北(běi)京时间5月6日晚，伯克希尔(ěr)·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和(hé)副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃(chī)喜诗糖果(guǒ)，一边回答了来自全球(qiú)投资者(zhě)5个多(duō)小时的(de)互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥马哈“先知”再度和投资(zī)者分享(xiǎng)了(le)投资、成功以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国(guó)银行危(wēi)机、苹果以及公司“接班人(rén)”等热点话题进行了探(tàn)讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和芒格依然高度(dù)看好(hǎo)苹果公司(sī)。“如果让消(xiāo)费者选择(zé)，是放弃第二台车(chē)，还(hái)是放弃(qì)iPhone，我想大(dà)多数人会(huì)放弃第二辆车。这是(shì)消(xiāo)费者行为对苹(píng)果公司带来的(de)机会。”

　　同时，也谈到了台(tái)积电在产业链中(zhōng)的重要(yào)位置。巴菲特认为，“目前没有(yǒu)一家公司可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公司拥有非凡的领(lǐng)导地位。”

　　为了让读者能(néng)够在第(dì)一时间(jiān)获取(qǔ)本次股东会最新(xīn)观点，筛选出40条核心精华内容，以飨读者。

　　重点企(qǐ)业背后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会上，巴菲(fēi)特说，“伯克(kè)希(xī)尔买卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油买(mǎi)Travel Centers贵(guì)的原因是(shì)，买Pilot是一(yī)个(gè)分(fēn)成(chéng)三个阶(jiē)段(duàn)的交易，第一(yī)个(gè)阶段价格(gé)很好(hǎo)，第二个阶段由于(yú)他们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股权”会计(jì)处理。2023年初(chū)，伯克(kè)希尔将购买Pilot的(de)额(é)外权(quán)益，这(zhè)将(jiāng)使我(wǒ)们的所有(yǒu)权提高(gāo)到80％，并导致我们在财务报表中(zhōng)充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负(fù)债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要比(bǐ)后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特(tè)：希望能(néng)够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的分销(xiāo)商

　　巴菲特表示(shì)，“沃尔玛的分(fēn)销(xiāo)做(zuò)的很好，我们有(yǒu)很多产品供应(yīng)给(gěi)它，但有些产品(pǐn)很难让人们只去沃尔玛购买，我们(men)也会把产品的分销渠道(dào)多元化(huà)，我们希望能够拥有多个(gè)具备沃尔玛一样分销能(néng)力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限(xiàn)的(de)

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗糖果当前面临(lín)的问题不在于(yú)是(shì)否开新店(diàn)。我(wǒ)和查理(lǐ)为了把这个品牌推向全(quán)球做过很(hěn)多尝试(shì)，每次我(wǒ)们(men)都是在最初(chū)觉得走(zǒu)对了方(fāng)向，但后(hòu)来(lái)发现还是不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力，但魔力(lì)也不(bù)是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营难题(tí)比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电(diàn)影行业(yè)是一个（经营(yíng)）非(fēi)常困难的行业，是（竞争）非常严峻的行业(yè)。“举(jǔ)个例子，假如疫(yì)情前有(yǒu)70％的业务，随着疫情的来临，客流量(liàng)减少了，但电影院不能减少影片供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收购动(dòng)视(shì)暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得(dé)非常出色了(le)

　　有投资(zī)人提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了微软对其的收购(gòu)？对(duì)此，巴(bā)菲特回(huí)复：“伯(bó)克(kè)希尔所(suǒ)有(yǒu)监管要(yào)求(qiú)下(xià)应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文(wén)件(jiàn)里写(xiě)明(míng)了。至于微软，我认为(wèi)他(tā)们已经(jīng)做得(dé)非(fēi)常出色(sè)了，为了达成这笔收(shōu)购，微(wēi)软与英国(guó)有关部门积极(jí)地进行了合作，但这并不(bù)代表他们最终一(yī)定会成功(gōng)，这(zhè)也(yě)不(bù)是(shì)愿意(yì)多花钱就(jiù)能解决的问题(tí)。我(wǒ)还不清楚最终结(jié)果(guǒ)会如何，但即使这笔收购最终没(méi)有成功(gōng)，也不代表微(wēi)软或(huò)动视暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特高度肯定苹(píng)果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比(bǐ)已(yǐ)超(chāo)过了能源业务(wù)

