资主线，本基(jī)金一(yī)季度操作不多，主要包(bāo)括行(xíng)业上用医(yī)药(yào)替代(dài)了部分白酒仓(cāng)位，个股上则(zé)逆向增持了一些由于短期(qī)基(jī)本面一般或者机构调(diào)仓(cāng)导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大重仓股(gǔ)变(biàn)化上(shàng)看，此(cǐ)前连续3个季度位(wèi)列前五大重仓股(gǔ)之一的(de)五粮液，在今年一季(jì)度退出该基金(jīn)前(qián)十大重仓股，宝信软(ruǎn)件取代五粮液，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股的贵州茅(máo)台也(yě)遭到陈皓(hào)减持，对比上一个季度，陈皓在(zài)一季度减(jiǎn)持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅台也(yě)从上(shàng)一季度的第二(èr)大重仓股退居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股中，主要供应北斗关键(jiàn)器件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份、特钢龙头中的抚顺特钢(gāng)，三只个股一季度新进前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他称，对于(yú)火(huǒ)热的AI（人工智(zhì)能）主题我们(men)也(yě)进(jìn)行了积极的研究，方向上非常(cháng)认同(tóng)其很可(kě)能是一次全新的技术(shù)革命，将极大提升全社会的生产效率，但客观上我们当下的研(yán)究认(rèn)知还不(bù)具备对相关标的的定(dìng)价(jià)能(néng)力(lì)，尤其当这些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，也不太符合我们(men)“以相对(duì)合理的价(jià)格买入预期(qī)收益率更高的资产”这一(yī)投资理念(niàn)，因此会选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪(zōng)、研究以及再定价，等(děng)待胜率和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还分(fēn)享了自己(jǐ)最新的投资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带来(lái)的多巴胺，我们更倾向于通过深入研(yán)究获得超(chāo)额(é)认(rèn)知、并最终映射到投资上(shàng)来获(huò)得内啡肽(tài)。投资和人生(shēng)一样(yàng)，每天都可以做选择，但终其一生最重要的其实也就(jiù)是那三(sān)、五次，我们平时的不断学(xué)习、反思、进化，努(nǔ)力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选(xuǎn)择(zé)时将(jiāng)胜(shèng)率再提升(shēng)一(yī)点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一(yī)些积极因(yīn)素正在酝(yùn)酿或发(fā)酵，我们重启(qǐ)了与世界的(de)链接(jiē)，中国在(zài)中东、南美(měi)等新兴市场(chǎng)获得了更多实质性认(rèn)同(tóng)的声音和举动(dòng)；国内(nèi)主要(yào)城市的一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分(fēn)行业(yè)已(yǐ)经进入库存周(zhōu)期的尾(wěi)段，我们可能真的只需(xū)要一点点信(xìn)心，就能扭转困(kùn)局(jú)，将(jiāng)经济带入正循(xún)环(huán)。一如当下(xià)的证券(quàn)市场，我们也衷心(xīn)的希望其能够早日摆脱存量博弈的困(kùn)难模式(shì)，迎来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优(yōu)质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副总(zǒng)经理朱少(shǎo)醒一季度持(chí)仓基本保(bǎo)持稳定(dìng)，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商(shāng)、新(xīn)能源等(děng)板块龙头为主。

　　从一(yī)季度(dù)前(qián)十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富国天(tiān)惠基金前三(sān)大重(zhòng)仓股，金域医学新进前三(sān)大重(zhòng)仓(cāng)股，这也是自2021年(nián)以来，金域医学首(shǒu)次进入(rù)富国天惠(huì)前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示(shì)，金(jīn)域医学是一家以(yǐ)第三方医学检(jiǎn)验及病理诊断(duàn)业(yè)务为核(hé)心的高(gāo)科(kē)技服务企业(yè)，通过不天可汗是什么意思指的是谁，天可汗正确读音断积(jī)累的“大平台、大网络、大服务(wù)、大(dà)样本和大数据”等资源优势，为全国各级(jí)医(yī)疗(liáo)机(jī)构提供领(lǐng)先的医学诊(zhěn)断信息整(zhěng)合(hé)服(fú)务(wù)。

