在股市高点成立的主动权益类(lèi)定开基(jī)金密集(jí)迎来开放日，近三个月即将开放的产品(pǐn)超(chāo)3成跌破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分(fēn)产(chǎn)品甚至(zhì)面临(lín)清盘危(wēi)险。

　　多位行业内(nèi)人士表示(shì)，主动权益定开基金(jīn)的整体破净率(lǜ)与基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资(zī)策(cè)略，以及统计样本(běn)数量(liàng)等众多因素有关。其中，高点成立是基金破净(jìng)的(de)重要原因。同(tóng)时，他(tā)们也(yě)建议基金(jīn)公司要更加前瞻性布局(jú)产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和(hé)导(dǎo)向(xiàng)开展产品(pǐn)的布局和发(fā)行(xíng)。

　　近三月60只定开权益基金(jīn)开放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近日，华南一家(jiā)基金公司发布公告称，根据基金(jīn)法、基金运作管理办法(fǎ)、基(jī)金合同的有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年(nián)定期(qī)开放(fàng)基金最近一个开放(fàng)期为2023年4月(yuè)20日至2023年(nián)5月(yuè)22日(rì)，若(ruò)该开放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触(chù)发基金(jīn)合同(tóng)终止的(de)情(qíng)形，基金管理人将(jiāng)终止《基金合同(tóng)》，并按照(zhào)《基金合同》约定履(lǚ)行基金财(cái)产清算程序，无须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基金合(hé)同生效后，若(ruò)登记机构完(wán)成每个(gè)开放期最后一个开放日(rì)的申购、赎回或转换业务申请确认(rèn)时，基金(jīn)的基金份额持有(yǒu)人数量不满200人或者基(jī)金(jīn)资产净(jìng)值(zhí)低于五千(qiān)万元，基金管理(lǐ)人在履行相(xiāng)关监管报告和信息披(pī)露程(chéng)序(xù)后终止基金合同，无需召开(kāi)基金份额持(chí)有人(rén)大会。

　　截至(zhì)2023年(nián)一季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规(guī)模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来(lái)两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破(pò)净产(chǎn)品。

　　据记(jì)者(zhě)统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期(qī)的主(zhǔ)动权益类定期开放基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)日，目(mù)前破净产(chǎn)品(pǐn)（统(tǒng)计(jì)复权净值）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高的产品成立两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权益类(lèi)定开(kāi)基金5-7月份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净(jìng)率呈现逐月震(zhèn)荡上升(shēng)态势。

　　上海证券(quàn)基金评价研究中心高级分析师孙桂(guì)平(píng)对(duì)此(cǐ)表示(shì)，一般而(ér)言，随(suí)着基金开放(fàng)日临近，为了应对基(jī)金集中申赎影响(xiǎng)，基(jī)金的(de)投资策略可(kě)能倾(qīng)向于保守，权益仓位可(kě)能会有所(suǒ)降(jiàng)低。因此，在权益(yì)市(shì)场表现不好时，距离开放日(rì)越远，整体(tǐ)上破净率可能有增(zēng)加(jiā)趋势。当然(rán)，整体破净率(lǜ)情(qíng)况也与(yǔ)基金(jīn)成立(lì)时(shí)间、基金投资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因(yīn)素有关。

　　一位基(jī)金销售(shòu)机构(gòu)负责人也分析，今年8、9月份到期的定开基金大多成(chéng)立于2020年下半年，高点成立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也与(yǔ)基(jī)金的发行节奏(zòu)存在(zài)关系(xì)。

　　建(jiàn)议(yì)前瞻(zhān)性(xìng)布局产品

　　市场高(gāo)点避(bì)免盲目规模扩张(zhāng)