　　在股(gǔ)东大会上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司(sī)。他说，“苹果公(gōng)司在(zài)我们仓位中的占比超(chāo)过了能源业务(wù)。虽然我们持有苹果的股份占比不高(gāo)，但每年的权重都在增加。我不懂(dǒng)手机，但我(wǒ)能看明(míng)白(bái)消费者的习惯。如(rú)果让消费(fèi)者选是(shì)放(fàng)弃买手(shǒu)机还是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未(wèi)来趋势会如何发展，但我们知道(dào)什么是(shì)正确的价格，我(wǒ)们(men)可以在消费者行为方面做(zuò)一定的预测，以及它(tā)对企(qǐ)业的威胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数人可(kě)能会选择放弃买车

　　有投资者(zhě)对于苹果占伯克(kè)希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示(shì)担忧(yōu)，认为这已经接近了(le)危险范围。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定地表示，“你的美元是(shì)好的。”以此(cǐ)来(lái)表示，这笔投资是没(méi)问题的，甚至(zhì)是非常(cháng)有机会的(de)。“铁路、能源和喜诗糖(táng)果(guǒ)等都是生意，而苹果(guǒ)的商业模(mó)式更好。消费者花钱(qián)的时(shí)候都有(yǒu)自己的喜好，有些人会(huì)花1500美(měi)元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他们(men)要(yào)么放弃第(dì)二辆车，要么放弃(qì)他们的(de)iPhone，我(wǒ)想，他们会放(fàng)弃第二辆车(chē)。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业(yè)台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周(zhōu)刊》事前发送了(le)提问，想(xiǎng)了解伯克希尔在一个季度内快速买入卖出(chū)台(tái)积(jī)电的原因。在问答环(huán)节，巴菲特(tè)对此进行了说(shuō)明(míng)，在(zài)他(tā)看来(lái)台积电(diàn)是世界范(fàn)围内(nèi)管理(lǐ)最(zuì)完善且最(zuì)重(zhòng)要的公(gōng)司(sī)之一，即使是(shì)5至20年后也不会变。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高美国的芯片产能，但我认(rèn)为，它只(zhǐ)能留(liú)在（中国）台(tái)湾地区(qū)。我(wǒ)们通过Allegheny购(gòu)买的一家(jiā)子公(gōng)司(sī)参(cān)与了亚利桑那州的部分芯片(piàn)工作，但(dàn)至少在我看(kàn)来，目前我们没有一家公司可以与(yǔ)台(tái)积电比拟(nǐ)，这(zhè)家(jiā)公司(sī)拥有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁(suì)的创始人，这家公司非(fēi)常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才

　　有观众问(wèn)巴菲特，你(nǐ)是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估了自己？巴菲(fēi)特的回答是(shì)，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自(zì)己，但他很有才(cái)华。所以(yǐ)，他高估了一(yī)个不需要(yào)高估就(jiù)能成为天才的人。他(tā)真(zhēn)的很聪(cōng)明，我(wǒ)想(xiǎng)他的(de)智商可能会(huì)超过170。”

　　“他梦想完成(chéng)一些（伟大的(de)）目标(biāo)，他喜欢接受(shòu)不可能的目标。我(wǒ)们的不同之处在于，我想要(yào)的不(bù)多(duō)，我在寻(xún)找简(jiǎn)单、确定性(xìng)高(gāo)的工作，我不想要那么多的失败。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热(rè)，致力于解(jiě)决不可能(néng)的问题(tí)。我(wǒ)喜(xǐ)欢我(wǒ)现在的生活方式，我(wǒ)不喜(xǐ)欢和(hé)他(tā)在(zài)一起(qǐ)，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大(dà)获成功，

　　但我并不(bù)喜欢(huān)

