A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移(yí)动(dòng)股价周中创历史新高，一(yī)度(dù)从独占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至周五收(shōu)盘(pán)，茅台最终以微弱优势(shì)反超，但地位已岌岌可(kě)危。值得注意的是(shì)，因中国移动(dòng)在A+H两(liǎng)地(dì)上市，若按其A股股本计算则不(bù)过(guò)是一场(chǎng)计算上的(de)乌龙，但若均按照A股(gǔ)股(gǔ)价等数(shù)据计算，则(zé)其总(zǒng)市(shì)值一度(dù)达2.19万亿元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间(jiān)看，在数(shù)字经济、信创、中特估、人工智能(néng)等(děng)一系列热点催化下，中国移(yí)动今年股价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅已近60%，自去年上市以来最近(jìn)一年股价累计最(zuì)大涨幅接近(jìn)翻倍，而茅(máo)台股价(jià)则几(jǐ)乎(hū)仅在原地踏步。有市场人士(shì)认为，中国移(yí)动和茅(máo)台(tái)这(zhè)场股(gǔ)王(wáng)宝座的争夺可能揭示着A股未来(lái)的发(fā)展趋(qū)势。

　　▌A股股王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济时代(dài)带来预备新(xīn)股王

　　A股总市值(zhí)榜首(shǒu)之(zhī)争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十多年来股王变(biàn)迁的背(bèi)后似乎也反应着国内经济(jì)趋势和产业价(jià)值的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油(yóu)登陆A股时(shí)，市值一度超过8万亿人民币。不(bù)仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一(yī)，甚至登顶全(quán)球资本市(shì)场市值(zhí)之首，得益于(yú)当时基建(jiàn)大发(fā)展时期，中(zhōng)石油(yóu)在股王的位置(zhì)上稳坐(zuò)了八年，直到2015年(nián)工商银行依(yī)托当年互联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再(zài)后来(lái)，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大(dà)牛市，也(yě)成(chéng)就了如今贵州茅台股(gǔ)王(wáng)的(de)A股传奇。

　　（图片来(lái)源：格(gé)隆(lóng)汇、勾(gōu)股大数据；资料来源(yuán)：微信公众号(hào)市值观察4月17日文(wén)章《谁(shuí)是(shì)A股之(zhī)王？》）

　　而最近(jìn)两年(nián)，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的高(gāo)估(gū)值(zhí)泡沫(mò)下，以及今年春节(jié)后(hòu)白酒行业的终端动销几乎并未达到预期，整个(gè)白酒板块经(jīng)历回调，公司股(gǔ)价也现(xiàn)大幅下跌。近日，中国移动的突(tū)然(rán)崛(jué)起更是开始对其(qí)王位(wèi)发出了挑战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中国移(yí)动一度超越贵州(zhōu)茅台(tái)市值这一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的(de)数(shù)字经(jīng)济，与最(zuì)近爆火的人(rén)工智能两大概念(niàn)加持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具(jù)体来看，根据(jù)数据显示，当(dāng)前美股市(shì)值前(qián)十(shí)的上(shàng)市公司中，苹果(guǒ)、微(wēi)软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英(yīng)伟(wěi)达、特斯拉(lā)、META均为科技股。有分析认为，科(kē)技进步已(yǐ)成(chéng)提升生产力的重要因素，二(èr)级市场对科技企(qǐ)业的(de)态度能一定(dìng)程(chéng)度显示(shì)出(chū)科技企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移(yí)动为代表的科(kē)技(jì)股“逼宫(gōng)”以(yǐ)贵州茅(máo)台(tái)为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着(zhe)市场中(zhōng)的积极(jí)现象。

　　目前，在我国经济逐渐向数(shù)字化深度转型的背景下，实力(lì)强劲并(bìng)实现华(huá)丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济(jì)潮(cháo)流(liú)的(de)主力军。信达证券研报表示(shì)，公司作(zuò)为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联(lián)网等创新(xīn)业(yè)务，伴随算力网络(luò)的进一步发(fā)展，将(jiāng)拉(lā)动底层云计(jì)算业务的需求，公司具(jù)备较(jiào)强的 IDC/云计算(suàn耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系)业务(wù)能力，正(zhèng)在从传(chuán)统管道(dào)运营(yíng)商(shāng)向数字科技领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同(tóng)时，从估值修(xiū)复(fù)情况来(lái)看，根据(jù)光大证券(quàn)4月15日研报显示，2022年(nián)底以(yǐ)来，截至4月13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值分别修(xiū)复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年(nián)区间平均PB（LF）。以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的三(sān)大运营商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估值+数字(zì)经(jīng)济”成为率(lǜ)先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能(néng)否打破(pò)“茅台魔咒”？