　　据记者观(guān)察，从近三月即将迎来开放的定期开放(fàng)式基金来看，多数(shù)成立于(yú)2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高点(diǎn)成立可能(néng)是部分基金破净(jìng)的(de)重要原因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行(xíng)角度而言，权益市场高点(diǎn)时基金发(fā)行相对容易(yì)，而且规模也容易做大，基金公司有动力(lì)去做(zuò)；但从投资者而言(yán)，高点(diǎn)入市就容易出现一段时(shí)间内基金(jīn)业绩表现不佳，甚至出(chū)现大幅下跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认(rèn)为(wèi)，对(duì)基(jī)金公司(sī)而言，在市场高点时要(yào)保持冷静，相对谨(jǐn)慎发行产品(pǐn)，不盲目追逐市场热点，克(kè)服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩张(zhāng)冲动，从客户利益导(dǎo)向进行(xíng)产品布局和发行(xíng)。此举既可以保(bǎo)护投(tóu)资者利益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有(yǒu)利于基金(jīn)公司长期管理规(guī)模(mó)提(tí)升。

　　上述基金销(xiāo)售机(jī)构负责人也表示，在市场高位、情绪火热时发行(xíng)基金(jīn)往往伴随(suí)着较高(gāo)的(de)风(fēng)险。一方面，近两(liǎng)年(nián)权益市场的整体(tǐ)波动增(zēng)大，风格轮(lún)动现象(xiàng)加(jiā)剧。所以，近(jìn)两年(nián)不同(tóng)的(de)投资策(cè)略(lüè)、不同投资范围(wéi)的基金收益率(lǜ)差(chà)距较(jiào)大。另(lìng)一方(fāng)面，市场(chǎng)情绪火热时容易出现爆款(kuǎn)基(jī)金，较(jiào)大(dà)规模(mó)给基金经理(lǐ)带来的灵(líng)活性限制很可(kě)能会影响产品未来的超额收(shōu)益。同时(shí)，优质(zhì)资产的资金容(róng)量通常有(yǒu)限，且短期快速上涨很(hěn)可(kě)能估值(zhí)虚高。过高的管理(lǐ)规模要求(qiú)基金经理不得不跨出舒适圈，覆(fù)盖更(gèng)多投资(zī)机会，调低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的(diào)整投资分布，也可能(néng)会增加错判的(de)风险(xiǎn)，对获取超额(é)收益影响(xiǎng)很大。

　　同(tóng)时，该基(jī)金(jīn)销售部门机(jī)构负责人也建(jiàn)议(yì)基金公(gōng)司(sī)前瞻性布局产品，并将规(guī)模控制(zhì)在基(jī)金经理能(néng)力(lì)范围(wéi)内，高点成立的(de)产品，如果(guǒ)通过均衡和多元(yuán)化的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投资机会(huì)、控制回撤等方法，也(yě)能在中长期斩获一(yī)定的超额收益(yì)。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期开放式权(quán)益类基金表(biǎo)现(xiàn)低头看我是怎么玩你的，低头看我是怎么弄你的不及预期，近一年新(xīn)成立的(de)定开权(quán)益类(lèi)基金仅有7只(zhǐ)，同(tóng)比减少24只；平均发行规(guī)模2.71亿元，同(tóng)比也下(xià)滑42％，该类基金的发(fā)行陷入低迷(mí)。

　　“定开基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期时，投(tóu)资者(zhě)的心(xīn)态(tài)会受到一定(dìng)程度的影(yǐng)响，甚至可能打击投资(zī)者的投资(zī)信心。如果破净率持续(xù)上升的话，投资者对于后(hòu)续新发基金的购买意愿可能(néng)会下降(jiàng)。” 上述(shù)基金销(xiāo)售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定开基金(jīn)在基金经理更好施展投资决策，有(yǒu)效阻止投(tóu)资(zī)者频(pín)繁(fán)交易等(děng)方面具有(yǒu)明显优(yōu)势(shì)，有(yǒu)利(lì)于为投资者创造更好(hǎo)收益。但是定开基金也受市场波动影响，跌破净值也(yě)是(shì)正常现象。

　　“因此，未来(lái)定开基金发行时，一(yī)是(shì)要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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