　　关于新能源(yuán)和汽车厂商(shāng)，巴菲特(tè)表示，“很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段时间内，我和(hé)查理都觉得(dé)，汽车(chē)行业太艰难了(le)。例如福特汽车公(gōng)司，曾经亨利·福特看(kàn)起来(lái)拥有整个世界，但(dàn)20年(nián)后，他们正(zhèng)在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年的年度报告，其(qí)中显示，他们(men)有19000个经销商(shāng)，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美(měi)国(guó)有3.3亿人，所有汽(qì)车品(pǐn)牌只有18000左右个经销商。此外，美国的汽车公(gōng)司1米等于多少mm 1米等于多少厘米还会面临(lín)来自世界各地(dì)的竞(jìng)争。”

　　芒格(gé)补充道(dào)，“但事(shì)实也并非如此，法拉利就处(chù)于(yú)一(yī)个特殊的位置。虽然(rán)我们(men)觉得，汽车(chē)不是一个吸引人的行业，但(dàn)电动汽车(chē)即(jí)将大(dà)获成功。现(xiàn)在(zài)它带(dài)来了巨大的成本和巨大(dà)的(de)风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大的风(fēng)险。”

　　关(guān)于新(xīn)技(jì)术 新能(néng)源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能(néng)持怀疑态度

　　在回答新加坡(pō)投资者关于人(rén)工智能的问题时，芒(máng)格(gé)表示(shì)，如果你到中(zhōng)国(guó)的(de)比亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动化(huà)操(cāo)作程度非常高(gāo)，但我还是觉(jué)得(dé)用人可能(néng)更(gèng)好(hǎo)，因(yīn)为人工智能并(bìng)不能取代很多领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也(yě)表示，人工智能虽然可以做一些令(lìng)人惊奇的事情(qíng)，比尔盖(gài)茨也(yě)曾带我去(qù)看微软的产(chǎn)品，但这类产(chǎn)品仍不(bù)完善，譬如目前还不能讲笑(xiào)话。发明AI的(de)初衷是好的，但很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智能可以改变全世界，但它(tā)并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚取超额收益的机会在降低，

　　但(dàn)总会(huì)有新技术创(chuàng)造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在赚取超(chāo)额收(shōu)益的机(jī)会在相对降低(dī)，但这并不代表没有投资机(jī)会(huì)。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无论汽(qì)车、工业(yè)、飞机以及能源等领(lǐng)域都有新的改变，新的(de)事物永远在不断出(chū)现(xiàn)，而且会(huì)取代一些原有(yǒu)的技(jì)术，因此，在这(zhè)其中会存在很(hěn)多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面(miàn)

　　做了很多投(tóu)入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯(bó)克希尔(ěr)能源(yuán)这家(jiā)公司，就是(shì)希望能够帮助(zhù)解决一些(xiē)环境方面的问题。从传统能源向(xiàng)新能(néng)源的转变，我(wǒ)们在(zài)这个方面做了非常(cháng)多的投入。不过，现在做的还远远不够(gòu)。”更多精彩观(guān)点(diǎn)请(qǐng)关注证券市场红周刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与(yǔ)2005年(nián)相比降低50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔表(biǎo)示(shì)，“我们现在正(zhèng)在经(jīng)历能源行(xíng)业的变革，全球都是如此，我们有3家美(měi)国的公共事(shì)业公司，我们希望能够(gòu)在全国的每一个州制定不(bù)同(tóng)的计划(huà)，然后(hòu)将这(zhè)些(xiē)计划进行整合(hé)。我们也将我们的目标进行了同步(bù)规划，我(wǒ)们希望2030年的(de)碳足(zú)迹与2005年(nián)相比能(néng)够降低(dī)50％。这是我们在公共事业方(fāng)面希(xī)望能够取得的成(chéng)绩，但这(zhè)个过程是不容(róng)易的”。

　　关于美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行(xíng)事件引发的蝴(hú)蝶效(xiào)应

