国内“五一(yī)”假(jiǎ)期来了，但海(hǎi)外市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不(bù)容忽(hū)视。在(zài)美国多(duō)项(xiàng)重要经济(jì)数(shù)据出炉(lú)后，美(měi)联储也将(jiāng)召开5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍预期将继续加息(xī)25BP。在利好(hǎo)利空消息(xī)交织下，节后市场走势(shì)将如何演绎？

　　美(měi)国(guó)第一共(gòng)和(hé)银(yín)行股价(jià)已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截(jié)至周(zhōu)五收盘，美国第一共和(hé)银行的股(gǔ)价收跌(diē)43.2％，盘中一度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是达成救助协议以维(wéi)持该银行(xíng)运营的(de)希望在变得渺茫(máng)。该股今年已下(xià)跌(diē)90％以上。消息人(rén)士称，该银(yín)行很有可能(néng)会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报道，自美国(guó)第(dì)一共和银行公(gōng)布(bù)其第一(yī)季度存款(kuǎn)下降40.8％至1045亿美元后，该银行股价在接下来的两天(tiān)内(nèi)下跌(diē)超(chāo)过(guò)60％，创下历史新低。目前包(bāo)括来自美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司、财政部和美联储的(de)官员正在与其他(tā)银行进(jìn)行(xíng)协调会议，为第一共(gòng)和银行制定救助(zhù)计划。

　　美联储(chǔ)反省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻求(qiú)大范(fàn)围加强银(yín)行(xíng)规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布(bù)的内(nèi)部审查报告中，美(měi)联储承认(rèn)，对于(yú)上月硅(guī)谷银(yín)行的倒闭案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭(bì)既源(yuán)于该(gāi)行自身风险(xiǎn)管理(lǐ)薄(báo)弱，也和(hé)美(měi)联储(chǔ)的(de)审查督导(dǎo)行动拖沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员(yuán)未能采取有力行动解决(jué)硅谷银行(xíng)越来(lái)越(yuè)多的问题。美联储负责(zé)金融业(yè)监管(guǎn)的副主席巴(bā)尔(ěr)（Michael Barr）在(zài)报告中称，审查员未能充分(fēn)认识到，随(suí)着硅谷银(yín)行的规模扩(kuò)大、复杂(zá)性增加，该行(xíng)变得有(yǒu)多(duō)么不堪一击。他们的确发现(xiàn)了风险(xiǎn)，却没有采(cǎi)取足够的措(cuò)施，保证该行(xíng)足够迅(xùn)速地解(jiě)决问题(tí)。

　　报告中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒(dào)闭(bì)有四大成(chéng)因，其中三点都和美联储监管不力有关。他(tā)说，美联储监管者的错误部分源于(yú)，特朗普执政(zhèng)时的金(jīn)融业改革普遍(biàn)放松了对中(zhōng)等银行的规管(guǎn)。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储的文(wén)化转(zhuǎn)变似乎导致联(lián)储(chǔ)的(de)监管变得更(gèng)宽松(sōng)。这些变化(huà)体现在降(jiàng)低(dī)标准(zhǔn)、增加复杂性(xìng)，以及监管方(fāng)式不够(gòu)自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监(jiān)管(guǎn)。

　　美联储认(rèn)为(wèi)，其银行业审查员已经确(què)定(dìng)了(le)硅谷银行存在导致其(qí)倒闭的一(yī)大问(wèn)题——利率(lǜ)相关风险，但美联储自身(shēn)的流(liú)程(chéng)“过(guò)于审(shěn)慎”，侧(cè)重(zhòng)在采取行动以前累积过(guò)多的证据。

