金融界4月27日消息(xī)  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股”光环的(de)珍(zhēn)酒李渡正式(shì)登陆港交所，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势(shì)尽显，最终收(shōu)盘下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiā池子为什么被封杀n)市值就缩水超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑(hēi)。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所后，至(zhì)今没有(yǒu)酒企成功上市，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是近7年(nián)时(shí)间第一只(zhǐ)实(shí)现资本(běn)上(shàng)市的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡(dù)此次在港交所(suǒ)IPO，发售(shòu)价为每股10.82港元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开发售(shòu)获(huò)超(chāo)购1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值得注意的是(shì)，不(bù)知道(dào)是出于何种考虑，此(cǐ)次珍酒李渡(dù)并没(méi)有引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡(dù)共计引(yǐn)入两轮投资(zī)者，分别(bié)是有着“华尔街之(zhī)狼”之(zhī)称的私(sī)募(mù)股权巨头KKR和大(dà)中华网(wǎng)讯。KKR在(zài)2021年(nián)11月和2022年5月分别投资3亿美(měi)元、5亿美元，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港(gǎng)元和13.97港元。相较(jiào)于(yú)珍酒李渡今日收盘(pán)价(jià)8.88港(gǎng)元，这意味(wèi)着私募巨(jù)头(tóu)KKR目前浮亏超过(guò)22亿港元。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，珍酒李(lǐ)渡是一家致力提(tí)供以酱香型为主的次高端白酒产品的中国白(bái)酒公(池子为什么被封杀gōng)司。珍酒李渡集团旗下包括珍酒、李渡、湘窖及开口笑四大白(bái)酒品牌(pái)，覆盖酱香(xiāng)型、浓香型、兼香型三大白酒(jiǔ)品类。

　　招股(gǔ)书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒李渡(dù)是中国第四大民营(yíng)白酒公司，以(yǐ)及中国白酒行(xíng)业中提(tí)供三种香型白(bái)酒的(de)第三大公司。2020年到(dào)2022年，珍酒李(lǐ)渡(dù)归(guī)母净利润(rùn)为(wèi)5.2亿(yì)元、10.32亿元(yuán)、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表(biǎo)现(xiàn)来看，珍酒李(lǐ)渡的(de)增速在下(xià)降。

　　此外，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡(dù)2020年到(dào)2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下(xià)风，“股(gǔ)王(wáng)”贵(guì)州茅台2022年的毛利率超(chāo)过90%，而(ér)腰(yāo)部的今世(shì)缘(yuán)、口子窖(jiào)等企业(yè)毛利率也超过了70%。

　　导(dǎo)致(zhì)毛利率的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪(háo)横”的广告支出。财(cái)报(bào)显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销(xiāo)开(kāi)支(zhī)分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元(yuán)及13.42亿(yì)元，于同期分别(bié)占公(gōng)司总收入(rù)的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分(fēn)别(bié)为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间，广告费就砸了(le)15.77亿元。

　　与(yǔ)此同时，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡的存货正在逐步(bù)增(zēng)加。报告期内，公司(sī)存(cún)货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存(cún)货(huò)周转天(tiān)数分(fēn)别为517天、414.4天和612.8天。招(zhāo)股(gǔ)书解释称大部分存货为基酒，但仍然有不(bù)少针(zhēn)对其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东(dōng)曾操盘(pán)金(jīn)六福 身(shēn)价230亿元(yuán)