　　会扰乱世界金融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投(tóu)资者提出的硅谷银(yín)行破产事件会带来怎(zěn)样(yàng)的(de)经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即(jí)使联(lián)邦存款保(bǎo)险公司的限(xiàn)额是25万美元(yuán)，这是法令的(de)规定，但这不是(shì)美国的(de)行为方式，就(jiù)像他(tā)们不会让债务上限(xiàn)导致世界陷入混乱一样。他判(pàn)断FDIC不会有人(rén)愿意(yì)公开向美国公众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事(shì)件引发的后续问题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行存(cún)款挤(jǐ)兑感(gǎn)到担(dān)忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲特说，“银行业(yè)一直以来(lái)的(de)情况都非(fēi)常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤兑而(ér)失(shī)去(qù)了工作。不过，这(zhè)些年来，银行(xíng)系统发生了(le)很大变(biàn)化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银(yín)行倒闭，也是在(zài)那时，我们做(zuò)了一件非常明智的(de)事(shì)情，就是成立(lì)联邦存(cún)款保险(xiǎn)公(gōng)司。现(xiàn)在已(yǐ)经是2023年了(le)，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧(yōu)，这是不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致(zhì)银行系(xì)统风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要(yào)求的责任。他(tā)们改变了很(hěn)多次保(bǎo)证金要求，因(yīn)为(wèi)我(wǒ)们都知道(dào)，借了(le)很(hěn)多(duō)钱的(de)人会给银行系(xì)统(tǒng)带(dài)来危险”

　　18.

　　巴菲特(tè)：美联(lián)储解决不了财政问(wèn)题1米等于多少mm 1米等于多少厘米

　　由于美联储投(tóu)放的天量流动性，引(yǐn)发了严重(zhòng)的通货膨(péng)胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批(pī)评美联(lián)储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在(zài)美(měi)联储，“他们(men)无法(fǎ)解决财(cái)政(zhèng)问题，他们正在履行其职能。现金也不是垃(lā)圾。”

　　不过芒格对此(cǐ)也不(bù)很乐观(guān)，他表示，我们在第(dì)二次世界大战中付出(chū)了代价。我们每个人，包括学(xué)校的孩(hái)子和(hé)其(qí)他(tā)人，也包括我自(zì)己。我们购(gòu)买了最初所谓的(de)战(zhàn)争债(zhài)券、国防(fáng)债券和储(chǔ)蓄债券等等(děng)。如果(guǒ)不(bù)停印(yìn)钞票，我无法预计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银行危机(jī)：

　　银行可以有新(xīn)发明(míng)，但要恪(kè)守旧(jiù)的(de)价值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各(gè)种各样的新发明，但它需要有(yǒu)旧的(de)价(jià)值观。我们不知道会发生什么，因为在目前的情况下(xià)，可能会发生很多事情。你必须(xū)有惩罚，打击那些(xiē)制(zhì)造问题的人。如果他们承担(dān)了(le)不(bù)该(gāi)承担的风险，如果你要改变人们未来的行为方式，风险就必须(xū)落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行(xíng)

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵(zūn)循健全的银行投资方(fāng)法(fǎ)，不做别人做的一些风险性事(shì)情，银行可能是一个非(fēi)常不错的投资。最初在1969年，查理和(hé)我(wǒ)以1900万美元投(tóu)资了一家银行。如(rú)果1970年(nián)的《银行控股公司(sī)修正(zhèng)法案》没有通过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银行，而不(bù)是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲(fēi)特：当人们对货币失(shī)去(qù)信心，

　　这不会是一(yī)个(gè)好(hǎo)现象

　　针对(duì)去美元化(huà)与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任(rèn)何(hé)其(qí)他货(huò)币能(néng)够取(qǔ)代它。我觉(jué)得没人能理解现在(zài)的(de)情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可能比我们更(gèng)清楚，但是他(tā)也不能完全控(kòng)制我们的财(cái)政政策。当疫情发生的(de)时候，并(bìng)没有人(rén)知道需要印多少数额的(de)货币(bì)才能解决(jué)问题，而直(zhí)到它失控。人们(men)会对货币失去信心，他们的行为方式可能会完全不(bù)同(tóng)。我们无法预测，但我们知道这不是一(yī)个好现象”。

　　关于大周期行(xíng)业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴菲(fēi)特表示，过(guò)去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及保险(xiǎn)业(yè)务(wù)，但没有一家是自己愿意(yì)去投的。虽然有人诟病盖可保险已经是(shì)一(yī)家技(jì)术公司，但在我们看(kàn)来，其依然(rán)是一家保险公司。他同时(shí)解(jiě)释，盖可在技术方面需要做的工作要比想象(xiàng)的多很多。