　　美(měi)联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截(jié)至倒闭时，硅(guī)谷银行收(shōu)到31项监管机构的公开审查报告或(huò)警告，数量是其(qí)他(tā)银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅(guī)谷银行壮(zhuàng)大，近些年美联储忽(hū)视了范(fàn)围更广的问题，比(bǐ)如该行(xíng)多年来一直突破(pò)内部(bù)风险限(xiàn)制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相(xiāng)关风险(xiǎn)还被评(píng)为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储(chǔ)将(jiāng)重新审查，适用于资产超过(guò)千(qiān)亿美元银行的一系列(liè)规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估(gū)，怎样监督和监管一家银(yín)行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔说，硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭表明(míng)，需(xū)要对范(fàn)围更广(guǎng)泛的银行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让更大(dà)范围的(de)银行(xíng)适用标准(zhǔn)和的流动性规(guī)定。他呼吁，重新评估，对于超过(guò)25万美元联邦保险(xiǎn)上限的银行(xíng)存款，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为(wèi)，美联(lián)储应要求(qiú)更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现损益，以便让银(yín)行的(de)资(zī)本(běn)要求更好地(dì)匹配其财(cái)务状况(kuàng)和风险。他暗示，对资本规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理不(bù)足的(de)公(gōng)司，美联储可能增加(jiā)资本或(huò)流(liú)动性的要求，或者(zhě)限制股票回购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美总统(tǒng)拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州重大灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根(gēn)据(jù)美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜(bài)登批准内华(huá)达州(zhōu)重大(dà)灾(zāi)难声明，他下令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚(wǎn)批准佛罗里达州重大灾难声明，他下(xià)令为(wèi)4月12日至(zhì)4月14日期间受(shòu)严(yán)重风暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援(yuán)助资金可(kě)在(zài)成(chéng)本分担的基础上提供(gōng)给(gěi)州(zhōu)政府(fǔ)和(hé)符合条件的地方政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非营利组织，用于受灾害影响地区的应(yīng)急和修复(fù)工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与(yǔ)波兰等五国就乌(wū)克(kè)兰农产品(pǐn)相关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视(shì)新闻消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执行副主席东布罗夫斯基斯对(duì)外宣布(bù)，欧委会(huì)已与保(bǎo)加利亚、匈牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产(chǎn)品相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯(sī)表示，欧盟已采取行(xíng)动解(jiě)决欧盟成员国和乌克(kè)兰农民(mín)的担忧。具体措(cuò)施包括推动波(bō)兰、斯洛(luò)伐(fá)克、保加利亚等国撤回针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农产品(pǐn)实(shí)施(shī)保障(zhàng)措施。为(wèi)5个(gè)受影响(xiǎng)的成(chéng)员国农民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进(jìn)包括(kuò)葵花籽油等(děng)产(chǎn)品的倾(qīng)销调(diào)查(chá)。欧盟(méng)将进一步确保(bǎo)乌克兰农产(chǎn)品通过欧(ōu)盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国(guó)滞(zhì)胀困境：经济继(jì)续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商(shāng)务(wù)部最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美国3月(yuè)核心PCE物价指数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能(néng)源的核(hé)心PCE物价指数是美联储青睐的通胀指标之(zhī)一。此(cǐ)次公(gōng)布的数据再(zài)度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美联储5月再次(cì)加息(xī)的(de)可能性。报告(gào)公布后(hòu)，美国短期利率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可(kě)能性约为90％。

　　就在此前(qián)一天(tiān)，美国商务部公布的一季(jì)度美国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长1.1％，大幅不及市场预期的(de)2％，且增速较前(qián)值2.6％显著放缓。而同日(rì)公(gōng)布的一(yī)季度核心PCE物(wù)价指数年化环比初值(zhí)升(shēng)至(zhì)4.9％，超出市场预期的(de)4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏(hóng)观贵金(jīn)属分(fēn)析师张晨向期货日报记者表示，上述数(shù)据显示出美(měi)国经(jīng)济放(fàng)缓但(dàn)通胀水平依旧高(gāo)企的(de)滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数据来(lái)看，他认为(wèi)一季度1.6％的增速(sù)较(jiào)去年四季(jì)度0.9％的(de)增速出现(xiàn)明显回暖(nuǎn)，显(xiǎn)示出美国(guó)经济虽有放缓(huǎn)，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期(qī)放缓，坐(zuò)实(shí)了市(shì)场(chǎng)对于美国经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)的忧(yōu)虑，再加(jiā)上(shàng)目前欧(ōu)美银行信(xìn)用危机的尾部效应持续存(cún)在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一定程度(dù)上削弱了美联储货币(bì)政(zhèng)策的紧缩预期，同(tóng)时增加(jiā)了(le)下半年美联储降息的预期。”中信建投期货宏观贵(guì)金属(shǔ)分析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个人(rén)消费支出在(zài)内的一季度PCE通胀数据(jù)持(chí)续上升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据也偏强，因(yīn)此美联储5月份(fèn)加息(xī)基(jī)本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是(shì)年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或(huò)“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还(hái)需关注(zhù)什么(me)？