　　除了金域(yù)医学之外(wài)，基(jī)础化工板块中的蓝(lán)晓科(kē)技也(yě)在一季度新进富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)，受益于生(shēng)命科(kē)学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康(kāng)德、瑞丰新材两只(zhǐ)个股则在一(yī)季度退出(chū)富国(guó)天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪(hù)深300指(zhǐ)数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种艰难挑战的2022年后，一季度实体经济进入了复苏的阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经济指标在(zài)3月份(fèn)有了明(míng)显改善。货(huò)币政(zhèng)策保持宽松(sōng)，前(qián)几年实(shí)施的一些收缩性行业监管政策放松管制的迹(jì)象确(què)认。投资(zī)者的风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据(jù)上呈(chéng)现的复苏力(lì)度还不(bù)是很强，但我们应该看到(dào)是积极的因素(sù)正在发挥作(zuò)用持续的进程(chéng)中。更要重视的是市场的整体估值依然(rán)处(chù)于长周期中很有吸引力的位置，当(dāng)下权益(yì)市场处在较好的风险收益区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维度，我们相(xiāng)信现(xiàn)在所面临的重重困难(nán)终将找到解决(jué)的(de)出路。投资者当前选择(zé)承受市场波(bō)动(dòng)对(duì)应的预(yù)期回(huí)报水(shuǐ)平的是相当合(hé)适的。未(wèi)来我们依然(rán)会致力于在优(yōu)质股票里寻找(zhǎo)价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复强调，我(wǒ)们并不具备精确预测市(shì)场短期(qī)趋(qū)势的可靠能力(lì)，而把精力集中在耐(nài)心收集具有远大前景的优(yōu)秀公司，等(děng)待公(gōng)司(sī)自身创造价(jià)值的实(shí)现和市场情绪在未来(lái)某个时点的周期性(xìng)回归。个股选择层面，本基金偏好投资(zī)于具(jù)有良好(hǎo)“企业基(jī)因”，公(gōng)司治理结构完善、管(guǎn)理层优秀的企业(yè)。我们认(rèn)为此类企(qǐ)业，有更大的概率(lǜ)能在未来为(wèi)投资(zī)者创造价值。分享企业自(zì)身增长带(dài)来(lái)的(de)资本市场收益(yì)是(shì)成(chéng)长型基(jī)金获(huò)取(qǔ)回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费(fèi)板块的(de)基金经理(lǐ)，手握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他又(yòu)是如何(hé)看待(dài)未来市(shì)场，也(yě)值得投资者关注(zhù)。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块(kuài)变化不大。他在景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益基金(jīn)季报写道，一季度组合仓(cāng)位和行(xíng)业配置没有大(dà)的变(biàn)化，仍然坚持自下而(ér)上(shàng)精(jīng)选个股而非(fēi)择时的投资(zī)风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运(yùn)作(zuò)。

　　从景顺长城(chéng)鼎益季(jì)报来看，前三大重(zhòng)仓(cāng)股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古井(jǐng)贡(gòng)酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒也继续在(zài)其(qí)前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国(guó)中免加仓力度最大(dà)，一季度环(huán)比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底(dǐ)持仓，美(měi)的集(jí)团新(xīn)进(jìn)前十大重仓股之列，而(ér)晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈及(jí)后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季(jì)度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预(yù)期变化对国(guó)内资本(běn)市(shì)场造(zào)成较大扰动。美(měi)国失业率(lǜ)水平再创新(xīn)低，意味(wèi)着(zhe)高利(lì)率环(huán)境大概率持续更(gèng)长时间。气球(qiú)事件(jiàn)导致(zhì)中(zhōng)美关系再度(dù)紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海外(wài)风险事件(jiàn)，股票市(shì)场开始偏(piān)离复苏主线，博弈(yì)气(qì)氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我国经(jīng)济复苏、美国紧缩后通(tōng)胀(zhàng)下行仍将是今年(nián)主要(yào)宏观背景(jǐng)。经(jīng)济运(yùn)行(xíng)正常化需要(yào)一个过程，特别是居(jū)民和中小企业，需要时(shí)间修(xiū)复资产负债(zhài)表、修复(fù)信(xìn)心。随着经济逐步正常化，居民消费信(xìn)心回升、超额储(chǔ)蓄下降(jiàng)是必(bì)然事件，消费今年(nián)大概率超预期回升。就近期公布(bù)的社融和地产(chǎn)数据(jù)分析，二(èr)季度(dù)A股(gǔ)盈利增速有望(wàng)进入上(shàng)行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银(yín)行暴雷反映(yìng)出加(jiā)息过(guò)快带来的金(jīn)融(róng)风险(xiǎn)，本(běn)身会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩带(dài)来的(de)金融风险更多是流动性问题，底(dǐ)层资产问题不大，海(hǎi)外央(yāng)行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓(màn)延(yán)。至少现阶段我们认(rèn)为出(chū)现金融危机的风险不大。欧美等发(fā)达(dá)国家通胀和金融(róng)风险并(bìng)存(cún)，处理难度较大，这也意味着全(quán)球无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对话、加强(qiáng)合作(zuò)的(de)可(kě)能(néng)性(xìng)也在(zài)加大。

　　全(quán)球(qiú)经济正在重回正轨的路上(shàng)。除了(le)继续关注整个(gè)经济体发(fā)展状况之外，我们(men)可以将(jiāng)目光更多(duō)放在微(wēi)观企(qǐ)业层(céng)面。可(kě)以看到很多(duō)公(gōng)司(sī)在过去几年始终做正确的事，经(jīng)营(yíng)效率(lǜ)提升，逆(nì)境中变得(dé)更加优秀、更加强大(dà)。不必总是关注宏(hóng)观数据，多看看微观企业变化可以(yǐ)让(ràng)内心更加平(píng)静。我们对全年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续保持合同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机会。期待为持有人创造良好收益。

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