　　与此同时，还有(yǒu)另一(yī)个故(gù)事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股市场一直流传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即(jí)大多股价(jià)超过茅台的(de)上市公(gōng)司，在风光散尽之后往往下场都不(bù)太(tài)好。本次中(zhōng)国移动直接在市值上超越(yuè)茅台，结果是否会不一样呢？

　　回看(kàn)那些中了“茅台魔咒(zhòu)”的(de)A股上市(shì)公司，有同样中(zhōng)字头的中国船(chuán)舶，其在(zài)2007年依托船(chuán)舶业景气(qì)度提升，股(gǔ)价(jià)超越(yuè)茅台并一度(dù)突破300元/股，但好(hǎo)景不长，在2008年金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后(hòu)极速(sù)缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞(ruì)、神(shén)州泰(tài)岳、安(ān)硕信息、中文在线、全通教育等多(duō)家公(gōng)司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价(jià)毫无原(yuán)因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以看出的是，上(shàng)述公司(sī)的陨落(luò)大部分主要(yào)是由于(yú)行业景气度变化以及股市景(jǐng)气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借其产(chǎn)品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的利润，最终一次次甩开这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一(yī)家(jiā)企(qǐ)业股价能否持续上涨以及维持高位，市(shì)场普(pǔ)遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实(shí)际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那(nà)么，一向(xiàng)有着“印钞(chāo)机”之称，营收规模超茅(máo)台(tái)约7倍(bèi)的中(zhōng)国(guó)移动，为什么此前市(shì)值却一(yī)直不如茅台呢？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为(wèi)，大致(zhì)归(guī)结为两个重要原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵，但(dàn)话费越交越(yuè)少(shǎo)。在(zài)市场(chǎng)化的(de)作用下，一瓶茅(máo)台已经(jīng)冲上(shàng)3000元左右的高(gāo)价(jià)，而中国移动(dòng)虽掌握着大把的(de)通信(xìn)类资(zī)源，但作为央企需要承担“提速降费”的(de)责(zé)任，也就不能无拘(jū)束地(dì)涨价。另一(yī)方面即是成本方面的问题(tí)，中国移动本(běn)质作为通信基(jī)础设施(shī)企业，需要持续不断(duàn)的(de)建设投入，从(cóng)2G到5G，其近十年资本(běn)开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基(jī)本不(bù)需要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶(gǎn)最新(xīn)技术的焦(jiāo)虑。

　　因此，从财(cái)务数据可以看出，中国移(yí)动今年一季度的营(yíng)收是茅台的8倍，但净利润(rùn)却(què)差别(bié)不大，销售毛利率(lǜ)更是有着一(yī)个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一(yī)系列信号表明中国移动可(kě)能正(zhèng)在迎来一些变(biàn)化。

　　随(suí)着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的(de)结束(shù)，中国(guó)移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是三年投资(zī)高(gāo)峰的最后(hòu)一年，2023年(nián)起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比(bǐ)下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据业内人(rén)士(shì)测(cè)算，这意味着(zhe)届时全年资本开(kāi)支占收(shōu)入比重将低(dī)于18%，创下2007年以来的(de)新低。

　　同时(shí)，更加重要的是，随着(zhe)移动互(hù)联网进入下半场耳根全部小说的阅读顺序是什么，耳根小说阅读顺序关系，行业(yè)重(zhòng)心已转向产(chǎn)业互联网和智能化，中国移(yí)动加速转型下(xià)正(zhèng)在抓紧机(jī)遇。信达证(zhèng)券研报表(biǎo)示，中(zhōng)国(guó)移动数字化转型收入“第(dì)二曲线(xiàn)”不断攀升，去年公司数字化转(zhuǎn)型收入对主营(yíng)业务收入增(zēng)量贡献达到79.5%，占(zhàn)主(zhǔ)营业务收入比提(tí)升至 25.6%，成为公司收入增长(zhǎng)的第一驱(qū)动力。此外，公(gōng)司移动云收入规模实现新跨越，去年移动云收入达到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实现(xiàn)翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第(dì)一阵营。

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