金融界(jiè)4月27日(rì)消息  顶着“港(gǎng)股白(bái)酒(jiǔ)第一(yī)股”光环(huán)的珍(zhēn)酒李渡正式登陆港交所，尴尬的是开盘直(zhí)接暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终(zhōng)收盘下跌17.93%，报8.88港元(yuán)/股，上市第一天市值就缩水超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头(tóu)KKR浮亏超过22亿港(gǎng)元

　　自2016年金徽酒挂牌上交所后(hòu)，至今没有酒(jiǔ)企成功上(shàng)市，珍酒李渡(dù)是近7年时间(jiān)第一(yī)只实(shí)现资本上市的(de)白(bái)酒(jiǔ)股，目前西凤酒(jiǔ)、郎(láng)酒(jiǔ)、国(guó)台等均(jūn)止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒李渡(dù)此次在港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发(fā)售获超购1.94倍，一手中(zhōng)签率100%。值得注意(yì)的是，不知道(dào)是出于(yú)何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引(yǐn)入(rù)基(jī)石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计引入两(liǎng)轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街(jiē)之(zhī)狼”之称的私募股(gǔ)权巨头KKR和大中华网(wǎng)讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资(zī)3亿美元、5亿美元，两次成本分别为(wèi)1.76美元和1.78美(měi)元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相较于(yú)珍酒李渡今日收盘价(jià)8.88港元，这意味着私(sī)募巨头KKR目前(qián)浮亏(kuī)超(chāo)过22亿港元。

　　三(sān)年时间(jiān)狂(k20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗uáng)砸15.77亿元广告(gào)费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是一家致(zhì)力(lì)提供以酱香型(xíng)为主的次高端(duān)白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集(jí)团旗下(xià)包(bāo)括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱(jiàng)香(xiāng)型、浓香型、兼(jiān)香(xiāng)型三(sān)大白酒品类。

　　招股书(shū)显示(shì)，按2021年收入计算，珍酒李渡是中国第(dì)四(sì)大民(mín)营(yíng)白酒公司，以(yǐ)及(jí)中国白(bái)酒行(xíng)业中提供三种香型白酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润为5.2亿元、10.32亿(yì)元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表(biǎo)现(xiàn)来看，珍酒(jiǔ)李渡的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白(bái)酒公司相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口子窖等(děng)企业(yè)毛利率也超过(guò)了70%。

　　导致毛利率的直接原因之一就是珍(zhēn)酒李(lǐ)渡(dù)的“豪横”的广(guǎng)告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿(yì)元及13.42亿元，于同期分别占公司总收(shōu)入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及6.66亿，三年时(shí)间，广告(gào)费就(jiù)砸了15.77亿元。

　　与此同(tóng)时，珍酒李渡的(de)存(cún)货正在(zài)逐步增(zēng)加(jiā)。报告期内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元，呈逐年增长趋势，存货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和612.8天。招股书解(jiě)释称(chēng)大部分存(cún)货为基酒，但仍然(rán)有不少针对(duì)其(qí)产销(xiāo)失衡的质疑(yí)。

　　吴(wú)向东曾操盘金六福 身价(jià)230亿元(yuán)

　　低(dī)于行业的毛利(lì)率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒李渡(dù)创始人(rén)吴(wú)向东的(de)操盘手法密切相关。

　　声(shēng)名在外的“白酒(jiǔ)教父(fù)”——吴(wú)向东(dōng)是一名白(bái)酒行业(yè)的老(lǎo)兵。1969年，吴(wú)向东出生在(zài)湖南醴(lǐ)陵的一(yī)个普通农村家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南(nán)省外贸学校毕业的吴向东，进入其(qí)姐(jiě)夫傅军(jūn)旗(qí)下(xià)新华联(lián)集团工作。此后四年，他升至(zhì)新华联集团董事(shì)、董事(shì)局(jú)副主席。也是在(zài)此(cǐ)，吴向(xiàng)东正式开启了他的白酒(jiǔ)事(shì)业(yè)。