　　作为(wèi)政府(fǔ)雇员保险公(gōng)司(sī)，盖可(kě)第一(yī)季(jì)度(dù)业绩表现得非(fēi)常好(hǎo)，这背后有两个原因(yīn)，首(shǒu)先是(shì)减少了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一(yī)季度还是汽车保险(xiǎn)的旺(wàng)季，此外在远程信息处(chù)理方面，盖可也取得了(le)长足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商(shāng)业地产领域

　　从(cóng)来就不(bù)特(tè)别活跃

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者提(tí)出的商业地产损失情(qíng)况(kuàng)有多严重，和伯克希(xī)尔是否会在商(shāng)业(yè)地产领域(yù)更活跃(yuè)时？巴菲特(tè)表示，伯(bó)克(kè)希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也不会受到(dào)不良贷款等一系(xì)列负面因素影响。

　　但美(měi)国(guó)和世界很多(duō)地方市中心的空洞(dòng)化却是非常严重(zhòng)的(de)，它(tā)会影响很多人(rén)。建筑(zhù)不会消失，但所有(yǒu)者(zhě)会变化，人们总(zǒng)是(shì)喜(xǐ)欢买没(méi)有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿铁路的重点是

　　以安全的方式恢(huī)复长期运营

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路(lù)公司面临的机(jī)遇和挑战(zhàn)时？巴菲特表示，他密切(qiè)关注这一(yī)团队的运营指标，其中不(bù)仅有美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的(de)铁路。

　　他(tā)强(qiáng)调：“2022年(nián)因为疫情确实经(jīng)历(lì)了(le)一段困难时间，但好在我们走出疫情(qíng)和供应方面的挑战(zhàn)，不过还(hái)面临(lín)劳工问题和(hé)其(qí)他一些问题(tí)。我们(m1米等于多少mm 1米等于多少厘米en)的团队优先考(kǎo)虑(lǜ)的(de)是恢复(fù)铁(tiě)路(lù)的长期运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年(nián)内(nèi)达到某一运营指标，要长期为客户提供(gōng)可持续的优(yōu)质服(fú)务。”

　　复盘投资之(zhī)路(lù)

　　25.

　　伯克希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化(huà)投资决(jué)定

　　在回答有没有(yǒu)因为情绪作出(chū)错(cuò)误的投资决定时，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)：“虽然在生活(huó)中谁(shuí)都不想成为(wèi)一个(gè)没有感(gǎn)情的人，但肯定(dìng)想在做投资或商业决(jué)定时成为一个没(méi)有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资(zī)并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强(qiáng)调：“如果我们拥有更多的企业，企业(yè)赚更多(duō)的钱，作(zuò)为股(gǔ)东的份额，作为(wèi)伯克希尔的(de)所有者，每年(nián)都在增加，而投资者不需要花任何钱。我(wǒ)们投(tóu)资(zī)并(bìng)创造了超过5000亿美(měi)元(yuán)的股东权益和超过300亿美(měi)元的运(yùn)营收(shōu)益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是非常有限的

　　关于是(shì)否对持有的(de)超过1000亿美(měi)元的现金充满(mǎn)信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要(yào)派发现金？我们感(gǎn)兴(xīng)趣的、真正想做的是收购(gòu)伟(wěi)大的企业。我们可以做到以500亿或(huò)750亿美元的价格，收购一家价值(zhí)1000亿美元的公(gōng)司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人(rén)能像我们一(yī)样达(dá)成交易。2008年我(wǒ)收(shōu)购(gòu)了一(yī)大堆(duī)公司，这种事情会再次(cì)发生。但问题是，我(wǒ)们(men)收购的(de)机(jī)会(huì)是非常有限的(de)，所以当(dāng)一家好公司(sī)面临被卖(mài)掉(diào)的时候，我们需要足够(gòu)的资金(jīn)。但我(wǒ)们的(de)股(gǔ)东(dōng)可能会把股票(piào)卖得太(tài)便宜，而且无法做(zuò)什么让股价稳步(bù)上涨。我们有足(zú)够的钱，我们正在用我们(men)所(suǒ)拥有的东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘诀是(shì)洞悉消费者的行为