　　金瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认(rèn)为，当前美(měi)联储货(huò)币政(zhèng)策(cè)面临(lín)抑(yì)制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择。随着此(cǐ)前银行业危机的(de)爆发(fā)以及一季度经济的回落，美国当前(qián)经济(jì)的(de)脆弱性(xìng)以(yǐ)及下行压力已(yǐ)经持续增加，但(dàn)是(shì)一(yī)季度核心PCE同样(yàng)大幅(fú)超(chāo)过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期(qī)。

　　“对于(yú)美(měi)联(lián)储(chǔ)来说，这(zhè)意味着进行政策(cè)选择(zé)时不得不(bù)更(gèng)加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概率将会保(bǎo)持加息25BP的(de)节奏，但在(zài)记者(zhě)会(huì)上鲍威尔(ěr)表态或(huò)将更(gèng)加注重(zhòng)安(ān)抚市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未(wèi)来加息的(de)态度(dù)或将更加谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已(yǐ)经(jīng)对美联储5月加息25BP作出(chū)了充(chōng)分的计价。鉴于此次会(huì)议并(bìng)无最新点阵图和经济展望公布，因此会议(yì)重点在于(yú)利率决(jué)议声明及鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重(zhòng)点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停(tíng)止加息(xī)”相(xiāng)关暗示。而在会后的新闻(wén)发布会上，需要(yào)重(zhòng)点关注鲍威(wēi)尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货币政(zhèng)策以(yǐ)及(jí)银行业危机引发(fā)的信贷收缩等方面(miàn)的观点论述。特别(bié)是如(rú)果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽派(pài)暗示，则无论对于商品(pǐn)市场还是权益市(shì)场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会(huì)议需要关注(zhù)三个方面：一(yī)是考虑到(dào)通(tōng)胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更(gèng)高水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前(qián)金融以及经(jīng)济风险的判断，到底是短期风险还是长期风(fēng)险；三是美联储未(wèi)来的货币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否透露下(xià)半年将(jiāng)降息(xī)或者(zhě)不降息(xī)。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预期风险资产(chǎn)将继续回调，美债利率曲线(xiàn)会加深倒(dào)挂的程度，对(duì)市场而言(yán)偏负面；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度上升，美(měi)元指数(shù)预(yù)计显(xiǎn)著(zhù)下行(xíng)，贵金属将(jiāng)领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示，由于(yú)当前市场(chǎng)对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预(yù)计加息结果(guǒ)不会引(yǐn)起市场较大波动，但是(shì)对于6月及以(yǐ)后偏鹰的(de)政策预期(qī)交易依(yī)旧(jiù)不足。因此，他认为本次(cì)会(huì)议上(shàng)需(xū)要重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声明以及(jí)鲍威尔(ěr)在记者会上对(duì)未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏(piān)鹰，比如表现出了6月仍(réng)将加息的(de)倾向，则市场(chǎng)或将面临较大的冲击，相(xiāng)关(guān)风(fēng)险资产(chǎn)有意外下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市场面(miàn)临涨跌(diē)两难(nán)局面

