财联(lián)社(shè)记者近期(qī)从行(xíng)业内了(le)解到，信贷市(shì)场需求低(dī)迷(mí)持续之下，部分(fēn)银行出现(xiàn)了贷款最优惠利率与同期理财收益率倒挂(guà)或接近倒(dào)挂的罕见现象。

　　“我们(men)个(gè)贷最低(dī)已经(jīng)到(dào)年(nián)化3.65％左右(yòu)了，但投(tóu)放依旧比较难。房贷(dài)和前十年比(bǐ)那都是放(fàng)不出去的。”4月25日，中部(bù)一(yī)家大(dà)型城商(shāng)行相关负(fù)责人对财联社记者说。

　　这(zhè)种情况并(bìng)非个案。4月26日，财(cái)联社记者向兴业(yè)、广发等多家银行了解到，当前抵(dǐ)押贷款最优惠利率区(qū)间为3％-3.85％之(zhī)间。与iphone12换电池多少钱一季度情况相(xiāng)比，贷款利率水平仍在进一步下滑。

　　而(ér)普(pǔ)益标准(zhǔn)监测数(shù)据显(xiǎn)示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全(quán)市场共新发(fā)了661款理财产(chǎn)品，环比(bǐ)增加22iphone12换电池多少钱款(kuǎn)，其中86款为开放(fàng)式产品，其平(píng)均业绩比(bǐ)较基(jī)准为3.46％，环比下(xià)跌0.07个(gè)百分(fēn)点；575款为(wèi)封闭式产(chǎn)品(pǐn)，其(qí)平均业绩比(bǐ)较基准为(wèi)3.66％，环比(bǐ)下(xià)跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日(rì)，一家头部银行理财子负责人(rén)对财联社记者表(biǎo)示，正常情况下贷款利(lì)率要高于理财收(shōu)益，否则会形成套(tào)利(lì)空间。近期出现的收益率倒(dào)挂(guà)的(de)情况的确(què)多年来少(shǎo)见(jiàn)。这种(zhǒng)情(qíng)况本(běn)质上反映实(shiphone12换电池多少钱í)体经济(jì)需求不(bù)足(zú)，资(zī)金可能在金融市场空转的信号。

　　走低的贷款利(lì)率VS走高(gāo)的理财收益率(lǜ)

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外表示(shì)，人民银行认真贯(guàn)彻党中央(yāng)、国务院决(jué)策部(bù)署，采取了(le)很多措施做好(hǎo)金融支持稳外贸工作(zuò)。首先是(shì)降低实体经(jīng)济(jì)融资成本。2022年，我(wǒ)国(guó)企(qǐ)业(yè)贷款加权(quán)平均(jūn)利率同比下降(jiàng)了34个(gè)基(jī)点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上(shàng)是(shì)比较低的水(shuǐ)平(píng)。

　　而上(shàng)周，央行一季度金融统计数据(jù)发布会上公布的数据显示(shì)，3月份(fèn)银(yín)行体系新发企(qǐ)业贷(dài)加权平均(jūn)利率同(tóng)比下降29BP，达(dá)到(dào)3.96％。

　　但如(rú)央行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行体系(xì)新发企业贷款加权平均利率水平，并没有考虑(lǜ)区域(yù)差异。财(cái)联(lián)社记者注(zhù)意到，在(zài)部分资金充裕的一(yī)线城市利率(lǜ)水平下沉更快，比如央行营管(guǎn)部早(zǎo)在2月份即表示，去年(nián)12月份，北京(jīng)地区新发(fā)放企(qǐ)业贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)仅为3.09％。

　　海(hǎi)通(tōng)国际最(zuì)新(xīn)报告(gào)分析认为，一季度的贷款需(xū)求(qiú)非常好，央行今(jīn)年一季度(dù)公布(bù)的贷款需求指数(shù)飙升，达到78.4，还是2012年下半年(nián)以来的最高值(zhí)。但最近贷款(kuǎn)需(xū)求(qiú)有(yǒu)下降趋势(shì)，如(rú)近期票据转贴现利率下(xià)降，表(biǎo)示银(yín)行贷款需求(qiú)较差，需要购买票据来填充贷(dài)款额度(dù)。