　　关于(yú)公司(sī)如(rú)何在(zài)短期利润和(hé)长期防御能力之(zhī)间做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我(wǒ)们不(bù)关心季度(dù)预算(suàn)是(shì)否达标，我(wǒ)们感兴趣的是(shì)，永远拥有一个美好的事业。好(hǎo)的企业(yè)不多，但我们确实找到(dào)了(le)一些，例如，当我们在1966年(nián)试图涉足百货商店业务时，我们(men)学到的(de)是，在奖品上做图案绘制(zhì)，这可(kě)以算是一件愚蠢的事。我(wǒ)们一直在试图(tú)洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们不能(néng)洞悉(xī)企业(yè)的技术趋(qū)势，如果能做到这(zhè)点，那也能获利！但(dàn)这并不重要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔将接班！

　　关于投资人关注的(de)接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格•阿贝尔一定(dìng)会继承(chéng)我的工作，当然(rán)现(xiàn)在(zài)我还在位，格雷格(gé)的主(zhǔ)要(yào)价值(zhí)是可(kě)以把(bǎ)一(yī)些事情(qíng)做(zuò)得更好，或者去管理(lǐ)更多(duō)的事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议，但格雷格(gé)是做出最终决定的那个人。未来(lái)我们还需要更多的优(yōu)秀人才(cái)，去(qù)涉及更多的业务。如果(guǒ)这些(xiē)人不足够聪明，我(wǒ)们是绝不会(huì)让他们(men)接(jiē)替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格(gé)表示，“伯(bó)克希尔有很多很优(yōu)秀的(de)经理(lǐ)人，相对(duì)其他大型公司，伯(bó)克希尔之所以能(néng)够(gòu)做的更(gèng)好(hǎo)原因之一，是从不(bù)会频(pín)繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特的(de)认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全球选出的十大最(zuì)佳保险(xiǎn)经理人之一，他的地位无可取代。阿吉特从不会去尝试改(gǎi)变一个体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天都会聊天(tiān)，现在(zài)没(méi)有那么(me)频(pín)繁了，但他绝对是(shì)世界(jiè)上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访(fǎng)日本五大(dà)商社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴菲特谈到了(le)为何到访日本，并参观五大商(shāng)社。“我去那里的部分原(yuán)因，是(shì)为了把格雷格介绍(shào)给(gěi)那些生(shēng)意伙伴。至(zhì)于那些企业，让人感到非常(cháng)惊喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道，“我们确实希望和（那些(xiē)企(qǐ)业）有长期(qī)合(hé)作的机会。它们(men)是(shì)一(yī)些令(lìng)人(rén)难以置信的投资机会(huì)，一直(zhí)是非常好的投资机(jī)会。我(wǒ)很喜欢(huān)这些(xiē)公司(sī)的文化和历(lì)史。我们对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年(nián)后的伯克希尔：

　　被股(gǔ)东(dōng)眷顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答(dá)环节，巴菲特提出了(le)一百年后(hòu)伯克希(xī)尔的(de)发展愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能(néng)被(bèi)股东(dōng)们眷顾，并且为社(shè)会带(dài)来(lái)幸福感，拥有无限的(de)资本和大(dà)量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写(xiě)下的书时至今日依然畅销且屹立不倒一样，成为(wèi)其他人(rén)的榜样(yàng)。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希(xī)尔的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希尔(ěr)被认为(wèi)是一个国家的资(zī)产而(ér)非负(fù)债，以往记录已经(jīng)说明了这一点。未来12~15年(nián)，伯克(kè)希尔(ěr)的资(zī)本(běn)还是会比大部分公司都要多(duō)，也仍然可以(yǐ)在国(guó)家(jiā)的(de)经济中投入(rù)非(fēi)常多的(de)钱(qián)，带来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔的股票回购不(bù)会停