　　近期美元指数持稳(wěn)，贵金属行(xíng)情(qíng)则(zé)表现乏力。张(zhāng)晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银(yín)行业(yè)风险事件溢出影响(xiǎng)逐(zhú)渐减弱，市场对(duì)于美联储货币政策迅速转向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵(guì)金(jīn)属市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调整(zhěng)，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市场(chǎng)在利(lì)多(duō)、利空因素间来回拉(lā)扯(chě)。利多因素方(fāng)面，美(měi)联(lián)储加息(xī)临近尾(wěi)声(shēng)，对贵(guì)金属(shǔ)价格(gé)的压制边(biān)际减(jiǎn)弱。同(tóng)时(shí)，美国(guó)经济前景黯淡(dàn)，债务上限悬而未决以(yǐ)及银行业风险事件余波反复，不断(duàn)激(jī)发市场避(bì)险情(qíng)绪。从(cóng)更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央(yāng)行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行(xíng)“购金(jīn)潮”经久(jiǔ)不(bù)息(xī)。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主要(yào)是，市(shì)场和美联储(chǔ)对于后续货币政策之(zhī)间的预期差，以及(jí)美国经济层(céng)面的韧性犹(yóu)存。“特(tè)别是就业(yè)市(shì)场(chǎng)尽管过热态势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是新(xīn)增非(fēi)农就业人数还是失业(yè)率指标，还远未(wèi)触及经济(jì)衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这(zhè)极有可能造成通胀回归波折(zhé)反复，进而引发(fā)美联(lián)储货币政策前景预期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计(jì)，在5月美联储议息(xī)会(huì)议落地后的一段(duàn)时间内，市场仍然会(huì)延续上述(shù)的修正走势，美联储还需在更(gèng)多数据(jù)指引以及银(yín)行风险事件落地后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策调整，而(ér)在此之前预计(jì)仍会延续当前“走一步看(kàn)一步”的(de)决策(cè)思路。而市场对于年内降息的乐观(guān)预期的(de)修正空间(jiān)犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目前(qián)贵(guì)金属市场(chǎng)的逻辑有(yǒu)两条主线：一是美国经济是(shì)否会陷入衰退，二(èr)是全球贸(mào)易结算体系下(xià)美元的趋(qū)势(shì)压力(lì)。“过去20年，贵金属价格主(zhǔ)要锚(máo)定的是美(měi)债实(shí)际利率的变化(huà)，但是(shì)最近这种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金以及美元结算(suàn)体系的变化使得贵(guì)金属获(huò)得了(le)越来(lái)越(yuè)多(duō)的金(jīn)融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻(luó)辑还没结束，且近期的(de)表现也是易涨难跌(diē)。从(cóng)资产配置的角度来看，仍推荐将贵金(jīn)属(shǔ)作(zuò)为多头配置。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市场已经表现出了一定程(chéng)度(dù)的易涨难跌。”吴(wú)梓(zǐ)杰表示，一方面，美国经济(jì)下行以及欧(ōu)美银行业风险带来的避险情绪对(duì)贵(guì)金属价格仍有一(yī)定(dìng)支撑(chēng)，但边(biān)际(jì)减弱(ruò)；另一(yī)方(fāng)面，美国通胀高位带来的(de)加(jiā)息预测(cè)，未能对贵金属(shǔ)形成有力(lì)的回落压(yā)力。因(yīn)此，他预(yù)计贵(guì)金属市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振荡(dàng)为主，在(zài)基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属(shǔ)交易主线将回归通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息(xī)的预期仍大幅领先美联(lián)储的(de)官方预期，预计在高通胀压(yā)力下(xià)，市场对降(jiàng)息预期的修正或将带来金银价(jià)格(gé)的(de)进一(yī)步回调。

　　市场(chǎng)人士提示，随(suí)着(zhe)国内“五(wǔ)一”长假开启，还(hái)须警惕海外市场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示(shì)，近期(qī)宏观(guān)市场(chǎng)关(guān)键数(shù)据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起(qǐ)伏，同时基(jī)本面(miàn)因素也(yě)多空(kōng)交织，海外(wài)市场容(róng)易出现巨(jù)幅波动。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月利(lì)率决议落地(dì)，他预计美联储(chǔ)会(huì)议结果(guǒ)或将偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五(wǔ)一(yī)’假期跨越5月(yuè)美联(lián)储议息会议等(děng)重(zhòng)要事件，加之银行业危(wēi)机及(jí)债务(wù)上限问(wèn)题悬而未决，投资者(zhě)要防止过分押注引发的(de)风险。假期后可关注贵金属回落企(qǐ)稳情况，可以逢如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗低布局多单。”张晨表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国(guó)内“五一”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美联储会议这一关键时间节点，投资(zī)者(zhě)若保留头寸过节(jié)，则要保(bǎo)持头寸有足(zú)够安全边际，以(yǐ)防“如何加入如新直销模式 如新是合法直销吗黑天鹅(é)”事件(jiàn)带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节(jié)后贵(guì)金(jīn)属或将迎来更加(jiā)明确的方向性(xìng)行情，可(kě)根据美联储议(yì)息会议给出的指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属进(jìn)行相应布(bù)局。

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