　　与(yǔ)新发放贷款市场当前的不(bù)景气(qì)形成鲜明(míng)对比(bǐ)的是，一季度理财市场(chǎng)的收(shōu)益率却在节节回升。普益标(biāo)准数据显(xiǎn)示，截至2023年1季度(dù)末(mò)，理(lǐ)财(cái)公司存(cún)续理财产(chǎn)品(pǐn)14892款，占全(quán)市场存续理财产品的44.03％。理财(cái)公司存续开放式固收类理财产品（不含(hán)现金管理类产(chǎn)品）的近1个月年(nián)化收益率的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个(gè)百分点。

　　国金(jīn)固收(shōu)最新(xīn)数据显示，4月(yuè)24日封闭式理财(cái)平(píng)均(jūn)基准利率3.81％，已恢复至去(qù)年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭(bì)式理财基准利率与(yǔ)1年期AAA级(jí)中票、存单利(lì)差走阔。

　　即便与(yǔ)新发理财产品(pǐn)收益率相(xiāng)比，当前银行新发贷款的利率也不占优。普益标准监测数(shù)据显示，上(shàng)周（4月17日-4月23日）全市(shì)场新发理(lǐ)财产(chǎn)品中(zhōng)，开放(fàng)式产品平均业绩比(bǐ)较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较(jiào)基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现空转套利可能(néng)

　　多位受(shòu)访(fǎng)金融行业人士对(duì)记者表示，当前新发贷(dài)款利率和理财收益率之间出现倒挂是多(duō)年(nián)来罕见的(de)情况。部分(fēn)人士认(rèn)为，应该警(jǐng)惕当前非对称利率政策之(zhī)下，贷款、存(cún)款(kuǎn)和金融(róng)市场之间出现(xiàn)收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技(jì)研(yán)究院分(fēn)析师(shī)刘银(yín)平对(duì)财联社记者表示，理财产品(pǐn)收(shōu)益率(lǜ)超过银行贷(dài)款利率，可能会给部分客(kè)户(hù)钻空(kōng)子的机(jī)会，从银行那里(lǐ)获(huò)取的低息贷款没有(yǒu)投(tóu)入实际经营，而是拿去购买收益率更高的理财(cái)产品，导致资金(jīn)空转，前几年(nián)结构(gòu)性存(cún)款市场曾存在这种现象。

　　不过刘(liú)银平认为，目前理(lǐ)财产品业绩比较(jiào)基准不代表实际收益率，净值是不(bù)断波动的，不(bù)会(huì)一(yī)直上涨(zhǎng)，实(shí)际上(shàng)，理财产品向净值化转型之(zhī)后(hòu)对(duì)企业的吸引力有所减弱。

　　上海金融与(yǔ)发展实验(yàn)室主任(rèn)曾刚对财(cái)联社记(jì)者表示，理财收(shōu)益与金融市场(chǎng)利率相对(duì)应(yīng)，出现倒挂的情况主要是即期的贷款利(lì)率(lǜ)与发行当(dāng)期(qī)定价(jià)的(de)理财收(shōu)益率的(de)差(chà)异，在市场利(lì)率快速下行的时容易出现这种收(shōu)益(yì)率不同(tóng)步(bù)的脱节现象。

　　曾(céng)刚认为(wèi)，如果银行贷款利率继续下行，意味着当期发(fā)行(xíng)的理(lǐ)财产(chǎn)品的收益率会同步下降。从这一个角度来看，未来一段时间的理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)收益率(lǜ)会(huì)进(jìn)入下行通(tōng)道。

　　这(zhè)一判断得到银行业内人士的认同(tóng)。4月(yuè)25日，某城商(shāng)行广州分行负责人对财(cái)联社表示(shì)，该行已经关(guān)注到(dào)理财收益和存(cún)贷款利差的情况，理财与贷款利率差距(jù)过大(dà)必然(rán)引发(fā)资金空转套利，这(zhè)与货币(bì)政策初衷不符。估计下一步理财(cái)产(chǎn)品收益水平要降(jiàng)低到3％以下。

　　一家头部(bù)银行理(lǐ)财子负责人对财联社(shè)记者表(biǎo)示，考虑到(dào)理财产(chǎn)品底层资产大多数为(wèi)债券，而债(zhài)券市场发行人大多(duō)是大型企业，理(lǐ)论(lùn)上(shàng)其收益率比个贷是要低一个等级(jí)。