　　巴(bā)菲特说，“相信在格雷格(gé)继任后，他(tā)仍会做出与现在相同(tóng)的股票回购决(jué)定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)补充道(dào)：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计(jì)划框架，我会继(jì)续沿用，因(yīn)为股票回购将同时(shí)对股东和公(gōng)司自身的运营(yíng)产生(shēng)益(yì)处，如果资本(běn)足够且股票很有吸(xī)引力，那(nà)么(me)为什么不通过回购来提升(shēng)单股内在价值(zhí)呢？因(yīn)此当时(shí)机来临，我们会成为活跃(yuè)的股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己(jǐ)写讣告，

　　并逆(nì)向(xiàng)行动，人生的路就(jiù)清晰(xī)了

　　在回答关(guān)于遗(yí)产规划(huà)的问题(tí)时，巴菲特说，在伯(bó)克希尔，只要把(bǎ)某几(jǐ)只股票拿好(hǎo)就行，但这并不(bù)适合所(suǒ)有人。如(rú)果(guǒ)你想(xiǎng)要你的孩子拥有某(mǒu)种价值观，重要的是：你要践行(xíng)这样的价(jià)值观(guān)，并和(hé)他们谈论这个价值观，从他(tā)们出生起，他们(men)就在学(xué)习你。“你的意(yì)志与(yǔ)此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你想(xiǎng)弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并(bìng)进行(xíng)逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过(guò)遗(yí)嘱

　　巴菲特说，“之前观察(chá)过很(hěn)多富裕家庭，它们在财产规划分配上(shàng)都存在各(gè)自的问题。我年(nián)事已高，可我(wǒ)并(bìng)没有签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需要孩子的理解(jiě)以及(jí)他们的(de)建议。这件事(shì)情对于孩子(zi)而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期(qī)来(lái)做，效果是不一(yī)样的(de)”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣告遗嘱会绑架(jià)他们的成长(zhǎng)。“有(yǒu)一些(xiē)人完全(quán)不向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而有些人则(zé)用遗(yí)嘱去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩(hái)子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上(shàng)的(de)内容——这(zhè)在以后会很难更(gèng)改(gǎi)，我认为这是家长犯下的(de)一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功(gōng)的秘诀：

　　活到(dào)老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上，查理·芒格说，“成功很简单，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要(yào)比赚的钱(qián)少；避免身边(biān)有能量的人和活动；要活到(dào)老学到(dào)老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这一切，那你(nǐ)一定会成功。如果(guǒ)做(zuò)不(bù)到，成功就需要更(gèng)多的运气，当然(rán)，你一定不要把自(zì)己的命运都押(yā)宝在(zài)运(yùn)气赌注(zhù)上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜(xǐ)欢的人一起工作，业(yè)务(wù)中没(méi)有困(kùn)难(nán)

　　巴(bā)菲特说，“我们的(de)业务中没有困难，我们都非(fēi)常热爱自(zì)己的事(shì)业(yè)。每天早上起床时，我(wǒ)都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢(huān)的(de)人一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣赏对(duì)方，而且我(wǒ)上班通勤也(yě)只需(xū)要约5分钟(zhōng)的路程(chéng)，这(zhè)是(shì)非常理(lǐ)想的工作环境(jìng)，没(méi)有什么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常(cháng)关(guān)注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马逊的排名

　　股(gǔ)东(dōng)大(dà)会上(shàng)，巴菲特再(zài)度提起(qǐ)本·格雷厄姆在投(tóu)资(zī)上(shàng)对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄(è)姆在他(tā)的书(shū)中写下一些非常有说服力的话，告诉我我在过去8、9年(nián)间(jiān)所从(cóng)事和(hé)热爱的工作都是错误的。我看(kàn)了这(zhè)本书(shū)（注(zhù)：即《聪明(míng)的投资者》）一遍又一遍(biàn)。无(wú)论他(tā)的想法(fǎ)是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不时去亚马逊(xùn)看看这本(běn)书的排名，它一直在(zài)畅销榜上排在差(chà)不多第(dì)300名或第350名的位置。试想下(xià)，到哪里再找一本书在其(qí)领域里具(jù)有这(zhè)样持续的地位？”

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