　　在傅军的帮助下，吴向(xiàng)东在(zài)1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权，仅一(yī)年(nián)就将川酒王销(xiāo)量做到(dào)湖南第一。川(chuān)酒王(wáng)热(rè)销之后(hòu)，大量(liàng)仿(fǎng)冒(mào)产品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商的(de)日子越来越难，吴(wú)向东想自创(chuàng)白酒品牌(pái)。

　　1998年(nián)，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议，这是他在白酒业首创了(le)一(yī)种新模(mó)式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后(hòu)，金六福在这(zhè)一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男足冲(chōng)进(jìn)世界杯，媒体将时(shí)任男(nán)足主教练的米卢誉为神奇教练和(hé)好运福星。深谙营销的吴向东找来米卢担任金(jīn)六福(fú)形象(xiàng)代言人。米卢穿着(zhe)唐(táng)装，面带微笑地说“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长(zhǎng)一段时间(jiān)，金六福的广(guǎng)告投放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金六福迅速(sù)成(chéng)为国民白酒，高(gāo)峰期一天能发出(chū)57个车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖(hú)南知名白酒品(pǐn)牌湘窖和开口(kǒu)笑正式合(hé)并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向东(dōng)实际控制的金东集(jí)团旗下(xià)共(gòng)有华致酒行、华泽酒业(yè)集团（下(xià)辖金六福、珍酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个产业板块(kuài)。涉(shè)足金融、文化旅游、新能(néng)源、互联(lián)网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一(yī)举(jǔ)成为(wèi)湖南省株(zhū)洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全球富豪榜》，吴向东以230亿元(yuán)人民币财富位列(liè)榜单(dān)第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在前不久的第108届全国糖酒(jiǔ)商(shāng)品(pǐn)交易会上，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在(zài)糖酒会的相关论(lùn)坛(tán)上，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇为(wèi)知(zhī)名(míng)的盛(shèng)初咨询董事长王朝成放出(chū)“重(zhòng)磅观点”：酒(jiǔ)业(yè)整体将长(zhǎng)期(qī)进入销量(liàng)负增长、收入低(dī)增长(zhǎng)或0增长、利(lì)润(rùn)低(dī)增(zēng)长(zhǎng)的内卷(juǎn)时代(dài)，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第一(yī)，2023年(nián)是行业的分水岭(lǐng)，从场景-量价(jià)-集中(zhōng)度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中(zhōng)并没有太受影响，20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗次(cì)高端库存仍未消化，区域酒(jiǔ)借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有看(kàn)到更强的动(dòng)力，仍(réng)然(rán)在低位徘徊，一二季度上市公司(sī)业绩会出现增(zēng)速放缓和进一步(bù)分化(huà)。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期(qī)看趋势，现在(zài)存在三个(gè)矛盾：一(yī)是产区和供需的矛(máo)盾，大(dà)产区(qū)都在(zài)扩产能(néng)，但(dàn)销(xiāo)量(liàng)在(zài)下降(jiàng)；二是名酒企业(yè)都在(zài)向下(xià)扩展(zhǎn)产品线，和地(dì)方酒厂会产生矛(máo)盾；三是(shì)名酒企(qǐ)业渠道重心下移，和地(dì)方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年白酒行业销(xiāo)量为671万吨，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行(xíng)业(yè)600万吨消(xiāo)失(shī)的主要是100块钱以下的价位(wèi)带，其(qí)原(yuán)因在于城市化，大部分(fēn)劳(láo)动人(rén)口从(cóng)农(nóng)村转移(yí)到城市(shì)后(hòu)，消费习惯变了(le)，导致未来升级空间基数变(biàn)小；超高端从5万吨上涨到10万吨，次(cì)高端(duān)（售价在300-800元）的(de)量至少涨(zhǎng)了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带(dài)白(bái)酒节前和节后(hòu)的终端进货量数据。其(qí)中：2000元以上相关产(chǎn)品(pǐn)下降19%，节后上(shàng)涨(zhǎng)12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高(gāo)线次高端相关产品(pǐn)节前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格(gé)节(jié)前(qián)下降23%，节后(hòu)上涨9%；100~300元(yuán)中(zhōng)高端节(jié)前(qián)下降4%，节(jié)后(hòu)上涨(zhǎng)12%；100以下中(zhōng)低端节前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走向何方让(ràng)我们拭目以(yǐ)待。

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