　　“道理很简单，个(gè)人的信用(yòng)等级比大(dà)型(xíng)企业要(yào)低，所以个贷的定价理论上要比理财收益率高才对。现在(zài)出现个贷定(dìng)价和理财产(chǎn)品持平，甚至出现倒挂(guà)，这只(zhǐ)能说明个人部门当前的信贷需(xū)求不足(zú)，没有什么人想贷款，导致资金空转，这也是(shì)近年(nián)来比较(jiào)罕见的情况(kuàng)。”该(gāi)负责人表(biǎo)示。

　　该人士同样认为(wèi)，如(rú)果贷款(kuǎn)定价持续下行(xíng)未(wèi)来(lái)新发理财产品(pǐn)收益率也会回落。“市场对利率走势的预期(qī)是一致的，新发的收益率未(wèi)来会下来(lái)，近期整(zhěng)体的趋势也(yě)是这(zhè)样。一些(xiē)存量的产品年化收益率近(jìn)期大幅上(shàng)行，主要是因(yīn)为底层资产是(shì)去(qù)年利(lì)率(lǜ)高位(wèi)时候拿的，在利率走低(dī)预(yù)期(qī)下，其净值(zhí)表(biǎo)现(xiàn)就会向上(shàng)拉(lā)。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下(xià)行(xíng)

　　受访银行人士对财(cái)联社记者称(chēng)，当前贷款端定价疲软的现状，也是有关方面不断出手规范(fàn)存款利率(lǜ)的核心动(dòng)因(yīn)。

　　4月25日(rì)，前(qián)述(shù)中部地区大型城(chéng)商行负责人对记者(zhě)表示，在(zài)贷款定价上不去(qù)的情况下，未来存款(kuǎn)利率持续下行应该是大趋势(shì)，否则银(yín)行净息差承受(shòu)的压力(lì)将(jiāng)是巨大的。“现在各(gè)行储蓄又多，之(zhī)前理财波动的影响(xiǎng)还没完全消除，很多(duō)客户的资金(jīn)还(hái)没有出来，都压在(zài)储(chǔ)蓄里。”

　　有(yǒu)市场观(guān)点认为，一旦第二季(jì)度贷款需求走弱得到确认，意味(wèi)着贷款利率依然有下降的可能性和(hé)空(kōng)间，银行息差水平面临更(gèng)艰难(nán)的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行一季度显示(shì)，截至3月末，该行净利息收益率和净利差(chà)从(cóng)去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下降到1.77％、1.84％。

　　光(guāng)大证券王一峰团队(duì)最新研报(bào)认为(wèi)，未来(lái)存款市场成本管(guǎn)控仍有后手(shǒu)牌，“类活期”存款是重要抓手。其预计，后(hòu)续对于(yú)存款定(dìng)价自(zì)律管理(lǐ)的手段包(bāo)括但(dàn)不限(xiàn)于以下(xià)三个方(fāng)面。首先，协定(dìng)存款(kuǎn)、通知存款等创(chuàng)新(xīn)类活(huó)期存款有(yǒu)可能将纳入自律机制管理。现阶段，对核心定期(qī)存款而言，同时有(yǒu)EPA和MPA进行约束，但“类活期”存款缺少(shǎo)政策(cè)指引，未(wèi)来或将对这类产品比照活(huó)期存款进行规(guī)范；其次，同业(yè)存(cún)款套壳(ké)协议存款需(xū)继续纠(jiū)正；最后，期权价值过低的(de)“假”结构(gòu)性存款(kuǎn)仍须(xū)规(guī)范，后续(xù)或(huò)将(jiāng)结(jié)构性存款的(de)（保底(dǐ)收益(yì)+期权(quán)价(jià)值）合计同时纳入自律机制上限，进一步压降(jiàng)结构性存(cún)款利率。

　　王一峰团队(duì)测算认(rèn)为，如果全部企业(yè)活期(qī)存款利(lì)率降(jiàng)至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平(píng)均水平，则上(shàng)市银(yín)行企业活期存(cún)款(kuǎn)成本率加(jiā)权(quán)平均降(jiàng)幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影(yǐng)响上(shàng)市银行(xíng)营收增速2.3pct。

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