　　低(dī)于行业(yè)的毛利(lì)率(lǜ)和“豪横”的广告支出(chū)，这与珍(zhēn)酒李渡创(chuàng)始人吴向东(dōng)的操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名(míng)在(zài)外的“白酒教(jiào)父”——吴向(xiàng)东(dōng)是一(yī)名白酒行业的老兵。1969年，吴向(xiàng)东出生在湖南醴(lǐ)陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖(hú)南省外(wài)贸学校毕(bì)业的吴向东，进入(rù)其姐(jiě)夫傅军旗下新华联集团工作。此后四年，他升至新华联(lián)集团董事(shì)、董事(shì)局副(fù)主(zhǔ)席。也是在此，吴向东正(zhèng)式开启了(le)他的白酒事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一(yī)年(nián)就将川酒王销量做到湖(hú)南第(dì)一。川酒王热销之后，大量仿冒产品涌现。同时，白酒市场竞(jìng)争(zhēng)白热(rè)化，下游经(jīng)销(xiāo)商的日(rì)子越(yuè)来越难，吴向(xiàng)东想自(zì)创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴向东(dōng)与五粮液签(qiān)订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了一种新模式OEM，即贴牌代工模式，随后，金六福在这一年(nián)诞(dàn)生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国(guó)男足冲进世界杯，媒体将时任(rèn)男足主教练(liàn)的(de)米卢誉为神(shén)奇教练和好运福星。深(shēn)谙营销的(de)吴向东找来米卢(lú)担任(rèn)金(jīn)六福形象代言人。米卢(lú)穿着(zhe)唐(táng)装，面带(dài)微笑(xiào)地(dì)说“中国人的福酒，金六(liù)福。”很长一段时间，金六福的广告投放(fàng)量都(dōu)是全国(guó)第一。

　　在吴向(xiàng)东(dōng)的(de)广告(gào)轰炸(zhà)下，金(jīn)六福(fú)迅(xùn)速成为国民(mín)白酒，高(gāo)峰(fēng)期一天能发(fā)出57个车(chē)皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴(wú)向东实际控制的(de)金东集团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集(jí)团(tuán)（下辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东(dōng)投资三(sān)个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅(lǚ)游(yóu)、新能(néng)源、互(hù)联网(wǎng)、酒业等(děng)多个(gè)产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴(wú)向东也一举(jǔ)成为(wèi)湖(hú)南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润研究院发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向(xiàng)东以230亿元(yuán)人民币财富位列榜单第955位。

　　白酒还是会更好生(shēng)意(yì)吗？

　　在前不久的第108届全国(guó)糖酒商品交易会上，阵(zhèn)阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒会的相(xiāng)关(guān)论(lùn)坛上，在酒水行业(yè)颇(pǒ)为知名(míng)的盛初咨(zī)询(xún)董(dǒng)事长王(wáng)朝成放出(chū)“重磅观点”：酒业整体将长期进入销量(liàng)负(fù)增长(zhǎng)、收入(rù)低增长或0增长、利润低增长的内卷时代，并且很(hěn)可能刚刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量(liàng)价-集中度看(kàn)趋势(shì)，真正的高端(duān)消费在疫情场景中(zhōng)并没有太(tài)受影响，次高端库(kù)存仍未消化，区(qū)域(yù)酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端的恢复(fù)没有看到更强(qiáng)的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二季(jì)度上市公(gōng)司业绩会出现增速放缓和(hé)进一步(bù)分(fēn)化(huà)。

　　第二，从白酒供需-库存周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区和供需的矛盾，大(dà)产区都在(zài)扩产能，但销(xiāo)量在(zài)下(xià)降；二是名酒(jiǔ)企业都在向下(xià)扩(kuò)展产品线，和地方酒厂会产生(shēng)矛盾；三是(shì)名酒企业渠道重心下移(yí)，和地(dì)方酒企(qǐ)的渠(qú)道有矛(máo)盾。

　　其(qí)具体表现是(shì)：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨(dūn)，行(xíng)业600万(wàn)吨(dūn)消失的主要是100块(kuài)钱以(yǐ)下(xià)的价位带，其原因(yīn)在于(yú)城市化，大部分(fēn)劳动(dòng)人口从农村转移到城市后，消费习(xí)惯变(biàn)了，导致未来升级空间基数变小；超高(gāo)端(duān)从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次高端（售价在(zài)300-800元）的量至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给出了一组各价格带白酒节(jié)前和节(jié)后(hòu)的终端进(jìn)货量(liàng)数据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以上相关产品(pǐn)下降19%，节(jié)后(hòu)上涨12%；800~2000元相关产(chǎn)品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端相关产品节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端(duān)价(jià)格节前下降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元中(zhōng)高端节前下(xià)降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以(yǐ)下中低端节前增长7%，节后(hòu)增长69%。

　　“港股(gǔ)白酒(jiǔ)第一股”珍酒李渡未来走向何方让我(wǒ)们拭目以待。

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